平安早讯2007年03月6日
信息解读
大力发展资本市场是重要国策，债券市场迎来大好发展机遇
温家宝总理提出的2007年经济社会发展主要目标符合我国当前发展现状
2007年金融改革六项任务是对全国金融工作会议精神的进一步落实，而深化保险业改革显示政府今年的工作思路更注重发挥金融的服务功能
双鹭药业：依靠研发推动的增长强劲，维持“强烈推荐”
中联重科：出售房地产公司股权，维护专业工程机械制造商形象，维持 “强烈推荐”
宏达股份：调高对公司07年EPS预测至2.50元，维持 “推荐”。
新兴铸管：水务行业与钢铁行业并进，维持“推荐”
深圳机场：2006年每股收益0.28元，维持“中性”
最新报告摘要
航天电器(002025)年报点评——基本面稳定，期待新项目创造新价值
莱宝高科(002106)年报点评——结构调整见成效，持续成长待明年
丽江旅游(002033)调研简报——未来增长主要来自云杉坪索道和世界遗产论坛中心
新股定价 科陆电子(002121)预计上市定价： 22.00元～24.30元
新海股份(002120)预计上市定价：18.00元～20.00元
信息解读
消息1： 温家宝总理在政府工作报告中指出，要大力发展资本市场。推进多层次资本市场建设，扩大直接融资规模和比例；稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥发展期货市场。
平安观点：大力发展资本市场是关系到国家金融安全的重大问题，是国家早已明确的关于金融市场发展的重要战略决策之一。正是在这一重要战略下，以股权分置改革为核心的资本市场改革得以展开并顺利进行。今后资本市场的地位将越来越显著，越来越不可动摇。而从资本市场整体发展来看，中央的思想是：股票市场要“稳”，债券市场要“快”，期货市场要“妥”。这是针对国内资本市场现状，特别是以往债券市场地位不突出的局面而提出的新工作任务。可以预见，在国内直接融资的规模和比重逐步提高的前提下，债券将成为重要的不可或缺的融资工具，债券融资的规模和比重将大幅提高。据此，我们可以判断，债券市场将迎来大好发展机遇，取得突飞猛进的发展，市场各方应引起高度重视。(蔡大贵)
消息2： 温家宝总理在第十届全国人民代表大会第五次会议上作政府工作报告，提出2007年的经济社会发展主要目标：在优化结构、提高效益和降低消耗、保护环境的基础上，国内生产总值增长8%左右；城镇新增就业人数不低于900万人，城镇登记失业率控制在4.6%以内；物价总水平基本稳定，居民消费价格总水平涨幅在3%以内；国际收支不平衡状况得到改善。
平安观点：政府提出的2007年经济社会发展目标与06年的目标有两大不同，其一，没有设立具体的节能降耗指标；其二，关于国际收支问题，去年提出的实现国际收支基本平衡，在今年改为“国际收支不平衡状况得到改善”。我们认为，07年设立的目标更符合我国目前的经济发展现状。就业和物价目标取得与06年相仿的结果应该是没有困难的。没有设立具体能耗指标，我们认为与我国能源消耗存在的统计计量问题以及经济结构导致的降能困难问题有关，但加快结构改革、关停并转高耗能低效率企业将是政府在07年继续不懈推进的工作，也是实现能耗降低的有效途径，设立一个节能降耗指标的实际意义不大。另外，根据当前我国经济发展状况，2007年平衡国际收支的努力能够达到改善的目的，但不可能实现基本平衡。(参见今日相关点评)。(孙方红)
消息3： 十届全国人大五次会议在京召开，温家宝作政府工作报告，提出金融体制改革六项任务：(1)深化国有银行改革；(2)加快农村金融改革；(3)大力发展资本市场；(4)深化保险业改革；(5)推进金融对外开放；(6)切实加强和改进金融监管。
平安观点：温家宝总理的2007政府工作报告中关于加快金融体制改革的六项任务，与今年年初全国金融工作会议中所部署的金融工作六大任务基本相同，是对金融改革在07年政府工作中的进一步落实。略有差异的是金融工作会议提的第四项任务是“全面发挥金融的服务和调控功能，促进经济社会协调发展”，而07年该项任务更具体化了，即“深化保险业改革，扩大保险覆盖面，提高保险服务水平和防范风险能力”，其含义显然是更侧重金融发挥金融的服务功能。结合保监会主席吴定富在2007年全国保险工作会议上的讲话看，深化保险业改革包括继续推进保险公司上市；继续推动国有保险公司体制改革；稳步推进保险公司综合经营试点；保险业对外开放继续扩大等等。而扩大保险覆盖面其更深层的意义应该就是完善社会保障，促进社会和谐。(李虹蓉)
消息4： 双鹭药业(002038)公布2006年年报：每股收益0.61元，扣除投资收益0.566元，加权平均每股收益0.608元，每股净资产5.14元，ROE11.82%，加权平均ROE12.53%，主营业务收入同比增长21.4%，净利润同比增长48.8%，经营现金流同比增长22.8%。
平安观点：双鹭药业系我们长期跟踪并保持长期强烈推荐的公司，我们认为公司目前虽然“是棵小树苗”，但已经据备了长成“参天大树”的基础。公司是一家纯正的研发企业，在产产品丰富、后续产品储备丰富。随着第一、二大股东(第二大股东为董事长徐明波，第一大股东在二级市场减持股票)持股比例差额减至5%以下；股权激励的实施使公司治理结构在逐步完善，管理层的积极性得到了发挥。公司着力打造的生物技术产品规模化制造技术平台、生化药物制造平台、蛋白多肽溶液制剂技术平台和长效缓释制剂技术平台已在国内相关领域具备了技术领先的优势，走出医药产品和行业恶性竞争的怪圈，走入以知识产权为基础的蓝海战略。随着公司新产业园区的建设的逐步完工(目前一期已经投产，二期、三期正在建设中)、新产品的逐步上市和公司营销队伍建设的加强，公司将会迎来良好的发展机遇。预计07、08年每年会保持40%以上的增长，每股收益分别达到0.85元和1.20元。当前股价相对应的PE分别为：33倍和24倍，PEG分别为0.83倍和0.59倍，我们认为该公司的合理估值应该为PEG=1，未来股价仍具有较大的上升空间，我们维持“强烈推荐”的投资评级。(杜冬松)
消息5： 中联重科(000157)以17,522.12 万元的价格向中粮地产(集团)股份有限公司(以下简称中粮地产)控股子公司长沙中粮地产开发有限公司(以下简称：长沙中粮)出售本公司持有的长沙观音谷房地产开发有限公司(以下简称：观音谷公司)68%的股权。
平安观点：观音谷公司是2006年11月中联重科以土地出资与长沙中粮合资成立的房地产开发公司，当时中联重科以土地(评估值为18,037.48 万元)出资持有观音谷公司70%的股权，长沙中粮以现金7,730.35 万元出资持有观音谷公司30%的股权，此次出售股权是双方在《观音岩项目合作协议书》中早就约定好的，出让股权后中联重科持有观音谷公司2%股权，但是享有15%的收益权，这是中联重科出售土地并享有土地增值利益以及避税的精心安排，既有利于维护公司专业工程机械制造商的形象，又使公司筹集到资金用于公司正在进行的起重机扩产登工程机械项目，维持“强烈推荐”评级。(王合绪)
消息6： 宏达股份(600331)公布年报，全年实现主营业务收入50.47亿元，比去年增长85.15%；净利润6.37亿元，同比增长244.83%。实现每股收益1.53元。
平安观点：2006年，国际国内锌价均价创历史新高，公司主要产品锌锭平均价格维持在较高水平，同时,公司在云南省政府的大力扶持下，解决了一直困扰公司的云南兰坪地区电力供应严重不足的问题，公司金鼎锌业电解锌生产线在二季度开始全面正常达产，产能充分释放。报告期内公司生产锌锭165,759吨、氧化锌692,537吨、硫化锌精矿46,670吨、硫化铅精矿47,350吨。其中锌锭和氧化锌矿毛利率分别高达43.26%和88.24%。虽然公司另一主要产品磷酸一铵虽为中国名牌产品，但由于行业竞争激励，公司没有自主磷矿山资源磷矿石价格不断上涨且不易采购，产品价格仍在低位徘徊，使公司磷化工装置未能满负荷生产，造成了较大的亏损，对公司本部效益带来较大影响，报告期内，公司生产磷酸一铵298,612吨，毛利率仅10.21%.我们预期锌价07年有理由继续维持在历史高位，公司未来业绩有望继续保持增长态势，我们调高对公司07年EPS预测至2.50元，继续维持对公司“推荐”投资级别。(彭波)
消息7： 新兴铸管(000778)公布年报，实现主营收入108亿，净利润4.6亿，同比下降9%，每股收益0.41元
平安观点：产品主要分为两种——铸管和钢材，从主营收入和利润情况来看，铸管收入32亿，占30%左右，主营利润8.6亿，占比50%左右，铸管主要用于城市排水系统。由于城市升级以及改造的预期，铸管的比例有增加的趋势。因此，对股价影响较大的因素在于市场可认可的估值水平。随着新产品的不断开发和投产，我们认为市场对铸管的估值将超过钢铁股平均估值水平，维持“推荐”(周宠)。
消息8： 深圳机场(000089)公布2006年年报，实现净利润4.07亿元，同比增长12.52%，每股收益0.28元，分红预案每十股派1.6元。
平安观点：公司实现净利润比我们预测低了4%，主要差距在于四季度主营收入低于我们预期。我们注意到2006年全年起降架次已经达到16.95万架次，接近18万架次的单跑道最大起降能力。预计公司2007年的航空收入增速将下降，但是公司在引进货运航班方面的努力以及深圳市政府对全货机的补贴将继续提升货运收入，维持“中性”评级。(郑武)
最新报告摘要
报告：航天电器(002025)年报点评——基本面稳定，期待新项目创造新价值。
内容提要：
航天电器公布2006年年报：主营业务收入319745687.26元，净利润114677902.54元，每股收益0.8元，分别比上年增长8.43%、0.26%、-32.77%。
投资要点：
1、净利润比上年同期增长0.26%，低于同期主营业务利润增长幅度
合并报表增加苏州华旃航天电器有限公司和遵义精星航天电器有限责任公司的期间费用，同时2006年公司不再享受企业所得税返还，造成公司净利润增长幅度低于同期主营业务利润增长幅度及净利润同比增长较低。
2、子公司苏州华旃航天电器有限公司预计于07年下半年建成投产
苏州为公司规划的民用产品生产基地，目前定位于通信交通用连接器的生产，苏州基地对公司秉承技术优势由军工进入民用领域以拓展市场空间具有十分重要而长远的意义。公司07年拟通过定向增发筹资来进一步增强苏州基地产品线生产开发实力。
3、公司拟07年上半年完成定向增发，投资于两项目
定向增发方案已于2006年8月31日在公司临时股东大会上通过，目前公司非公开发行股票申请文件处于证监会审核阶段。再筹资用于对苏州华旃航天电器有限公司进行增资和出资设立贵州林泉航天电机(集团)有限公司(暂定名)两个项目。 这两个项目对增强公司在民用领域的竞争实力和延伸高端军工产品线有长远意义。
4、预测公司07、08年业绩为0.89元和1.00元，对应07、08年目标股价32、36元，维持“推荐”
我们假设定向增发增加公司股份3000万股，并于6月底完成，期间无股票股利，则相应调整公司07、08年EPS至0.74元和0.83元，对应07、08年目标股价26.64、29.88元。
风险提示
公司在民用品开拓上有市场风险；公司存在新项目运作的经营风险。(邵青)
报告：莱宝高科(002106)年报点评——结构调整见成效，持续成长待明年。
内容提要：
公司2006年实现主营收入48,702.67万元，同比减少6.51%；实现净利润21,155.86万元，同比下降4.86%；实现每股收益1.08元。分配预案为10派6元(含税)并资本公积金10转增3股。
投资要点：
1、公司成功IPO募集资金9.38亿元，TFT-LCD用CF以及TP项目正在建设，预计08年正式形成规模，成为公司新的利润支撑点。
2、06年CSTN-LCD用CF价格下滑主要是由于市场自身供求所致，公司成本控制良好，目前积极提高其附加值，07年价格预计基本稳定，销量仍有提升空间。ITO导电玻璃经过50多项改进，毛利率出现大幅上升，抵消了CF降价造成的负面影响。
3、公司营业费用下降；管理费用因研发投入加大和固定资产折旧增加上升了47.9%；财务费用连续3年下降。
4、公司所处行业壁垒相对较高，公司积极创新掌握多项核心技术，产品毛利率总体仍然维持55%以上的较高水平，加上治理结构良好，研发能力加强，公司未来的成长潜力值得期待。
5、我们初步预计公司07年、08年EPS分别为1.14、1.69元，08年因为投资的项目产品开始规模生产，EPS将会较07年有约48.7%的上升。参考国内同行以及中小企业板块公司PE值，我们认为公司合理的市盈率为30～35倍，对应的价格为34.2～39.9元，目前公司股价基本合理，首次给予“中性”的投资评级。
风险提示：
产业升级、价格下降、新项目不确定因素、人民币升值、行业竞争。(邵青)
丽江旅游(002033)调研简报——未来增长主要来自云杉坪索道和世界遗产论坛中心。
内容提要：
3月1日上午在公司总部拜访了董事会秘书杨学禹先生，杨总介绍了目前公司索道业务的发展情况，并就投资者关心的云杉坪索道改造和世界遗产中心论坛全面开工等问题进行了解答。3月1日下午我们对丽江市部分旅行社和酒店进行了实地调研，3月2日对3条索道经营情况进行了实地调研，并对部分索道工作人员进行了访谈。
基本判断：
受云杉坪停机改造影响，公司2007年总体接待游客数量可能有小幅下降。但玉龙雪山大索道和牦牛坪索道可能分流云杉坪部分游客，并带动公司收入继续小幅增长，而且净利润增速可能高于公司收入增速。2008年开始，云杉坪索道可能成为索道业务的主要增长点，运力大幅提升和票价上升两方面因素可能推动云杉坪索道收入和利润大幅增长。世界遗产论坛中心从2008年开始将成为公司业绩增长的另一个重要来源。我们将在稍后的深度调研报告中调整丽江旅游的业绩预测，并初步维持对公司“推荐”的投资评级。(文献)
平安测市
A股：整体盈利效应依然存在
周一A股市场大幅波动。上证指数下跌了46.22点，收于2785.31点，跌幅为1.63%，深证成指则下跌了1.22%，两市合计成交1328亿元。
个股方面，周一股改复牌的西安饮食(000721)大幅上涨了66.64%，同时，四维瓷业(600145)、一汽轿车(000800)等20多家个股以涨停报收，而天坛生物(600161)、山东黄金(600547)等个股下跌超过9%。
我们认为，周一A股市场的调整，主要是受到外围股市大幅回落的影响，而从市场的活跃度判断，我们认为短期A股市场的盈利效应依然明显，投资者的参与热情依然积极，使得短期市场进一步调整的空间，预期会较为有限。(李先明)
B股：在60日均线附近将有望获得较强支撑
周一B股市场整体走低。上证B指下跌了11.96点，报收于161.44点，跌幅为6.90%，成交8.98亿元；深证B指则下跌了6.38%，报收于461.58点，成交8.18亿元。
个股方面，周一两市合计只有友谊B股(900923)、ST轻骑B(900946)两家个股逆市上涨，而大冷B(200530)、深赤湾B(200022)等多家个股以跌停报收。
受A、B股短期合并预期落空影响，周一B股市场再度呈现普跌走势，显示市场在高位的波动风险有所增加。但整体来看，B股市场相对A股市场的估值优势依然存在，并且技术上，60日均线继续稳步向上，也有望对短期市场的表现构成支持。(李先明)
热点： 军工、地产板块表现继续活跃
受到周边股市的影响，虽然军工、地产等板块强烈反攻，但由于金融股表现疲软，对市场人气打击较大，上证指数冲高回落。军工板块和地产板块成为市场最大的亮点，受到上周五利好消息的影响，军工股表现非常活跃，以航天晨光(600501)、洪都航空(600316)、中国卫星(600118)为代表的军工股纷纷大幅上涨，而前期跌幅较深的地产板块最近也很活跃，以招商地产(000024)、万科A(000002)、泛海建设(000046)等为代表的地产表现不俗；以中化国际(600500)为代表的整体上市概念股也很活跃；另外以北京巴士(600386)、北京城建(600266)、西单商场(600723)等奥运概念股表现也非常抢眼。(辛建涛)