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借大小长假检视基金组合(1)

时间：2010-09-26

随着中秋和国庆假日来临，市场观望情绪日渐浓厚。平日里工作繁忙的白领们，不妨利用假期，好好检查一下自己持有的基金在今年以来的表现。今年股市大致经历了多轮下跌、上升、震荡的过程，在不同阶段，可以细细检视这些基金的表现，根据对市场的看法调整组合计划，为节后开市做好功课。
新兴产业高估值引争议
近来，据券商机构测算，创业板的平均市盈率达到70倍，中小板平均市盈率达到45倍。从2009年以来一直风生水起的中小盘，因为其高估值，已经引发了不少基金的担忧。
华泰柏瑞投资部总监汪晖表示： “新经济、新趋势是今后较长一段时间的投资主题。进入9月份，消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，如果出现调整并不意外，但是调整并不意味着趋势变化，我们要做的就是抓住调整机会，优化组合。”
他表示，如果回顾过去十年的市场周期变化就会发现， 2009年之前，中国经济增长的推动力来自于投资，与投资相关的主要行业具有周期属性，因此周期性行业构成中国股市市值中最大权重。如果将中国股市抽象为一个公司，该公司具有典型周期性特征，例如地产、水泥、钢铁、有色等。
然而，从2009年下半年开始，市场出现了新的变化——估值的结构性泡沫和结构性压制。中国开始转变经济增长方式，调整经济结构，鼓励内需消费和培养战略新兴产业发展是中国的战略转变。因此，消费和战略新兴产业的政策周期是长期向上的，它对受益行业和公司有显著估值提升作用。这就是估值结构性泡沫的根本原因。相反，产能过剩和高污染、高能耗的周期性行业估值将受到压制。
预判四季度板块怎么转
今年市场的特点是板块轮换迅速，要调整基金组合，有必要了解接下去一段时间市场的板块转换规律。在日前召开的博时基金高峰论坛上，博时裕隆基金、博时创业成长[1.04 -0.67%]基金的基金经理孙占军表示，今年以来， “大消费” ＋“新兴产业”成为市场热点，其中， “大消费”领域的零售、食品饮料板块，基本已经走到头。“新兴产业”中的生物育种、 LED、锂电池等板块已表现出强弩之末的景象。未来，通胀受益板块值得关注，新兴产业板块中核电、三网融合、垃圾发电领域，还能进一步挖掘。
占军认为，总体看，由于20多家创业板公司的30多名高管离职，未来1-2个月创业板和小盘股回调压力大，风险较大。目前，中小板平均市盈率45倍，市净率达到5.53倍。相比之下，沪深300市盈率为15倍，市净率为2.3倍。这表明，大盘股风险不大，银行、地产、煤炭等板块基本没有下跌动力。

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