平安早讯2007年01月26日
　　
　　信息解读

　　GDP增长高达10.7%，物价上涨态势值得关注。
　　李荣融讲话暗示目前股市“过火”，将采取措施严管国企炒股。
　　宝胜股份：业绩预增符合预期，维持“强烈推荐”评级。
　　驰宏锌锗：业绩预增公告，预计公司07年每股收益7.30元，维持“推荐”评级。
　　深 康 佳：向中国银行申请35亿元受信贷款额度，主要用于彩电和手机的流动资金，维持“中性”评级。
　　深 发 展：业绩预增，维持“回避”评级。

　　最新报告

　　2006年经济运行数据点评——GDP增长高达10.7%，消费增长提速，但物价上涨态势值得关注。
　　移动通信设备行业专题报告——TD-SCDMA、WiMax和中兴通讯。
　　照明电器行业月度报告(06年10月份)?——电光源行业向优势企业集中。

　　信息解读

　　消息1： GDP增长高达10.7%，物价上涨态势值得关注。
　　平安观点：国家统计局公布2006年经济运行数据。2006年全年我国GDP增长高达10.7%，第四季度为10.4%。规模以上工业增加值增长16.6%，规模以上工业企业实现利润同比增长31%；全社会固定资产投资增长24%，其中城镇投资增长24.5%，12月份增长13.8%；全年居民消费价格上涨1.5%，12月份上涨2.8%。
　　2006年全国GDP继续高位增长，为第四个年头增长超过10%的一年，第四季度的增长亦在投资增长和工业增加值增长回落的情况下达到了10.4%，大大超出市场预期。其中很大的原因在于贸易顺差在第四季度的大幅扩大和消费的较高速度增长。第四季度各月社会消费品零售总额的同比增幅都超过了14%，为近年来的最佳状态。值得关注的是消费物价上升压力显现，除了粮价上涨以外，07年刺激物价上涨的因素较多，而在通胀预期提高之下，央行加息的可能性更增加一分。(相关分析参见昨日宏观点评)。(孙方红)

　　消息2： 李荣融在全国国有资产管理工作会议上提醒国有上市公司，称要采取措施防止国企在股市中蓄意超作。
　　平安观点：目前已有中国证监会主席尚福林、国家统计局局长谢伏瞻等多位政府官员先后提示股市有风险，投资需谨慎。作为国资委主任，李荣融在召开全国国有资产管理工作会议之机提醒国有上市公司，实际上表达了两层意思：一是暗示目前股市“过火”，如果不注意风险控制，国有资产将可能因泡沫破裂而遭受损失。二是提醒上市公司高管要头脑清醒，防范道德风险，实实在在做好自己所管理的企业，不要进行内幕交易，蓄意炒作股票。(蔡大贵)

　　消息3： 宝胜股份(600973)发布预增公告，预计业绩同比增长100%。
　　平安观点：公司2005年实现净利润4800万，预计2006年9600万以上，对应的每股收益为0.62元,与我们的预期基本一致。依据我们跟踪的公司经营动态，预计2008年每股收益0.80~1.00元。谨慎预测的目标价在20元以上，维持“强烈推荐”投资级别。(何本虎)

　　消息4： 驰宏锌锗(600497)业绩预增公告。
　　平安观点：受益于公司募集资金投向项目“深部资源综合开发利用、环保节能技改工程”及配套5万吨/年电锌工程的全面投入生产，公司铅锌主营业务生产能力得到大幅度提高，以及产品价格上涨等因素共同影响，公司预计2006年全年实现净利润将比去年增加700%左右。2005年度公司实现净利润1.308亿元，也就是说公司06年净利润将达到9.15亿左右。以增发后的1.95亿总股本计算，公司每股收益将达到4.69元。与我们的预测基本相符合。我们偏向于锌行业07年有望持续向好，在07年锌价有望维持在高位的情况下，预测公司业绩将持续增长，给出对公司07年每股收益7.30元的预测，我们认为，对于这种拥有矿山资源优势的，集采、选、冶一体化的大型矿冶公司，给予其10~12倍PE是不为过的，维持对公司“推荐”的投资级别。(彭波)

　　消息5： 深康佳(000016)向中国银行申请35亿元受信贷款额度，主要用于彩电和手机的流动资金。
　　平安观点：公司此次向中国银行申请35亿受信贷款额度，这属于企业日常经营所需的流动资金贷款，康佳为此向银行提供12亿元银行承兑汇票、东莞康佳地产做抵押。公司彩电处于产业升级时期，07年预计平板电视会有较大幅度增长，维持“中性”投资评级。(邵青)

　　消息6： 今日深发展(000001)公布2006年净利润预计比上年增长300-350%的公告。
　　平安观点：我们预计该行2006年实现净利润13.2亿元，每股收益0.67元， 每股净资产3.32元。以昨日收盘价17.4元计算的市净率为5.24倍。这里尚未考虑拨备覆盖率较其他上市银行不可比的因素。我们认为该股在股改难题和资本充足率问题尚未解决之前，建议“回避”。(邵子钦)

　　最新报告摘要

　　报告：2006年经济运行数据点评——GDP增长高达10.7%，消费增长提速，但物价上涨态势值得关注。
　　内容提要：1、06年四季度投资增幅回落并未影响全年GDP高速增长2006年GDP增长达到10.7%，第四季度的增长为10.4%，超出市场预期。06年下半年，投资和信贷增长幅受宏观调控的影响出现较大回落，再加上季度因素的影响，市场普遍预期，第四季度经济增长幅度将出现比前三季度比较明显的放缓。但当前数据表明，经济增长速度并未受到四季度投资增长和工业增加值回落的影响，其中一个重要原因是消费增长提速。第四季度各月社会消费品零售总额的同比增幅都超过了14%，是近年来最好的增长状况，而城乡居民收入水平的提高和就业的增加，对消费的增长起到了推动作用。虽然消费增长对经济是否能形成持续推动力目前还不能确定，但这一迹象令人振奋。2、消费物价上升压力显现，需密切关注新数据显示，06年全年消费物价指数仍处低位，但12月的消费物价指数跃升至2.8%为05年2月份以来的最高点，粮价的上升是其中最重要的原因，其次是公用事业价格的调升，其他价格分类则没有大的变化。因此，目前消费物价的上升还是与粮价变化有关，不一定会持续下去。但是，我们有理由认为，通货膨胀的压力是明显存在的，(1)流动性增加、货币供应量增长速度提高是通货膨胀发生的货币基础，相当一部分多余的流动性被近两年来房价的上涨和股价的上涨吸收，表现为资本价格的上涨，没有转化成消费物价上涨；(2)当前城乡居民收入提高，特别是股市投资收益的实现，将使消费需求得到进一步释放，预计今年春节前后会出现比较大幅度的消费增长，成为推动物价趋高的现实因素；(3)发改委明确表示今年要推动能源资源价格、公用事业价格的调整，对物价都会有一定的提升作用。因此对未来物价的走势，我们需给予高度关注。3、通胀预期提高之下，央行加息的可能性加大央行今年设定的M2增幅为16%的调控目标，是基于GDP 8%和CPI不高于3%的增长幅度的考虑，而目前CPI增幅已有趋升的迹象，由此推测，央行有调升利率平抑通胀的压力。一直以来，我们都在关注央行货币政策操作方式和政策工具的使用，并认为利率的调整将在下一步货币政策工具应起到更重要的作用。

　　报告：移动通信设备行业专题报告——TD-SCDMA、WiMax和中兴通讯。
　　内容提要：1、我们此篇专题报告的目的旨在向业界展现3G和TD-SCDMA目前的产业进展情况，以及WiMax在中国的试验情况，并在此基础上提出我们对3G的理性态度。本篇报告是我们前期系列报告的延续，对以前的观点和预测进行了一定的修正和更新。2、信产部部长要求2007年确保3G发展平稳起步，此番言论已经为2007年中国3G发展定下了基调，我们理解其包含两层含义，其一是一定会启动，其二是一定不会大规模启动。3、媒体继续报道了一些TD-SCDMA方面的信息，我们认为产业链在逐渐夯实。4、中国移动将承建TD-SCDMA网络似乎已经是即将成为事实的“准事实”，并且将积极参与和主导TD-SCDMA测试及建设。中国移动主导TD-SCDMA测试，表明了中国移动态度的转变，这对TD-SCDMA产业是最重大的支持。5、我们认为3G形势已经基本明朗。其一：07年上半年发放3G牌照的可能性非常小，未来三种标准牌照发放将同时进行。其二：TD-SCDMA将以试商用的形式逐步平稳启动。其三，TD-SCDMA更多的应该理解为中国政府推动的第一次大规模高科技产业化演练，而未必要给予过高的市场预期。其四，07年度能够体现出来的TD-SCDMA和其他3G投资可能不多，期望3G短期大规模投资的预期可能再次落空。6、我们认为WiMax短期还不会对3G以及中国的TD-SCDMA的形成挑战，但2008年以后情况却可能会有所变化，由于中国3G一推再推，实际上在2008年以前仍不会形成庞大用户规模，而那以后国家对WiMax的政策、WiMax技术的发展都会较当前有所变化，因此我们也不能完全忽视它的存在。7、结合最新的行业和公司情况，我们向下修正对中兴通讯的业绩预测，我们估计其06、07年的EPS分别为0.98元和1.29元，目前公司股价已经包含较多炒作成分，我们继续维持“中性”评级。(刘军)

　　报告：照明电器行业月度报告(06年10月份)——电光源行业向优势企业集中。
　　内容提要：1、10月份，我国照明电器行业销售量、销售收入及出口与去年同期相比增长较快。1-10全行业销售收入908.2亿元，同比增长24.29%；出口交货值82.4亿美元，同比增长23.36%；利税总额53.87亿元，同比增长30.56%。10月份电光源及灯具产量环比分别增长3.49%和8.48%，行业已经进入传统销售旺季。2、进入10月份以来，照明电器主要原材料价格中：原油、铜价近几个月以来震荡下降；锡价延续今年以来的走势持续上扬；钨丝、钼丝价格仍在高位。总体成本有所下降。3、国际市场技术门坎持续提高，国内市场节能环保政策正在推进，电光源行业进入整合时期，具有质量、规模、品牌优势的电光源企业无疑将是最大的受益者。4、佛山照明因产品结构、销售政策调整，销售收入排名第7，与上年同期相比下降1位，而利润总额达2.61亿元，行业排名依然第1。2007年，我们预计佛山照明经过销售目标管理的提升和产品结构的调整，将进入新的增长时期。预计07/08年销售收入增长分别为25%和23%，净利润增长12%和14%。初步预计06、07、08年每股收益分别为0.63元、0.71元和0.80元，并且分红率依可保持不变。按照20倍目标PE测算，07、08年合理价位分别为14.20元和16.00元。目前公司估值水平偏低，维持 “强烈推荐”的投资评级。5、风险因素包括：产品降价、原材料涨价、人民币升值等。(邵青)

　　平安测市

　　A股： 加息忧虑影响短期市场表现

　　周四A股市场大幅走低。上证指数下跌了117.76点，收于2857.36点，成交944.47亿元；深圳成指下跌了353.32点，收于8013.25点，成交463.43亿元。
　　个股方面，周四复牌的*ST海龙(600516)、*ST春花(600645)、*ST庆丰(600576)等个股表现出色，同时，东方宾馆(000524)、澳柯玛(600336)等个股也逆市涨停。而湖南投资(000548)、太原刚玉(000795)等多家个股纷纷跌停。
　　2006年度的主要经济数据在周四公布，其中CPI的快速上行，引起了市场对央行可能在不久将来采取加息行动的忧虑，导致周四A股市场大幅走低，由此也显示经历了前期的持续上涨之后，市场所面临的短线波动风险有所增加。但我们认为，如果市场所担心的诸如加息等负面因素逐步明朗，而政策面不发生明显变化的话，预期适当整固后，市场后续的表现仍然值得期待。(李先明)

　　B股：适当调整后仍有走高要求

　　周四B股市场继续走弱。上证B指数下跌了8.73点，报收于169.04点，跌幅为4.91%，成交9.20亿元；深证B指则下跌了3.21%，报收于502.51点，成交8.15亿元。
　　个股方面，周四两市只有深国商B(200056)、张裕B(200869)等7家B股上涨，并且涨幅普遍不大，而物贸B股(900927)、华源B股(900940)等多家个股下跌超过8%。
　　走势上看，周四B股市场继续大幅走低，显示短期市场所面临的获利回吐压力依然明显，使得短期市场的整固要求仍可能延续，但整体来看，我们认为目前B股指数的表现仍属强势，适当调整后，预期股指仍有走高要求。(李先明)

　　热点： ST类个股投机性狂奔

　　昨日市场在各类不利传言困扰下大跌，而一些ST类股票却逆市上涨。如S*ST中华(000017)已连续4个交易日涨停等，一般在年度报表时期，一些绩差公司特别是ST公司可能有重组传闻，因此，这类股票在市场气氛热烈时会受各种消息刺激而狂涨。不过，由于这类公司基本面非常差，只适合投机高手短线操作。另一方面，ST类投机股票多在行情尾声大行其道，也侧面反映市场的风险度。因此，投资者应保持一定的清醒。(郑明俊)