平安早讯2007年03月01日

　　信息解读

　　温家宝总理著文指导国内金融改革，进一步强调大力发展资本市场
　　统计局发布《2006年全国国民经济和社会发展统计公报》，节能降耗将是2007年产业结构调整所遵循的主线
　　湘电股份：重大合同显示风电业务的认可度在提高，维持“推荐”评级
　　贵州茅台：公布提价公告，上调公司投资评级为“强烈推荐”评级
　　文山电力：股东大会决议公告，电价提升增强盈利能力，合理估值12.0～13.5元，给予“推荐”评级
　　华神集团：未来的发展前景基本支持当前的股价，给予“推荐”评级
　　超声电子：目前估值基本到位，维持“推荐”评级

　　最新报告摘要

　　中药产品降价快评——针对内科“高价中药”，但同时采取“优质优价”
　　福耀玻璃调研报告——高速成长的世界级汽车玻璃制造商，12个月目标价27元，调高评级至“强烈推荐”
　　贵州茅台公告快评——提价终获落实，调高投资评级至“强烈推荐”

　　信息解读

　　消息1： 温家宝总理在《求是》杂志上发表文章指出，全面深化金融改革，大力发展资本市场。
　　平安观点：温总理的文章是对今年一月份召开的全国金融工作会议所部署的金融工作六大任务的重复和强调，目的是指导国内金融改革工作。这六大任务分别是：银行体系改革；农村金融改革；构建多层次金融市场体系；金融服务和调控功能；金融开放；金融监管和金融稳定安全。在国际、国内形势把国内金融改革推向了新的阶段的情况下，温总理著文强调“全面深化金融改革，促进金融业持续健康安全发展”，意义重大，进一步表明了政府的态度和政策方向，对国内金融市场和资本市场的长期稳定发展将起到十分重要的指导作用。我们还认为，《求是》杂志发表温总理的文章是按计划进行的工作的一部分，是从全局总体来把握的既定工作，并非针对资本市场某一天或几天的走势。(宏观政策部)

　　消息2： 统计局发布《2006年全国国民经济和社会发展统计公报》。2006年全国国民经济和社会发展取得重大成就。但存在的主要问题是：经济增长方式粗放，经济结构矛盾突出。
　　平安观点：《公报》披露的2006年主要数据与1月25日统计局长谢伏瞻发布的2006年国民经济运行数据相同，在投资、就业、能源消费、货币金融等方面进行了一些补充，我们在此前的相关宏观经济快评中均作过点评。本次公布数据中有关能源消耗的数据，值得我们的特别关注。从2006年全国能耗初步测算结果看，能耗比上年下降1.23%；化学需氧量(COD)排放总量1431万吨，比上年增长1.2%；二氧化硫(SO2)排放总量2594万吨，比上年增长1.8%，均比06年上半年有了较明显的改善，但显然离年初预期目标相去甚远。因此，下一步节能降耗任务十分艰巨，预计政府将通过严厉推行环保、节能约束指标，加紧产业结构的调整，缓解当前国民经济发展中的矛盾。(参见今日相关点评)。

　　消息3： 湘电股份(600416)与大唐国际卓姿风电厂二期签订风力发电整机设备合同，合同金额2.7亿元。
　　平安观点：这是继大唐漳州风电场三期签订风力发电整机设备合同后，公司再次中标，表明了公司的竞争力在逐步得到市场的认可。我们认为，公司的竞争优势正在逐步显现。由于该合同的在08年交货，不会影响07年的业绩。我们维持06年、07年每股收益分别为0.31元和0.45元的盈利预测，对应的07年市盈率为43倍，估值基本合理，考虑到公司的持续成长性，我们维持“推荐”评级。(何本虎)

　　消息4： 贵州茅台(600519)提价：公司公布提价公告，决定自2007年3月1日起适当上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%，预计此次价格调整对公司2007年主营业务收入的影响约为10%。
　　平安观点：我们在近期的茅台跟踪调研报告和行业动态报告中一再强调，茅台的出厂价和零售价存在巨大的价差，并且随着春节消费旺季的到来，茅台的零售价格进一步提高，存在较大的提价可能。此次茅台提价12%，符合我们预期，据我们了解53度茅台提价50元/瓶，低度茅台提价30元/瓶。公司与2006年一样，选择春节旺季基本结束之际提价，对销量的影响最小。作为奢侈消费品，目前茅台的价格定位与其“国酒”的称号尚有一定距离，待市场消化后仍有进一步的提价空间。1月1日起公司对年份酒进行提价，此次对普通茅台进行提价，预计2007年公司销售收入将增加约4.6亿元，税后利润将增加约2.7亿元，即每股收益将增加约0.24元。预计2007、2008年公司每股收益分别为2.23元和2.86元(未考虑08年所得税并轨因素)，公司的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，以08年40倍市盈率计算，6个月合理目标价为114元，与目前价格相比有30%以上的上升空间，我们长期看好贵州茅台的发展前景，上调公司投资评级为“强烈推荐”。(陈逊)

　　消息5： 文山电力 (600995) 股东大会决议及关联交易公告，股东大会主要审议通过了2007年公司购电、售电合同，关联交易是指公司2007年以0.191元/千瓦时的价格售电给大股东云南电网公司。
　　平安观点：从合同的情况看，购电、售电平均价格均有提升。综合测算，售电价格的提升幅度大于购电价格提升幅度，2007年公司售电毛利率水平有望提升。在06年每股收益0.35元的基础上，预测07、08年公司每股收益0.43、0.54元，2年内复合增长率25%。按前收盘9.15元的股价，对应08年市盈率17倍。我们认为文山州独特的地理位置和经济结构，是公司保持中长期高速增长的基础，而大股东对公司的支持，可能使公司具有更为广阔的发展空间。鉴于公司高于行业平均水平的业绩增速，我们认为可给予公司08年22～25倍的市盈率估值，对应股价12.0～13.5元，给予“推荐”的投资评级。(窦泽云)

　　消息6： 华神集团(000790)抗肝癌单抗产品(一类新药)获GMP证书。
　　平安观点：公司的“碘[131I]美妥昔单抗注射液”是运用生物制导技术治疗原发性肝癌的国家一类新药。获得GMP证书意味着产品可以上市销售。单抗产品是全球当前“最火”的抗肿瘤产品，公司的这一产品是目前唯一的抗肝癌单抗产品，目前国内存活的肝癌病人约30万，如果用该单抗产品治疗，每个疗程需要2万元，假设上市第一年治疗5000个病人，将会产生1个亿的销售收入，预计可为企业贡献4000万的净利润(0.26元的EPS)，未来两到三年可能会出现高速增长。公司产品目前存在的问题：由于产品所需的放射源需要在北京等国家专控的地点标记、另外对医院的诊疗条件要求较高，因此难以全国大范围推广。但我们比较看好公司的成长性，预计07年每股收益为0.25元，08年0.5元，09年1.1元，未来的发展前景基本支持当前的股价。我们给出“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息7： 超声电子(000823)拟增发6000万股，拟增发底价为7.55元，估计将募集资金4.53亿元左右。
　　平安观点：募集资金投资后，超声电子的HDI产能将增加6万平方米，公司原有的HDI产能为18-20万平方米左右。在行业景气的驱动下，项目投资回报前景较为乐观，我们认为目前估值基本到位，维持“推荐”的投资评级。(曾实)

　　最新报告摘要

　　报告：中药产品降价快评——针对内科“高价中药”，但同时采取“优质优价”
　　内容提要：
　　近日，国家发展改革委发出通知，对278种中成药内科用药的零售价格进行调整，这是国家发展改革委近年来出台的规模最大的一次中成药价格调整方案，主要是临床使用较多，份额较大的中成药内科用药，共涉及1000多个具体剂型规格品。除廉价药品价格维持不动以外，其他约70%的剂型规格品价格进行了下调，平均降价幅度15%，最大降价幅度达到81%。按照2006年市场销售金额匡算，预计降价金额50亿左右。调整后的价格将于3月15日正式执行。
　　国家发展改革委相关负责人介绍，中成药的原料大多属于农副产品，市场波动性较大，近年来一些中药材价格上涨较多，为扶持和促进中药行业健康发展，根据各方面的建议，国家发展改革委在降低中成药价格时考虑了上述因素，在降价幅度上适当予以控制。同时，对少数质量和信誉好的企业，允许执行优质优价。国家发展改革委希望在降低价格、减轻群众医药费用负担的同时，通过价格杠杆引导和鼓励中药生产企业逐步提高产品内在质量，加快推进中药现代化建设的步伐。(杜冬松)

　　报告：福耀玻璃(600660)调研报告——高速成长的世界级汽车玻璃制造商，12个月目标价27元，调高评级至“强烈推荐”。
　　内容提要：
　　1、我们认为市场对公司海外OEM市场增长潜力估计仍然不足，未来几年，海外OEM市场将有力推动公司业绩持续快速增长。
　　2、我们对公司维持目前竞争优势及稳定的盈利能力抱有信心，可能较市场的判断更为乐观。
　　投资要点：
　　1、我们认为公司已经具备了和国际汽车玻璃巨头全面抗衡的条件，2007年开始，公司海外OEM市场将陆续有重大斩获，未来3～4年里，预计这一市场的销售年复合增长率将超过100%。
　　2、随着产销规模的进一步扩大和产业链向上游的延伸，未来相当长时期内，公司在国内外市场的成本优势难以被显著削弱，并因此而能够维持高的利润率水平。
　　3、随着产能扩张速度的稳步下降，我们认为未来2～3年内建筑玻璃市场竞争态势趋向缓和，公司浮法玻璃业务已度过最艰难时期，预计07年可扭亏，08年行业景气度有望进一步上升。
　　4、我们认为公司应当享有较高的估值溢价。理由是：1)公司是国内非常少有的具有国际竞争力的汽车零部件制造企业；2)长期成长前景值得乐观；3)国际化进程弱化了单一市场的波动风险，我们认为未来公司受国内汽车行业景气度波动的影响更小。给予08年业绩25倍PE，12个月目标价27元，调高评级至“强烈推荐”。
　　风险提示：
　　经营风险主要来自燃料油价格上涨带来的成本上升、汇率波动导致的出口成本上升以及出口市场的反倾销风险。(姚宏光)

　　报告：贵州茅台(600519)公告快评——提价终获落实，调高投资评级至“强烈推荐”。
　　内容提要：
　　1、我们在近期的茅台跟踪调研报告和行业动态报告中一再强调，茅台的出厂价和零售价存在巨大的价差，并且随着春节消费旺季的到来，茅台的零售价格进一步提高，存在较大的提价可能。此次茅台提价12%，符合我们预期，据我们了解53度茅台提价50元/瓶，低度茅台提价30元/瓶。
　　2、公司与2006年一样，选择春节旺季基本结束之际提价，显示其产品定价能力，作为奢侈消费品，目前茅台的价格定位与其“国酒”的称号尚有一定距离，待市场消化后仍有进一步的提价空间。
　　3、茅台终端零售价格全面超越五粮液，供不应求的态势明显，经销商严格执行公司执行公司的市场指导价(一级经销商批发价在出厂价的120%以上)，获利丰厚。
　　4、1月1日起公司对年份酒进行提价，此次又对普通茅台进行提价，预计2007年公司销售收入将增加约4.6亿元，税后利润将增加约2.7亿元，即每股收益将增加约0.24元。
　　5、预计2007、2008年公司每股收益分别为2.23元和2.86元(未考虑08年所得税并轨因素)，公司的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，以08年40倍市盈率计算，6个月合理目标价为114元，与目前价格相比有30%以上的上升空间，我们长期看好贵州茅台的发展前景，上调公司投资评级为“强烈推荐”。(陈逊)

　　平安测市

　　A股：强势回升，继续持股

　　周三A股市场强势反弹。上证指数上涨了109.28点，收于2881.07点，涨幅为3.94%，深证成指则上涨了3.19%，两市合计成交1491.20亿元。
　　个股方面，周三上市的N重钢(601005)大幅上涨了143.06%，同时，贤成实业(600381)、沧州化工(600722)等近200家个股以涨停报收，而徐工科技(000425)、东方电机(600875)等个股逆市下跌了近5%。
　　整体判断，经历了周二的恐慌性下跌之后，周三A股市场迅速止跌回升，反映市场整体的承接力度和活跃度依然明显，尤其市场传闻的种种利空逐一被澄清，一定程度上消除了市场短期的不确定性风险，使得后续市场的强势行情，有望得到延续。(李先明)

　　B股：仍有活跃机会

　　周三B股市场振荡走高。上证B指上涨了5.07点，报收于178.34点，涨幅为2.93%，成交10.03亿元；深证B指则上涨了0.47%，报收于494.22点，成交9.87亿元。
　　个股方面，深中冠B(200018)、东信B股(900941)等个股以涨停报收，而黄山B股(900942)、中集B(200039)等个股则下跌了3%左右。
　　周三市场顺势低开后迅速走高，显示目前市场整体的买盘支撑依然积极，并且个股的重新活跃，也有望对短期市场的表现构成支持。(李先明)

　　热点：低估值板块表现活跃

　　昨日市场承接前天市场暴跌惯性作用下低开，在一些市场传闻被否定之后，两市发起一波报复性冲高走势，热点板块有钢铁、有色金属、电力、煤炭等板块，昨日钢铁股强劲上涨，尤其是一些二线钢铁股，安阳钢铁(600569)、包钢股份(600010)、马钢股份(600808)、酒钢宏兴(600307)纷纷涨停报收；贵研铂业(600459)、吉恩镍业(600432)和锡业股份(000960)为代表的有色金属板块延续了近期非常好的表现，以华能国际(600011)、国电电力(600875)为代表的电力板块也全线启动，以西山煤电(000983)、潞安环能(601699)为代表煤炭板块表现非常活跃。 (辛建涛)