平安早讯2007年04月26日

　　信息解读

　　温总理出任国务院节能减排领导小组组长，突出中央对节能减排工作的重视
　　华星化工：公布07年一季报，维持“强烈推荐”
　　天富热电：公布07年一季报，公司迎来美好时光，维持“强烈推荐”
　　星新材料：公布07年一季报，二季度将成为公司大发展的转折点，维持“强烈推荐”
　　平高电气：07年一季度业绩增长80%，长期增长趋势最为确定，维持“强烈推荐”
　　广州国光：公布年报及一季度报，维持“强烈推荐”
　　丽江旅游：一季度净利润增长62.91%，维持“推荐”
　　中集集团：一季度收入和成本费用同步大幅增长，行业增长潜力好于预期，维持“推荐”
　　铜都铜业：一季度业绩符合预期，维持“推荐”
　　国投电力：一季每股收益0.186元，增42%，收购机组业绩如期体现，维持“推荐”
　　苏 泊 尔：一季度收入和净利润分别增长37.85%和68.29%，每股收益0.22元，维持“推荐”
　　中兴通讯：一季度业绩继续差强人意，维持“中性”
　　美的电器：一季度主营业务收入快速增长，维持“中性”

　　最新报告

　　电力工业生产1～3月简况点评——3月发电量增速回落至预期中的水平
　　基金2007年一季报点评——仓位小幅下降，筹码趋向集中
　　稀土高科07年一季报点评——长期看好我国稀土行业，维持“强烈推荐”
　　S南航股改方案快评——20%的安全投机空间，评级“推荐”
　　民生银行07年一季报点评——业绩增长符合预期，维持“推荐”

　　信息解读

　　消息1： 国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，研究部署加强节能减排工作，并出任国务院节能减排领导小组组长。
　　平安观点：温总理出任国务院节能减排领导小组组长，充分显示中央对节能减排形势的担忧和加大整治力度的决心。目前，经济需求旺盛、经济增长快速，因此使一些高耗能、高污染行业有了加快发展的动力，妨碍 “十一五”节能减排目标的完成。如我们前期判断，中央将把以节能减排为主导进行的结构调整作为2007年宏观经济调控的重要手段，特别是在货币政策对投资信贷调控空间逐渐变窄的情况下，行政性调控将起到重要作用，将以更为严格地推行行业政策和对地方政府实行更为严厉的岗位问责制为主要内容。(孙方红)

　　消息2： 华星化工(002018)一季度实现净利润429万元，同比增长41.59%，每股收益0.0475元。公司同时预计中期净利润同比增长50%以上。
　　平安观点：华星化工一季度实现净利润不及我们预测全年水平的10%，因为公司一季度是淡季，占全年利润的比例很小。公司同时在季报中披露，由于IPO项目和国债项目的产量逐步增加、定向增发项目之一的年产10000吨草甘膦原药已经在4月上旬竣工投产、草甘膦供不应求且价格上扬，因此预计中期净利润增长幅度在50%以上――这与我们的预期一致。因此，我们维持对公司07-09年净利润分别为5901万元、9705万元和16210万元的预测不变，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(杨建标)

　　消息3： 天富热电(600509)07年一季报实现主营业务收入2.62亿元，同比增长12.55%；实现净利润0.13亿元，同比增加225.89%；每股收益0.05元，与我们的预期基本一致。
　　平安观点：由于公司电热销售价格上调，我们预计07年公司电热业务的利润将比06年有较大幅度的增加，此势头已在1季度得到体现。同时公司也获得了约5千万欧元的低息贷款，这将有利于降低公司的费用，从而促进公司未来的经营发展。公司已开始在炭小球保健及食品上进行积极的市场化探索，这将有利于公司开拓新的利润增长点，也有利于降低公司面临的市场风险，我们预计一旦成熟后，公司控股的合达炭素将同中国医药对外贸易公司组建合资公司，销售炭小球保健品及食品，从而获取更大的利润空间。目前公司碳化硅项目进展顺利，我们预计碳化硅晶片将于07年中期开始进行批量生产。我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅晶体的巨大技术壁垒和巨大的市场前景，而公司是国内目前碳化硅晶体生产的唯一企业，具有很强的成本优势；以及公司炭小球项目开始市场化运作，我们维持公司“强烈推荐”评级。(付云峰、程磊)

　　消息4： 星新材料(600299)07年一季度实现主营业务收入11.42亿元，同比增长53.54%；实现净利润0.41亿元，同比增加16.10%；每股收益0.11元，低于市场预期。
　　平安观点：由于新的10万吨/年有机硅单体项目试车不顺，以及双酚A生产线开工率较低导致了公司07年1季度的盈利水平低于预期。目前10万吨有机硅新装置处于试生产状态，而且公司也对有机硅的销售和管理进行了新的整合，我们预计2季度公司的有机硅业务将步入正轨，从而为公司贡献较大的利润。双酚A反倾销初裁后，双酚A价格已稳步回升，我们预计公司的双酚A业务将在07年2季度开始步出低谷，焕发新春。随着本次定向增发的进行，公司迈开了整体上市第一步，我们预计罗地亚有机硅业务，阿迪苏等优质资产将在未来注入，公司将成为国内最大的综合类新材料上市公司，长期增长可期。我们预计公司07、08年每股收益分别为1.10和1.56元(07、08年业绩为定向增发摊薄后；如果增发的股数减少，对业绩的摊薄将减少，每股收益将增厚)。考虑到公司是国内最大的综合型新材料上市公司，随着07年公司10万吨有机硅、1万吨PPO等高毛利率项目的投产、双酚A业务的复苏，以及公司面临着整体上市的机遇，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　消息5： 平高电气(600312)公布07年一季度业绩，实现主营业务收入30668万元，同比增长43%，实现净利润2711万元，同比增长84%，实现每股收益0.076元。
　　平安观点：公司一季度业绩的大幅增长主要来自于定单的增长，作为一次设备龙头企业，公司目前正在充分享受行业景气带来的收益，综合毛利率保持相对稳定。作为行业龙头企业，我们坚持看好其持续成长性，维持07年EPS为0.60元，08年EPS为0.89元的预测，认为08年目标市盈率为28~30倍，合理股价应该在25~27元，距离目前的股价有30%以上的上涨空间，维持“强烈推荐”。(何本虎)

　　消息6： 广州国光(002045)今天公布年报及一季度报，06年销售收入为8.5亿元，同比增长73%，实现净利润6671万元，同比增长48%，实现每股收益为0.42元。公司一季度每股收益为0.08元。
　　平安观点：公司年报基本符合预期，与我们的预测一致。07年一季度表现一般主要原因是：07年的业绩增长动力很大程度上来自于专业音响，新增专业类音响主要在下半年才有明显的收入贡献。我们判断在不考虑期权会计处理的前提下，公司中期的业绩增长应该接近30%，下半年业绩增长将超过50%，维持对于公司07年EPS为0.70元的业绩预测，维持“强烈推荐”的投资评级。(曾实)

　　消息7： 丽江旅游(002033)一季度实现主营业务收入2367万元，同比增长12.75%，净利润1062万元，同比增长62.91%，每股收益0.11元。
　　平安观点：丽江旅游一季度业绩增长超过了我们的预期，净利润增幅超过主营业务收入约50个百分点。这主要来自几个方面，首先是公司一季度销售费用比上年减少了107万元；其次是根据新企业会计准则，丽江旅游投资基金获得短期投资带来的公允价值变动收益约176.5 万元；第三点是公司2007年一季度投资收益从上年负的46万元增长到了77万元，推动税前收益增长123万元。剔除这三方面的影响，丽江旅游一季度利润总额为1183.5万元，比上年同期增长13.8%，仅比主营业务收入增幅高出一个百分点。丽江旅游一季度主营业务收入增长在我们意料之中，主要是因为公司将营销重点转向了票价更高的玉龙雪山大索道。而丽江旅游短期投资带来的公允价值变动收益和投资收益并不会改变我们对公司基本面的判断，我们维持对公司2007年每股收益0.47元的预测。受益于市场整体估值水平上升，丽江旅游近期股价迅速上涨，已经逼近我们2007年底22.2元的目标价格上限。但我们看好中国和丽江当地旅游业的中长期发展前景，也看好丽江旅游新投资酒店项目的前景，故维持对其“推荐”的投资评级。(文献)

　　消息8： 中集集团(000039) 2007 年1—3 月，本公司实现主营业务收入102.05 亿元人民币，实现净利润5.79 亿元人民币，分别比上年同期上升85.50%和11.81%。
　　平安观点：中集集团收入增长好于预期，但是净利润增长幅度不尽如人意，主要原是是原材料价格和投资收益的降低，报告显示1—3 月本集团累计集装箱完成销售量为47.04 万TEU，比上年同期增长69.33%。道路运输车辆实现销售额19.90 亿元人民币，比上年同期增长44.79%；累计销售各类车辆21,110台，比上年同期增长14.13%，说明集装箱需求继续大幅增长，但是利润率降低，车辆销售增长不大，但是销售价格有所提高，一季报显示公司增长潜力超出预期，维持“推荐”评级。(王合绪)

　　消息9： 铜都铜业(000630)一季度实现主营业务收入43.69亿元，主营业务利润3.48亿元，净利润1.68亿元，同比分别增长24.66%、31.69%和15.77%。实现每股收益0.20元。
　　平安观点：公司业绩符合预期。预计公司07、08年的每股收益分别为0.80元和0.96元。我们认为，对于这种拥有矿山资源优势的，具备完整产业链的铜业生产企业，抵御铜价周期性风险能力相对较强，在预期07、08年铜价进入下降周期的行业背景下公司业绩也能够得到维持，保持稳中有升的趋势，给予其15~16倍PE是不为过的，则目前公司股价处于合理估值范围。但我们预期公司顺利完成此次资产收购事宜后，将可能着手进行管理层股权激励的工作，公司未来的资本运作值得关注，综合而言，我们维持对公司“推荐”的投资级别。(彭波)

　　消息10： 国投电力(600886)一季度实现净利润1.51亿元，同比增106%.每股收益0.186元，同比增42%。
　　平安观点： 公司净利润大幅度增长主要得宜于增发收购机组如期体现业绩。每股收益增长则一方面由于收购机组均为火电，一季度盈利强于公司原有机组平均水平。再有公司原来电厂中的靖远三期两台30万机组于06年下半年和07年一月投产，同比带来一定的新增盈利。我们认为近两年公司仍将保持高速扩张，目前估值在电力股中仍有优势，在不考虑再次注资的情况下，在06年每股收益0.505元的基础上，预测07、08年每股收益0.68、0.69元，而注资仍极有可能年内实施，并有可能再次增厚公司业绩，维持“推荐”的评级。(窦泽云)

　　消息11： 苏泊尔(002032)公布07年一季度报告，主营业务收入6.91亿元，同比增长37.85%；净利润3849.73万元，同比增长68.29%；每股收益0.22元，净资产收益率4.81%。
　　平安观点：公司一季度公司调整产品结构，扩大销售规模，综合毛利率上升2.25个百分点,这促使公司净利润增长超过销售收入增长。虽然公司目前有所高估，但由于SEB要约收购有套利空间，维持谨慎“推荐”的投资评级(邵青)。

　　消息12： 中兴通讯(000063)公布一季报，一季度实现主营收入60亿元，同比增长30.6%，净利润则仍然只有4245万元，同比增长27%。每股收益仍然只有极低的0.044元。
　　平安观点：季报披露，公司国际业务大幅增长，其中尤其以海外的GSM、CDMA、光传输和手机等产品增长幅度较大，但有线交换收入锐减48%。总体上，主营收入大幅增长，主营利润增幅略低。但研发费用和财务费用的大增成为再次成为吞噬利润的主因，营业利润只有区区152万元，但软件退税等营业外收入从1493万元大增至9871万元，方使得公司实现了比去年同期略多的净利润。由于TD-SCDMA等合同已经签订，本年度实现增长问题不大，但幅度不会太大，我们维持年报点评中对07、08年每股收益1.31、2.03元的预测，维持“中性”评级。(刘军)

　　消息13： 美的电器(000527)公布2007年一季报，报告期内实现主营业务收入70.64亿元，比上年同期增长33.43%；实现净利润2.98亿元，较上年同比上升168.16%；每股收益为0.31元，同比增长181.82%。
　　平安观点：一季度，公司主要产品进入生产旺季，空调出口保持去年下半年快速增长的趋势，整体价格保持坚挺，其中美的商用空调出口增长近100%(费用较低，净利润贡献大)，国内增长超过50%；家用空调内外销增长接近30%；美的冰箱、洗衣机国内外销售市场启动，07年将成为公司重要利润增长点。报告期内，公司收购了少数股东所持有的公司下属控股子公司美的制冷、商用空调各3%股权，芜湖制冷、武汉制冷各18%股权，公司行业地位得到进一步加强。报告期内，公司所持有的易方达公司股权实现了较大的投资收益，导致投资收益同比增长了976.95%。维持07/08年每股收益1.13元和1.38元预测，目前估值合理，维持在“中性”投资评级不变。(邵青、叶国际)

　　最新报告

　　报告1： 电力工业生产1～3月简况点评——3月发电量增速回落至预期中的水平。
　　内容摘要：
　　1. 1～3月，全国累计发电量7011.7亿千瓦时，同比增长15.5%，其中水电增长6.3%，火电增长17.1%。
　　2. 1～3月，设备累计平均利用小时1174小时，同比降低64小时，降幅5.2%；其中，水电570小时，同比降低34小时；火电1302小时，同比降低84小时，降幅6.1%。
　　3. 1～3月，全国投产装机1313万千瓦。其中水电32万千瓦，火电1259万千瓦。
　　平安观点：
　　1.  3月发电量增速回落至13.4%。 我们认为1-2月16.6%的发电量增幅是难以持续的，在此前对1-2月简况的点评中，我们分析了超高增速可能的原因，并认为随着节能降耗政策的推进，以及拉闸限电同比效应的消除，全年发电量增速仍将回落至13%左右的水平，以耗能行业拉动的用电需求必将回落，3月的数据符合我们的判断。
　　2.  利用小时下降加速。 较之1-2月火电利用小时下降5.3%，1-3月火电利用小时下降开始加速。06年投产装机过于集中在年末，加上07年一季度投产装机并没有明显减少，利用小时加速下降在预期中。我们认为后三季度，除了行业新建机组，以及电力需求的自然增长外，关停小机组和节能降耗将从两个方面影响行业的供需，大致测算，合力基本抵消，利用小时在07年见底，08年中期回升的趋势不会改变。
　　3.  水电利用小时出乎意料继续下滑。经历2006年的大旱后，2007年前三个月全国雨量仍总体偏少，江河水量和去年同期相比，并没有明显好转，部分地区有恶化的趋势。全国422座大型水库，2007年3月1日蓄水总量为1727亿立方米，比去年同期少219亿立方米。水电利用小时不但没有上升，还略有下降，这种情况的进一步持续，会对纯粹火电的电力上市公司构成利好。
　　4. 投产装机预期中。我们预计2007年投产装机在8000～9000万千瓦，从1-3月的投产装机数据看，基本符合预期，但由于历史上年底投产装机较为集中，下半年仍有可能出现较大的变数。
　　5.  维持对行业“推荐”的评级。 1-3月电力需求总体较为旺盛，但利用小时下降还是较为明显，因此我们认为多数火电企业一季度业绩不乐观。2008年后，行业有望迎来2～3年的利用小时上升周期，盈利能力得以恢复，因此，我们仍认为07年行业投资机会好于06年，是中长期投资建仓的时机，维持对行业“推荐”的评级。由于火电能充分享受行业回暖，建议重点配置火电龙头，重点推荐国电电力、国投电力、华能国际。(窦泽云)

　　报告2： 基金2007年一季报点评——仓位小幅下降，筹码趋向集中。
　　内容摘要：
　　1、截至4月20日，所有54家基金公司旗下的313只基金公布了2007年1季度季报。2007年1季度全部开放式基金的总份额为7425.76亿份，较上季度增加了1736.76亿份，其中新发行基金贡献份额747.05亿份，而老基金份额增加989.71亿份。
　　2、基金净收益在经历过2006年2季度爆发性增长阶段之后，2007年1季度的基金净收益再度创出历史新高，达到了惊人的1459.78亿元，比去年全年总的基金收益水平还要高出17%。
　　3、所有基金净值增长均跑输大盘。由于基金重仓股相对处于滞涨，尤其是基金重仓持有的银行与地产股，1季度表现较差，从而造成封闭式、股票型、混合型基金净值表现均大大落后沪深300指数。
　　4、基金仓位略有下降，但依然维持高位。从整体仓位来看，其仓位较2006年四季度有小幅回落，主要是封闭式基金仓位大幅下降所致，股票型开放式基金仓位为80.99%，与上季度相差不大。封闭式基金的整体仓位为71.03%，仅比上季度减少6.60%。
　　5、2007年1季度基金重点配置的行业分别为：金融保险、金属非金属、机械设备仪表、批发零售贸易和食品饮料等行业。2007年1季度基金大幅增持的行业有机械设备仪表、交通运输仓储业、石油化学塑料、电力煤气及水的生产供应业和金属非金属等行业。而对食品饮料、房地产、采掘业、信息技术和社会服务等行业进行了大幅减持。
　　6、自2006年1季度以来，基金行业配置呈现如下趋势：1、对地产行业的分歧较大，季度之间的配置相差较大。2、金融保险业、金属非金属电力、煤气及水的生产供应业、石油化学塑料行业得到基金增仓。3、食品饮料、采掘业等行业配置则开始遭受连续减持。 4、批发零售、生物医药等行业的的配置比例稳定地维持各自较高水平。
　　7、2007年1季度基金分别有5只股票分别被调出和调进前20大重仓股。大秦铁路、烟台万华、中国人寿、中国平安和沪东重机等5只股票纷纷跻身基金重仓股前20名。而工商银行、华侨城A、金融街、海油工程和中兴通讯等5只股票退出了基金重仓股前20名的争夺。
　　8、从整体上来看，基金持股市值占流通市值的比例有所上升，主要原因是2007年1季度基金普遍对行情的谨慎，增加了对防守型品种的持仓，这类似于熊市中的“抱团取暖”的策略。
　　9、与2006年4季度相比，基金投资范围明显扩大。2007年1季度基金新增了147只股票，而剔除了46只股票。2007年1季度基金加大了对新发行大盘股，而减少了对业绩缺乏支撑的个股的投资比重。新增前5名的股票有中国平安、兴业银行、华夏银行、同方股份和冀东水泥。剔除前5名的股票有日照港、中视传媒、深振业、国阳新能、天坛生物。(辛建涛)

　　报告3： 稀土高科(600111)2007年一季报点评——长期看好我国稀土行业，维持“强烈推荐”。
　　内容摘要：
　　1、公司一季度实现主营业务收入5.29亿元，主营业务利润1.74亿元，净利润8071万元，同比分别增长148.55%、524.18%和1895%，实现每股收益0.16元，符合预期。
　　2、我们认为：公司通过与氧化钕和氧化镨钕等涨价产品捆绑销售的方式，积极解决氧化镧和氧化铈两类低毛利率产品的历史存货、对下游客户采取“限量供应稀土精矿”的销售策略使得销售毛利率高达53%以上的稀土精矿产品销售量环比下降是造成公司主营业务利润率由06年第四季度的43.95%下降至33.19%；销售毛利率由06年第四季度的44.65%下降至34.06%的主要原因。从逻辑上也可以解释在氧化镧和氧化铈两类产品的存货减少的情况下，公司一季度存货仍高达4.6亿元的现象。也就是说公司存货中毛利率高的稀土精矿占比增加，公司存货含金量提高。当然，上述原因只是我们的主观推断，具体原因有待公司中报详细数据出来后做进一步分析。
　　3、07年以来，各类稀土价格维持在行业复苏以来的高位，氧化钕和金属钕价格4月甚至出现小幅度上升，分别达到17.2万元/吨和24万元/吨。基于国家对我国稀土行业的宏观调控力度的进一步加大，我们认为我国稀土行业值得长期看好。
　　4、我们分别调高公司07、08年的每股收益预测至0.61元和0.85元的。基于对行业面长期向好的预期，同时考虑到公司作为我国稀土行业龙头的地位，以及公司在稀土资源控制上的绝对优势和未来分三步走整合北方稀土矿的广阔发展前景，我们认为可以给予公司08年30～36倍的PE，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(彭波)

　　报告4： S南航(600029)股改方案快评——20%的安全投机空间，评级“推荐”。
　　内容摘要：
　　S南航(600029)公布修改后的股改方案，每10股送14个认沽权证，行权比例2:1，行权价7.43元，存续期12个月。
　　平安观点：
　　从长期投资的角度，3.5倍市净率的航空股很难为股东创造长期回报。但从投机的角度，航空股的业绩波动性为牛市中追求Beta的投资者提供很好的交易工具。S南航的正股与平价认股权证结合，成为最安全并且投机价值最高的航空股。
　　我们估计S南航的股改方案为趋势交易者提供了20%的安全投机空间。
　　一、目前价格不具备长期投资所需的安全空间
　　从长期投资的角度，目前国内主要航空公司市净率普遍在3.3倍以上，远远高于国际上2.3倍的平均水平。考虑到航空股长期回报率，并不具备价值投资所需要的安全空间。
　　二、S南航是投机航空股的最好标的
　　从投机的角度，航空股的业绩波动性为牛市中追求Beta的投资者提供了很好的交易工具。南航的正股与平价认股权证结合，成为投机价值最高并且最安全的航空股。
　　1、平价认沽权证+正股≈认股权证
　　如果一家业绩波动率最高的航空公司向股东赠送足够的股改认沽权证，意味着“正股+权证”很大程度上具有了认购权证“下跌有限，上涨无限”的特点。
　　2、Beta值越大，认股权证价值越高
　　根据BS模型，认股权证的理论价值为时间价值和内在价值之和，对于内在价值为零的平价认股权证，理论价值等于时间价值。
　　股票波动率越大，时间价值越高。S南航的每股外汇风险头寸最高，决定了其在人民币升值期间的业绩弹性高于其他航空股，同时考虑到公司飞机团队的维修高峰已经过去，我们预期未来股价波动指标Beta也最高。
　　三、预期短期上涨空间20%
　　1、股改对价相当于10送1.17股
　　按照历史波动率计算，S南航每个权证理论价值约为0.62元，14个权证折合相当于10股送8.68元，也就是10送1.17股。
　　2、考虑“投机市场对价”后相当于10送2.28股
　　由于目前认沽权证的隐含波动率普遍超过100%，我们不妨把隐含波动率高于历史波动率产生的理论价值增量看作是“投机市场对价”。
　　按照90%的隐含波动率计算，每个南航股改权证的理论价值为1.21元，14个权证折合相当于10股送16.95元，也就是10送2.28股。
　　3、预计短期上涨空间20%
　　即使不考虑南航未来的业绩改善和权证潜在的倒逼功能，我们预计权证市场的活跃本身就能为S南航提供20%的上涨空间。评级“推荐”。(郑武)

　　报告5： 民生银行(600016)季报点评——业绩增长符合预期。
　　内容摘要：
　　民生银行(600016)公布一季报。当期实现净利润11.05亿元，同比增长46.63%。每股收益0.11元，每股净资产2.01元。期末存贷款规模分别为5812亿元和4743.7亿元。不良贷款余额57.39亿元，不良贷款率1.21%。
　　平安观点：
　　1、存贷比接近上限，存款增长压力加大。1季度末该行贷款余额4743.7亿元，同比增长19.2%，预计全年贷款增速20%。一季度新增贷款269亿元，完成全年计划845.5亿元的31.8%；存款较2006年末下降了21.14亿元，同比增长17.8%，全年计划新增存款1018.5亿元。存贷比达到了81.6%，靠近监管底线，但是考虑到2007年公司将增发20亿股的因素，我们认为公司贷款规模可以完成预定计划。
　　2、宏观调控大背景下，监管更趋严格。宏观调控的两个主要手段是银根和地根，贷款增速放缓是调控目标之一。商业银行将因此受到宏观调控的直接影响。民生银行在2006年下半年信贷分类中，已经被列入“立即降低信贷速”一类，因此我们认为年内未来月份贷款将平稳增长。
　　3、中间业务增长迅速，成为长期业绩提升的基础。公司手续费及佣金净收入同比增长了161.24%，显示了公司中间业务的快速发展态势。与净利息收入同比增长39.43%相比，中间业务的快速发展将改善公司的收入结构，提升公司的盈利水平，并且降低经营风险。
　　4、计税工资税前扣除事项贡献占净利润增长的34%。银行业的成本费用中员工成本占35%~45%左右，所以上市银行计税工资税前扣除可以较大幅度的直接提高税后利润。民生银行1季度由该事项增加净利润1.2亿元，占净利润增长额的34%。
　　5、维持“推荐”的投资评级。民生银行现有估值水平与其他上市银行平均动态市净率3.78倍接近，估值基本合理。考虑到银行业未来两年的高增长，以及年内将实施的再融资和H股发行等催化剂因素，维持“推荐”的投资评级。 (李景)

　　平安测市

　　A股：获利回吐压力有所增加

　　周三A股市场振荡向上。上证指数上涨了23.42点，收于3743.95点，涨幅为0.62%。深证成指则微跌0.76点。两市合计成交2629.8亿元。
　　个股方面，周三复牌的华源发展(600757)大幅上涨了299.90%。同时，江苏阳光(600220)、上海新梅(600732)等近30家个股以涨停报收，而天坛生物(600161)、登海种业(002041)等个股下跌超过7%。
　　周三指标股表现出色，使得上证指数最终得以红盘报收。但我们注意到，经历持续普涨之后，周三大部分个股均出现调整，有近250家个股单日跌幅超过了3%，反映随着股指的持续上涨，市场短期所面临的获利回吐压力，也有所增加，这一定程度上使得短期市场仍然面临一定的波动风险。(李先明)

　　B股：表现仍属强势

　　周三B股市场表现强势。上证B指上涨了1.74点，报收于208.49点，涨幅为0.84%，成交10.41亿元；深证B指则下跌了0.03%，报收于576.34点，成交8.28亿元。
　　个股方面，深物业B(200011)、中铅B(900905)等个股表现出色，而海欣B股(900917)、深南电B(200037)等个股下跌超过3%。
　　整体判断，周三B股市场整体表现仍属强势，指数也继续沿着既有的上升通道稳步上行，显示目前市场整体的环境依然理想。我们预期，适当整固后，短期股指仍然有振荡向上的要求。(李先明)

　　热点：银行、家电以及中小板医药股表现活跃

　　昨日大盘在银行股的带动下，股指创出历史新高。银行股较活跃，如华夏银行(600015)、民生银行(600016)、招商银行(600036)、工商银行(601398)、中国银行(601988)等纷纷逆势走强；家电以及中小板医药股表现较好，如四川长虹(600839)、美的电器(000527)、鑫富药业(002019)、新和成(002001)、达安基因(002030)、双鹭药业(002038)等。(辛建涛)