平安早讯2007年04月12日

　　信息解读

　　稀土高科：一季报预增，维持“强烈推荐”
　　长安汽车: 预计一季度是公司业绩低点，年内公司业绩将逐季向好，维持“强烈推荐”
　　福耀玻璃: 一季度业绩符合预期，维持“强烈推荐”
　　中国平安：公布年报，看好2007年持续快速增长，维持“强烈推荐”
　　沪东重机：一季度净利润增加50%以上，维持“强烈推荐”。
　　苏 泊 尔：引进战略投资者法国SEB获得商务批准, 维持“推荐”
　　三一重工：一季度主营和投资收益大幅增长，维持“推荐”
　　格力电器：06年收入和净利润分别增长30.32%和23.88%，每股收益0.78元，维持“推荐”
　　燕京啤酒：06年增长较为平稳，维持“中性”

　　最新报告

　　3月份出口增长锐减，但不能说明趋势已形成——3月份贸易数据点评
　　华北制药调研跟踪——大宗原料药进入持续景气周期，上调业绩预测，维持“推荐”

　　信息解读

　　消息1： 稀土高科(600111)公告，预计公司一季度业绩同比上升幅度在1850%以上。
　　平安观点：与我们预期相符，2007年第一季度，在行业持续向好的情况下，公司努力开拓市场，进一步降低库存，同时不断提高对稀土原料市场的调控力度，业绩实现了同比大幅度的增长，预计公司一季度实现每股收益0.16元。我们维持对公司06年每股收益0.55元的预测，同时上调公司08年每股收益预测至0.80元。我们认为可以给予公司07年～08年30倍的PE，则公司股价目前已处于合理估值区间。但在目前A股市场整体估值水平的持续提升构造的安全边际下，基于行业面与公司面的持续向好，考虑到公司作为我国稀土行业龙头的地位，以及公司在稀土资源控制上的绝对优势和未来分三步走整合北方稀土矿的发展前景预期，我们认为仍可维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(彭波)

　　消息2： 长安汽车(000625)发布06年度报告，实现主营收入257亿元，同比增长34%，净利润6.47亿元，同比增长173%，每股收益0.40元，分配预案10派0.6元转增2股。
　　平安观点：06年实现净利润6.47亿元，每股收益0.40元，低于预期，主要原因是旗下子公司江铃控股亏损额超出预期，主要是江铃控股的陆风产品产权计提了较大减值准备。开办费追溯调整已确定，处理方式为在一季度报告中调减期初留存收益。维持07年每股收益0.8元和08年每股收益1.08元预测，按06年10送2股的分配方案，分别调整为0.67元和0.9元。预计一季度是公司业绩低点，年内公司业绩将逐季向好。继续看好公司本部自主品牌乘用车和合资企业未来经营前景，维持“强烈推荐”评级。。(姚宏光)

　　消息3： 福耀玻璃(600660)一季度实现销售收入11亿元，同比增长42%，实现净利润1.6亿元，同比增长66%，每股收益0.16元。
　　平安观点：业绩符合预期。一季度利润大幅增长主要来自销售收入快速增长和毛利率的提高。由于规模效应和浮法玻璃业务的回升，1季度综合毛利率较上年同期增长了3.6个百分点。销售收入的快速增长则主要得益于国内汽车市场1季度的高景气度和海外OEM市场的大幅增长。1季度摊销了约2000万子公司开办费和提取了当期奖励基金，这对后期业绩的释放打下了良好基础。维持07年0.82元业绩预测和“强烈推荐”建议。

　　消息4： 中国平安(601318)发布年报显示，中国会计准则下，公司实现净利润59.86亿元，比上年同比增长79.3%，净增加26.48亿元。每股收益为0.97元，比2005年每股0.54元上升79.6%，用2007年2月9日发行新股后的股本摊薄后每股收益为0.81元。公司总资产达到4417.91亿元，每股净资产5.92元。净资产收益率为16.3%，比2005年增加6.1个百分点。
　　平安观点：公司业绩略低于预测。国际财务报告准则下，我们预测2006年净利润是84.23亿元，实际为78.38亿元。公司业绩增长主要来源于保险业务的增长和投资收益率的快速提升。寿险业务实现净利润47.74亿元，同比增长68.5%；产险实现净利润6.45亿元，同比增长121.2%；而总投资收益率由2005年的4.3%上升到8.3%，含利息收入在内的投资收益达223.60亿元。受益于新股发行、投资渠道放开和投资收益率进入上升通道等因素，我们认为2007年公司业绩仍能延续2006年的快速增长，维持“强烈推荐”投资评级。(邵子钦 童成墩)

　　消息5： 沪东重机(600150)公告一季度净利润同比增长50%以上。
　　平安观点：沪东重机此次业绩预增主要是指其船用低速柴油机部分的业绩增长，船用柴油机随着造船业的景气度和船价的攀升2007年生产的柴油机价格都要高于以前，预计外高桥船厂等拟注入的资产将会有更高的增幅，沪东重机作为中船集团整体上市的最主要的平台将继续收益造船业的景气和中船集团的发展战略。维持“强烈推荐”评级。(王合绪)

　　消息6： 苏泊尔(002032)引进战略投资者法国SEB获得商务批准。SEB以18元/股受让苏氏父子、苏泊尔集团及定向增发股份，最终持有苏泊尔52.74%至61%的股权，成为苏泊尔控股股东，SEB持有的苏泊尔股份三年内不得转让。该协议还需要中国证监会核准。
　　平安观点：该协议获得商务部批准使法国SEB入主苏泊尔扫清了障碍，苏泊尔从此进入新的发展阶段。苏泊尔通过与SEB的全面合作可以获的大量全球订单和SEB技术支持，对于公司经营业绩提升有实质性帮助。调升公司07/08年每股收益至1.16元和1.53元，维持“推荐”的投资评级(邵青)。

　　消息7： 三一重工(600031)今日公告一季度业绩大幅增长500%以上。
　　平安观点：三一重工一季度业绩大幅增长的主要来源是其投资收益的大幅增长，同时其主营产品混凝土泵车的销售收入也增长40%以上，基本面好于预期，显示工程机械产品周期性回落没有市场预期的激烈，按照新会计准则计算的非经常性收益在2亿元以上。维持“推荐”评级。(王合绪)

　　消息8： 格力电器公布2006年报，销售收入238亿元，净利润6.28亿元，同比分别增长30.32%和23.88%，每股收益0.78元，净资产收益率20.18%。不分红派息。
　　平安观点：公司国内市场销售185亿元，同比增长26.23%，高于国内行业增速，行业龙头地位进一步巩固。海外市场销售52.58亿元，同比在增长47.16%，海外业务已经成为公司主要增长点。由于定向增发项目未获证监会批准，为实施项目投资，06年不分红派息。今年一季度空调销售增速超过预期，其中家用空调增长35%，淡季不淡；产品出口大幅度增长，其中商用空调增长超过100%。公司07年销售增长30%，净利润增长20%的目标完成希望较大。预计07/08年每股收益0.96元和1.18元，维持“推荐”的投资评级(邵青)。
　　消息9： 燕京啤酒(600438)2006年共生产销售啤酒333万千升，同比增长16.84%，加上受托经营企业共生产销售啤酒352万千升。公司实现销售收入61.22亿元，同比增长15.21%；实现主营业务利润15.73亿元，同比增长16.38%；实现净利润3.07亿元，同比增长10.89%。实现每股收益0.28元，净资产收益率5.87%，同比下降0.27个百分点，分配预案为10派1.3元。
　　平安观点：燕京啤酒作为行业龙头企业，收入增长与行业增长基本同步，而利润增长速度低于行业整体增速，盈利能力有待提高。2006年，公司啤酒平均吨酒价格为1839元，比2005年上涨15元/吨，保持2002年以来的上升趋势，产品结构调整对吨酒价格上升有一定贡献。由于啤酒行业竞争较为激烈，市场投入较大，燕京啤酒期间费用率整体呈上升趋势，预计短期内不会有明显改善。预计07、08年每股收益分别为0.33元和0.36元，公司目前股价对应的2007、2008的 PE值分别为41.1倍和38.1倍。借助奥运会的预期，公司股票存在一定交易性机会，但目前估值基本合理，我们维持“中性”评级。(陈逊)

　　最新报告

　　报告1： 海关总署公布3月份我国进出口贸易数据，2007年3月份出口同比增长6.9%，比上月滑落44.8 个百分点，比上年同期增幅降低21.4个百分点。3月份进口增长14.5%，比上月提高1.4个百分点，比上年同期增幅减少6.6个百分点。3月份当月贸易顺差68.7亿美元，1-3月累计顺差为464.8亿美元。
　　内容摘要：
　　(1)出口退税效果有所显现，但出口增长强势难以改变。原因在于：第一，3月份出口增幅锐减与出口退税政策调整、人民币升值的影响有较大关系，如果没有这两方面的影响，今年3月份的出口增长梯度应该更大；第二，具体到本月出口变化较大的产品，与单月出口波动的短期因素也有关系，其持续性，有待观察；第三，限制高耗能、低附加值产品出口的结构调整战略，短期内会在一定程度上带来出口增幅的波动，而长期看不会对出口额增长产生大的影响。
　　(2)进口增长仍不尽如意，贸易顺差收窄尚需时日。
　　年内出口增长强于进口增长的态势仍然成立，有效收窄贸易顺差仍是政府在未来相当长时间内需要面对的艰巨任务。(孙方红)

　　报告2： 华北制药(600812)调研跟踪——大宗原料药进入持续景气周期，上调业绩预测，维持“推荐”。
　　内容摘要：
　　1、我们认为，以华北制药为首的大型大宗原料药生产企业进入持续景气周期，产品价格将会在高位维持2年以上。做出这一重要判断的主要原因在于：(1)国外企业由于成本因素，国内小企业因为环保因素纷纷停产，导致竞争趋缓；
　　(2)同类竞争者变得日趋成熟，不再一味血拼价格；(3)市场的需求稳定增长；(4)环保等因素使进入壁垒明显提高。
　　2、通过跟踪调研，我们了解到：(1)青霉素价格已经从06年中期的5美元/bou大幅反弹至目前的11美元；(2)VC的价格从06年中的2.8美元，反弹至4.3美元；(3)与DSM的合资随时有可能得到国家的批准；(4)整体搬迁和新生产基地建设紧锣密鼓地进行；(5)按照股改承诺，公司正积极推进生物能源丁醇项目的建设，在上海与美国杜邦签订了生物丁醇供应协议；(6)集团目前正逐渐剥离“医院、幼儿园、学校”等非经营性资产，达到主辅分离，我们判断，这是集团为整体上市所做的准备工作。
　　投资要点：
　　1、我们认为公司前期股价大幅飙升具有合理性，预计未来仍具有持续上升潜力。首先，未来医疗体制改革对华北制药的普药产品的需求可能会超出我们的预期；第二，青霉素和VC等大宗原料药产品价格的持续高位将给企业带来丰厚利润；第三，与DSM的合资，与杜邦的合作会给企业带来稳定的利润增长；第四，如果集团整体上市，将进一步提升企业价值。
　　2、我们认为公司具有良好的发展前景。我们看好公司在医药行业中的龙头地位(既往在我国医药经济中居领导地位)，看好公司的品牌和生产规模，以及公司未来在我国医疗体制改革中承担的重要角色。我们预计公司 06年将扭亏，07、08年EPS分别上调为0.15元和0.25元。当前股价对应的07年和08年的PE分别为41倍和24.5倍。虽自我们推荐以来股价已大幅飙升，但基于对公司未来具有长期性、持续性增长前景的乐观预期，我们继续维持对公司“推荐”的投资评级。(杜冬松) 

　　平安测市

　　A股：表现强势，仍有冲高要求

　　周三A股市场再度创出新高。上证指数上涨了50.93点，收于3495.22点，涨幅为1.48%。深证成指则上涨了1.05%，两市合计成交2418.2亿元。
　　个股方面，北海国发(600538)、铜都铜业(000630)等超过40家个股以涨停报收，而沙河股份(000014)、华仪电气(600290)等个股下跌超过6%。
　　走势上看，周三指数再度创出历史新高，市场整体向上趋势依然明显，反映短期市场的做多动能和意愿依然明显，在此情况下，我们预期短期市场仍然有向上拓展空间的要求。(李先明)

　　B股：整体表现仍属理想

　　周三B股市场振荡整理。上证B指下跌了1.39点，报收于188.01点，跌幅为0.73%，成交5.69亿元；深证B指则下跌了0.71%，报收于543.26点，成交8.59亿元。
　　个股方面，机电B股(900925)、ST中鲁B(200992)等个股上涨超过5%，而深国商B(200056)、闽灿坤B(200512)等个股则下跌超过5%。
　　走势上看，经历前期持续上涨之后，周三市场展开整理走势，但市场整体的强势特征依然明显，我们预期，适当整固后，股指仍然有进一步走高的潜力。(李先明)

　　热点：有色金属、石化、医药、金融以及实质性整体上市等板块表现活跃

　　近期宝钢股份、中国石化、招商银行等报出良好的业绩，受此影响，大盘指数一路向上，直逼3500点。个股行情出现分化，大盘蓝筹近期表现活跃，而部分题材股出现快速回落。从行业表现来看，有色金属、石化、医药、金融等板块表现较活跃，如铜都铜业(000630)、稀土高科(600111)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、中国石化(600028)、双鹭药业(002030)、片仔磺(600436)、通化东宝(600867)、江中药业(600750)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)等；题材股方面，具有实质性整体上市、资产注入的公司表现非常活跃，如东方电机、东方锅炉等。