平安早讯2007年03月12日

　　信息解读

　　央行通过定向发行3年期央票加大流动性回收
　　欧盟09年节能灯将取代白炽灯，相关上市公司值得关注
　　苏宁电器：业绩超预期，调高业绩预测，维持“强烈推荐”
　　南京医药：06年每股收益0.074元,净资产收益率4%,谨慎看好公司未来的药房托管等利好因素,维持"推荐"
　　中孚实业：06年每股收益0.78元，预计公司07年业绩达到1.60元，维持“推荐”
　　华北高速：业绩表现平淡，维持“推荐”

　　最新报告摘要

　　稀土高科(600111)2006年报点评——巩固行业龙头地位、享受行业景气盛宴
　　三一重工(600031)2006年报点评——初现世界泵送机械龙头风采

　　信息解读

　　消息1： 央行上周发布公告称，根据货币调控需要，央行向部分公开市场业务一级交易商发行了1010亿元的3年期定向央票，发行利率3.07%。
　　平安观点：上周央行常规的公开市场操作共发行央票2600亿元，其中三年期央票300亿元，一年期央票1600亿元，三月期央票700亿元，净回笼资金1850亿元。在这样的基础上，央行再定向发行1010亿元三年期央票，加大流动性回收的意图十分明显。在连续上调存款准备金率后，央行从今年一月下旬开始增加三年期央票的发行，从流动性回收效果上看，相当于不断微幅上调存款准备金率。而此次定向的1010亿元三年期央票发行，相当于上调存款准备金率0.3%。不同的是，上调存款准备金率是面向全部存款类金融机构，而定向央票则是针对特定的一些商业银行，针对性强，其目的显然在于加强对这些商业银行的贷款资金管理。(李虹蓉)

　　消息2： 欧盟春季首脑会议达成协议，欧洲各国将于2009年全面用节能荧光灯取代高耗能的白炽灯，以减少温室气体的排放。
　　平安观点：经过长期的发展，电光源鼻主白炽灯即将于2009年退出欧洲历史舞台，这对于促进全球节能环保具有划时代的意义。这必将影响到我国电光源行业未来的发展，维持对上市公司佛山照明(000541)推荐、雪莱特(002076)和浙江阳光(600261)中性的投资评级(邵青)

　　消息3： 苏宁电器(002024)公布年报，实现主营业务收入249.27亿元，净利润7.20亿元，分别同比增长56.42%和105.43%。每股收益1.00元，净资产收益率23.35%。2006年度利润分配预案：公积金10转增10。
　　平安观点：我们已在公司前次公布业绩快报时作出了简要的点评，结合年报数据以及我们对公司未来门店增长速度、单店销售额变化情况的判断，我们调高07、08年业绩预测至1.79元/股和2.71元/股(前次预测07年每股收益1.30元)，公司PEG估值长期以来一直低于1倍，主要原因在于市场对其业绩成长性及持续性存在一定的分歧。公司属于业绩推动型的品种，随着其未来良好业绩的逐步兑现，其估值中枢仍将上移。给予其08年至少30倍合理PE，6个月内合理价位81.30元，维持“强烈推荐”评级。详见今日推出的年报点评。(刘莉莉)
　　消息4： 南京医药(600713)公布06年年报，06年主营收入682770万,同比增长9.6%；净利润1858.4万,同比增长1.25%；每股收益0.074元,净资产收益率4%。
　　平安观点:符合我们既往0.08元的对06年的盈利预测,公司在06年较圆满的完成了三级一下医院的药房托管工作、逐步完善企业的信息化管理水平、并积极推进50个产品的贴牌加工生产、集中采购平台和结算平台已经搭建完成。公司正在逐步建立起现代化的药品物流配送体系。未来公司会进一步推进药房托管和OEM委托加工等计划，但我们从近期的医改动向中发现，药房托管的“医药分家”模式可能不会在全国推开，卫生部对医药分家的模式并不完全支持，这对公司在07年的药房托管带来不确定性。我们看好公司在医药物流平台建设中的成果，预计08年的每股收益为0.21元，当前50倍的PE基本合理，暂时维持“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息5： 中孚实业(600595)公布年报，公司06年实现主营业务收入285,452万元，同比增长17.77%；实现利润总额26,217万元，同比增长214.92%；实现净利润17,750万元，同比增长224.26%，06年实现每股收益0.78元。
　　平安观点：公司06念共生产电解铝18.22吨。由于从下半年开始公司生产所需的主要原料--氧化铝价格有了较大幅度的下降，加之各种铝产品价格未有明显变化，使得公司盈利能力有了较大幅度的提高。但同时要提及的是，公司近几年借款增长幅度较大，06年资产负债率高达68%，流动负债较多，流动比率和速动比率较低，公司面临一定的偿债风险。随着电解铝行业的全面复苏，07年有产能扩张、电力成本优势、现货氧化铝占比较高的电解铝公司将获得最大的收益，业绩都将大幅度提升，而公司恰属此类，预计公司07年业绩有望达到1.60元。我们认为可以给予公司11～12倍的PE，公司合理股价在17.6~19.2元区间，给予公司“推荐”的投资评级。(彭波)

　　消息6： 华北高速(000916)公布年报，2006年实现收入7.9亿  净利润2.5亿，同比分别增长 7%和4%，每股收益0.23元，派0.16元。
　　平安观点： 公司2006年车流量增长3.8%，由于平均行车距离的缩短，通行费收入增长不足1%，显现出饱和路段的特征。成本方面，虽然公司征收成本比上年下降6%，但考虑到去年的大修因素，总额仍高出我们的预期。总体来说公司的机会在于新的道路投资，公司正在进行有关扩建的研究，短期内业绩仍难以出现明显增长。目前PE水平22倍，股息收益率3%，基本处于合理水平，维持“推荐”评级。(田亚琳)

　　最新报告摘要

　　报告：稀土高科(600111)2006年报点评——巩固行业龙头地位、享受行业景气盛宴。
　　内容提要：
　　1、作为国家稀土生产的龙头企业，公司率先享受了06年各类稀土价格上涨带来的利润。公司06年实现主营业务收入13.27亿元、利润总额1.61亿元和净利润7905万元。同比分别增长50.77%、728.47%和505.87%。实现每股收益0.196元，符合我们的预期。公司稀土精矿销售毛利率从去年同期的48.42%上涨至53.67%，碳酸稀土销售毛利率从去年同期的7.11%上涨至16.76%。稀土氧化物毛利率从去年同期的-6.26%上涨至16.18%。公司全年氧化物产量达到12,442吨，成为全行业名副其实的最大稀土分离厂。
　　2、06年，来源于对稀奥科镍氢电池极板公司和电池公司的投资损失对公司净利润的影响达到20%。公司对两控股公司的无形资产提取了减值准备，这是造成公司06年营业外支出高达5700万元的主要原因。目前，公司已就两控股公司的改造事项与日本三樱工业株式会社签署了改造合同，改造工作正在进行，预计6月进入改造验收阶段。我们认为，随着电池行业进一步的发展和公司业绩的不断提升，两生产线前期发生的各项费用的摊销对公司合并报表产生的影响将逐步减小。
　　3、维持对公司07年EPS为0.55元的预测，预计公司08年EPS有望达到0.75元。公司07年将通过与氧化钕和氧化镨钕等涨价产品捆绑销售方式，加速消化滞销的氧化镧和氧化铈等产品历史库存。同时，对下游客户采取“限量供应稀土精矿”的销售策略，以确保稀土价格能长期维持在一定的高位。此外，07年公司将通过实施“以物易物”的销售方式充分享受氧化钕和氧化镨钕产品价格上涨带来的利润，公司也将有可能控制到全国镨钕市场60%的产量。
　　4、维持对公司“强烈推荐”的投资评级。基于行业面与公司面的同时向好，同时考虑到公司作为我国稀土行业龙头的地位，以及公司在稀土资源控制上的绝对优势和未来分三步走整合北方稀土矿的发展前景，我们认为可以给予公司07年～08年30倍的PE，则公司合理股价波动区间应在16.5元~22.5元之间。(彭波)

　　报告：三一重工(600031)2006年报点评——初现世界泵送机械龙头风采。
　　内容提要：
　　2006 年公司实现主营业务收入45.74 亿元，较去年同期增长80.28%；实现主营业务利润16.25 亿元，较去年同期增长85.14%；实现净利润5.57 亿元，较去年同期增长157.70%；实现每股收益1.16 元。截止2006 年12 月31 日，公司总资产为59.17 亿元，净资产为26.47 亿元，净资产收益率为21.05%。
　　投资要点：
　　1.盈利能力和经营质量进一步提高。主营收入增长80%，净利润增长158%，是目前工程机械上市公司中净利润最高的公司，同时公司混凝土机械的毛利率提高了1.02个百分点，净资产收益率提高了近10个百分点，应收帐款占销售收入比重降低了10个百分点，显示了公司强大的盈利能力和经营质量的进一步提高。
　　2.国内泵送机械龙头地位得到巩固。2006年三一重工的主产品混凝土泵车继续高歌猛进，市场份额已经超过55%，成为和普茨麦斯特、施维英并列的世界三大泵送机械制造商。
　　3.综合竞争力最强，2007继续高增长。纯粹的私有股权和民营机制赋予了三一重工敏捷的反应速度和强大的执行力，国内完善的机械制造业基础和大量国企的存在提供了可用之才，国际产业转移带来新的增长点，我们认为三一重工是目前业内综合竞争力最强的企业。2007年随着印度工厂的投产和美国公司的建立，出口将继续翻番，混凝土机械将增长25%以上，旋挖钻机和起重机增长100%以上。
　　4.降低评级至“推荐”。我们预测2007年和2008年每股收益分别为1.70元和2.02元，目前工程机械行业2007年平均市盈率在20倍左右，我们预测三一重工未来两年的业绩复合增长依然在40%以上，可以高出行业平均增长10个百分点以上，若按照相同的PEG来计算，三一重工2007年市盈率为(40%/30%)*20=26.67,则三一重工2007年合理价格(不摊薄)为45.34元，虽然我们长期看好三一重工，但我们认为短期股价已基本到位，调低评级至“推荐”。(王合绪)

　　平安测市

　　A股：走势依然向好

　　周五A股市场宽幅振荡。上证指数上涨了9.90点，收于2937.91点，涨幅为0.34%，深证成指则下跌了1.25%，两市合计成交1391.7亿元。
　　个股方面，贤成实业(600381)、紫光古汉(000590)等近30家个股以涨停报收，而新华光(600184)、洪都航空(600316)等个股则下跌超过6%。
　　走势上看，周五A股市场高位振荡，显示持续活跃后，短期市场所面临的压力有所增加。但整体而言，我们预期市场在近期创新高的可能性依然很大。(李先明)

　　B股：强势特征依然，仍有走高潜力

　　周五B股市场维持振荡整理格局。上证B指下跌了2.33点，报收于169.74点，跌幅为1.35%，成交3.64亿元；深证B指则上涨了0.13%，报收于483.55点，成交4.77亿元。
　　个股方面，联华B股(900913)、京东方B(200725)等个股表现出色，而沪普天B(900930)、振华B股(900947)等个股下跌超过3%。
　　整体判断，周五B股市场维持整理走势，但市场整体的强势特征并没有受到明显破坏。我们预期，经历了短期的整固之后，B股市场仍然有进一步走高潜力。(李先明)

　　热点： 钢铁、银行股等指标股开始活跃

　　上周五大盘微幅上涨，银行、钢铁等指标股板块重新获得资金关注，但市场热点比较散乱，钢铁股中的武钢股份(600005)、酒钢宏兴(600307)等表现非常活跃，经历过前期较长时间调整的银行股也开始发力上攻，以中国银行(601988)、工商银行(601398)为代表的市场权重股表现较好，另外重组概念的方兴科技(600552)成为最近市场的最大亮点，而资产注入、整体上市类个股继续表现活跃，如金岭矿业(000655)。(辛建涛)