平安早讯2007年12月19日

　　信息点评

　　● 央企短期内大幅减持上市公司股票不符合国家与自身利益
　　● 中国远洋(601919)：中国远洋向中远集团发行股票获证监会核准，维持“推荐”
　　● 冀东水泥(000401)：发布收购资产公告，维持“推荐”
　　● 深能源(000027)：整体上市完成，公司进入平稳发展时期，维持“中性”

　　最新报告

　　● 2008通信行业孕育重大变革
　　● 从心理影响到实质影响——央行要求全国性商业银行以外汇上缴上调的存款准备金点评
　　● 华星化工(002018)公司点评--华星化工：业绩超预期，高速成长期来临.维持评级为“强烈推荐”

　　信息点评
　　 
　　消   息1: 国资委主任李荣融昨日表示，国有股是否减持要更多考虑投资者利益，央企不会大幅抛售上市公司股票。
　　平安观点: 现阶段及以后国资委正在并将持续对央企进行调整与整合，这就必然涉及到对央企上市公司股权的调整，或增加或减持央企上市公司股权，因此未来必然会逐步减持部分央企上市公司股票，逐步退出一些没有战略影响的竞争性领域，这是投资者应当清晰认识的问题。但是，从国家利益的角度看，央企短期内大幅减持国有股不利于股市稳定，不符合国家长远利益。而且作为国家利益的代表和市场的最重要的参与者，国资委有责任维持股市的稳定，应该从维护投资者利益的角度来考虑国有股减持或者增持，使股价保持在一个较为合理的水平，因此未来国资委不会集中在某一时间大幅减持国有股。(蔡大贵) (蔡大贵)
　　 
　　消   息2: 中国远洋(601919)：中国远洋向中远集团发行股票购买干散货资产和中远集团豁免要约收购义务申请获得中国证监会核准
　　平安观点: 需要提示的是，该公告收到的批文只涉及向中远集团定向增发的8.6亿股股票，向特定投资者增发的4.3亿股已经获得发审会有条件通过，尚待取得相关批文。我们估计增发有望在年内完成，维持2007年每股收益1.83元的预测。对于此次增发的价格，我们初步的估计是30-33元。 (郑武)
　　 
　　消   息3: 冀东水泥(000401)：发布收购资产公告，维持“推荐”评级
　　平安观点: 冀东水泥(000401)今日发布公告，公司全资子公司冀东水泥丰润有限责任公司以33500万元的价格收购唐山隆丰水泥有限公司生产经营资产，资产构成主要为一条2500T/D熟料水泥生线。隆丰公司2007年1-10月份净利润为-2113.39万元，收购完成后，公司将年新增水泥熟料产能80万吨。公司此举和我们之前的预期保持一致，公司将以丰润公司为平台，作为收购整合唐山周边地区水泥资产的平台。唐山及其周边地区有大量的中小型水泥生产企业，随着国家水泥产业政策的深入贯彻实施以及唐山水泥行业淘汰落后产能进度的加快，水泥产能将逐步向大型企业集中，那些拥有新型干法生产线，但是产能偏小、经营管理不善的企业将逐步被大型企业所兼并。公司作为绝对的区域龙头企业，将在这一过程中充分发挥大企业的带头示范作用，通过收购，也将使公司产能进一步扩大，巩固公司的龙头地位。我们预计，收购之后经过一段时间的磨合后，新公司的效益将逐步体现，公司将会视效果进一步收购其他的水泥资产。维持对公司的“推荐”评级。 (王昕)
　　 
　　消   息4: 深能源(000027)：深能源公告整体上市发行的10亿股于2007 年12 月20 日上市，股份性质为有限售条件流通股。公司同时公告，由于集团资产的注入，公司2007年净利润同比增长100%～110%，EPS预计0.75元。
　　平安观点: 深能集团的整体上市，消除了深能源A被边缘化的隐患，同时完成了深能源A的跨越发展。但优质资产已注入上市公司，深能源以较低成本获得优质资产的可能也就此被消除。深能集团整体上市后，预测07、08、09年公司每股收益为0.75、0.80、0.88元，由于集团整体上市后，受到地方电力公司属性的制约，很难维持高速发展，公司发展前景并不广阔，我们继续维持对公司“中性”的评级。 (窦泽云)
　　 

　　最新报告

　　报   告1: 2008通信行业孕育重大变革
　　内容摘要: 1、中国电信运营业发展不平衡问题渐趋严重，四大运营商的用户数据、通话总量数据和财务数据都表明，中国移动“一股独大”问题严重，移动通信不但对固网用户发展形成替代效应，也在话务总量上形成替代效应，使得中国电信、中国网通用户总量下降，业务总量下降，业绩下降。这种不平衡成为2008年通信行业变革的主要驱动因素。
　　2、我们认为高层人事安排在2008上半年确定、管理层越来越明确地支持全业务改革、市场角度上给固网运营商发放牌照已经到了不得不发的地步等因素促使行业2008年发生重大变革的可能性极大，而尤为重要的，业界久候的TD-SCDMA已经逐渐成熟，已经具备大规模组网能力，这也使得长期以来阻碍电信行业变革发生的最重要因素之一得以扫除。
　　3、我们暂时还很难判断电信行业变革的形式是什么，但大体上包括重组、3G牌照发放和全业务运营牌照发放等几种方式，而无论何种方式，我们认为推动电信运营业走向平衡将是变革的重要指导思想，而持续推进自主创新贯彻基本国策也是重要因素，由此我们判断中国将在2008年开始大规模建设TD-SCDMA网络，同时也会启动WCDMA网络的建设和CDMA2000的升级。
　　4、行业变革推动通信制造业全面向好，包括移动通信、传输网、FTTH及其他各类支撑软硬件建设都将大幅增长和升温。
　　5、在判断2008年行业重大变革的情况下，我们首次将中兴通讯评级由“中性”调整为“强烈推荐”，我们认为公司未来6个月合理股价77元，12个月合理股价90.9元。
　　6、我们同时维持中国联通和亨通光电的“强烈推荐”评级。 (刘军)
　　 
　　报   告2: 从心理影响到实质影响——央行要求全国性商业银行以外汇上缴上调的存款准备金点评
　　内容摘要: 事项
　　中国人民银行宣布，从2007年12月25起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并要求全国性商业银行必须用外汇缴纳上调的人民币存款准备金。

　　平安观点
　　这是央行年内第十次上调贷款利率，而且调控力度高于以往。
　　存款类金融机构的法定存款准备金率达到了14.5%，为历史最高水平。由于四季度贷款规模得到控制，本次提高存款准备金率对商业银行的短期影响体现在缩减商业银行流动性和提高银行融资成本；长期影响体现在在这一紧缩政策下中小银行明年的贷款规模可能下降。

　　警示作用显著，信贷增速受到影响。
　　存款准备金率上调将减少货币乘数影响贷款投放，因此银行的存款压力明年显著增加。由于中小银行在网点、客户结构上处于劣势，2008年的贷款增速可能受到影响。
　　外汇缴存上调的存款准备金不会带来外汇资产损失。
　　央行要求全国性商业银行以外汇缴存上调的存款准备金将锁定兑换汇率，即存款准备金取出后若兑换人民币将按照存入时购汇的汇率计算。外汇资金充裕的银行可以直接以外汇缴存存款准备金，减少外汇风险；以人民币购汇的银行由于汇率锁定不会引起外汇资产损失，但是人民币流动性紧缩效应显著。
　　短期流动性趋紧，长期促使上市银行的分化。
　　从金融机构流动性看，2007年9月末金融机构超额存款准备金率已经下降到2.8%，国有商业银行超额备付率已经降至2%以下，银行的流动性控制成效正在显现，印证了行业影响从心理影响转化为实质影响的观点。从上市银行三季报数据看，交通银行、浦发银行、宁波银行、华夏银行超额备付率较为充足且存贷比较低，深发展、兴业银行、中信银行超额备付率较低且存贷比较高，负债压力较大。若这一紧缩政策明年维持，银行的负债管理能力将直接影响贷款增速，并促使行业分化。

　　维持行业“推荐”评级，提示短期调控风险。
　　我们认为行业基本面逆转的因素是风险资本成本提升，目前尚未观察到资金链断裂引起坏账显著增加的情况。考虑明年净利差可能继续扩大、2008年两税合一政策实施和部分银行中间业务转型步伐加快，银行业仍将保持稳定的业绩增长，维持对银行板块的“推荐”评级。由于从紧的货币政策对银行信贷产生一定的负面影响，不排除进一步政策调控的可能，短期内行业面临一定的宏观调控风险。 (李景)
　　 
　　报   告3: 华星化工(002018)公司点评--华星化工：业绩超预期，高速成长期来临.维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要: 1、预计公司07年业绩为0.58元左右，将超出市场预期

　　2、草甘膦价格08年仍将保持较高价位，龙头企业受益

　　3、杀虫单、杀虫双在08年将表现优异

　　4、维持公司“强烈推荐”评级
　　我们预计公司07、08年的每股收益分别达到0.58元和1.01元。考虑到公司在草甘膦行业中不断在技术上进行创新，以及天然气路线合成IDA技术可能发生突破，而且公司在农药产业上布局合理，除草、杀虫、杀菌三大系列齐全，新的农药产品将会不断推出，我们维持公司“强烈推荐”评级。 (程磊)
　　 

　　平安测市

　　A 股： 大盘震荡整固，仍未真正企稳

　　周二大盘指数窄幅震荡。上证指数下跌了40.59点，收于4836.17点，跌幅为0.83%，深证成指则下跌了0.28%，两市合计成交977.05亿元。
　　个股方面，西水股份(600291)、抚顺特钢(600399)等3家个股以涨停板收盘，长春经开(600215)、高新发展(000628)等5支个股则以跌停收盘。
　　整体判断，周二大盘围绕昨日收盘价窄幅震荡整固，小幅下跌。盘面上，钢铁、造纸印刷等板块表现出色，商业连锁、酿酒食品等热点板块今日有所下挫。个股上，金融、地产类个股及部分权重股虽有所止跌，但中线上仍未真正企稳。此外，紧缩的政策仍然笼罩着市场，对人气造成一定负面影响。预期后市中期仍需要进一步整固。 (郑海平)

　　B 股： 下跌空间有限，盘中缺乏热点

　　周二沪深B指双双小幅震荡整固。上证B指下跌了0.74点，报收于349.20点，跌幅为0.21%，成交4.06亿元；深证B指则上涨了0.24%，报收于669.14点，成交2.93亿元。
　　个股方面，帝贤B(200160)、*ST轻骑B(900946)等个股上涨超过4%，三毛B股(900922)、ST华发B(200020)等个股则下跌超过5%。
　　整体判断，周二沪深B股均呈现小幅震荡的走势，深市B指尾盘翻红。近期超跌的地产股本交易日也有所止跌，个股的表现显示B指的下跌空间已经有限。但盘中热点匮乏，成交量的萎缩反映出市场人气向淡。预期B指短期将出现反弹，但幅度不会太大，中期震荡反复趋势依旧。 (郑海平)

　　热点： 煤炭、钢铁、水泥等板块表现活跃

　　尽管周二银行、地产有所企稳，但中国石油的再创新低极大打击了市场人气，沪深两市的成交量较前期大幅回落。市场热点依然不断，煤炭、钢铁、水泥等板块表现活跃。受申购太平洋保险冻结资金解冻影响，近日大盘有可能出现技术上的反弹，短期以控制仓位，逢高减磅操作为宜。 (辛建涛)