9月震荡难改 轻指数重结构
时间：2010-09-01
上周A股延续震荡走势，短期看市场弱势震荡的格局较难被打破，我们认为市场更多地会出现结构性机会。
1、上周欧美股市不佳。上周二公布的美国新建住宅开工数据低于预期，为 54 万 6 千，低于预期的 56 万。月度环比增长为 1.7％。但是比近期高位下降了近 20％。另外上周四公布的美国首次申请失业救济金人数则意外的升至去年 11 月以来的新高，为 50 万人，比预期高出 2 万 2 千人，显示企业在经济放缓的情况下加快削减人手，糟糕的经济数据加剧了投资者对经济二次探底的忧虑，上周欧美股市表现不佳，道指下探至万点。
2、伯南克的讲话并无新意，实际效力有待观察。美联储主席伯南克27日表示如果经济前景显著恶化，美联储将通过非常规货币政策向经济提供进一步支持。预计未来美联储实施进一步货币扩张政策可能通过以下几种途径：启动新的长期债券购买计划、调整美联储在利率政策上的措辞以及下调商业银行在美联储的超额准备金利率等。由于目前联储的基准汇率处再一个降无可降的位置，在结合10日联储会议的决议看，联储很有可能将以购买国债与极低的利率水平的政策组合方式来刺激经济。我们认为伯南克的讲话并无新意，在基准利率降无可降但经济复苏仍不见起色的背景下，重启“量化宽松”政策到底能产生什么作用还需要观察。
3、地产调控将继续深化，“不放松”的预期更加明确。国家发改委官员表示我国计划实施一系列税收体制改革，包括推进房产税改革。同时发改委主任张平在27日也表示部分城市房价仍然过高，下半年管理层将继续深化稳定房地产调控政策，进一步落实遏制部分城市住房价格过快上涨的措施，坚决抑制投资投机性购房需求。尽管房征收产税不可能一蹴而就，需要理清的问题还有很多，但从上面两位政府官员的讲话还是可以看出地产调控政策将继续升化，出现“转向或放松”的可能进一步减小，“不放松”的预期将会更明确。
4、未来大量的解禁市值需要警惕。9 月份股改限售股的解禁市值为194.98 亿元，比8 月份的729.51 亿元减少了534.53 亿元，减少幅度为73.27%。首发、增发配售、定向增发等部分的解禁市值为2252.04 亿元，比8 月份的1225.58 亿元增加1026.46 亿元，增加幅度为83.75%。9 月份合计限售股解禁市值2447.02亿元，比8 月份的1955.09 亿元增加491.93 亿元，增加幅度为25.16%，同年内其它月份相比属于中等偏高水平。同时下周还有7只新股网上发行，而31日工行可转债也将在网下申购，我们认为解禁市值以及新的融资项目都将对市场带来短期冲击。
5、后市研判：九月震荡格局难改，轻指数重结构。首先，楼市调控政策将继续深化，在房价未出现下降之前楼市调控政策出现转松的可能性较小；其次，到上周末为止两市共有1092家上市公司公布中报，已经发布业绩的公司上半年利润同比上升 60％，第二季度同比上升 45％，环比上升 19％，成绩固然亮眼，但是也带来一个忧虑即：在经济回落，工业企业利润增速下滑的背景下，上市公司三季报成绩仍会优异吗？再其次，九月大量的解禁市值有可能进入市场分流部分资金，从而影响市场表现；最后，外围市场不佳的表现也可能会影响国内投资者热情。市场仍存在有利因素，首先随着时间推移，我们可以看到经济的底时正渐次探明，其次我们认为下半年市场整体流动性会较上半年略宽松，而市场热点也成为短期激发人气的催化剂。综合来看，我们认为尽管当前并不具备使震荡格局发生根本改变的因素，但市场仍会呈现结构性机会。
6、配置建议：市场延续震荡的可能性较大，因此轻指数重结构性机会将是较为理想的策略选择。配置思路：第一，继续关注市场热点；第二、关注由于板块轮动带来机会，特别是近期表现较为滞后的板块，第三，持续关注消费概念和抗通涨概念板块，如汽车、农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、商贸和投资性资源品板块。
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2026-04-07 03:35 | 中国平安
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