平安早讯2007年04月05日
信息解读
国家即将启动以大病统筹为主的城镇居民基本医疗保险试点，医疗保险的覆盖范围将大增
有色金属价格近两日出现较大涨幅，维持对有色金属行业“推荐”的投资评级，关注板块季报行情
丽珠集团：发布业绩预增公告，一季度业绩将大大超出预期，维持“强烈推荐”
凌钢股份：发布业绩预增公告，一季度业绩同比增300%以上，维持“推荐”
最新报告
2007年二季度投资策略报告——短线应无恙，中期需谨慎
有色金属行业月度报告(07年4月)——维持行业“推荐”评级，关注板块季报行情
烟台万华(600309)年报点评——MDI龙头，本色不改，维持“强烈推荐”
用友软件(600588)07年投资者见面会简报——分销比例进一步加大，维持“推荐”
华能国际(600011)年报点评——四季度强力收官，有望充分享受行业回暖，维持“推荐”
丽江旅游(002033)公告点评——募投方案更改推迟业绩爆发时间，调升1年内目标价至22元并维持“推荐”
信息解读
消息1： 凡未纳入城镇职工基本医疗保险制度覆盖范围的中小学生、少年儿童和其他非从业城镇居民，都可参加城镇居民基本医疗保险
平安观点：目前医保在全国的覆盖范围为9%，而70%的病人为自付。启动以大病统筹为主的城镇居民基本医疗保险试点，是加快医疗体制改革、建设覆盖城乡全体居民的基本医疗保障体系的一项重要任务，相信未来医保的覆盖比例将会因此而大增。基本医疗保险的实施其中很大一部分资金可能来源于政府财政拨款，国家的投入增加，另外一部分为居民自掏腰包解决。覆盖城镇的基本医疗保险将会保证城镇非就业居民的基本医疗保障，必将带动普药类产品的需求增长，另外医保公司对医院的监控将会加强，会进一步消灭“大处方和高价药”，因此我们继续看好普药类企业面临的发展机会。(杜冬松)
消息2： 有色金属价格近两日出现较大涨幅。LME期镍和期铅创历史新高；三个月期铜收盘报7,420美元，涨至近五个月的高位；三月期锌也一扫几个月以来的颓废之气，周三价格升逾7%,收报在3,475美元/吨，三个月期铝收报2,871美元/吨.三个月期锡升至14,250美元/吨。
平安观点：对于金属品种集体大涨，大多数机构将金属价格上涨的主要原因归咎于“中国需求”。但我们更倾向于的解释是：“通常情况下，在过去的财政年度末，基金都会为了粉饰账面而平掉头寸，从基本金属市场暂时清算离场。但它们从每年的第二季度开始又会重新进入基本金属市场。4月3日是新季度的第二个交易日，这意味着大部分基金开始步入新的财政年度,基金开始重新进场，推动金属价格的上涨。”短期的价格波动不影响我们对有色金属行业近期投资策略的判断，维持对有色金属行业“推荐”的投资评级，维持对栋梁新材(002082)、稀土高科(600111)、山东黄金(600547)、中色股份(000758)和南山铝业(600219)“强烈推荐”的投资级别。(彭波)
消息3： 丽珠集团(000513)发布业绩预增公告，预计07年一季度净利润同比增长100%以上。
平安观点：我们预计，公司一季度业绩将大大超出我们的预期，主要原因是依据新会计准则规定，公司投资收益将按照公允价值记入当期损益，这将使得一季度业绩同比出现爆炸性的增长，预计一季度每股收益将超过0.4元。但非常值得关注的是，公司业绩的猛增除受上述影响之外，主营业务的高增长也是一大重要因素，其中仅1、2月份制剂药销售带来的利润贡献，同比增幅就达到近130%，主要的原因是营销方式改变形成了有效的推动。预计，一季度主营收入每股收益为0.15-0.17元。我们认为，公司投资收益的迅猛增加不具有持续性，对此我们持保守态度，但即使除去投资收益部分，未来3年公司主营业务净利仍将有大幅增长。如以公司历史平均投资收益规模3000——4000万元左右(包括产业投资和证券投资)估算，公司07——09年EPS分别为：0.575元、0.744元、0.915元，三年复合增长率为26.7%，这个预测偏保守。目前公司估值水平，仍处于行业内最低区间，具有相当大的吸引力，继续给予“强烈推荐”投资评级。详见我们最近发出的报告。(倪文昊)
消息4： 凌钢股份(600231)预计2007年一季度实现的净利润与上年同期相比增长300%以上(上年同期净利润为20157234.87元)，具体数据以公司2007年一季度报告数据为准。
平安观点：与我们预期相同，钢铁股一季度业绩同比将大幅增长，凌钢是第一家预增的钢铁股，预计随后将不断有钢铁股公布预增公告。这也成为我们判断四月份钢铁股将会有较好表现的基础。从二级市场来看，大盘缓步上行，钢铁板块的估值洼地现象将再次引起资金的注意，将可能推动钢铁股估值由10倍到15倍，可积极关注钢铁股的权证，维持“推荐”。(周宠)
最新报告
报告1： 2007年二季度投资策略报告——短线应无恙，中期需谨慎。
内容摘要：
1、一季度A股市场维持振荡走高行情，整体表现强势。上证指数全季度上涨了508.51点，涨幅为19.01%。深圳成指则上涨了28.61%。
2、一季度A股市场盈利效应明显。23个板块在一季度均取得了不错的收益。尤其综合、纺织服装等前期表现相对欠佳而炒作题材丰富的板块，表现尤为出色，而金融服务、食品饮料等权重类个股表现相对逊色。
3、在2007年A股投资策略报告中，我们重点推荐了具备“中国优势”的机械设备、汽车以及中国特色矿产资源等优势品种。在一季度的个股研究当中，我们关注的重点之一，也仍然是 “中国优势”这一主题。虽然一季度市场的焦点主要在题材股和绩差股，使得我们在坚持“价值研究”时面临较大的困难，但“中国优势”这一主线，仍然得到了越来越多投资者的认同，诸如沪东重机(600150)、长安汽车(000625)、TCL集团(000100)等重点推荐的潜力品种，在短短3个月的时间里，为投资者带来了超过100%的投资收益。
4、在A股公司整体业绩表现理想，场外资金的入场意愿依然明显的积极支持下，我们认为在4月底年报和一季度业绩数据完全明朗以前，A股市场仍然存在表现的机会，金融服务等权重股短期重新活跃，也使得短期内A股指数仍然存在创新高的潜力。
5、对于市场中期的表现，我们仍然投资者则需要谨慎：第一、自今年初以来，A股市场的热点主要围绕题材股、绩差股展开。从历史经验来看，题材股、绩差股的疯狂，往往意味着阶段性行情的即将结束。第二、虽然蓝筹股受良好业绩支撑，短期面临一定“补涨”要求，但这种“补涨”的幅度将受其估值的制约。第三，限售股陆续上市流通，增加了市场所面临的供给压力。第四，股指期货推出前后，市场波动风险难免会有所加大。
6、综合来看，我们认为随着A股市场的进一步上涨，市场所累积的中期调整风险其实在加大。因此，对于大部分的投资者，建议不妨在二季度A股指数不断创新高的过程中，逐步降低持仓比重，积极防御市场中期调整的可能到来。
7、短期品种选择方面，建议投资者可积极关注近期资金持续流入的金融服务、交通运输、化工、机械设备和房地产等行业所存在的短线机会。
8、中期而言，建议投资者可以关注估值优势和业绩增长明显的有色金属、黑色金属、公用事业等“攻守兼备”品种以及“定向增发”、股本扩张等外延式增长给相关公司带来的股价和估值提升机会。
9、战略性品种选择上，我们认为金融服务、房地产等升值受惠品种，将仍然有望成为下阶段行情的主线。如果其股价在二季度跟随市场的调整而出现较大幅度的回落，对于中长期投资者而言，将意味着战略性建仓机会的重新来临。(李先明)
报告2： 有色金属行业月度报告(2007年4月)——维持行业“推荐”评级，关注板块季报行情。
内容摘要：
1、铜：中国铜进口强劲增长是三月铜价回升的最大驱动力
2、铝：全球电解铝产量增量超过消费增量的情况，将使电解率价格未来走势较难乐观
3、锌：库存增加和中国锌出口的飙升抑制了锌价上涨
4、镍：未来镍生产成本的提高将是镍价易涨难跌的一个重要因素
5、锡：供应仍是2007年锡市场的关键因素
6、继续看好黄金、稀土未来价格走势
7、维持对有色金属行业“推荐”的投资评级。并坚持我们在《07年有色金属行业春季投资策略报告——四大因素催生有色金属板块春夏攻势》中的投资观点：所处子行业07、08年仍处于景气区间、07、08年业绩有望持续增长而导致目前相对估值偏低的，加上有“整体上市”预期或者集团优质资产注入预期的上市公司，是首选的投资品种。而两因素居其一者的上市公司同样能为投资者带来不错的投资收益。
8、四月份将进入一季报的公布高峰期。继06年年报后，我们看好的黄金、锌等资源类上市公司。行业全面复苏下的纯电解铝公司，锡、稀土等产业链一体化和深加工上市公司，预计一季报仍将会有不俗的表现，而一季报的表现实质上定下了公司全年业绩增长的基调，也为投资者展现了潜在的投资机会，值得投资者密切关注。(彭波)
报告3： 烟台万华(600309)2006年报点评——MDI龙头，本色不改, 维持“强烈推荐”。
内容摘要：
1.烟台万华(600309)2006年实现主营业务收入49.08亿元，同比增长48.29%；实现净利润8.26亿元，同比增加33.73%，每股收益0.70元，与我们的预期基本一致。公司06年利润分配方案为：每10股送4股派1元。
2.未来建筑节能行业、氨纶行业将成为MDI消费热点，MDI市场也将走向供需平衡，而公司作为MDI龙头将享受中国成长的快乐。
3.公司07年将实施宁波基地的“16改24”项目以及2万吨改性MDI项目等。这些扩产计划将进一步巩固公司龙头地位，长期增长可期。
4.我们预计公司07、08年每股收益分别为0.98和1.48元。考虑到公司是具有国际竞争力的MDI龙头企业，以及未来公司在高技术、高资本、高附加值化工新材料领域突出主业实施相关多元化发展，我们维持公司“强烈推荐”评级。(付云峰、程磊)
报告4： 用友软件(600588)2007年投资者见面会简报——分销比例进一步加大，给予“推荐”评级。
内容摘要：
1、06年公司市场份额保持市场领先地位。
2、分晓比例上升、服务收入按交付进度确认、工程公司由控股改参股等因素导致收入增长放慢。
3、我们的判断：用友是一个优秀的企业；目前的估值已经隐含了一定的预期；给予“推荐”评级。(曾实)
报告5： 华能国际(600011)2006年报点评——四季度强力收官，有望充分享受行业回暖，维持“推荐”。
内容摘要：
公司2006年实现主营业务收入443.13亿元，净利润55.50亿元，每股收益0.46元，分别同比增长10.10%、16.54%和15.0%。2006年度利润分配预案：每10股派2.80元(含税)。
投资要点：
1、四季度公司强力收官，业绩好于预期，实现了收入，毛利率的稳定增长，考虑到06年电价调整幅度低于05年同期，公司电量、毛利的增长主要得宜于用电需求旺盛，以及煤价的稳定，同时也得宜于公司对成本控制得力。
2、2006年是公司装机容量增长高点，共有18台机组投产，合计装机715万千瓦，权益装机增速达到26%，超出预期。高峰过后，公司规划建设装机将进入平稳增长阶段，预计07、08年权益装机增速回落到8%左右。
3、我们预测电力行业利润增速06～08年呈现“V”字型走势，07年是低点。08年后的2～3年将进入景气回升阶段，作为行业代表，公司将充分享受行业回暖带来的益处。预测07、08、09年公司每股收益0.48、0.55、0.65元。
4、我们认为公司目前20倍的PE并不便宜，但考虑08年行业有望走出盈利低谷，整体估值水平有望抬高，因此我们认为公司股价有望伴随行业估值的提升而提升，给予公司08年20倍市盈率估值，12个月目标价11.0元，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：
07年煤价上涨，利用小时下降等行业负面因素超出预期。(窦泽云)
报告6： 丽江旅游(002033)公告点评——募投方案更改推迟业绩爆发时间，调升1年内目标价至22元并维持“推荐”。
内容摘要：
1、更改募集资金投资方案是丽江旅游管理层根据市场变化做出的积极反应。
2、世界遗产论坛中心投资方案变更后，丽江旅游业绩爆发时间推迟至2009年。
3、受益于所得税率下降，我们认为丽江旅游2007年底合理估值水平将达到22.2元/股。
投资要点：
1、与世界遗产论坛中心原投资方案相比，2010年进入稳定期后，新方案每年将增加公司7855万元，每年净利润将增加1013万元。
2、我们预计丽江旅游2007、2008和2009年实现净利润4690万元、5170万元和7990万元，每股收益分别为0.47元、0.52元和0.80元。
3、受益于所得税率下降，预计丽江旅游2007年底合理估值提高为每股22.2元，比我们此前的深度报告中的预期高出2元。
4、随着市场整体估值水平提高，我们将丽江旅游2007年底目标价格提高至18.88-22.20元，比4月2日收盘价有5.6%-24%的上涨空间，维持“推荐”评级。
风险提示：
世界遗产论坛中心营运时间与预期不一致，或者项目实际经营情况不同于预期将影响对公司的估值。(文献)
平安测市
A股：有望维持振荡向上走势
周三A股市场高位强势振荡。上证指数上涨了0.24点，收于3291.54点，涨幅为0.01%。深证成指则上涨了1.42%，两市合计成交1803.2亿元。
个股方面，飞亚股份(002042)。大红鹰(600830)等30家个股以涨停报收，而湘潭电化(002125)、天邦股份(002124)等个股下跌超过5%。
走势上看，周三A股市场高位振荡，整体表现仍属强势，并且多家个股继续以涨停报收，显示短期市场的盈利效应依然明显，在此情况下，我们预期后续市场仍然有望维持振荡向上走势。(李先明)
B股：稳步向上，仍有上升空间
周三B股市场继续稳步向上。上证B指上涨了1.66点，报收于182.89点，涨幅为0.92%，成交5.08亿元；深证B指则上涨了0.37%，报收于536.00点，成交7.11亿元。
个股方面，苏常柴B(200570)、丽珠B(200513)等个股上涨超过8%，而ST华发B(200020)、*ST盛润B(200030)等个股则逆市小幅下跌。
整体来看，周三B股市场继续表现强势，股指继续稳步向上，显示短期市场的走势仍属理想，并且投资者信心持续得到维持，也使得后续市场的表现，仍然值得期待。(李先明)
热点：券商概念股、各种整体上市、重组题材类个股表现活跃
昨日以工商银行、中国银行、中国石化等代表的指标股出现调整走势，大盘没有延续前期升势，以平盘收盘。个股依然活跃，汽车板块、券商概念股、各种整体上市、重组题材类个股继续有较好表现，汽车板块中的福田汽车(600166)、金龙汽车(600686)、上海汽车(600104)等；券商概念股中得的吉林敖东(000623)、辽宁成大(600739)则继续有上佳表现；具有整体上市、重组题材概念中的营口港(600317)、中核科技(000777)、方兴科技(600552)、天鸿宝业(600376)等表现非常活跃。(辛建涛)