平安早讯2007年01月25日

　　信息解读

　　山东药玻：股价大幅上扬，经营状况持续向好，维持“强烈推荐”评级。
　　广船国际：业绩大幅增长150%，四季度接单好于预期，维持“强烈推荐”评级。
　　中信证券：拍得奥柯玛股权，维持“推荐”评级。
　　华兰生物：主打产品白蛋白零售价从330元/10克调整为259元/10克，长期看好公司，但短期给出“中性”评级。

　　最新报告

　　煤炭工业发展“十一五”规划点评——预期从“相对宽松”到“相对偏紧”，对煤炭上市公司“推荐”评级。
　　第21次药品降价快评——众多西药制剂生产企业将受到冲击。

　　信息解读

　　消息1： 山东药玻(600529)股价大幅上扬，经营状况持续向好，维持“强烈推荐”评级。
　　平安观点：近期我们对公司进行了电话调研，从公司了解到：1、国内模制瓶的销售出现放量，产品的库存急剧下降，主要来自于第三终端市场的增长；2、出口产品爆炸性增长，特别是棕色瓶，目前处于供不应求的状况；3、丁基胶塞向高毛利率的输液塞转移顺利；4、一类玻璃的出口稳定增长，认证工作顺利。公司处于一种平稳而且高速的增长状态，预计07年公司会有35%以上的增长，预计07年每股收益会达到0.55元，我们认为目前随着低端市场的启动和国际药用玻璃产品的生产逐步向中国转移，公司迎来良好的发展机遇，我们维持“强烈推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息2： 广船国际(600685)今日发布公告称2006年净利润同比增长150%以上。
　　平安观点：广船国际的业绩大幅增长是预期中的事，在造船业持续景气和造船业向中国转移的大背景下，中船集团加快战略布局的步伐，这些都将不断转化成公司的利好，公司四季度接单量超出预期的好，预示着未来公司的发展也将超出市场预期。我们预测公司2006年、2007年和2008年每股收益分别为0.56元、0.95元和1.2元。维持“强烈推荐”评级。(王合绪)

　　消息3： 中信证券(600030)拍得奥柯玛股权，维持“推荐”评级。
　　平安观点：1月23日公司竞拍到青岛澳柯玛集团总公司持有的青岛澳柯玛股份有限公司的股份2762万股(其中流通股196万股，限售流通股2566万股)，占澳柯玛总股本8.1%。竞拍价格每股3元，总价8287万元。
　　目前澳柯玛二级市场股价为4.27元，流通股部分差价总额为837万元，如果假设限售期过后，澳柯玛股价是现价的90%，则限售部分可获得差价2163万元，二者合计3000万元。我们认为该项交易会增加公司未来盈利。这是中信证券在法人股交易上卖出的第一步，取得良好开端。我们认为中信证券将是中国资本市场大扩张时代的主要受益者之一，继续维持“推荐”的投资评级。(邵子钦)

　　消息4： 华兰生物(002007)主打产品白蛋白零售价从330元/10克调整为259元/10克，长期看好公司，但短期给出“中性”评级。
　　平安观点：国家发改委发布了《关于精氨酸等354种药品最高零售价格的通知》，对精氨酸等354种药品的最高零售价格进行调整，白蛋白零售价从330元/10克调整为259元/10克，降幅为18%，部分小产品也在调整的范围内，这将会直接导致白蛋白的出厂价下调影响企业利润，但我们从公司了解到：1、公司产品多为直销(拥有自身的销售队伍)，流通中的加价环节较小；2、另外公司的血浆综合利用度高，其他产品的销售增长会弥补降价的损失；3、降价会导致众多的小企业生存环境恶化，未来华兰生物的市场份额会有所增加；4、疫苗产品会在未来弥补降价损失。因此我们认为：降价短期会影响企业的利润10%左右，但从长远看企业会利用降价的机会进一步扩大市场份额。我们长期看好公司，但短期给出“中性”投资评级。
　　华兰生物(002007)主打产品白蛋白零售价从330元/10克调整为259元/10克。我们长期看好公司，但短期给出“中性”投资评级。(杜冬松)

　　最新报告摘要

　　报告：煤炭工业发展“十一五”规划点评——预期从“相对宽松”到“相对偏紧”。
　　内容提要：1月22日，国家发改委公布《煤炭工业发展“十一五”规划》。(一)《规划》明确“十一五”煤炭工业主要任务之一是调控煤炭总量：2010年煤炭生产总量控制在26亿吨。(二)《规划》明确：建设大型煤炭基地，坚持一个矿区原则上由一个主体开发，一个主体可以开发多个矿区的集中开发模式。(三)《规划》提出培育大型煤炭企业集团目标：形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上。(四)从上述3点内容分析不难看出《规划》的核心举措是“整合”。(五)根据此《规划》，我们分析“十一五”我国煤炭供给不是“相对宽松”而是“相对偏紧”。
　　基于此分析判断，考虑煤炭作为我国主体能源资源的战略影响力，我们上调对煤炭上市公司的行业评级至“推荐”。(张响东)

　　报告：第21次药品降价快评——众多西药制剂生产企业将受到冲击。
　　内容提要：今日，国家发展改革委员会正式发出通知，自2007年1月26日起调整心脑血管等10类354种药品的最高零售价格。其中70%的品种下调价格，平均降价幅度20%，最大降幅85%，降价金额约70亿元。历史上第21次药品降价正式启动。
　　(一)降价规模创历史新高。本次药品价格调整的范围非常广泛，涉及到了心脑血管用药，肠内、肠外营养制剂，激素，糖尿病药物，骨科用药，器官移植用药，抗过敏药，精神治疗用药，生物药，生化药等10大类， 354种，1768个规格的药品，为既往21次降价中范围最广、规模最大的一次，70亿元的降价总额同样亦创了记录。(二)不同产品区别对待，价格管控更加细致。在本次降价方案中值得关注的是，国家发改委特别强调了针对不同的药品在价格调整上将区别对待，其中30%左右的产品最高零售价格还有所提高，这些产品全部为低价常用药。与以往降价相比，本次药品零售价格调整对诸多情况都做出了比较细致的规定。比如为了防止降价药品退出临床现象再次发生，特别强调了“医疗机构销售降价药品的数量与上年同期相比发生明显下降的，各级价格主管部门将会同有关部门及时进行调查，发现存在违规行为的，要及时予以纠正，情节严重的要追究相关负责人的责任”；还要求“各省、自治区、直辖市价格主管部门要加强对有关药品市场实际购销价格变化的跟踪调查，发现中标价格或实际成交价格与规定最高零售价格相差较大的药品，要及时向我委报告，并采取措施降低相关药品的实际零售价格。专利、原研制及单独定价药品，中标价格或实际成交价格在地区间的差异超过5%时，我委将参照其较低的中标价格或实际成交价格，及时调整并公布其最高零售价格”。这些举措非常明显地表明了，政府对于药品价格的管控趋于更加严格细致，医药企业可以采取的规避降价手段将越来越少，这与我们既往对于药价政策演化趋势的判断一致。(三)本次降价给全行业带来较大的负面影响，但产品降价风险得到了一次集中的释放。由于包含的产品种类众多，本次降价波及到的医药企业相当多，预计2007年医药行业整体增长幅度将继2006年之后再次明显下滑，很有可能形成历史低谷。其中心脑血管治疗用药，降血脂药物，蛋白类产品、集落刺激因子、鸟激酶、蚓激酶等生物制剂，以及激素药物等类别降价幅度较大，相关生产企业受到的不利影响更加明显。呼吸系统药物、消化系统药物、中成药等，以及抗生素、解热镇痛等常用药没有列入本次降价范围之内。我们认为大多数上市公司因之遭受的不良影响尚在可控的范围内，主要原因仍在于多数药品当前零售价格受竞争、招标等因素制约，实际上还低于调整后的最高限价，只有个别高价产品受到的负面影响较大。(四)价格梳理行将告一段落，医药企业将迎来价格管控平静期，全行业获得喘息的机会。国家发改委有关部门从2006年开始对列入《药品定价目录》内2400余种药品价格进行新的全面调整，目前已经陆续公布了4批，共计552种药品价格调整方案(第18次——第21次药品降价)，预计今年上半年有关部门还将继续按照“积极稳妥，分步到位，突出重点，有升有降”的原则，公布1——2批药品价格调整方案，来完成定价目录范围内所有药品价格的梳理。至此，持续了10年之久的药品降价周期将告一段落，政府将改变药品价格管理模式，很有可能会实行每两年进行一次药品价格集中调整的方式。但是在药品价格管控平静期内并不意味着所有产品的价格都将维持平稳的状态，我们认为，受医改政策出台以及挂网采购的全面铺开等因素的影响，未来两年药品价格整体上仍将呈现下降的趋势。但在这个过程中，恒瑞医药、双鹭药业等创新型药品生产企业的优势仍将被进一步突显出来；疗效确切的传统廉价普药的实际零售价格有望小幅提升，这对于华北制药、白云山、鲁抗医药等大型制药企业来说是一大利好。受惠于产品自身特点，中药制剂受到降价因素影响明显小于化学药品，又由于国家发改委已经明确表示，中成药定价遵循优质优价制度：对部分药材好，质量优、工艺先进的品种给予较高的价格，这种政策性地倾斜进一步加大了同仁堂、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、马应龙等品牌中药企业的竞争优势，进一步奠定了行业龙头的地位。(倪文昊)

　　平安测市

　　A股：有望对3000点发起冲击

　　周三A股市场继续走强。上证指数上涨了25.99点，收于2975.13点，成交989.2亿元；深圳成指上涨了55.32点，收于8366.58点，成交463.9亿元。
　　个股方面，周三上市的N沃华(002107)和N沧明珠(002108)两家个股涨幅均在80%以上，同时，粤宏远A(000573)、航天机电(600151)等超过30家个股以涨停报收。而小商品城(600415)、长城股份(000569)等个股下跌超过7%。
　　整体判断，周三A股市场继续振荡走高，市场整体的活跃度和盈利效应依然明显，使得短期内，上证指数有望对3000点发起冲击。(李先明)

　　B股：表现仍属强势

　　周三B股市场小幅回落。上证B指数下跌了2.35点，报收于177.77点，跌幅为1.30%，成交9.92亿元；深证B指则下跌了0.39%，报收于519.19点，成交7.41亿元。
　　个股方面，皖美菱B(200521)、华源B股(900940)等个股涨幅超过6%，而海欣B股(900917)、*ST大江B(900919)等个股跌幅居前。
　　走势上看，周三B股市场缩量整理，显示经历了前期的持续上涨之后，短期市场面临一定的整固要求。但趋势上，目前B股指数的表现仍属强势，后续市场表现仍值得期待。(李先明)

　　热点：题材类个股将极度发挥

　　在市场热点趋向多极化时，很多个股因不同题材而暴涨。如都市股份(600837)因海通借壳上市、安信信托(600816)因中信信托收购而连续涨停；又如深南电(000037)公告业绩大幅增长，使得股价短期上涨50%以上；而赣能股份(000899)公告投资光伏产业园而连续三个涨停，如此等等。在市场气氛较热时，任何正面的信息刺激都将使股价出现大幅异动，不过我们更看重基本面变化信息带来的股价上涨，如广电网络(600831)增发后业绩提升等。(郑明俊)