平安早讯2007年03月28日

　　信息解读

　　工业企业利润未来将保持较大增长，但要警惕政府未来的调控风险
　　促进服务业发展，加速经济结构调整
　　华星化工：发展前景良好,维持“强烈推荐”
　　巨轮股份：盈利能力和出口双增长,业绩略超预期,维持“强烈推荐”
　　铁龙物流：业务发展基本符合预期,维持“推荐”
　　外运发展：盈利增长继续依靠合资公司中外运敦豪,维持“推荐”
　　片 仔 癀：每股收益0.585元,盈利低于预期，维持“推荐”
　　华鲁恒升：06年业绩与我们预期基本一致,维持“推荐”
　　兰花科创：稳健增长态势不改,维持“推荐”
　　栖霞建设：06年每股收益0.562元，净利润同比增长53.04%,维持“推荐”
　　用友软件：公司的利润增长快于收入的增长，维持“推荐”
　　兴业银行：业绩基本符合我们的预测，维持“推荐”
　　徐工科技：每股收益0.018元,利润来源于费用控制，降低评级至“中性”
　　天药股份：主营产品市场份额缩小,导致销售收入、净利润双双下滑,维持“中性”
　　天坛生物：06年每股收益0.31元，净资产收益率15.4%，降低评级至“中性”

　　最新报告

　　保障为本、品质为先——保险行业之产品篇。
　　宝胜股份(600973)06年报点评——增长预期不改，维持“强烈推荐”
　　哈空调(600202)06年报点评——超预期业绩兑现超预期股价，维持“强烈推荐”
　　五粮液(000858)2006年年报点评——产品结构调整现成效，期待酒类资产注入
　　同仁堂(600085)年报点评——夯实基础、着眼长远

　　信息解读

　　消息1： 国家统计局27日发布的报告显示，今年前两月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长43.8%，增幅比去年同期加快了22个百分点。工业经济效益综合指数186.51，比上年同期提高20.65点。在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，非金属矿物制品业增长1.2倍，化学纤维制造业增长2.2倍，化学原料及化学制品制造业增长80.1%，电力行业增长66.7%，煤炭行业增长57.3%，专用设备制造业增长76.7%，交通运输设备制造业增长68.4%，有色金属冶炼及压延加工业增长31%，石油加工及炼焦业由去年净亏损46亿元转为盈利148亿元，石油和天然气开采业利润同比下降18.6%，电子通信设备制造业下降14.2%。
　　平安观点：在经过04年宏观调控后，工业企业实现利润同比增幅05年以来首次超过40%。表现了强劲的增长势头。我们认为这主要得益于以下两方面原因：其一、是生产资料价格的不断下降，生产资料出厂价格同比增幅从05年初接近8%下降到目前不到3%；其二是贸易出口对工业生产的拉动强劲，今年前两月贸易顺差已接近400亿美元。从行业看，与固定资产投资和原材料相关行业利润增幅大。目前趋势看，未来一段时期工业企业利润同比增幅还会保持较快增长。但我们也要警惕政府未来的调控风险。(孙方红，李虹蓉)

　　消息2： 3月27日国务院发布《关于加快发展服务业的若干意见》，提出“十一五”时期服务业发展的主要目标是：到2010年，服务业增加值占国内生产总值的比重比2005年提高3个百分点，服务业从业人员占全社会从业人员的比重比2005年提高4个百分点，服务贸易总额达到4000亿美元。
　　平安观点：根据“十一五”规划纲要，政府对服务业发展提出了较为明确的目标。我们认为，我国经济发展中深层次的经济结构问题，是当前各种矛盾的根源。大力发展服务业是推进低耗能经济结构建设、提高我国经济的内在活力和弹性、提高就业率的重要途径。可以期待，未来生产性服务、市政社区及医疗卫生教育服务以及服务贸易等将得到政府的大力支持；服务业中的优质企业也将得到政府的扶持。(孙方红)

　　消息3： 华星化工(002018)06年实现净利润2649万元，每股收益0.34元，分配方案为每10股转增3股。
　　平安观点：因为公司此前已经公布业绩快报，所以06年收益情况已为市场消化。我们预期公司07-09年净利润分别为5734万元、9749万元和15973万元，增长幅度分别为91%、89%和64%，每股收益分别0.59元、0.99元和1.60元。虽然自我们推荐以来，公司股价有大幅度的上涨，但考虑到公司良好的发展前景，我们依然维持“强烈推荐”评级。具体分析请参考我们的年报点评。(杨建标)

　　消息4： 巨轮股份(002031)公布年报,公司2006年度实现主营业务收入26,257万元，比上年同期增长4.73%；实现利润总额7,591万元，比上年同期增长11.19%；实现净利润6,689万元，比上年同期增长15.00%；每股收益实现0.36元。
　　平安观点：巨轮股份2006年销售收入增长幅度基本在预期之内，超出预期的是毛利率的提高和出口的大幅增长，其中占主营收入85%的子午线轮胎活络模具毛利率提高了5.9个百分点，仅此一向可以提高利润1300万以上，同时公司出口大幅增长223%，说明公司的国际化战略开始初显成效，2007年公司募集资金投资项目将发挥更大产能，出口将继续保持快速增长。维持“强烈推荐”的评级。(王合绪)

　　消息5： 铁龙物流(600125)公布年报，全年实现收入8.2亿，净利润2.4亿，同比分别增长62%和57%，每股收益0.29元，分配预案10送3股派0.34元。
　　平安观点：除房地产业务再2006年未进入结算期之外，公司的各项业务表现基本符合我们的预期。作为公司最大的看点，铁路特种集装箱业务的保持了20%左右的平稳增长，全年贡献收入2.4亿，毛利率水平35%，基本于我们的预期相一致。同时我们注意到，在公布年报的同时，公司发布董事公告称为避免同业竞争，2007年公司将汽车箱业务交由中铁特货租赁经营，这似乎表明公司在铁道部集装箱运输的地位仍未十分稳固。铁道部在年初表示支持铁龙等铁路上市公司在2007年进行再融资，除了沙鲅货运扩建之外，公司究竟能够获取哪块铁路运营资产成为公司未来发展的最大悬念，不过我们相信就铁龙的规模和地位来看，发生大规模资产置入的可能性较小。我们维持对公司的盈利预测，目前公司股价对应07年动态pe在30倍以上，考虑到铁路集装箱业务的发展空间和资产置入预期，我们维持对公司“推荐”的投资评级。(田亚琳)

　　消息6： 外运发展(600270)公布年报，全年实现收入59亿，净利润6.85亿，同比分别增长19%和49%,每股收益0.76元，分配预案10派3元。
　　平安观点：公司06年的盈利增长2.2亿主要来自于合资公司中外运敦豪盈利增长1.1亿，以及多确认了ups补偿收入折合税后利润1亿左右，公司自有业务开展仍处于停步不前的状态，我们认为公司的核心价值来自合资公司的优质业务以及多余现金，如果对合资公司按照30倍定价，其他业务按照20倍定价，加上账面现金以及未确认补偿款，公司定价在145亿左右，略高于目前市值。维持“推荐”评级。(田亚琳)

　　消息7： 片仔癀(600436)公布年报，每股收益0.585元，ROE13.88%，主营业务收入同比增长24.68%，净利润同比下降5.14%。
　　平安观点：公司较前三季度的 “主营收入同比增长33%，净利润同比持平”的经营状况进一步有下滑。公司面临的几个主要问题是：1、医药商业毛利率下降0.78%;2、主打产品片仔癀的销售下降1670万；3、红旗纺织机械厂的投资收益贡献下滑65%。这三个问题描绘出公司的整体经营状况还没有进入良性的发展轨道。另外公司未来发展战略来看，目前还主要集中在新产品开发、发展普药等方面，但我们认为公司的核心价值是提高片仔癀系列产品的销售，也就是说不应该注重规模，而应该注重盈利。但我们认为公司06年的业绩下滑并不会有持续性，有新领导上任重打锣鼓另开张的意味，另外国内外片仔癀销售价格的提升会带来盈利增长，鉴于公司品牌的垄断优势，我们认为公司保持15%的稳定增长可以预期。我们维持“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息8： 华鲁恒升(600426)06年实现主营业务收入18.07亿元，同比增长33.63%；实现净利润2.33亿元，同比增长33.10%；每股收益0.707元。
　　平安观点：公司06年业绩为0.707元，与我们此前的预期0.70元基本一致。06年公司利润大幅增加来源于公司产品DMF价量齐升。公司募集资金用于建设20 万吨醋酸项目，我们认为公司通过充分利用洁净煤气化技术平台，进一步向煤化工产业链的下端延伸，将进一步优化公司产品结构，壮大公司实力，增强公司抗风险能力。但是考虑到项目建设周期为2.5年，未来2年内都将不能贡献利润。我们预测07 年和08 年的每股收益分别为0. 86元和1.11元，公司未来2年的业绩的主要来自尿素和DMF，09年醋酸业务才开始贡献利润。考虑到公司采用国内领先的洁净煤气化技术以及其产品结构，维持对公司的“推荐”评级。(程磊)

　　消息9： 兰花科创(600123)公布06年年报，实现主营业务收入225405万元，同比增长31.6%，实现净利润56077万元，同比增长30.9%，实现每股收益为1.374元。
　　平安观点：由于产销两旺，公司收入实现了预期中的增长，由于煤炭和化肥的毛利率都有所下降，使得主营业务利润增长幅度略低于收入增长。公司年产180万吨的伯方煤矿以及大阳煤矿和唐安煤矿的改扩建工程已经完成，预计公司2007年和2008年仍将维持稳健增长态势。我们预计07年、08年每股收益(不考虑定向增发的摊薄)分别为1.65元和2.00元，按照PEG进行估值，依照07年业绩可以给15~18倍市盈率，预测目标价在25元以上，给予“推荐”投资级别。(何本虎)

　　消息10： 栖霞建设(600533)公布年报，全年实现收入23.06亿，净利润2.28亿，同比分别增长74.05%和53.04%；每股收益0.562元，净利率9.86%，净资产收益率15.96%。
　　平安观点：
　　公司房地产业务主要分布于南京、苏州、无锡三地，无锡瑜景湾项目尚未开盘销售，具体的结算收入来自于为南京、苏州的天泓山庄、云锦美地、汇林绿洲、枫情水岸、东方天郡、IALa国际等取得竣工备案证明的项目。
　　06年内，公司主营业务利润率有所下降，主要原因是当期新楼盘结算面积增加，而新楼盘尚处于市场推广阶段，销售价格较低，由于新楼盘也同样具有区域优势，且随着公司品牌、新楼盘品质不断被广泛接受，公司的新楼盘具有很好的升值潜力。2007年开年以来新结算楼盘东方天郡、枫情水岸、IALa国际、上城风景已实现销售价格较去年均有较大幅度的提高，预计上述新楼盘的毛利率会有较大幅度的提高。
　　06年末公司有5.39.亿已销售未竣工结算的项目，按综合的净利率计算，如果07年实现结算，能为公司带来约5,300万的净利润。
　　作为在南京地区有一定影响力和竞争力的区域性房地产开发公司，公司计划在07年净利润的增长30%以上，07年增加土地土地储备120万平方米，07年新开工面积78万平米，竣工面积66万平米(06年35.56万平米)，06年利润分配方案为每10股派现金股利3.6元(含税)，表明公司有充裕的现金流和持续发展的能力，保证公司业绩的稳定持续发展。我们对公司给予“推荐”的投资评级。(刘细辉)

　　消息11： 用友软件(600588)公布年报，实现收入11.13亿元，同比增长 11.2%，实现净利润1.73亿元，同比增长75.4%，扣除非经常性损益的净利润为1.41亿元，同比增长44.6%。实现每股收益为0.77元，扣除非经营性损益的每股收益为0.63元。
　　平安观点：用友软件公司的利润增长快于收入的增长，说明公司在产品成熟度及费用的控制方面已经取得了一定的进步。目前市场对于公司的分歧在于，很多投资者认为公司过去持续较高水平的费用率是产品成熟度完善过程中所付出的代价，在经过这一阶段后，公司的利润可望快速增长；而部分投资者则认为较高的费用率将在较长的时间内保持，公司的利润水平是否将快速上升还存在着不确定性。我们认为：公司的产品成熟度提升能否在销售费用率方面得到进一步体现、公司加大分销的努力是否会进一步见效，还有待继续观察，目前的估值水平已经隐含了对未来的乐观预期，在目前的估值水平下，我们给予的投资评级为“推荐”。(曾实)

　　消息12： 兴业银行(601166)今日公布年报，公司2006年实现净利润37.89亿元，同比上年增长54.09%。2006年每股收益为0.95元，按最新股本计算的每股收益为0.76元。截至2006年末，公司每股净资产为4.05元，较2005年增长26.56%，净资产收益率上升到23.45%。按照五级分类法，公司期末不良贷款余额49.8亿元，比期初下降6.67亿元；不良贷款比率1.53%，比年初下降0.8个百分点；公司拨备覆盖率为126.02%。
　　平安观点：公司业绩基本符合我们的预测，该行目前是净资产回报率最高的上市银行。以昨日收盘价25.19元推算的公司2007年PE和PB分别为23.9倍和3.65倍。我们看好该行与恒生银行的合作前景，看好该行作为中型银行的成长性。维持“推荐”的投资评级。(邵子钦  童成墩)

　　消息13： 徐工科技(000425)公布年报，公司实现主营业务收入2,584,074,934.63元，比去年同期减少16.22%；主营业务利润261,530,314.63元，比去年同期减少0.03%，净利润9,597,447.80元，比去年同期增利1.39亿元。每股收益实现0.018元。
　　平安观点：徐工科技2006年所有主营产品的销售收入都出现不同程度的衰减，扭亏利润来源于经营性利润的微乎其微，净利润增加的主要原因一是营业费用减少6135 万元；二是管理费用减少6000万元；三是财务费用减少1371 万元；四是其他业务利润增加1354 万元；五是加强产品的成本控制及价格管理，毛利率增加1.45 个百分点。说明上市公司新领导班子在控制费用方面实行了较为严厉的措施，但我们认为公司业绩衰减的根本原因在于行业的波动和公司在技术、生产和营销方面的竞争力不够，显著的表现就是在装载机行业增长超过20%的情况下公司装载机销售收入却出现了衰减，我们认为短时间内公司很难走出不利的境地。降低评级至“中性”。(王合绪)

　　消息14： 天药股份(600488)公布2006年年报,06年实现主营业务收入5.86亿元，较上年同比下降11.45%；实现净利润4405.9万元，较上年同比下降45.47%.每股收益为0.097元。
　　平安观点：报告期内公司主营业务收入和净利润同时下滑，业绩未达到市场预期，主要原因是公司主营产品皮质激素类原料药受竞争影响，市场份额有所缩小，销售收入下降13.9%，另外人民币升值给公司带来1000万元左右的损失。比较难得的是，在皮质激素类原料药国内外市场价格双双走低的背景下，公司该业务单元毛利率却略有提高，主要原因是公司加大了成本控制的力度，但未来进一步压缩成本的空间已经非常小。报告期内，公司期间费用明显增长。预计公司筹划已久的“3029”项目有望在2007年投产，但由此带来的增长仍有待进一步观察。预计2007年、2008年EPS分别为：0.13元和0.16元，给予“中性”评级。(倪文昊)

　　消息15： 天坛生物(600161)公布2006年年报,每股收益0.31元，净资产收益率15.4%，主营业务收入同比增长20.51%，净利润同比增长46.44%.
　　平安观点：公司年报存在一下特点：1、主营收入的增长明显慢于净利润的增长；2、全年的净利润增长慢于前三季度的增长(59%)。关于整体上市的问题：中生集团06年全年的净利润为3.3亿，给与40倍的PE，中生集团整体上市的市值为132亿，当前天坛生物的总市值已经超过100亿，我们认为目前的股价已经完全考虑了整体上市的因素，目前100倍的静态PE已经基本反映了公司的真实价值，我们改变“推荐”的投资评级至“中性”。(杜冬松)

　　最新报告

　　报告：保障为本、品质为先——保险行业之产品篇。
　　内容摘要：
　　承保和投资是保险公司的两大业务核心。前者体现了保险的本质功能，在为保险公司提供稳定的死差溢和费差溢的同时，也是保险公司获得长期稳定资金来源的渠道；后者通过利差获得超额收益，并成为保险公司重要的长期利润来源。保险产品的规模和品质体现了保险公司的战略，也决定了公司的盈利空间和发展前景。
　　保险产品种类繁多。人身保险按照保险责任可以划分为人寿保险、健康保险和意外伤害保险。按照保单是否参与分红，寿险产品分为分红保险和非分红保险；根据保险利益是否确定，寿险产品可分为传统保险和非传统保险；一般终身寿险、两全保险和年金保险均可设计成分红形式；由于分红保险和非传统保险在中国市场刚出现不久，所以也称作新型产品。
　　保险产品发展趋势之一：保障型、储蓄型和投资型产品渐进发展。在经济发展和市场利率长期稳定的理想状态下，传统寿险产品具有一定的竞争力。从欧美的经验和日韩的教训来看，发展分红、投连、万能等新型产品，不仅可以满足客户的盈利要求，而且可以适度规避利率风险，实现保险公司百年企业的梦想。以万能险为例，1979年起源于美国，1985年美国万能险占比高达38%，此后一直保持25%左右的水平。
　　保险产品发展趋势之二：销售渠道的多元化。保险业的竞争不单是产品的竞争，更是营销的竞争。在成熟的保险市场，营销渠道是多元化的，包括代理人、专属代理人、独立代理人、经纪人、直接销售系统、直接反应销售、亲和销售和银行保险等。新渠道建设有望打开中国保险业的发展瓶颈。渠道特点、产品特征以及客户类型的匹配是保险管理的目标。交叉销售能为保险公司带来效率的提升。
　　保险产品发展趋势之三：服务差异化，经营专业化。随着保险业竞争的日益加剧，规模化和专业化将是公司生存和发展的两条路径。从美国的经验来看，健康险、养老险、年金公司的独立专业化运作已成趋势。专业化有助于市场深度挖掘，降低营销成本和理赔成本，为消费者提供专业化的服务。
　　中国保险产品发展空间巨大。2005年中国人身险保费中，寿险占有89%的绝对份额，健康险和意外险分别只占8%和3%。在寿险中，分红险占比60%，普通险占比21%，其他险种占8%。中国保险产品在分散利率风险方面做得比较到位，但在营销渠道和专业化发展方面才刚刚起步，具有广阔发展空间。

　　报告：宝胜股份(600973)06年报点评——增长预期不改，维持“强烈推荐”.
　　内容摘要：
　　1、公司2006年实现主营收入254275万元，同比增长96.2%，实现净利润10430万元，同比增长114.9%。细分的财务数据看，以下方面值得关注：首先，收入的增长幅度超出年初预期。其次，规模效应使得费用率同比下降。第三，辨证看待毛利率的下降。
　　2、行业运行状况有利于公司持续增长，一方面，行业维持高景气度。电线电缆行业自2003年以来的年均增速超过了25%， 2005年之后的增速虽然将有所下降，但需求量的增速至少仍将在10%以上，仍处于相对较高的水平。另一方面，较低的行业集中度提供发展空间，宝胜股份作为国内龙头企业，有能力获得更大的市场份额。
　　3、公司定单充足，目前在手的定单数量为12亿元左右，比2006年同期增长接近100%，主要分布在中低压电缆、防火电缆和铁路电缆上，基本都在2007年完成。依照目前的发展态势，公司完全有能力超预期地实现公司2007年预定的32亿的收入计划。
　　4、我们预计，电力电缆、特种电缆、防火电缆等2007年可以实现20%-30%的增长。通信电缆较为平稳，增幅不会大。中压电缆作为2006年新建项目，2007年将全面发挥效益，预计实现收入9-10亿，比2006年有100%以上的同比增长。
　　5、从国内主要一次设备企业看，07年的平均市盈率为32倍，我们认为，以平高电气和特变电工的估值作为参照，给予宝胜股份10%-15%的估值折价是相对合理的。对应的07年PE在26-28倍，对应的股价为26.50-28.50元。距离目前股价尚有20%左右的上涨空间。因此，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示:
　　新项目产生效益的进度和原材料价格的波动，带来盈利变化具有一定的不确定性。(何本虎)

　　报告：哈空调(600202)06年报点评——超预期业绩兑现超预期股价，维持“强烈推荐”。
　　内容摘要：
　　1、公司2006年实现收入84019万元，同比下降9.0%，实现净利润10676万元，同比增长14.1%。在前三季度净利润下降20%左右的情况下，公司全年仍实现了小幅增长，总体水平超出市场预期。细分数据看，有以下几点值得关注：首先，毛利率有所提升。其次，费用率在第四季度得到了有效控制。第三，收入下降属于意外事件，不改变长期发展趋势。
　　2、公司的主导产品包括石化空冷和电站空冷，公司的竞争优势都较为明显。哈空调石化空冷的市场占有率达50%，竞争优势明显。电站空冷方面，公司2004年首次进入大功率电站空冷器市场，标志着哈空调在此领域已经形成了具有自主知识产权的技术体系，产品达到国际先进水平。依靠不断提高的技术实力和国家对使用国产设备的鼓励政策，公司的市场占有率仍有提升空间，有望达到30%~40%。

　　3、中国经济增长的各种有利因素在今后10~15年仍将继续存在，这也成为石化空冷器快速发展的宏观基础。电站空冷而言，虽然有火电逐步见顶的不利预期，但空冷比例的提高和市场占有率的提高有利于公司发展。
　　4、我们认为，可以给予哈空调高于东方电机而低于平高电气等公司的估值，07年和08年目标市盈率分别为25倍和20倍。以07年业绩为基准，按照25倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.85元。以08年业绩为基准，按照20倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.98元，与07年估值基本一致，相对于目前股价仍有50%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：
　　电站建设的规模和坑口电厂的推广力度有一定的不确定性，将直接影响公司的定单和业绩。(何本虎)

　　报告：五粮液(000858)2006年年报点评——产品结构调整现成效，期待酒类资产注入.
　　内容摘要：
　　2006年，公司全年共销售五粮液系列酒18.97万吨(商品酒)；实现主营业务收入73.86 亿元、主营业务利润32.13亿元、净利润11.70亿元，分别比上年同期增长15.07%、33.13%、47.86%。每股收益0.432元，净资产收益率14.17%，比上年同期增加3.42个百分点。分配预案为10送4股派0.6元。
　　平安观点:
　　1、公司走出调整期，步入新一轮增长阶段，主营收入和净利润都呈现良好增长。
　　2、高价位收入达到43.58亿元，增长幅度达到39.17%，而毛利率也高达69.21%，同比上升3.75个百分点。高价位酒占公司主营收入的59.0%和主营利润的77.3%，是公司收入和利润的主要来源。
　　3、中低价位酒收入为29.76亿元，同比下降0.71%，主要是由于公司加大产品结构调整的力度，同时公司调整营销政策，使中低价位酒的毛利率同比降低9.78个百分点，达到28.83%。
　　4、2006年，受益于消费税率下调，公司实际缴纳消费税5.43亿元，同比下降17%，直接提升公司业绩。
　　5、2006年，关联交易金额进一步上升，超过主营收入的增幅，利润外流明显。
　　6、预计07、08年每股收益分别为0.58元和0.81元，公司抓住白酒行业的向产品高端化发展趋势进行产品结构调整，处于较好的发展阶段，同时，酒类资产注入虽然没有一个明确的时间表，但是一旦获得突破将大幅提升公司的价值，我们维持对五粮液“推荐”的评级。(陈逊)

　　报告：同仁堂(600085)年报点评——夯实基础、着眼长远
　　内容摘要：
　　公司存在许多值得关注的方面：1、营运资金达到17.9亿，创历史最高；2、经营基础得到夯实：对无法收回的应收账款作为坏账损失进行核销，损失38,86万元；核销存货985万；3、在政府产品采购方面，中标数量惊人：截至2006年底,在北京市社区卫生服务站用药政府集中招标采购中,同仁堂及其子公司共计有116个品种(含规格)中标。4、研发实力大为提升：公司成立了中药现代化研究院，着眼对现有产品进行技术升级和改造，增强市场适应性提高盈利能力。5、产品储备极其丰富：共取得8 个仿制品种批件，5个增加规格品种的批件，芪黄降糖胶囊完成临床总结，正在申报生产；双参通冠胶囊已完成三期临床试验，准备申报生产，贞芪益肾颗粒已经取得新药证书，其他在研新药均进展顺利。完成55 个品种的延长有效期申报并取得批复，完成42 个品种按照部颁标准提高质量标准的研究，取得自主申报发明专利3项，21 项外观设计专利授权；为几十个出口药品提供基础研究数据，并为5 个药品海外注册提供技术资料。
　　公司长期保持较高的分红率(平均40%)，为集团贡献了大量的利润，此次业绩下滑表明公司为集团脱困的任务基本完成，有意将公司内部的经营一次性地夯实，业绩下滑不具备持续性：公司对市场采取市场断货的饥饿疗法，理顺价格、整顿市场，这种方法的实施将会出现销售额的大幅反弹：东阿阿胶和九芝堂均有先例，未来的销售业绩将会大幅提升。
　　公司未来较快增长将会出现:
　　1、管理层面临的压力将会促使公司在销售方面下功夫，否则难以向投资者交代，同时也不会再辜负政府对中药产业的大力扶持；
　　2、对渠道的清理过后一个常规的市场表现是销售的大幅增长；
　　3、未来社区和农村的政府采购行为会大大有利于公司；
　　4、公司的产品储备丰富：未来新产品的上市和国际市场将会出现增长；
　　5、我们认为公司06年的下滑不具备持续性：应收帐款和存货的坏帐计提导致企业利润下滑4500万；渠道清理导致销售下滑，引发利润下滑10%，达到3000万，公司所得税增加了1000万等这些均不存在持续性，而这三者相加达到8500万，因此我们认为公司06年的业绩没有完全表现出公司的真实业绩。
　　因此我们认为公司06年为业绩的谷底，07年的业绩会大幅反弹，预计07、08、09年的每股收益分别为：0.64、0.70、0.76。
　　我们看好公司的品牌、管理层面临的增长压力、社区和农村市场启动带来的增长，新产品的上市带来的增长，渠道清理后面临的销售的反弹，我们认为06年的业绩下滑不具备持续性，07年将会出现强劲反弹，给与07年40倍的PE，我们预计07年的目标价格为26元，因此我们继续维持“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　平安测市

　　A股：盈利效应依然明显

　　周二A股市场维持强势振荡行情。上证指数上涨了16.02点，收于3138.83点，涨幅为0.51%，深证成指则下跌了0.03%，两市合计成交1776.7亿元。
　　个股方面，海南高速(000886)、万杰高科(600223)等近30家个股以涨停报收，而鑫富药业(002019)、*ST金瑞(600714)等个股则下跌了5%左右。
　　走势上看，周二A股市场继续维持强势，上证指数再度创出新高，并且个股活跃度和市场盈利效应依然明显，由此也继续对后续市场表现构成支持。(李先明)

　　B股：技术形态理想，仍有走高潜力

　　周二B股市场继续维持强势。上证B指上涨了0.37点，报收于179.62点，涨幅为0.21%，成交4.64亿元；深证B指则上涨了1.15%，报收于519.77点，成交6.58亿元。
　　个股方面，粤照明B(200541)、武锅B(200770)等个股上涨超过8%，而中纺B股(900906)、ST华发B(200020)等个股则跌幅居前。
　　整体判断，目前B股市场整体的表现仍属强势，市场的盈利效应依然明显，并且均线系统继续稳步向上，对短期市场的走势也构成了积极的支持。(李先明)

　　热点： 西藏板块、化纤和纺织行业板块表现活跃

　　昨日大盘继续以碎步的方式缓慢上行，这反映目前场外资金十分充裕，股市全方位的赚钱效应对场外资金具有强大的吸引力，但由于担心大盘随时发生调整，又有点谨慎。个股非常活跃，主要是受到“国家决定十一五期间投资千亿元资金开发西藏”消息的刺激，西藏板块全线上扬，如西藏发展(000752)、西藏天路(600326)、五洲明珠(600873)、西藏圣地(600749)等纷纷涨停，行业板块方面，化纤、纺织行业表现非常活跃，南京化纤(600889)、新乡化纤(000949)、江南高纤(600527)、鲁泰A(000726)、德棉股份(002072)等。(辛建涛)