近期在政府可能将采取更加严厉宏观调控政策的气氛下，大盘止跌反弹，今日在再次上调存款准备金率的消息影响下大盘大幅低开，但之后很快高走，而成交量明显放大，最终大盘不跌反涨。我们认为，大盘短期将会继续上涨，但在5450点附近会受阻回落，中线走势还将比较反复。

　　短期反弹将继续

　　在中央经济工作会议结束后仅三天，央行就在落实从紧货币政策有所动作。8日宣布，自2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1%。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率上调至14.5%。本次上调存款准备金率，是年内第10次上调，同时也是4年来，央行首次将存款准备金率的调整步伐放大至1％。

　　但是，市场并没有对这次的调控措施予以特别的反应，没有出现部分分析人士预期的大跌，而是再次重复了低开高走的走势。

　　我们认为大盘的反应是合理的。既然中央已经决定将采取从紧的货币政策，那么有所动作是必然的。再次上调存款准备金率反而使短期加息的可能性降低了，而上调存款准备金率也主要是为了对冲即将到期的央行票据和贸易顺差，并没有实际紧缩流动性。

　　技术上，近日大盘稳步缓慢反弹，短期形态已经形成小型上升通道，而技术指标也已经开始向上。我们预计，在短期消息面利空出尽的情况下，毫无疑问，大盘的温和反弹走势还将会继续延续。

　　中线走势还会比较反复

　　虽然短期形态和主要技术指标都继续向好，但是目前中线走势还会比较反复。

　　第一，目前成交量水平较5450点之上成交量密集区相对小很多。技术上，要穿越这样的成交密集区，要么成交量至少放大到之前该区域的水平，要么在时间上远离该区域。而从目前的情况看，成交量短期放大到前期5450点之上的水平不太可能，在时间上目前也才仅仅离开一个月。

　　第二，目前临近年关，在继续宏观调控的环境，资金面紧张，同时扩容压力不小。

　　因此，我们预计目前的反弹会在

　　（策略研究员  罗晓鸣）