平安早讯2007年02月15日

　　信息解读

　　PPI向CPI传导加强，是否加息仍需要进一步观察
　　国电南自：业绩稳定增长，费用控制仍有空间，维持“推荐”评级
　　大族激光：产业整合，收购泰德激光股权，维持“推荐”评级
　　置信电气：市场开拓促进快速增长，维持“推荐”评级
　　深能集团入股韶能股份，未来可实现双赢，暂维持对两公司“中性”评级
　　獐 子 岛：公布业绩快报，长期增长前景看好，目前估值基本合理，维持“中性”评级

　　最新报告摘要

　　华北制药获国家基本用药定点生产资质快评——完全符合我们对大型普药企业的乐观判断、公司正走出谷底
　　宇通客车（600066）2006年报点评——出口前景乐观，维持“推荐”评级
　　新股发行与申购月度报告（07年1月）——1月份申购资金年化收益率急降至8%，继续大幅下滑可能性减小，稳健型资金仍有作为
　　新华制药（000756）调研快报——迎来走出经营低谷的绝佳时机，维持“推荐”评级

　　新股定价 罗平锌电（002114）预计上市定价：18.00-20.00元
　　三维通信（002115）预计上市定价：18.00-20.00元
　　中国海诚（002116）预计上市定价：13.00-14.50元

　　信息解读

　　消息1： 一月份CPI同比上涨2.2%，涨幅比上月回落0.6个百分点。
　　平安观点：一月份我国居民消费价格中，食品价格同比上涨5.0%。从一月份的数据来看，PPI向CPI传导的趋势有所加强。但是从CPI上涨的主要因素来看，推动CPI上行的主要因素还是粮食价格上涨，因此，我们认为目前的数据还不能明确判断通胀的压力，据此判断央行加息的理由还不充分和确定。央行是否加息仍需要进一步观察。详细情况请参见今天关于利率走向的专题报告。（孙方红，李虹蓉）

　　消息2： 国电南自（600268）公布年报，实现主营业务收入113011万元，同比增长14.3%，实现净利润6884万元，同比增长41.3%，每股收益为0.389元。
　　平安观点：在行业维持景气的情况下，主营业务收入有所上升，但由于毛利率同比有所下降，主营业务利润的上升幅度要小于主营收入。净利润大幅增长的原因在于投资收益比2005年增加了2000多万元。从公司的费用率看，仍有下降空间，绩效考核措施有望实现费用率下降的目标。我们维持2007年每股收益为0.50元和2008年0.60元的盈利预测，维持“推荐”投资评级。（何本虎）

　　消息3： 大族激光（002045）收购深圳泰德激光科技有限公司50.69%的股权。
　　平安观点：泰德激光主要从事激光打标等表面处理系统及相关光机电产品，从财务表现来看，公司的销售收入规模为5857万元，净利润为820万元。大族激光以2250万元收购其50.7%的股权，我们认为这个收购价格对于公司是有利的，这次收购有利于公司的产业整合，提升市场占有率。维持对于大族激光“推荐”的投资评级。（曾实）

　　消息4： 置信电气（600517）公布年报，实现主营业务收入74513万元，同比增长138%，实现净利润6797万元，同比增长333%，每股收益为0.341元。
　　平安观点：公司业绩的快速增长主要来自于市场的拓展和行业的高景气度，对公司的判断我们坚持前期的观点，公司的核心竞争力在于市场开拓，而不是技术优势，也增加了持续增长的不确定性。我们维持2007年每股收益为0.45元和2008年0.50元的盈利预测，维持“推荐”投资评级。（何本虎）

　　消息5： 深能源A（000027）公告深能集团参与韶能股份（000601）定向增发7500万股，占韶能股份8.91%股份，该股份将作为集团注入公司全部资产的一部分，锁定期为12个月。
　　平安观点：按照3.48元的认购价格，和韶能股份4.64元的前收盘价看，深能集团已经暂获利8700万元。由于深能集团参与韶能股份的定向增发侧重于和韶能股份建立长期战略合作关系，因此我们认为深能集团对所持股份应为长期战略投资，锁定期满后抛售的可能性不大。双方今后在韶关境内及周边地区的电源开发项目、自来水和污水处理行业，以及基础设施建设等方面会有不断的合作。深能集团和韶能股份作为地方能源企业，向外拓展的空间均十分有限，双方的合作有利于优势互补，为彼此今后的发展打下了基础。但鉴于目前尚未有确定的合作项目，可为两公司带来实质性的收益，暂维持对两公司“中性”评级。（窦泽云）

　　消息6： 獐子岛（002069) 公布业绩快报，2006年实现主营业务收入6.34亿元，同比增长22.34%，实现主营业务利润2.92亿元，同比增长18.91%，实现净利润1.67亿元，同比增长11.23%，每股收益为1.48元。
　　平安观点：公司主营业务发展良好，实现主营收入6.34亿元，略高于我们预期，但是由于加工业务毛利率较低，拉低了公司业务的整体毛利率，2006年公司主营业务利润率为45.99%，同比下降1.32个百分点。其中，第四季度加工品销售比例提高，加工品中毛利率较低的外购产品比例上升，导致第四季度主营业务利润率为45%，成为拉低整体业务利润率的主要因素。预计2007、2008年公司每股收益分别为1.93元和2.41元，公司的长期增长前景看好，但目前估值基本合理，维持“中性”评级。（陈逊）

　　最新报告摘要

　　报告：华北制药获国家基本用药定点生产资质快评——完全符合我们对大型普药企业的乐观判断、公司正走出谷底。
　　内容提要：近日、国家药监局（SFDA）发布了公告，审核批准了华北制药（600812）、双鹤药业（600062）、中新药业（600329）、西南药业（600666）、美罗药业（600297）等10家药品生产企业为第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业。其中华北制药的注射用青霉素钠、注射用头孢唑啉钠和控股90%的华北制药集团制剂公司阿莫西林胶囊被批准获国家面向农村和社区的基本药物定点生产的资质。这将会对这些公司产品的销售产生积极的影响。 “城市社区、农村基本用药”定点生产企业条件对大型普药类生产企业极为有利。随着国家对农村和社区医疗投入的增加和农村社区市场的快速启动，华北制药、双鹤药业等大型国有医药企业面临着巨大的机遇，相关产品的销售将会出现巨大的增长；从名单中我们看到了国家对大型国有医药企业的重点扶持——国家制定了“城市社区、农村基本用药”定点生产企业条件；同时我们也看到大型国有医药企业在我国医药经济中所处的无可替代的重要地位，这又一次印证了我们既往长期看好大型国有医药企业的判断。请详阅报告正文。（杜冬松）

　　报告：宇通客车（600066）2006年报点评——出口前景乐观，维持“推荐”评级。
　　内容提要：公司发布2006年度报告，实现主营收入49.5亿元，同比增长8.3%，实现净利润2.2亿元，同比增长18.9%，每股收益0.55元。
　　平安观点：1、业绩符合预期。06年累计销售客车17212辆，同比增长15.7%，其中大型客车销售7313辆，同比下降5.5%，销售中型客车9899辆，同比增长38.8%。2.净利润增速快于主营收入，主要原因是期间费用率下降和其他业务利润大幅上升，同时利息收入和证券投资所获收益（申购新股收益）较05年有较大增长。06年其他业务利润达4196万元，同比增长56.3%，显示随着公司产品社会保有量持续快速增长，配件和服务收益正带来显著效益。3、产能限制，销售表现逊于金龙汽车。06年公司客车销量增长仅15.7%，与金龙汽车逾30%的增幅有相当差距，于行业总体水平基本持平，在国内市场，公司市场份额甚至略有下降。国内销售表现平平的原因主要是产能所限（产能利用率接近90%），由于古巴大单牵制，必须为可能的巨额合同预留产能，因此国内促销力度相对较小。4、产能扩充，出口市场陆续有斩获，07年销量将有大幅增长。07年公司新征土地462.29亩建设新的生产基地，扩产后将达到日产120台即年3万台产能，基本可以应付未来3年市场销量增长。5、除古巴连续3年年均1300台左右定单外，07年公司在伊朗、俄罗斯、中亚、中东和南亚等地陆续有定单收获，预计出口总量达到5000辆以上，较06年1700辆出口量有200%的增长。预计07年产品销量将达到24000辆，较06年有40%增长。6、我们认为出口市场的分散将极大减轻因过度依赖古巴和伊朗市场而导致的政治和经济风险，也使得公司的出口可持续前景更加乐观。7、财务状况健康。06年经营性现金流大幅增加，主要是应付款项余额大幅增长。毛利率18.4%，与05年基本持平，未来几年规模效应将进一步体现，我们认为即使小幅的降价竞争不可避免，利润率水平仍可维持大体稳定。各项财务指标总体健康。8、维持评级。基于对国内客车长期出口前景的乐观，我们继续看好国内客车行业前景。预计07年和08年公司将分别实现3亿元和3.6亿元利润，分别增长36%和20%，每股收益分别为0.77元和0.90元，动态PE分别为22倍和18.7倍。我们认为公司至少可享有07年25倍PE的溢价水平，较目前仍有上涨空间，维持“推荐”评级。（姚宏光）

　　报告：新股发行与申购月度报告（07年1月）——1月份申购资金年化收益率急降至8%，继续大幅下滑可能性减小，稳健型资金仍有作为。
　　内容提要：1、2007年1月共发行9只新股，募集资金188.59亿元。其中2只大盘股募集资金168.91亿元，占比89.56%。其它7只中小企业募集资金19.68亿元，占比10.44%。
　　2、新股申购资金量创出新高。福建兴业银行申购共冻结资金11633.4亿元，其中网上冻结资金9373.5亿元，网下冻结资金2259.9亿元。
　　3、新股申购中签率大幅下降。2006年的新股中签率平均水平为0.5374%，而今年1月份中签率的平均水平仅为0.2955%。1月份新股申购中签率最高为兴业银行0.7684%；中签率最低为威海广泰0.0740%。
　　4、新股申购资金收益率下降明显。一月份新股申购资金收益率平均水平为0.2163%。以此为基础按申购资金年周转40次计算的年化收益率为8.65%，较去年11.44%的平均水平下降了2.79个点。原因是有更多的资金参与新股申购，导致新股申购中签率降低。
　　5、1月份新股申购资金收益率已经大幅下降至8%左右的水平，我们认为该收益率水平进一步大幅下滑的可能性不大。原因是新股申购是一个市场博弈的过程。如果资金收益率过低，将有一部分资金退出新股申购，如成本较高的借贷资金。我们认为，今后新股申购的资金收益率将大致保持在8%左右。稳健型、低风险偏好型资金仍然可以继续作为。（蔡大贵）

　　报告：新华制药（000756）调研快报——迎来走出经营低谷的绝佳时机，维持“推荐”评级。
　　内容提要：深入分析了公司当前的经营状况以及公司未来的发展前景与机会，提出了2007年有望成为新华制药高速发展新起点的观点。
　　投资要点：1、2006年公司解热镇痛类原料药出口业务单元出口增长平稳，预计全年化学原料药出口总额将达到10亿元人民币左右的规模，其中咖啡因原料药增幅巨大。2、2006年公司对制剂营销做出大幅调整建立责权利明确、能够对市场快速反应的营销新体系。营销机制的改革已经初见成效， 4季度出现了销售收入回升，营销费用明显下降的良好趋势。3、公司正积极开展固体制剂委托加工出口业务，已与德国拜尔公司达成来料加工片剂项目，预计2008年固体制剂委托加工将成为一个重要的利润贡献点。4、新一轮医改为公司带来长期利好。5、预计06、07、08年的每股收益分别为0.039、0.055、0.12元，作为一个处于谷底回升期的大型国有医药生产企业，用PE来衡量企业真实价值并不合适，公司当前市值只有不到18亿元（算入港股市值），动态市销率仅为1.03倍、0.88倍、0.66倍，处于行业最低水平，我们认为公司的投资机会已经显现，因此继续维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：老国企的机制不够灵活，管理水平不高，限制了企业的发展；原料药产品类别比较单一，成长性有限。（倪文昊）

　　平安测市

　　A股：仍有走高潜力

　　周三A股市场继续维持强势向上行情。上证指数上涨了73.22点，收于2905.09点，成交755.88亿元；深圳成指上涨了211.63点，收于8315.90点，成交391.22亿元。
　　个股方面，体现为普涨，两市只有161只股票下跌，10％的涨停个股多达47只，杭萧钢构（600477）、香梨股份（600506）等多家公司已经是连续涨停。而下跌个股基本都是前期涨幅过大的个股。
　　春节长假临近，依据过去的习惯，总有部分资金会选择退出，而从目前的情况看，成交量虽然比前期最高时有所回落，但依然保持在高水平，表明投资者介入热情依然高涨，因此我们预计短期大盘将会继续稳步攀升。（李先明）

　　B股：表现强势，仍将继续上行

　　周三B股市场单边上行。上证B指上涨了3.98点，报收于184.21点，涨幅为2.21%，成交7.65亿元；深证B指上涨了11.33点，报收于522.11点，涨幅2.21%，成交6.66亿元。
　　个股方面，两市只有张裕B（200869）一只股票小幅下跌，而方大B（200055）；联华B（200056）两只股票涨停。
　　走势上看，上证B指再创新高，而深圳B指也已经很接近前期高点，以目前的市场环境判断，两市B股将会继续稳步上行，深圳B股也将很快创新高。（李先明）

　　热点：资产注入、整体上市题材股继续发威

　　昨日前期跌幅较深的指标股板块大幅上涨，整个市场呈现普涨行情，个股非常活跃。资产注入、整体上市概念股继续发威，江南重工（600072），长江电力（600150）、沪东重机（600150）等个股表现较好；券商概念类股票非常活跃，中信证券（600030）、宏源证券（000562）大涨刺激了参股券商以及券商借壳概念股的大涨，雅戈尔（600177）、辽宁成大（600739）、吉林敖东（000623）等参股券商类个股也都大幅上涨。钢铁、汽车、银行等大盘蓝筹板块也开始启动，中国嘉陵（600877）、沧州化工（600722）、金花股份（600080）、吉林制药（000545）等低价股表现异常活跃；另外 B股、T板块、封闭式基金整体走强。建议投资者继续关注资产注入、整体上市概念股以及前期跌幅较深的股票。（辛建涛）