在宏观调控压力持续加大的情况下，本周A股市场表现疲弱，尤其银行、房地产等受宏观调控影响明显的品种，近期纷纷领跌市场，并带动两市股指在周三、周四两天出现了大幅度的调整，由此也对短期投资者的信心构成了较大打击。
　　但我们认为，短期市场经历持续的调整之后，不少个股，尤其是金融、房地产等个股的调整已经较为充分，市场进一步杀跌动能已经较为有限。尤其周五市场绝地回升，个股纷纷活跃，反映短期市场的做多动能依然充裕。在此情况下，我们认为，下周市场仍有走高潜力。
　　市场调整的合理空间已经较为有限。虽然短期市场的走势仍存在较大的不确定性风险，但理性分析，我们认为市场进一步调整的合理空间，已经较为有限。从估值的角度分析，经历短期的持续调整之后，目前A股公司的平均市盈率（TTM，剔除负值，下同）已经回落至34倍左右。以2008年的预测业绩测算，目前A股公司的平均动态市盈率则只有26倍左右，在2008年A股公司的平均净利润同比增长幅度仍有望超过35%的情况下，我们认为A股市场约26倍的平均市盈率，已经处于相对合理区域，至少，我们认为A股市场进一步调整的合理空间，已经较为有限。
　　同时，从目前的宏观环境判断，我们预期未来相当长一段时期，人民币的强势特征仍会得到维持，使得作为支撑前期市场持续走高的一个重要因素——人民币持续升值带来的流动性充裕，在未来相当长一段时期，仍会对A股市场的估值和表现构成积极支撑。
　　非权重股持续活跃，对市场信心支撑明显。我们注意到，在权重品种纷纷走弱的情况下，近期A股市场中部分中小盘类个股的走势却非常活跃。比如周三两市股指跌幅均超过了1.2%，但两市上涨的个股家数，仍然超过了下跌个股的数量，显示短期市场的盈利效应依然突出，在非权重中寻找合适的投资机会，仍然成为了不少短线投资者的策略选择。即使周四两市出现了普跌的走势，但两市却依然有8家个股以涨停，尤其地产类个股中的天鸿宝业逆市大幅走高，一定程度上也对部分投资者的信心构成支持，并使得后续市场中，市场对其他房地产类个股的止跌回升，也产生了较为强烈的预期。
　　因此，虽然近期市场所面临的宏观调控压力持续加重，诸如金融、房地产等个股走弱，预期仍会对短期市场的走势构成一定压力。但我们认为，短期非权重个股的持续活跃，以及市场盈利效应的不断涌现，使得短期市场的机会和参与价值依然明显。同时，随着市场担忧的宏观政策面不明朗因素逐步消除，预期金融、房地产等个股所面临的负面压力也将逐步得到减弱，使得其走势有望逐步得到回稳。而下周申购太平洋保险等新股的资金逐步回流，预期将有望缓解下周市场所面临的资金供给压力。在上述因素的积极支撑下，我们预期下周市场仍存在重新走高的机会。

　　（投资策略研究员  李先明）