平安早讯2007年01月30日
信息解读
2007年国务院一号文件再次锁定发展现代农业凸现中央政府推进新农村建设的决心。
银监会清查信贷资金违规入市，对股市构成一定的资金压力和心理压力，投资者应保持一定的警觉和谨慎。
关停小机组力度加大，将增强电力行业盈利能力，维持对行业“推荐”评级。
中色股份：基于未来集团优质矿山资源注入及管理层实施股权激励的预期，我们认为公司股价还有较高的想象空间，维持“强烈推荐”评级。
苏宁电器：颁布股权激励草案，充分调动各阶层管理层积极性，维持业绩预测，维持“强烈推荐”评级。
中国人寿：今日发布的业绩预增公告显示，在中国会计准则下，公司2006年度实现的净利润将比上年度增长50%以上，维持“强烈推荐”评级。
漳泽电力：2006年业绩预增50%以上，符合预期，维持“推荐”评级。
九 芝 堂：06年度业绩同比上升50%以上，给出“推荐”评级。
广州药业：外资进入公司下属医药流通企业“广州医药”和未来可能实施的管理层激励对公司构成重大利好，维持“推荐”评级。
云铝股份：06年实现每股收益0.56元，公司合理股价在15～16元区间，维持“推荐”评级。
最新报告
三维通信(002115)——网络优化覆盖领域的重要参与者，建议申购价9.79～11.42元，预计上市合理定价11.52～13.44元。
罗平锌电(002114)——募资项目将扩大公司产能、改变原料成本结构，建议询价区间为9.28～10.60元，预计上市首日定价在12.50～15.75元。
信息解读
消息1： 国务院发布2007年一号文件《中共中央国务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》。
平安观点：2007年一号文件继续强调加大对“三农”的投入力，财政支农投入的增量要继续高于上年，国家固定资产投资用于农村的增量要继续高于上年。财政部长金人庆年初也曾表示，2007年新增政府投资的大部分，要用于社会主义新农村建设。尽管从全国投资总量结构来看，农村投入所占比例仍然很低，但政府的明确意向将逐步改善这种状况。特别是在刚结束不久的全国金融工作会议上，温家宝总理提出的今后六项重点工作中，十分重要的一项改革就是农村金融改革，其推进将在金融资源的分配上，使农业发展和农村建设，以及农村市场都得到较好发展，这是今年“三农”建设方面的一个重要看点。(孙方红)
消息2： 银监会日前发布《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，禁止信贷资金被挪用入市。银监会权威人士表示，春节后将全面开始检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。
平安观点：由于股市走牛，银行个人住房抵押贷款量出现了大幅攀升，部分银行的贷款量比平时增长数倍，表明确有大量银行贷款进入股市。至于有多大规模的信贷资金入市，目前尚难确切统计。清查银行信贷资金违规入市，从银行方面的本意来说是为了控制银行信贷风险，实际上将会影响到股市资金的供给，减少股市资金的供应量。在某种程度上，我们也可以这样认为，银监会检查信贷资金流入股市的情况，也是为了配合有关监管当局抑制股市“过热”的措施之一。对未来股市走势会产生一定的心理压力。但是鉴于如何跟踪和判断信贷资金是否流入股市有较大的难度，故该项措施的影响力度可能受到一定程度的影响。而且根据过往的经验，该项政策的影响程度还取决于银行等有关部门的执行力度。如果银行等方面执行力度大，则对市场资金面的冲击将会较大。建议投资者保持一定的警觉和谨慎，继续关注政策面的变化。(蔡大贵)
消息3： 30个省区市和六大电力电网企业的负责人，与发改委签订目标责任书：“十一五”期间关停5000万千瓦以上燃煤小机组。
平安观点：本次计划关停小机组的数量较大，已占10万千瓦及以下小火电机组的50%左右，在今后4年的时间内，每年关停的小机组将超过1000万千瓦。关停计划虽不能完全逆转电力行业利用小时下降的趋势，但对缓解装机供给过快会起到一定的作用，预计每年减小1%～2%的利用小时下降幅度，同时由于关停的机组效率低下，因此关停举措将增强行业盈利能力。我们认为行业景气将在07年～08年间见底，07年行业投资机会好于06年，关停小机组力度加大对行业构成利好，仍维持对行业“推荐”的投资评级。(窦泽云)
消息4： 中色股份(000758)预计公司2006年全年净利润较去年增长50%~100%。
平安观点：2006年，随着公司控股的蒙古图木尔廷-敖包锌矿的投产，公司的收入和利润结构得到了进一步的优化，资源开发和工程承包业务呈现了齐头并进的局面，主营业务和资源业务占公司收入和利润的比重大大提高，公司的主营业务赢利能力得到了显著的加强。我们维持对公司06年全年0.51元业绩的预测。作为项目导向型资源公司，基于公司可以有效规避行业周期波动带来的不稳定性的特性，以及未来集团优质矿山资源注入及管理层实施股权激励的预期，我们认为公司股价还有较高的想象空间，维持对公司“强烈推荐”评级。(彭波)
消息5： 苏宁电器(002024)公布股权激励草案，授予管理层2200万份股票期权，占目前总股本的3.05%，首次授予1851万股股票，行权价格66.60元，其余349万股授予董事长提名骨干和特殊贡献人员。行权分三期进行，自授权日12个月后至第30个月可行权20%，第30个月至45个月可行权40%，第45个月至60个月可行权40%。第一期行权条件为06年业绩增长超过80%且每股收益不低于0.90元，第二期行权条件为07年业绩同比增长50%以上且每股收益不低于1.35元，第三期行权条件为08年业绩同比增长30%以上且每股收益不低于1.75元。
平安观点：此次股权激励草案涉及的激励对象不仅包括公司总部高层，还包括各大区核心管理层，充分调动了各级员工的积极性，而66.60元/股的行权价证明了公司对未来发展充满十足的信心。我们维持对公司原有的基本面判断，即通过信息技术平台和物流平台的打造，公司已具备核心竞争力，未来有望通过成本控制实现盈利能力的提升，同时前期新铺店面逐步步入成熟期将使公司平销值面临向上的拐点，这是支撑公司未来业绩持续增长的主要因素。维持业绩预测，维持“强烈推荐”的投资评级。(刘莉莉)
消息6： 中国人寿(601268)今日发布的业绩预增公告显示，在中国会计准则下，公司2006年度实现的净利润将比上年度增长50%以上。
平安观点：我们预计中国人寿2006年实现净利润92.77亿元，比2005年度增长70.03%，高于公告的50%，我们预计的每股收益为0.33元，每股净资产为3.52元。中国人寿是中国最大的寿险公司。占有中国寿险行业49.4%的市场份额。分销网点遍及除西藏自治区以外的几乎所有县级行政区域。中国人寿是中国第一寿险品牌，同时也是中国最大的保险资产管理者之一。中国人寿作为中国保险第一股，15亿的A股规模具有稀缺性，我们维持“强烈推荐”的投资评级。(邵子钦)
消息7： 漳泽电力(000767)业绩预增，预计2006年净利润同比增长50%以上。
平安观点：公司业绩预增的幅度在预期之中。公司增发股份于今天上市，增发完成后，预计06、07、08年公司每股收益为0.35、0.39、0.46元，我们判断增发有望增厚公司业绩。公司是中电投集团整合其山西，甚至华北电力资产的平台，扩张前景有一定的保障，此外公司电价较低，长期看仍有一定优势。因此，我们较为看好公司中长期发展前景，维持“推荐”评级。(窦泽云)
消息8： 九芝堂(000989)业绩预增，06年度业绩同比上升50%以上。
平安观点：九芝堂预计2006年度经营业绩与上年同期相比上升50%以上，主要原因为：1、经营状况较好，工业收入增长，致使营业利润增加；2、非经常性损益中的收益增加。我们认为公司为品牌中药企业，由于经营不善，前两年的业绩持续下滑，06年的增长是在05年较低的基数上的增长，另外非经常性损益对利润的增长贡献较大，预计06年的每股收益为0.16元，当前股价相对应的PE为45倍，估值偏高，但我们预计公司可能会走出谷底，未来经营会向好，我们给出“推荐”投资评级。(刘莉莉)
消息9： 广州药业(600332)转让下属企业及33位自然人所持广州医药的9.91%的股权给国外流通企业；并制定高管买卖公司股票的办法。
平安观点：广州医药为公司下属的批发流通类子公司，公司持有90.09%股份，广州医药的其他9.91%股份为下属敬修堂、潘高寿和其他33位自然人所有，这一部分的股份转让给实力强大的欧洲的医药流通企业“联合美华”，这拉开了未来外资进入的序幕，未来联合美华将以增资扩股的方式注资4.89亿，将会与公司各持50%的广州医药股份，这对公司在医药流通领域的发展构成利好，短期的业绩摊薄不会稀释公司的长期价值。另外公司公布了高管买卖公司股票的管理办法，我们认为这可能是为后续实施管理层股权激励做准备。我们认为：外资的进入和管理层激励的即将实施对公司的长远发展构成重大利好，因此继续维持“推荐”的投资评级。(杜冬松)
消息10： 云铝股份(000807)公布年报，实现主营业务收入67.25元，较上年同期增长48.35%；实现主营业务利润8.25元，较上年同期增长92.15%；实现净利润3.12元，较上年同期增长121.55%，实现每股收益0.56元。
平安观点：公司06年业绩略低于我们预期的0.63元。公司全年共生产电解铝378,248吨，较上年同期318,198吨增加60,050吨，由于从下半年开始公司生产所需的主要原料--氧化铝价格有了较大幅度的下降，加之各种铝产品价格未有明显变化，使得公司盈利能力有了较大幅度的提高。随着电解铝行业的全面复苏，07年有产能扩张、电力成本优势、现货氧化铝占比较高的电解铝公司将获得最大的收益，业绩都将大幅度提升，而公司恰属此类，预计公司07年业绩有望达到1.45元。考虑到公司作为中国最具竞争力的电解铝企业之一，产业链正在不断完善之中，应可享受一定的估值溢价，我们给予公司11倍的PE，公司合理股价在15~16元区间，维持对公司“推荐”的投资评级。(彭波)
最新报告摘要
报告：三维通信(002115)询价建议报告——网络优化覆盖领域的重要参与者，建议申购价9.79～11.42元，预计上市合理定价11.52～13.44元。
内容提要：1、公司属于信息设备制造行业，主要生产用于移动通信网络优化覆盖的设备及解决方案。2、公司网络优化覆盖设备主要指直放站等同频放大设备，包括宽带直放站、干线放大器、光纤直放站、移频直放站、选频直放站等5类。3、随着用户规模的增长、网络优化的不断进行和3G的启动，我们估计2006～2008年中国2G和3G网络优化覆盖设备市场总规模将达到48.9、52.9、55.6亿元的规模。4、与其他国际和国内同行相比，公司收入规模仍较小。公司在网络优化覆盖领域的收入大概相当于京信通信的1/5，相当于国人通信的1/3。总体上，公司在该领域与领导厂商尚有一定差距，但综合实力仍然排名靠前，随着公司的上市、资金和技术实力的增强和知名度的上升，公司在该市场的综合竞争力有望上升。5、公司在直放站、GSM-R直放站和数字电视直放站等领域的募资项目将为公司未来收入增长提供重要支持。6、我们预测公司06～08年的每股收益分别为0.39、0.48、0.63元，预计公司合理股价为11.52～13.44元。建议按照合理股价区间的85%进行询价，即询价区间为9.79～11.42元。(刘军)
报告：罗平锌电(002114)定价分析——募资项目将扩大公司产能、改变原料成本结构，建议询价区间为9.28-10.60元，预计上市首日定价在12.50-15.75元。
内容提要：1、锌产品是公司主要的收入和利润的来源。公司目前具有年产锌锭60,000吨、锗3吨、硫酸7,500吨、镉300吨、铅渣800吨、铟2.5吨、超精细锌粉12,000吨及年均发电量约2.4亿度的综合生产能力。但公司历年的数据显示，锌锭产品是公司主要的收入和利润的来源。2、目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业。公司建立了“电、矿、冶炼”相结合的主导产品产业链，综合经营收益明显高于各块资产单独经营的收益之和，达到了“1+1>2”的效果，实现了生产经营模式的优化和综合收益的最大化。3、募集资金投资项目完成并投入运营后，公司锌锭生产能力和应用工艺将达到较佳状态。6万吨/年电锌技改项目能有效扩大公司锌锭的生产规模，提高生产效率，扩大市场份额；氧压浸出工艺技改项目的实施可使公司利用云南储量非常丰富但冶炼难度很高的高铁闪锌矿作为原料，能有效降公司低锌冶炼成本，并能利于消除锌价不利波动时可能给公司带来的经营风险。4、锌金属07年的平均价格有望高过06年。整个宏观环境对金属价格的支持作用已经处于减弱的趋势，但目前还不能判断是否已出现实质性改变。我们认为，锌行业良好的基本面有望支撑锌金属07年的平均价格高过06年。5、预测公司06、07年全面摊薄后的EPS分别为0.78元和1.05元。综合而言，我们认为给予14～16倍PE对公司定价应属合理。以06年的EPS计算，并考虑15%的发行折扣，我们建议的公司询价区间为9.28-10.60元。同时预计公司上市首日价格区间在12.50～15.75元之间。(彭波)
平安测市
A股：强势上涨，仍有空间
周一A股市场继续大幅走高。上证指数上涨了62.70点，收于2945.26点，成交909.3亿元；深圳成指上涨了136.69点，收于8359.99点，成交451.0亿元。
个股方面，中国联通(600050)、二纺机(600604)等超过70家个股以涨停报收，只有S*ST天颐(600703)、S*ST东泰(000506)等近100家个股逆市下跌。
整体判断，周一市场继续呈现普涨走势，显示短期市场整体的强势特征依然明显，并且市场盈利效应和活跃度持续提升，也对后续市场的进一步表现构成积极支持。(李先明)
B股：仍有走高潜力
周一B股市场振荡向上。上证B指数上涨了3.14点，报收于173.68点，涨幅为1.84%，成交8.21亿元；深证B指则上涨了1.09%，报收于506.75点，成交6.83亿元。
个股方面，二纺B股(900902)、深中冠B(200018)等个股上涨超过9%，而深国商B(200056)、新城B股(900950)等个股跌幅居前。
走势上看，周一B股市场继续走强，显示短期市场的做多动能依然强烈，并且从趋势上判断，我们预期股指也仍然有进一步走高潜力。(李先明)
热点：定向增发类股票有套利机会
中铁二局(600528)公告定向增发完毕，增发后业绩大幅提升，07~09年业绩在06年利润上最低达30%增长，当日股价上涨6.58%。根据我们的观察，最近增发完毕的公司一般都有比较好的上涨，如广电网络(600831)完成增发后上涨30%多。我们在年度报告中曾经认为07年增发蕴含着机会。由于在增发前上市公司出于股权不被稀释考虑一般不希望股价大幅上涨，但增发后，不利因素已经释放，加上增发资产增厚业绩，股价上涨是合情合理的。这样的增发操作无疑为二级市场投资者提供了套利机会，我们可深入分析个案，把握阶段机会。(郑明俊)