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以高位震荡为主 短期可能出现反弹
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日期：
2007年10月26日
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本周大盘大幅回调，沪深300指数下跌3.91%。从行业板块表现来看，本周金融、地产、食品、石化等板块表现突出，其中金融、地产两个板块是所有板块仅有的正回报的两个板块，而交通运输、造纸、化纤等板块表现落后。从风格板块表现来看，与上周表现相反，本周低PE股、绩优股、高价股等板块较好，而高PE股、绩差股、亏损股等题材股板块表现较差。由于本周并未实现热点顺利转换，加上市场受到中国石油申购、宏观数据偏紧等因素影响，导致本周大盘大幅下挫。
大盘已经连续下跌两周，很多个股短期跌幅超过20%，其中还有些个股的股价低于5.30的水平，我们认为短期市场缺乏进一步做空动力，周五银行、地产板块的活跃说明市场人气依然较旺，如果市场政策没有太大的变化，未来市场将会出现超跌反弹的行情。我们认为市场将在以下因素作用下维持高位震荡、短期市场可能出现反弹。
1、本周大盘继续调整，短期估值压力有所减小。许多个股跌幅较大，市场整体估值水平大幅回落，据统计， A股市场整体估值A股市场的平均市盈率(TTM，剔除负值)重新回落至50倍下方，较前一周下跌了2.22%，，未来一段时间市场将逐步消化前期涨幅过大带来的估值压力。
2、本周市场经历了较大的扩容压力。首先是以中国石油的IPO发行将超过500亿元；另外是大小非减持压力，按照我们的统计，近期有2000亿左右的市值可以减持。
3、10月25号公布的宏观数据显示，经济依然过热，宏观调控力度不会减弱。目前的CPI数据使得货币政策决策处于比较微妙的状态。一方面，从扭转实际负利率、抑制资产价格泡沫、维护社会和谐的角度看，加息是有必要的；但是，另一方面，(1)从未来通胀趋于稳定并有可能逐渐有所下降的角度，央行是有可能暂不加息的；(2)房地产新政已开始影响到房地产市场的交易量，短期内加息无疑会加剧房地产市场的调整，并必将对银行体系产生较大冲击，对此央行不能不慎重考虑。因此，短期来看，加息预期并不十分明朗。我们认为，央行加息动作缓行一步的可能性较大。
4、由于受到各种因素影响，资金流入股市的速度趋缓。一方面，由于近期市场严重的“二八”现象，导致了市场赚钱效应缺失，资金直接流入股市的速度趋缓，虽然A股开户数维持在18万户，但较前期40万户有较大回落；另外一方面，由于监管层对市场的调控，近期新基金暂停发售，基金开户数也明显下降，目前维持在17万户左右，较前期有大幅回落。
总体来看，我们认为未来市场在短期估值压力下降、宏观调控预期、扩容压力、市场热点转换不畅以及资金流入股市速度趋缓等综合因素作用下继续维持高位震荡，短期可能出现反弹机会。
(投资策略研究员 辛建涛)
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