平安早讯2007年02月13日

　　信息解读

　　吴晓灵关于“吸收流动性不能寄望利率”的表述，不意味央行将不会动用利率手段。
　　栋梁新材：调高07年每股收益的预测至0.98元，维持“强烈推荐” 评级。
　　长江电力：06年实现每股收益0.442元，略低于预期，暂维持“推荐”评级。
　　山东海化：业绩符合市场预期，维持 “推荐”评级。
　　华帝股份：专卖店IC建设及事业部模式下营销费用过快增长，使净利润低于预期，07年公司及时调整，盈利将有较大幅回升，维持“推荐”评级。
　　中远航运：变更董事长、公布业绩快报，我们认为公司的长期增长前景确定性高，维持“推荐”评级。
　　宇通客车：业绩符合预期，估值仍具吸引力，维持“推荐”评级。
　　沈阳机床：06年业绩低于预期，非数控产品毛利率快速下降，降低评级至“推荐”。
　　武汉中百：06年业绩增长近六成，可比老店销售收入增长态势良好，盈利能力持续提升，维持“推荐”评级。
　　锡业股份：乐观地预测公司07年EPS将达到0.80元，维持“推荐”评级。

　　信息解读

　　消息1： 央行副行长吴晓灵撰文指出，目前吸收流动性不能寄望利率，央行回收流动性的工具选择与经济的热与不热没有必然联系。
　　平安观点：流动性过剩的原因很大程度是因为外汇占款带来的被动的资金投放，因此央行为了保证货币增长与国内经济发展速度一致，必须对冲多余的流动性。利率手段则是更侧重对经济总需求的调节，二者针对的是两个层面的问题，因此央行运用数量型工具对冲流动性成为目前外汇占款持续增加下的一种常规工具。而利率的调整则在更大程度上取决与通胀预期和中美利差的变化情况。基于此，我们认为，吴晓灵关于“目前吸收流动性不能寄望利率”的表述，并不意味未来央行就不加息。在07年通胀预期增强和人民币汇率弹性逐渐加大的情况下，央行仍有加息可能。(孙方红，李虹蓉)

　　消息2： 栋梁新材(002082)公布业绩快报，06年实现主营业务利润1.21亿元，同比增长74.77%实现净利润3433万元，同比增长60.55%，实现每股收益0.41元。
　　平安观点：公司IPO项目PS版铝板基建设项目在2006年5月的正式投产是公司业绩同比大幅度增长的主要原因。我们调高对公司07年每股收益的预测至0.98元。考虑到公司的建筑型材为国家产业政策鼓励的建筑节能产品、高精度PS版铝板基的专业厂家、以及公司区域性综合铝加工企业龙头的地位；此外，与公司同属中小企业板的上市公司07年的平均PE已达到27倍左右，我们认为以公司07年的EPS计算，给予公司25~26倍PE应属合理，则公司合理股价应为26.00~27.00元，维持对公司“强烈推荐” 的投资级别。(彭波)

　　消息3： 长江电力(600900)公布2006年业绩快报，公司实现净利润36.22亿元，同比增长8.48%,实现每股收益0.442元。
　　平安观点：公司经常性损益部分业绩略低于预期。由于长江水量偏枯导致发电量下降，公司主营业务利润下降了10.63%，净利润8%的增长来自出售4亿股建行股份的投资收益。按照公司上市之初的最低收购承诺，我们认为公司股价已较高，进一步上涨空间有限。但近期收购三峡机组在即，若能加快收购进度，或继06年收购广州控股11.238%股份后进一步向三峡外的领域扩张，公司估值尚有调高空间。因此在公司未公布收购计划前，暂时维持 “推荐”评级。对公司07、08年业绩，我们将视公司收购方案再做预测。(窦泽云)

　　消息4： 山东海化(000822)业绩符合市场预期，维持 “推荐”评级。
　　平安观点：公司业绩符合市场预期，公司实现主营业务收入833808.3万元，净利润29526.6万元，每股收益0.4元，业绩符合市场预期。公司还宣布了每10股派发现金红利1.1元(含税)的分配预案。我们预计未来纯碱将保持高位运行：纯碱行业在国家政策调控下产能增长放缓，行业集中度趋向提高，我们预计纯碱未来的价格仍将保持高位运行。相关纯碱公司将保持较好的收益。原盐价格走低、煤炭价格企稳有利于纯碱生产成本保持在较低水平：原盐是纯碱生产中的主要原料，煤炭是主要的能源成本。目前原盐的价格保持低位运行，而煤炭的价格也已经稳定，纯碱的生产成本将保持在较低水平，这将有利于山东海化在纯碱高位运行的情况下获得较高的毛利率。维持对公司的推荐评级：我们预计公司07和08年每股收益分别为0.52和0.61元。维持对公司的“推荐”评级。(付云峰)

　　消息5： 华帝股份(002035)公布06年年报，营收11.90亿元，同比增长21.69%；净利润2695.84万元，同比减少17.90%。每股收益0.20元，净资产收益率8.39%。
　　平安观点：公司在06年强化营销网络建设、赞助北京奥运会、采用事业部经营模式，虽然销售收入增长和毛利率均有所增长，但因营销费用增长较快，净利润却有所下降。06年末，公司将事业部经营模式调整为产供销一体化经营模式，加上专卖店IC建设的完成，07年营销费用和管理费用将有较大幅度下降，公司盈利将有较大幅度回升。预计07/08年公司销售收入增长20%~25%，07年净利润因费用下降增长50%~110%，08年在07年的基础上增长20%，07年每股收益0.36~0.43元，08年每股收益0.43~0.52元。维持“推荐”的投资评级。(邵青)

　　消息6： 中远航运(600428)公布，选举许立荣先生为公司董事长；同时公布业绩快报，2006年实现主营业务收入38.48亿元，净利润6.16亿元，每股收益0.94元。
　　平安观点：许立荣董事长具有多年专业经验并且担任中远集团高管，许总的任职有利于中远航运继续优化业务结构，实现可持续发展。公司主营业务收入和净利润分别比我们预测高了2%和1%，主要原因是四季度结算收入略高于我们预期，同时营业外收入可能略低于我们预期。我们认为公司2007~2008年不会有重大运力投放，但是公司的长期增长前景确定性高。维持“推荐”评级，并建议投资者考虑把其他海运股持仓换成中远航运。(郑武)

　　消息7： 宇通客车(600066)公布2006年年度报告,实现主营业务收入49.54亿元，同比增长8.26%，实现净利润2.21亿元，同比增长18.91%，每股收益0.55元，每10股派发现金股利5元。
　　平安观点：业绩符合预期。净利润增幅高于收入增幅,主要原因是期间费用率下降、证券投资收益增长和其他业务收入大幅增长。预计07年客车出口将达到5000辆，且由于产能扩张，国内销售部分有15%左右的增长，07年产品销量将达到2.4万辆，较之06年增长40%，而由于出口市场需求仍然旺盛，预计08年销量增速也将可观。上调07年和08年业绩预测至0.80元和1.00元，目前估值仍具吸引力，维持“推荐”评级。(姚宏光)

　　消息8： 沈阳机床(000410)公布2006年报，主营业务收入52.83亿元，同比增长21.5%；主营业务利润10.32亿元，同比增长14.36%；净利润1.33亿元，同比增长39.74%；机床产量59,895台，同比增长10.04%；数控机床产量13,295台，同比增长39.78%；自营出口5,005万美元，同比增长64.47%。
　　平安观点：沈阳机床2006年主营业务收入增长幅度基本在预期范围之内，超出预期的是非数控产品的毛利率的降低幅度，营业费用、营业外支和所得税出等税费项增长幅度都大大超过收入增长幅度，而补贴收入和营业外收入都大幅降低，可以看得出利润增长低于预期很大一部分原因是非经常性因素，政策的支持和行业快速发展还将以各种形式增加公司的业绩，尽管如此，股价在短期内已经严重透支业绩，降低投资评级为“推荐”。(王合绪)

　　消息9： 武汉中百(000759)公布2006年报，实现主营业务收入和净利润分别为50.65亿元和7831.53万元，同比增长23.28%和59.47%，实现每股收益0.23元(完全摊薄)，净资产收益率8.72%。
　　平安观点：06年公司新增网点127家，其中仓储超市43家(重庆新增33家)，便民超市83家，超出公司原先计划的扩张速度。期内，公司连锁超市不断开拓新业务，例如公交IC卡充值服务等，中百便民和仓储超市可比老店收入同比增长8.76%和9.8%，毛利率稳步提高，从而带动公司整体综合毛利率提高0.7个百分点，净利率由05年的1.20%提高至1.55%。07年公司计划新开10家仓储超市，120家便民超市。考虑到扩张需3亿元资金，年内可能会有融资计划。预计公司07、08年每股收益0.32元和0.44元，目前公司股价按照07年业绩对应的PE为41倍，鉴于公司未来较大的盈利提升空间和良好的业绩增长前景，仍维持“推荐”的评级。 (刘莉莉)

　　消息10： 锡业股份(000960)公布2006年报，公司06年实现主营业务收入48.23亿元，比上年同期增长33.10%；实现主营业务利润7.39亿元，比上年同期增长4.82%；实现净利润2.12亿元，比上年同期减少25.43%，实现每股收益0.39元。
　　平安观点：公司06年的业绩与我们预测的相符。公司解释，主营业务收入与去年同期相比有较大幅度的增长，主要是因为合并报表范围新纳入新加坡锡业私人有限公司及母公司锡材、锡化工、铜精矿销售收入上升所致。净利润和全面摊薄净资产收益率比去年同期有所下降主要是因为公司面临的外部政策环境变化及部分合并报表单位2006年发生亏损所致。我们的认为是：07年锡价有望维持在历史高位9000美元/吨左右，行业面非常乐观；而公司未来主营业务结构也将日趋完善，抗锡价波动风险的能力得到加强，业绩的波动性也将渐趋平缓。未来随着公司可转债和定向增发事宜的尘埃落定，我们期待的是公司业绩的全面释放。我们乐观地预测公司07年EPS将达到0.80元，对于在一个能长期看好的行业下的身处锡消费大国、掌握国内最多锡资源、冶炼技术最好、产业链完整的龙头公司，其在国内有色金属行业上市公司中的地位是独一无二的，我们认为给予公司20倍PE是合理的。我们维持对公司“推荐”的投资评级。(彭波)

　　平安测市

　　A股：盈利效应明显，仍有上升空间

　　周一A股市场再度走出普涨行情。上证指数上涨了76.78点，收于2807.17点，成交645.8亿元；深圳成指上涨了323.64点，收于7951.58点，成交332.4亿元。
　　个股方面，福建南纺(600483)、中西药业(600842)等近30家个股以涨停报收，而航天动力(600343)、西飞国际(000768)等80家个股逆市下跌。
　　整体判断，周一两市合计有超过1200家个股上涨，下跌的个股只有80家，显示短期市场的强势特征依然明显，市场盈利效应的持续提升，也有望继续对后续市场的表现构成支持。(李先明)

　　B股：表现强势，仍有走高潜力

　　周一B股市场强势向上。上证B指上涨了3.22点，报收于178.67点，涨幅为1.84%，成交5.33亿元；深证B指则上涨了1.49%，报收于505.99点，成交4.64亿元。
　　个股方面，外高B股(900912)、沙隆达B(200533)等个股表现出色，而凌云B股(900957)、深赤湾B(200022)等7家个股逆市下跌。
　　走势上看，周一B股指数单边走高，显示目前市场整体的走势依然理想，投资者的参与热情依然积极，在此情况下，我们预期短期B股市场仍然有进一步走高潜力。(李先明)

　　热点：关注前期跌幅较深的板块

　　周一市场呈现普涨的局面，主要是前期领跌的地产、银行、钢铁等权重股板块开始企稳，并具有明显的上攻意愿。其中金融街(000402)、华发股份(600325)、外高桥(600648)、泛海建设(000046)等涨停，万科A(000002)、金地集团(600383)涨幅居前；银行股也纷纷反弹，其中浦发银行(600000)、华夏银行(600015)、招商银行(600036)、民生银行(600016)涨幅靠前；券商概念股表现也非常活跃，中信证券(600030)、辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)也大幅上涨；我们对节前市场保持乐观，建议投资者积极关注前期跌幅较深的板块。(辛建涛)