平安早讯2007年02月09日

　　信息解读

　　四部门明确加快振兴装备制造业专项进口税收优惠政策，亦为平衡贸易收支开启新通道。
　　焦煤资源税调整为每吨8元，增加税赋预计将向下游转移。
　　长安汽车：公布合营企业长安福特马自达福克斯车型停产消息，我们对长安福特马自达07年表现抱有极大信心，维持“强烈推荐”评级。
　　丽江旅游：业绩符合预期，维持“推荐”评级。
　　包头铝业：06年实现每股收益0.94元，公司极可能成为中铝下一步整合与收购的对象，维持“推荐”评级。
　　徐工科技：转让土地和股权，更加专业化的工程机械制造商迈进，维持“推荐”评级。

　　最新报告摘要

　　科陆电子(002121)询价建议报告——建议申购价14.00-16.00元。
　　恒瑞医药(600276)2006年报点评——继续维持快速增长势头，行业龙头实力愈发彰显。

　　信息解读

　　消息1： 财政部、国家发展改革委、海关总署和国家税务总局日前联合发布了《关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》，明确重大技术装备业将享受进口税收优惠，以提高我国企业的核心竞争力及自主创新能力。
　　平安观点：酝酿已久的促进进口增长政策的一个方面的内容终于浮出水面。《通知》明确，对国内企业为开发、制造这些装备而进口的部分关键零部件和国内不能生产的原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退。但所退税款一般作为国家投资处理，转作国家资本金，主要用于企业新产品的研制生产以及自主创新能力建设。《通知》说，各专项进口税收政策细节出台后，相关重大技术装备制造企业可通过企业所在地省级人民政府或同级财政部门向财政部提出享受进口税收优惠政策的申请；中央企业直接向财政部提出申请。我们认为，这一新的政策，既有利于防止出现盲目进口造成如改革开放初期时严重浪费的“洋跃进”局面，又有目的地引导退税资金投入企业研发；同时，对平衡贸易收支也起到促进作用。至于这一政策的可操作性和对企业的具体影响，还需等待细节措施的出台。(孙方红)

　　消息2： 国家税务总局发布《关于调整焦煤资源税适用税额标准的通知》，规定自2007年2月1日起，将焦煤的资源税适用税额标准确定为每吨8元。
　　平安观点：这是国家第6次上调煤炭资源税，并首次按煤种区分进行上调，上调额度为历次最大，达4～5元/吨，静态影响相关焦煤上市公司每股收益约-0.03～-0.05元。鉴于目前煤炭市场化形势下，煤炭企业定价能力明显增强，我们预计此次资源税上调增加的税赋将向下游转移，实际对上市公司业绩影响甚微。根据我国对资源性产品重新定价要求，预计税务总局后续对其他煤种也可能根据稀缺性不同上调资源税。从上调可能额度大小分析，预计贫瘦动力煤会最小，无烟煤次之，因此，就资源税上调对煤炭上市公司业绩的负面影响分析，我们认为如潞安环能(601699)等以贫瘦动力煤为主的公司影响最小，继续给予公司“强烈推荐”评级。相关点评详见我们今早发布的《焦煤资源税上调快评》。(张响东)

　　消息3： 长安汽车(000625)公布合营企业长安福特马自达福克斯车型停产消息。
　　平安观点：公司每年春节前进行大修,但通常停产时间不会超过1周,该报道指此次停产时间可能延续到3月初,我们认为公司借此推出07款富克斯的可能性很大。我们认为停产的原因并不是最重要的，更重要的是该报道反映出的一个非常积极的信息：福克斯、马3均供不应求，且新产品S-MAX即将上市。我们对长安福特马自达07年表现抱有极大的信心，维持“强烈推荐”建议。(姚宏光)

　　消息4： 丽江旅游(002033)2月9日公布了2006年年报，公司全年共实现主营业务收入12，171万元，比2005年增长16.3%，实现净利润4，304万元，比2005年增长12.35%，每股收益0.43元，基本符合我们此前0.44元的预测值。公司还宣布了每10股派发现金红利3.5元(含税)的分配预案。
　　平安观点：丽江旅游2006年接待游客数量达到168.77万人次，仅比上年增长1.79%，但主营业务收入增速达到了16.3%。这主要是因为公司积极开展主动营销，优先安排游客乘坐大索道，让更多游客使用票价更高的玉龙索道，从而促进公司收入增长。2006年玉龙雪山索道接待游客数量同比增长了28.26%，远高于公司接待游客数量1.79%的增速，为公司净利润增长12.35%做出了重要贡献。但公司另外两条索道，云杉坪索道和牦牛坪索道的主营业务收入同比却分别下降了2.75%和21.09%。我们认为，三方面原因可能导致公司2007年收入增速放缓。一是随着玉龙雪山索道运力趋向饱和，公司2007年继续依靠提高乘坐玉龙雪山索道游客的比例来取得收入增长的空间已经不大，而云杉坪索道同样面临运力不足的问题。二是受前期发改委限制景区门票价格上涨政策的不利影响，公司2007年索道票提价的不确定性有所加大。第三点是，由于征地等问题，公司前期募集资金投资项目进度比原定计划要慢了许多，短期内无法为公司带来收入的增长。根据2月8日收盘价和2006年每股收益计算，丽江旅游的市盈率为36.6倍，基本处于合理位置。考虑到公司拥有的独特旅游资源，目前股市资金充裕等因素，我们仍然维持此前对公司的“推荐”评级。(文献)

　　消息5： 包头铝业(600472)公布业绩快报，公司06年实现主营业务收入48.21亿元，同比增长30.43%；实现主营业务利润8.6亿元，同比增长90.41%；实现净利润4.03亿元，同比增长205%；06年实现每股收益0.94元，同比增长203%。
　　平安观点：由于公司未来三年的原料氧化铝供应已全部锁定为长单，公司因此无法享受目前已回落到低位的现货氧化铝价格所带来的利润贡献。但公司所在地内蒙古地区煤炭资源丰富，电价水平较低，公司电力成本优势明显；此外，公司铝加工材比例较高，2006年占全部铝产品约84%，这大大降低了公司盈利的波动性，预计公司07年将实现每股收益1.06元。公司1月5日公告，公司控股股东包铝集团80%的股权划转中国铝业公司的工商变更注册登记手续办理完毕，中国铝业公司以成为公司实际控制人。我们预计继S兰铝和S山东铝后，公司极有可能成为中铝下一步整合与收购的对象，这是我们继续看好公司的最主要原因，维持对公司“推荐”的投资评级。(彭波)

　　消息6： 徐工科技(000425)今日公告，公司计划联合徐州市天成房地产开发有限公司(以下简称天成公司)开发徐州市矿山路22号宗地(以下简称22 号宗地)。22号宗地面积为79,307.20平方米(折合119亩)，登记用途为综合用地，土地使用权类型为出让。公司将所持有的江苏汉高信息产业股份有限公司(以下简称汉高公司)30%的股份转让给徐工集团，交易价格为1000 万元。
　　平安观点：徐工科技此次出让土地(联合开发的实质是变相的出让土地)和股权共计可获得资金1.35亿元，最近一年之内连续出让土地以及股权等与主业关联性不大的资产，一方面显示公司开始向更加专业化的工程机械制造商迈进，同时通过转让资产获得发展主业的资金，使得徐工科技公司财务指标改善的同时主业的发展潜力也大大提高，一切都在显示徐工科技在向好的方向发展。维持“推荐”评级。(王合绪)

　　最新研究报告

　　报告：科陆电子(002121)询价建议报告——建议申购价14.00-16.00元。
　　内容提要：1、科陆电子于2000年11月30日由深圳市科陆电子有限公司依法整体变更设立，注册资本3000 万元。公司主要产品包括用电自动化、电力操作电源、电子式电能表、标准仪器仪表系列产品等。2、“十一五”期间，电网投资将迎来新一轮高潮。根据国家电网公司和南方电网公司编报的电网规划，“十一五”期间两家公司合计投资额约12,500亿元，是“十五”期间电网投资的2.5倍。作为电网建设重要组成部分的用电自动化产品，将受益于电网建设带来的良好发展机遇。3、公司的行业地位非常突出,主导产品用电管理系统2005 年市场占有率为16.50%，居国内同行业第二；标准仪器仪表2003～2005 年的平均市场占有率为19.53%，连续三年居国内同行业前两名。4、公司本次募集资金拟投资的两个项目是建设生产基地，项目投产后，公司CL7100 用电管理系统扩建项目生产能力将由目前每年的1.85万台提高到4.65 万台，电子式电能表扩建项目生产能力将由目前每年的3.5万台提高到22.5万台。5、从国内类似企业的市盈率看，06年平均市盈率为37.2倍，科陆电子的流通盘为1500万，上市后的合理06年市盈率有望达到40~42倍。对应的股价为22.00~25.00元。按照新股首日涨幅60%测算，对应的申购价14.00~16.00元。(何本虎)

　　报告：恒瑞医药(600276)2006年报点评——继续维持快速增长势头，行业龙头实力愈发彰显。
　　内容提要：1、06年恒瑞医药继续保持了业绩快速增长的良好趋势。期内实现销售收入14.22亿元，较上年增长20.62%；实现净利润2.07亿元，较上年增长27.39%，每股收益为0.62元，与我们的预期基本一致；2、抗肿瘤药物中，奥沙利铂销售收入同比增长近20%，多西他赛增长超过70%，期内两大产品销售额双双超过了3亿元的水平。老品种亚叶酸钙继续保持了1亿元左右的销售额。另外，公司重点培育的潜力品种伊立替康销售收入接近5000万左右，已经开始逐渐演化为新的利润贡献点。总体上，公司2006年抗肿瘤药物销售收入突破了9亿元，较2005年增长了30%；3、麻醉用药业务单元进入快速增长时期，06年速卡销售收入达到了6000万左右的规模，2007年有望销售过亿；七氟烷销售收入为2000~3000万元，没有达到预期水平，预计2007年将有较大的增长；4、2006年公司研发投入高达1.2亿元，占销售收入比例达到8.44%，为全行业最高水平，2006年上半年公司共获得14个新药证书；5、预计公司07、08年可实现每股收益0.78元和0.98元，目前股价对应的市盈率分别为：49.32倍和39.29倍。作为中国化学制药行业的绝对龙头，理应享有较高的估值水平，由于公司拥有良好的成长性，且未来3年仍具有 爆发性增长的可能，我们维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：1、国家打击医药购销领域商业贿赂力度有加强趋势，有可能对公司产品销售带来更大的影响；2、具有自主知识产权的新药研发过程中存在较大的不确定性。(倪文昊)

　　平安测市

　　A股：盈利效应明显，仍有上升空间

　　周四A股市场继续稳步向上。上证指数上涨了21.55点，收于2737.73点，成交704.2亿元；深圳成指上涨了149.72点，收于7691.46点，成交363.5亿元。
　　个股方面，周四上市的N天润(002113)和N三变(002112)分别上涨了84.41%和79.49%。同时，桂冠电力(600236)、深能源A(000027)等超过40家个股以涨停报收，而ST金帝(600758)、S*ST铜城(000672)等个股跌幅居前。
　　走势上看，周四A股市场继续维持活跃，个股的盈利效应依然明显，由此也对后续资金的进场意愿构成支持。在此情况下，我们预期短期市场仍然有上升的空间。(李先明)

　　B股：有望进一步走高

　　周四B股市场继续振荡走高。上证B指上涨了2.96点，报收于175.54点，涨幅为1.72%，成交6.51亿元；深证B指则上涨了0.67%，报收于501.10点，成交6.68亿元。
　　个股方面，联华B股(900913)、凌云B股(900957)等个股涨停，而京东方B(200725)、中集B(200039)等个股逆市小幅下跌。
　　整体判断，短期B股市场整体的活跃度依然明显，整体运行态势良好。KDJ等技术指标在低位形成金叉，也显示短期股指仍然有向上的空间。(李先明)

　　热点：电力、铁路、传媒等板块受到资金追捧

　　目前整体上市成为目前市场最大亮点，电力、铁路、传媒等板块受到资金格外关照，成为昨日A股市场表现最好的板块。整体上市继续大幅上涨，如东方电机(600875)、沪东重机(600150)，电力板块由于整体估值水平较低昨日则受到资金的追捧，如桂冠电力(600236)、国投电力(600886)、长江电力(600900)、国电电力(600795)等纷纷大幅上涨，以大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)为代表的铁路股昨日表现不俗，近期以新华传媒(600825)、电广传媒(000917)、华闻传媒(000793)等传媒股表现活跃。(辛建涛)