平安早讯2007年03月14日

　　信息解读

　　CPI连续个三月增长超过2%，央行加息的可能性加大
　　铜都铜业：06年实现每股收益0.68元,预计公司07年每股收益为0.80元，维持“推荐”
　　新华百货：06年业绩增长37%，乳业摆脱亏损局面，零售保持良好增长态势，维持“推荐”

　　最新报告摘要

　　流动性过剩和通胀压力挑战货币政策——2月份金融、贸易数据点评
　　达安基因(002030)两产品获海外认证点评——维持“强烈推荐”，调高目标价至12.9元
　　丽江旅游(002033)深度调研报告——未来3年业绩稳健快增，目标价17.5～20.2元，维持“推荐”
　　特变电工(600089)调研跟踪报告——持续增长的行业龙头，维持“推荐”

　　信息解读

　　消息1： 2月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨2.7%，其中城市上涨2.5%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.0%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.0%，服务项目价格上涨1.8%。食品类价格中，粮价上涨6.8%，油脂价格上涨17.4%，肉禽及其制品价格上涨15.4%，鲜蛋价格上涨30.0%，水产品价格上涨3.4%，鲜菜价格下降10.4%，鲜果价格上涨7.8%，调味品价格上涨3.9%。
　　平安观点：2月份推升CPI的主要是食品类价格，其中粮价基本稳定在前两个月的增长幅度上，但其他食品类价格的上涨幅度较大，与春节因素不无关系。迄今CPI已连续三个月增长幅度超过2%，接近3%的水平。我们认为，各方面的情况都预示通胀压力在逐渐显现，过多的流动性、旺盛的国内需求和就业增长，以及未来能源、资源价格的改革等等，都会成为持续推升物价的重要因素。前两个月的信贷、投资增长迅速，实际利率水平已呈负值，在通胀压力和投资反弹压力增加的情况下，央行后续加息的可能性大大提高。(孙方红)

　　消息2： 铜都铜业(000630)公布年报,公司06年实现销售收入186.46亿元，同比增长92.15%，实现净利润5.84亿元，同比增长16.69%。实现每股收益0.68元。
　　平安观点：公司06年完成阴极铜32.14万吨，同比增长24.15%。完成铁精砂45.8万吨，同比增长3.87%。与此同时，06年铜价也一路上涨，价量齐升是公司业绩同比出现较大涨幅的主要原因，但仍略低于我们的预期。预计公司07年每股收益为0.80元(07年按增发后的股本计)。我们认为，对于这种拥有矿山资源优势的，具备完整产业链的铜业生产企业，抵御铜价周期性风险能力相对较强，在预期07、08年铜价进入下降周期的行业背景下公司业绩也能够得到维持，保持稳中有升的趋势，给予其10~12倍PE是不为过的，则目前公司股价处于合理估值范围。但我们预期公司顺利完成此次资产收购事宜后，将可能着手进行管理层股权激励的工作，公司未来的资本运作值得关注，综合而言，我们维持对公司“推荐”的投资级别。(彭波)

　　消息3： 新华百货(600785)公布2006年报，实现主营业务收入和净利润分别为22.98亿元和5478.69万元，同比增长22.27%和37.43%，实现每股收益0.44元(完全摊薄)，净资产收益率8.81%。
　　平安观点：期内公司老大楼和购物中心均取得了良好的增长，净利润分别同比增加36%和21%，东方红商厦仍处于培育期，预计07年实现盈利。连锁超市新增5000平米以上门店2家，加盟15家，利润同期增加48%。年报中最让人惊喜的是，长期拖累公司业绩的夏进乳业已经摆脱亏损的局面，实现微利。我们判断随着合资公司的成立，乳业剥离公司是必然趋势。公司在宁夏以及西部地区的垄断龙头地位始终是我们看好公司的主要原因，但由于大股东物美集团的人事变动，对公司未来的整合造成了一定的不确定性，因此，我们维持对公司“推荐”的评级，但提醒投资者密切关注大股东未来的动向以及公司在物美发展战略中的定位变化，这可能将是影响公司业绩最大的不确定因素。 (刘莉莉)

　　最新报告摘要

　　报告：流动性过剩和通胀压力挑战货币政策——2月份金融、贸易数据点评。
　　内容提要：
　　央行公布2月份金融运行数据，2007年2月末，广义货币供应量(M2)余额为35.9万亿元,同比增长17. 8%，比上月上升1.9个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为12.6万亿元，同比增长21%。金融机构人民币各项贷款余额23.5万亿元，同比增长17.2%，增幅比上月高1.2个百分点。消除季节和春节因素后，人民币贷款环比折年率为21.8%。金融机构人民币各项存款余额为34.5万亿元，同比增长16%。海关总署公布今年前2个月外贸进出口情况，今年1-2月累计出口增长41.5%，进口增长20.6%。累计贸易顺差达到396.1亿美元。国家统计局公布2月份PPI增长2.6%和CPI2.7%。
　　平安观点：
　　1、春节因素影响数据的可比性，但存款增幅减少的趋势仍明显；
　　2、流动性充裕和贷款增速较快仍将成为央行调控目标；
　　3、通胀压力逐渐加大，央行后续有加息动作的可能性增加；
　　4、贸易顺差持续增加挑战政府改善贸易收支的能力。(孙方红)

　　报告：达安基因(002030)两产品获海外认证点评——维持“强烈推荐”，调高目标价至12.9元。
　　内容提要：
　　公司近期通过了BSI(英国标准协会)的认证，荣获BSI 颁发的医疗器械质量管理体系(ISO13485)认证证书、沙眼衣原体核酸扩增荧光检测试剂盒(CT)CE证书及人巨细胞病毒核酸扩增荧光检测试剂盒(CMV)CE证书。荣获CE证书，表示加贴认证的产品符合有关欧盟指令规定的主要要求，获得了产品进入欧盟市场销售的通行证。公司沙眼衣原体核酸扩增荧光检测试剂盒及人巨细胞病毒核酸扩增荧光检测试剂盒两个品种的销售额06年分别占公司主营业务收入8%和2%。就此我们电话调研了公司，并做如下分析。
　　平安观点：
　　1、“CE认证”、“BSI认证”的获得，印证了我们以前的判断：我们非常看好公司的研发平台！获得知识产权组织(WIPO)认可说明公司自主研发优势强大！相信公司的产品未来会逐步登陆欧洲市场。
　　2、公司人员结构的调整已经完成，企业的经营架构良好、已经进入良性发展的轨道，依靠中山大学的背景将会迎来良好的发展机遇。
　　3、全资收购的中山生物：由于GMP认证已经过期，目前需要重新认证，认证的期限需要2-3个月的时间。公司目前正在加紧收购后的整合工作，将中山生物的免疫试剂产品和生化试剂产品纳入到公司的销售网络中(该厂既往为主要面向广东等地的区域市场，依靠代理商来做销售)，预计06年销售的增幅不会太大，估计会维持06年2000多万的销售水平。
　　4、新产品的注册进程：目前已经拿到8个国内的批文，其中包括——肝炎系列、性病系列、血筛检查类(新生儿、遗传病)等、两个CE批文。由于药监局正在整顿之中，公司获得国内批文的进程比较缓慢。公司拥有非常丰富的产品储备，预计未来新品将源源不断地推出，成为公司新的利润增长点。我们强调的是，公司的产品太丰富了！
　　5、上海临检中心建设：目前正在装修，07年2季度开始试运行，对07年的业绩贡献不会太大。
　　6、我们非常看好公司的研发平台，预计公司07、08年利润增长将分别在25%、45%。我们认为其估值水平应该与恒瑞医药(600276)和双鹭药业相当(002038)，因此我们长期维持“强烈推荐”的投资评级，调高目标价至12.9元。(杜冬松)

　　报告：丽江旅游(002033)深度调研报告——未来3年业绩稳健快增，目标价17.5～20.2元，维持“推荐”。
　　内容提要：
　　1、我们认为，云杉坪索道改造和世界遗产论坛中心投入营运将推动丽江旅游2008年、2009年业绩快速增长。
　　2、丽江旅游现金充沛，从长期来看，完全可能通过投资新项目来实现公司的长期发展。
　　投资要点：
　　1、我们预计，云杉坪停机改造可能导致公司2007年接待游客数量下降3.2%，主营收入增速则会放缓至3.2%，但当年净利润仍将增长15.1%，每股收益0.50元。
　　2、在云杉坪运力提升和世界遗产论坛中心营运的双重推动下， 2008年和2009年，预计丽江旅游主营收入将同比增长43.4%和26.1%，净利润增长23.4%和22.3%，每股收益将达到0.61元和0.75元。
　　3、FCFF估值模型显示，丽江旅游合理价值为每股20.2元。与同类公司相比，丽江旅游PE值处于中等，但股息收益率最高。
　　4、结合绝对估值和相对估值结果，我们认为丽江旅游2007年底合理目标价格在17.5～20.2元之间，与目前股价相比还有8.8%～25.9%的上涨空间，因此维持对其“推荐”的投资评级。
　　风险提示：
　　1、丽江旅游业绩受自然灾害、传染病等系统性风险的影响较大。
　　2、玉龙雪山大索道受天气影响较大，这可能给公司经营业绩带来一定的不确定性。
　　3、公司实际经营情况可能偏离我们的预测值。(文献)

　　报告：特变电工(600089)调研跟踪报告——持续增长的行业龙头，维持“推荐”评级。
　　内容提要：
　　1、公司2006年实现主营业务收入591420万元，同比增长31.8%，实现净利润21639万元，同比增长72.4%。从细分的财务数据看，有以下现象值得关注：首先，毛利率下降幅度有限；其次，财务费用增长幅度较大；第三，投资收益大幅增长；第四，所得税出现大幅下降。
　　2、公司主导产品变压器的成本看，硅钢片大约占30%，铜大约占25%，其波动对产品的毛利率和净利润影响巨大。我们同时认为，原材料价格上涨确实是毛利率下降的主要原因，但不应过分夸大原材料价格波动对毛利率的影响。
　　3、公司拟增发5000万股，计划募集资金10 亿元左右。募集资金投入使用后，公司的生产能力将大幅提高，能有效解决目前产能不足的现状。公司目前在手定单相当充足，总计超过90亿，产能提高将直接形成利润增长。
　　4、公司股权激励方案正在与有关主管部门沟通中，预计公司可能采取类似定向增发的期权方式。我们认为，股权激励将进一步挖掘公司的潜力，公司有望维持快速增长态势，实现股东权益与管理者利益最大化的双赢格局。
　　5、考虑股本扩张因素后，预计公司07、08年EPS分别为0.584元和0.704元，以停牌时的收盘价20.41元对应的 PE分别为34.8倍和29.0倍，高于同行业企业。从市盈率角度看，公司股价基本合理，但公司作为持续成长的优势企业，应可享受相对略高的估值，而股权激励也可能成为股价上涨的助推器。我们维持“推荐”评级。
　　风险提示:
　　毛利率变化幅度是最大的不确定性因素，直接影响利润增长幅度。(何本虎)

　　平安测市

　　A股：短期走势面临波动

　　周二A股市场振荡向上。上证指数上涨了9.88点，收于2964.79点，涨幅为0.33%，深证成指则上涨了0.86%，两市合计成交1382.2亿元。
　　个股方面，三房巷(600370)、深国商(000056)等近40家个股以涨停报收，而沧州大化(600230)、宝胜股份(600973)等个股下跌超过5%。
　　整体判断，目前A股市场整体走势依然向好，市场活跃度也继续得到维持，反映投资者对A股市场的参与热情依然积极，但经历连续上涨之后，目前上证指数再度逼近前期高点，市场短期波动有所加大，并且外围股市再度走弱，预期对投资者信心也将产生一定影响。(李先明)

　　B股：短期面临一定波动，但整体走势依然向好

　　周二B股市场小幅振荡向上。上证B指上涨了0.75点，报收于173.03点，涨幅为0.44%，成交4.24亿元；深证B指则上涨了0.87%，报收于493.82点，成交5.20亿元。
　　个股方面，闽灿坤B(200512)、武锅B(200770)等个股以涨停报收，而沙隆达B(200553)、凯马B股(900953)等个股逆市小幅下跌。
　　走势上看，近期B股市场持续走强，投资者的参与意愿也较为积极。因此，虽然受外围股市走弱影响，使得B股市场短期的波动可能有所加大，但我们认为，B股市场整体的强势特征依然明显。(李先明)

　　热点： 低价股、ST板块等概念股较活跃

　　昨日大盘维持震荡走势，但个股行情依然保持较高的活跃度。从行业表现来看，医药板块、钢铁、电力、家电都有个股表现较好，如医药板块中的南京医药(600713)、华神集团(000790)、国药股份(600511)，钢铁板块中的安阳钢铁(600569)、包钢股份(600010)、杭萧钢构(600477)等，电力板块中的长江电力(600900)、国投电力(600886)等、家电板块中的美的电器(000527)、格利电器(000651)等等；从概念股表现来看，低价股、科技股、ST板块表现抢眼，其中紫光古汉(000590)、贤成实业(600381)、湘邮科技(600476)、以及整个ST板块吸引了较多的人气。(辛建涛)