平安早讯2007年02月16日
信息解读
中央提出今年宏观调控重点在于控制固定资产投资和信贷规模 年内储蓄分流将进一步发展,符合政府提高直接融资比例的战略意图 建立矿产资源储备制度,各矿产资源行业龙头上市公司受益 山西焦化:公布年报,预期焦化行业复苏带来投资机会,维持“推荐”评级 国脉科技:公布年报,未来增长预期良好,但估值缺乏吸引力,由于我们看好公司电信网络技术服务未来的增长前景,首次给予“推荐”评级 四川长虹:公布年报,非经常性损益占净利润比例高达84%,地产可能成为公司未来的增长点,维持“中性”评级 巨轮股份:公布年报,2006年业绩增长符合预期,长期增长潜力巨大。维持“推荐”评级 电广传媒公布06年年报公司的目前经营业绩水平一般,我们暂给予“中性”评级 东软集团整体上市,预测07年每股收益0.71元
最新报告摘要
光纤光缆行业专题报告——中国本土市场需求推动全行业产量大增 沈阳机床(000410)年报快评——补缴所得税导致业绩低于预期,维持“强烈推荐” 獐子岛(002069)——外购加工品拉低毛利率,维持“中性”评级 2007年影响利率变化的三大因素——兼论加息对不同行业的影响
信息解读
消息1: 中共中央政治局15日召开会议,讨论国务院拟提请第十届全国人民代表大会第五次会议审议的政府工作报告稿。中共中央总书记胡锦涛主持会议。提出今年宏观调控重点在于控制固定资产投资和信贷规模。 平安观点:中央把今年宏观调控重点继续放在控制固定资产投资和信贷规模上,表明中央对前流动性过剩可能造成的投资和信贷反弹的担忧。投资信贷增长的反弹必然影响当前中央极力推进的经济结构改革的进程。因此,年内的财政、货币政策导向将进一步倾向于监控资金流向的变化,加强对地方投资的调控,加强对节能环保和社会医疗、福利方面的投入。(孙方红) 消息2: 央行发布1月份金融运行状况报告指出,1月份金融运行主要特点是,广义货币M2增速减缓,同比增长15.9%,比去年同期低3.3个百分点;狭义货币M1增长较快,同比增长20.2%,比去年同期高9.6个百分点;人民币各项贷款增加较多;储蓄存款增速继续下降,企事业单位活期存款明显增加。 平安观点:应该说,1月份M1和M2的增长变化与今年春节假期较晚所产生的基期因素有关,也与市场需求旺盛和资金量充裕有很大关系,使M1表现的短期货币需求呈现不断攀高的状况。另外,储蓄存款增速继续下降,储蓄分流明显。在我们近期的几份宏观研究报告中对今年储蓄分流情况作了比较详细的分析和预测,我们认为,由于股票市场的火爆行情是引导资金分流的重要原因。未来这种情形将会有进一步的发展,与政府提高市场直接融资比例、降低银行系统风险、建设多层次金融市场的战略意图相符。(有关分析请详见近两个月来的宏观分析报告)。(孙方红) 消息3: 中国证券报头版,曾培炎:建立矿产资源储备制度,利用外汇储备增储战略资源。 平安观点:在我国经济持续保持较快增长的形势下,不可再生的矿产、能源资源对经济可持续发展瓶颈制约越来越明显,中央高层提出建立矿产资源储备制度,利用外汇储备增储战略资源,将使我国资源型行业面临整合重组、合理开发的行业结构性调整,我们认为大型资源性生产企业“十一五”将面临政策扶持的大好发展机会,建议投资者重点关注各矿产资源行业龙头上市公司。(张响东) 消息4: 山西焦化(600740)公布年报,2006年实现主营收入21.38亿元,同比增长5.72%;实现净利3415万元,同比减少67.05%,折合每股收益0.17元;净资产收益率3.29%,同比下降6.83个百分点。利润分配预案:每10股派现金1元(含税)。 平安观点:受焦碳行业整体效益同比下滑影响,公司2006年业绩出现了大幅下降,按扣除非经常性损益净利同比,大幅下滑89.23%。值得期待的是,2006年焦碳行业初显复苏迹象,全年焦碳价格总体呈上升走势,2007年以来,短短1个月时间山西焦碳行业协会又先后2次上调焦碳价格,累计涨幅达80元/吨。因此,可以预期2007年公司业绩将随行业复苏有大幅增长,我们预计公司2007、2008年业绩分别为0.59元、0.91元,目前二级市场股价估值相对公司2008年业绩仍有吸引力,维持“推荐”评级。相关点评详见我们今早发布的《山西焦化年报快评》。(张响东) 消息5: 国脉科技(002093)公布年报,未来增长预期良好,但估值缺乏吸引力。 平安观点:公司06年获得平稳增长,营收增长7%,而由于毛利率的提高,净利润增长15%。尽管营收和净利润增长幅度不大,但公司未来发展较大的业务电信网络技术服务增长率高达80.6%,并且省外拓展业绩也不错,省外收入占总收入比例达到43%。公司传统业务系统集成则与去年保持接近的收入规模。目前公司静态和动态市盈率都较高,以07年0.56的每股收益和昨日收盘价27.17来计算,动态市盈率高达48.5倍。估值水平缺乏吸引力。但我们也看好公司电信网络技术服务未来的增长前景,首次给予“推荐”评级。(刘军) 消息6: 四川长虹(600839)公布年报,销售收入187.57亿元,同比增长24.54%,利润总额4.07亿元,同比增长36.48%,净利润3.06亿元,同比增长7.32%,每股收益0.161元,净资产收益率3.41%。 平安观点:虽然彩电业务销售收入有所下降,但成本控制取得成效,毛利率上升至20.97%,盈利能力有所加强。公司手机业务从无到有,销售收入达到16.27亿元,成为公司增长最快的业务。空调业务经营质量有所提高,毛利率上升至25.21%,盈利能力回升。公司净利润中其他业务利润、投资收益、营业外收支净额所占比例较高,扣除非经常性损益后的净利润仅0.49亿元,与去年同期相比有较大幅度下降。当地政府对公司呵护有加,地产项目可能成为公司未来利润增长点。目前公司估值较高,维持“中性”投资评级。(邵青) 消息7: 巨轮股份(002031)公布年报,2006 年度,巨轮股份实现主营业务收入26,257.18 万元,比上年度增长4.73 %;利润总额7,358.02万元,比上年度增长7.77 %;净利润6,490.47 万元,比上年度增长11.59% 平安观点:巨轮股份2006年业绩符合我们原来的预期,但是2007年公司将会收到2006年和2007年的增值税返还2000万以上,加之公司高精密铝合金子午线轮胎活络模具项目(年产600套)以及线性轻触式导向结构子午线轮胎活络模具项目(年产800套)产能的全部发挥,2007年公司净利润将增加50%以上。维持“强烈推荐”评级。(王合绪) 消息8: 电广传媒(000917)公布年报,实现收入20.3亿元,实现净利润1942万元,每股收益为0.057元。同时,公司公告将出资7.8亿元,组建湖南省有线电视网络公司,占公司股比为57%。 平安观点:公司的目前经营业绩水平一般,关注点在于省有线电视网络公司的经营前景,我们认为对于省网的整合与改造相对市网而言会复杂得多,其业绩提升潜力也低于市网,在没有获得进一步的相关数据之前,我们暂给予“中性”的投资评级。(曾实) 消息9: 东软股份(600718)公布06年年报、07年盈利预测,分别为0.28元及0.71元。公司还发布了以换股方式吸收合并东软集团的公告。 平安观点:公司吸收合并后,总股本由目前的2.8亿股扩张至5.24亿股。上市公司06年的每股收益为0.28元,而存续公司的06年每股收益为0.47元, 07年公司预测的每股收益为0.71元,如不能实现该业绩预测,大股东将向流通股追送股份。经过吸收合并,我国的软件外包龙头企业实现了整体上市。东软股份的吸收合并对于上市公司的业绩营销和我们前期的预测基本一致,我们维持对于公司“强烈推荐”的投资评级,并将后继推出报告跟踪研究。(曾实)
最新报告摘要
报告:光纤光缆行业专题报告——中国本土市场需求推动全行业产量大增。 内容提要:1、本报告为我们2006年度对光纤光缆行业进行持续跟踪的最新报告。2、据行业协会估计,2006年中国光纤产量达到2700~2900万芯公里的规模,同比增长约50%。我们通过对海关及其他数据进行估计,认为该数字与实际基本相符。3、从中国进出口情况来看,光纤光缆2006年首次逆转了近年出口连续增长、进口稳步下降的形势。价格上总体保持平稳,略有下跌。日本进口光棒价格年末同比跌幅6.1%,整个年度价格保持平稳,价格下跌的趋势基本终止。4、国内主要光纤厂产品供不应求,以海关进口光棒总量和国产光棒量估计,2006年中国光纤产量达到2640万芯公里,同比增长48.8%。该增长幅度以及总量范围与行业协会的估计基本一致。该产量规模距离业界普遍估计的3000万芯公里产能相差无几,我们认为产能利用率偏低的问题已经不再是困扰中国光纤光缆行业的严重问题。5、结合进出口逆差扩大和中国产量大增两方面的情况,我们认为,中国本土市场需求的大幅增长是拉动光纤光缆行业产量大增的根本原因。6、我们推测城域网的建设是推动光纤光缆需求的根本原因,并且这种建设主要集中于汇聚层以下的接入层,包括移动建设的基站、FTTx建设等都是推动接入网大规模建设的重要原因。7、我们判断,行业未来发展的趋势主要是:需求推动产量增长,但强势的运营商以及集中采购政策使得价格继续维持低位;未来需求仍将继续增长;行业产能利用率已经大幅提高,未来产能扩张能力相对有限;行业集中度有所上升,前5大光纤厂商份额约占73%。8、我们维持亨通光电的“强烈推荐”评级,维持中天科技的“推荐”评级,调整烽火通信和法尔胜评级为“中性”。(刘军)
报告:沈阳机床(000410)年报快评——补缴所得税导致业绩低于预期,维持“强烈推荐”。 内容提要:1、收入高于预期。利润低于预期。我们在2006年12月25日的调研快报中预测公司2006年销售收入52.18亿元,每股收益0.47元,但06年报显示,公司实际销售收入52.83亿元,每股收益只有0.39元,销售收入增长21%,略低于2006年机床行业的平均增长率,显示受到搬迁影响但并不是很大,每股收益低于预期的主要原因,一是普通机床毛利率快速下降,二是所得税计提造成。2、盈利前景依然乐观。沈阳机床搬迁新厂区之后,公司将以事业部制取代子公司,取消第一机床厂、中捷数控和沈阳数控机床、中捷摇臂钻厂等子公司,成立普通车床事业部、数控车床事业部、加工中心事业部、镗床事业部、小部件加工事业部等事业部,重新规划生产布局、物流管理,统一采购、财务以及销售渠道管理,这种组织结构的重构将释放出值得期待的效益,将会大大提高生产效率和明显降低成本,另外2007年还会有增值税返4800万左右,研发费用150%抵扣所得税,2008年两税合一所得税率由33%降低到25%等因素。3、维持“强烈推荐”评级。我们预测2007、2008和2009年每股收益可达到0.88元、1.25元和1.80元。目前机械设备类公司2007年市盈率在20倍左右,公司短期估值已经到位,但是鉴于机床行业良好的增长前景和公司在行业内的龙头地位以及国家政策的支持,我们继续维持 “强烈推荐”评级。(王合绪)
报告:獐子岛(002069)——外购加工品拉低毛利率,维持“中性”评级。 内容提要:獐子岛(002069)公布2006年业绩快报,2006年实现主营业务收入6.34亿元,同比增长22.34%,实现净利润1.67亿元,同比增长11.23%,每股收益为1.48元。 平安观点:公司主营业务发展良好,实现主营收入6.34亿元,略高于我们预期。第四季度加工品销售比例提高,加工品中毛利率较低的外购产品比例上升,导致第四季度主营业务利润率为45%,成为拉低整体业务利润率下降1.32个百分点的主要因素。预计2007、2008年公司每股收益分别为1.95元和2.41元,公司的长期增长前景看好,但目前估值基本合理,维持“中性”评级。(陈逊)
报告:2007年影响利率变化的三大因素——兼论加息对不同行业的影响。 内容提要:近期,市场对央行是否加息表现出超乎寻常的敏感,导致政府或央行领导任何与货币政策导向有关的言论,都成为市场关注的焦点。那么,未来央行加息的可能性如何?空间有多大?我们通过对07年内国内通货膨胀率发展预期、美国利率变化趋势和央行金融政策导向等影响当前央行利率决策的3大因素的分析,得出以下判断:(1)在07年仍存在大规模贸易顺差预期的情况下,流动性继续较大规模增加,不可避免。年内物价上涨幅度将超过去年。从总体物价发展趋势看,07年利率调升的压力是存在的。(2)07年美国经济增长放缓趋势比较明确,但总体增长形势应处于平稳状态,美国内通货膨胀预期也较为温和,因此美联储在上半年维持利率不变的可能性很大,给人民币利率调整提供了一定空间。(3)央行宏观金融政策在应对流动性过剩的取向上,倾向于一揽子货币工具的使用。在数量型对冲工具效力下降的情况下,央行运用价格型货币工具的可能性大大提高。而加息在抑制投资需求方面还是有其作用的。综合各方面因素,我们认为,07年存在加息的可能性,但可操作空间比较有限。全年估计有27-54个基点的调升空间。也正因如此,央行出台加息政策的时机将会比较谨慎,估计第二季度初期的可能性较大。从企业层面看,由于盈利增长预期较好,企业消化加息影响的能力较强,小幅度加息的总体影响不大。从个别行业看,加息对钢铁及建材行业的影响偏负面,对有色金属价格短期影响偏中性,而对造纸类上市公司来讲,如果加息25BP对公司影响不大,但若加息幅度若达到75BP,则会对有些公司产生较明显负面影响。(孙方红)
平安测市
A股:做多动能充足,仍有走高潜力
周四两市股指双双创出历史新高。上证指数上涨了87.92点,收于2993.04点,成交887.6亿元;深圳成指上涨了267.00点,收于8582.91点,成交470.9亿元。 个股方面,周四上市的3家新股首日涨幅均超过了100%,同时,两市合计还有超过70家个股以涨停报收,而冠农股份(600251)、深天马A(000050)等50多家个股逆市下跌。 近期市场持续表现强势,个股的普涨特征明显,显示短期市场整体的做多动能和意愿依然相当强烈,使得后续市场仍然有进一步走高潜力。(李先明)
B股:表现强势,持股为主
周四B股指数跳空高开,强势向上。上证B指上涨了3.86点,报收于188.08点,涨幅为2.10%,成交8.24亿元;深证B指则上涨了1.66%,报收于5130.77点,成交7.57亿元。 个股方面,二纺B股(900902)、联华B股(900913)等个股以涨停报收,而ST中华B(200017)、苏威孚B(200581)和飞亚达B(200026)3家个股逆市小幅下跌。 走势上看,近期B股市场维持强势,上证B指也再度创出阶段新高,显示目前市场整体的活跃度和盈利效应依然明显,使得后续市场的表现仍然值得期待。(李先明)
热点:普涨再现,热点扩散
昨日市场在金融、地产、钢铁等权重股全面走强带动下,个股再现普涨局面,市场九成股票上涨。汽车板块成为两市的最大亮点,长安汽车(000625)、中国重汽(000951)、上海汽车(600104)、一汽夏利(000927)等汽车股活跃;整体上市、资产注入题材股也非常活跃,江南重工(600072)、东方电机(600875)等连续大幅上涨;前期跌幅较深的食品饮料行业也全面反攻,五粮液(000858)、泸州老窖(000568)和伊利股份(600887)等股票大幅上涨;除此之外券商题材股票延续了前期较好的走势,吉林敖东(000623)、辽宁成大(600739)、华茂股份(000850)和亚泰集团(600881)表现活跃。由于节前政策面和资金面均有利于市场的走好,建议继续关注前期跌幅较深,反弹力度大的板块以及具有整体上市、资产注入的个股。(辛建涛)
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