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平安早讯2007年02月14日
信息解读
央行态度表明利率仍是07年一揽子货币政策工具之一。
环保总局公布限批整改新情况，体现了政府对环保政策推进的决心，坚定看好环保产业发展前景。
国家药监局发布公告，十家药企成为“城市社区、农村基本用药”定点生产企业，对大型普药类生产企业极为有利。
金发科技：06年业绩与预测基本一致，公司在业内竞争优势显著，未来将高速增长。
长江电力：战略投资湖北能源集团，体现公司积极进取的战略倾向，维持 “推荐”评级。
吉恩镍业：预计07年业绩将达1.5元，但公司目前股价属合理估值区间，暂时给予 “中性”评级。
鲁阳股份：06年业绩完全符合预期，维持“中性”评级。
最新报告摘要
电力股近期上涨快评——一季度业绩不乐观，理性看待资产注入。
食品饮料行业动态跟踪报告——维持“推荐”评级，关注一季度表现。
华帝股份(002035)年报点评——结构调整压缩费用、估值合理调低评级。
信息解读
消息1： 央行网站发表声明称，副行长吴晓灵署名文章的目的主要是解释中央银行在主动吐出基础货币与被动吐出基础货币时存款准备金工具的不同，并未否定利率作为中央银行货币政策工具的作用，不针对当前经济运行和调控。央行行长助理易纲昨日下午就“稳健的货币政策实施情况”接受中央政府网在线专访，表示实行稳健的货币政策目标就是保持人民币币值的稳定。目前的利率水平还是合适的，但央行会高度关注其发展。
平安观点：在昨日早讯中，我们明确提出，媒体报道吴晓灵关于吸收流动性不寄望利率调整的说法，不代表央行今年的货币政策导向！在07年通胀预期增强和人民币汇率弹性逐渐加大的情况下，央行是有可能加息的。央行行助易纲昨天下午对稳健货币政策的解释也充分表明，央行高度关注物价的变化情况。我们认为，根据当前形势判断，由于央行年内加息的空间较小，估计有27~54个基点，因此在利率政策调整上，会比较谨慎，寻找最佳时机以求好的效果。央行如果有所动作，在2季度的可能性大于1季度。(孙方红、李虹蓉)
消息2： 近日，环保总局公布限批整改新进展，由于莱钢集团率先完成整改，决定解除对莱芜市的区域限批；永久性关停12个严重违反国家产业政策和环保准入条件的建设项目；其他违规项目绝大多数正在积极整改中。
平安观点：环保总局对莱芜市的区域限批的解除，为仍在整改中的企业、地区树立了一个正面的典范，而永久性关停12个严重违规项目体现了环保政策的落实力度，表明了对本次82个环保违规项目一跟到底的决心。环保总局对违规项目整改进展情况的跟进，符合我们对环保政策在“十一五”期间力度之大，不同以往的判断。我们认为目前的政策仅仅是开始，环保政策的不断出台，落实，将贯穿整个“十一五”，成为宏观调控的重要手段。因此，我们认为和约束指标相关的环保行业有望得到政策的推动，获得良好的发展机遇，对环保行业的分析，可参见我们前期推出的环保行业报告。(窦泽云)
消息3： 近日、国家药监局(SFDA)发布了公告，审核批准了华北制药(600812)、双鹤药业(600062)、中新药业(600329)、西南药业(600666)、美罗药业(600297)等10家药品生产企业为第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业。其中华北制药的注射用青霉素钠、注射用头孢唑啉钠和控股90%的华北制药集团制剂公司阿莫西林胶囊被批准获国家面向农村和社区的基本药物定点生产的资质。这将会对这些公司产品的销售产生积极的影响。
平安观点：“城市社区、农村基本用药”定点生产企业条件对大型普药类生产企业极为有利。随着国家对农村和社区医疗投入的增加和农村社区市场的快速启动，华北制药、双鹤药业等大型国有医药企业面临着巨大的机遇，相关产品的销售将会出现巨大的增长；从名单中我们看到了国家对大型国有医药企业的重点扶持——国家制定了“城市社区、农村基本用药”定点生产企业条件；同时我们也看到大型国有医药企业在我国医药经济中所处的无可替代的重要地位，这又一次印证了我们既往“长期看好大型普药类企业”的判断。(杜冬松)
消息4： 金发科技(600143)公布2006年年报，06年实现主营业务收入约46.52亿元，同比增长34.6%；实现利润总额3.55亿元，同比增长94.0%；实现净利润3.07亿元，同比增长87.7%。公司全年实现每股收益0.96元，同比增长33.33%，与我们此前预测的0.91元基本一致。
平安观点：公司06年业绩增长来源于技术创新和专用化服务： 在技术创新方面，公司紧紧抓住当前国内外越来越高的环保要求，研发出一系列环保新技术，包括配方无卤化、塑料中环境有害物质检验分析技术等，走在塑料环保技术开发的国际前沿，并远远将国内同行甩在身后。在市场开拓方面，公司在加强销售区域建设的同时，加强了销售人才专业化服务能力，并通过加强销售订单的管理，缩短了产品的供货周期、提升了市场服务能力；此外，在维护原有应用领域市场份额的同时，公司还调集精兵强将加强了新市场领域的开拓力度，使得公司在汽车、IT、电动工具、灯饰和玩具等改性塑料应用领域的市场份额迅速提升，改善了公司产品的销售结构，提升了公司产品的整体毛利率。公司未来将长期高速增长：改性塑料行业的下游需求旺盛增长，公司在行业内竞争优势显著，未来将高速增长。同时倍受关注的股权激励计划将在新会计准则下实施，有利于公司未来发展。
盈利预测：我们预计金发科技07、08年的EPS分别为1.25和1.52元，考虑到公司在产品原有应用领域的巩固，同时不断在新领域进行开拓，未来公司的业绩将保持高速的增长。我们将保持对公司的密切关注。(付云峰)
消息5： 长江电力(600900)公告，公司将以现金31亿战略投资湖北省能源集团，获得其45%股权。
平安观点：通过投资湖北能源，公司权益装机容量因此提升201万千瓦，提升幅度27%左右。此外，投资湖北能源，优化了公司的电源结构，实现了水火互补，降低了天然来水不稳定的风险。公司收购湖北能源股份是继06年收购广州控股11.238%股份后进一步向三峡外的领域扩张，体现了公司积极进取的战略倾向，维持“推荐”评级。(窦泽云)
消息6： 吉恩镍业(600432)公布年报，公司实现主营业务收入14.53亿元，同比增长39.93%；主营业务利润5.02亿元，同比增长49.49%；实现净利润2.57亿元，同比增长57.37%。每股收益1.13元。
平安观点：得益于06年镍价的大幅度上涨，公司06年净利润实现了同比大幅度增长。未来公司有多重发展亮点：产能扩张方面，公司投资2.65亿元的IPO项目2000吨羰基镍主体工程已经完工，预计07能顺利投产，这将成为07年公司主要增长点。再次，公司投资5.6亿元新建一套1.5万吨高冰镍项目，建成后可以使公司硫酸镍产量增加5万吨，08年底建成投产。资源储量方面，公司与中冶集团合作在巴布亚新几内亚建设开采一座镍储量100万吨的红土镍矿，预计08年底投产，公司投资2亿元，占17%的权益，并且可以优先购买30%的镍精矿产品。其次，公司拟非公开发行超过6,000万股，募集资金除用于建设和龙长仁铜镍矿项目和年产5000吨电解镍项目外，将用于收购大股东昊融集团持有的通化吉恩84.585%的股权，通化吉恩镍目前镍金属量保有资源储量为5.87万吨。预计公司07年业绩有望达到1.5元，但公司目前股价在27块左右，属合理估值区间，暂时给予公司“中性”投资评级(彭波)
消息7： 鲁阳股份(002088)发布业绩快报，06年每股收益0.77元。
平安观点：鲁阳股份06年业绩与我们预测的完全一致。我们暂时维持对公司07~08年每股收益分别为1.06元和1.26元的预测不变。虽然我们非常看好公司的发展前景，但公司短期估值偏高，因此维持“中性”评级。(杨建标)
最新报告摘要
报告：电力股近期上涨快评——一季度业绩不乐观，理性看待资产注入。
内容提要：近期电力股走势较强，超越大盘。其中，国电电力、长江电力涨幅较大。
平安观点：1、资产注入是推动主因：我们判断，电力股的上涨和整体上市，资产注入概念有关，另外，煤电联动的预期对此也有一定的推动。2、经营环境未有超预期利好： 我们仍认为经营环境是支持业绩最基本的因素，坚持2007年行业经营环境不会比2006年有明显改善的观点。2006年装机投产超过1亿千瓦，即使考虑有提前投产的因素，近20%的增量无疑将对2007年上半年利用小时构成巨大的压力，我们仍坚持07年是利用小时加速下滑的一年。此外，电煤价格上涨也将侵蚀行业盈利，电价调整方案仍有待测算和落实。行业基本面的发展变化仍在预期中，并没有出现明显有利的变化。3、理性看待资产注入：原改革初预留在电网系统的920万千瓦发电资产，共直接涉及7家上市公司和31家非上市企业。经过几年的扩张，31家非直接上市企业共涉及装机3038万千瓦。920资产注入发电企业，唯一可以确定的只是部分上市公司因此获得规模扩张。但由于本次资产注入采用了竞价的方式，虽然大发电集团有获取的优先权，但竞价的因素将导致价格不会很便宜。此外，目前电力企业盈利普遍大不如前，31家非上市企业2005年和2006年上半年税后利润总计分别约为25亿元和12亿元，初算净利率水平在5%～7%之间，低于目前五大集团旗舰上市公司盈利能力，因此，和注资成本相比，是否能增厚原有股东收益目前还很难判断。4、一季度业绩不乐观： 2006年底投产的巨量装机，以及07年初合同电煤价格上涨，无疑将对07年一季度的业绩产生较大的负面影响，电价调整预计最快5、6月能够出台，因此一季度业绩并不乐观。5、短期涨幅对有利因素有所透支：我们在06年12月推出的电力策略报告中，提出了2007年行业投资机会好于06年的观点，但我们认为目前行业的基本面尚不支持短期走强后的继续上涨，我们并不认为资产注入是行业重大利好，一季度不理想的业绩公布后，预计行业还会面临调整。6、中期趋势仍可乐观，维持行业“推荐”评级： 跳过07年未有改善的经营环境，预计行业利用小时将在07年～08年间见底，发电量增长带来的收入增长将充分提升行业业绩，带来15%左右的增长。若07年中期电价调整，即使电价调整1分钱，08年上半年电价同比仍有增长，提升全年行业毛利率超过1个百分点，可带来10%左右的业绩提升。因此，08年行业综合业绩增速有望超过20%，优势公司业绩增速会达到30%。09年后，利用小时处于上升周期，行业盈利仍较为乐观。因此我们给与07行业“推荐”的投资评级，并坚持中长线看好国投电力、国电电力、粤电力、桂冠电力4只电力股。(窦泽云)
报告：食品饮料行业动态跟踪报告——维持“推荐”评级，关注一季度表现。
内容提要：1、白酒行业呈现加速增长态势，消费结构升级导致的吨酒价格上升仍将是白酒行业增长的重要驱动因素。2、葡萄酒行业增长有所放缓，面临更激烈的竞争压力。3、黄酒行业呈现较快增长态势，整体规模仍然偏小，做大全国市场仍需努力。4、啤酒行业月度收入增长波动较大，吨酒价格增幅放缓，利润率水平创新高。5、乳制品行业增速下滑，收入增长低于产量增长，利润率保持稳定。6、我们维持对食品饮料行业“推荐”的投资评级。一季度是白酒、葡萄酒、肉类的消费旺季，行业将有较好表现，值得投资者关注。(陈逊)
报告：华帝股份(002035)年报点评——结构调整压缩费用、估值合理调低评级。
内容提要：1、06年公司盈利低于预期的主要原因在于，赞助奥运、专卖店品牌提升计划、事业部运营方式等导致营销费用的大幅度增加，该部分费用达到2.31亿元，同比增加了40%。2、06年华帝专卖店品牌提升计划已经基本完成，07年的营业费用将会恢复到正常水平，预计这项费用将下降2500万元以上。07年华帝专卖店扩展仍将进行，但扩展速度预计会有所下降。3、公司06年底已经将4个事业部合并，建立制造、开发、采购、资金、销售等5个平台，减少管理环节，压缩人员费用，提高经营效率。预计07年各项费用压缩幅度将超过1000万元。4、除了营业费用外，公司各项业务经营情况良好，产品销售收入增长21.69%；公司通过调整产品结构、提高产品档次和价格，使综合毛利率同比上升1.25个百分点。5、2006年1-10月，厨房电器行业销售收入516亿元，同比增长26.38%，而利润总额8.5亿元，同比下降24.42%。厨房电器行业因大家电企业的参与竞争日趋激烈，而家电连锁企业进入门坎的提高使实力较差的中小企业不得不退出主流市场，厨房电器行业产业集中度在迅速提高。6、初步预计07、08年每股收益0.41元和0.57元，年增长率105.00%和39.02%，按照18倍左右的市盈率计算，07、08年合理价位分别为7.38元和10.26元。目前公司按07年估值水平已经基本合理，调低投资评级至“中性”。
风险提示：行业竞争、产品降价、原材料价格、人民币升值。(邵青)
平安测市
A股：仍有走高潜力
周二A股市场维持强势向上行情。上证指数上涨了24.70点，收于2831.87点，成交630.9亿元；深圳成指上涨了152.69点，收于8104.27点，成交334.3亿元。
个股方面，周二复牌的工大高新(600701)大幅上涨62.93%，同时，杭萧钢构(600477)、香梨股份(600506)等超过30家个股以涨停报收，而SST鑫安(000719)、沪东重机(600150)等个股逆市小幅下跌。
我们认为，从目前市场所面临的政策环境、资金面、估值面等因素分析，短期内A股市场仍然有走高的潜力，市场整体的盈利机会，仍然值得投资者积极把握。(李先明)
B股：表现强势，有望向上突破
周二B股市场振荡走高。上证B指上涨了1.56点，报收于180.23点，涨幅为0.87%，成交6.14亿元；深证B指则上涨了0.95%，报收于510.78点，成交5.22亿元。
个股方面，丽珠B(200513)、深国商B(200056)等个股上涨超过9%，而锦江B股(900934)、永生B股(900904)等个股逆市小幅下跌。
走势上看，周二B股市场继续维持强势，并且指数再度逼近前期高点，显示短期市场的强势特征依然明显。以目前的市场环境判断，我们预期短期内股指有望对前期高点形成突破。(李先明)
热点：继续关注前期跌幅较深的板块
昨日以金融板块为代表的指标股表现一般，大盘涨速趋缓，但个股表现活跃，地产板块持续反弹，激发了市场人气，如金融街(000402)、华侨城A(000069)等纷纷涨停报收；传媒板块、交通运输表现活跃，如华闻传媒(000793)、电广传媒(000917)、天津港(600717)、盐田港(000088)；另外铝业、玻璃板块的个股表现很活跃，如南山铝业(600219)、包头铝业(600472)、耀华玻璃(600716)、金晶科技(600586)、福耀玻璃(600660)；我们对春节前市场保持乐观，建议投资者关注前期跌幅较深的板块。(辛建涛)
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