平安早讯2007年05月16日

　　信息解读

　　4月份社会消费品零售总额数据公布，消费升级迹象明显
　　置信电气：合资项目将增加新的利润点，维持“推荐”
　　深 发 展：公布《股权分置改革说明书》，维持“中性”

　　最新报告

　　化学抗肿瘤药行业分析报告——寻找最具增长潜力的王者，给予恒瑞医药、海正药业和一致药业“强烈推荐”评级
　　安纳达(002136)新股询价报告——转型中的二氧化钛企业，建议询价区间为7.5～8.5元

　　信息解读

　　消息1： 4月份，社会消费品零售总额6673亿元，同比增长15.5%。分商品类别看，粮油类增长30.1%，肉禽蛋类增长29.9%，服装鞋帽针纺织品类增长22.3%，文化办公用品类增长26.8%，体育、娱乐用品类增长20.6%，日用品类增长23.4%，家用电器和音像器材类增长13.0%，家具类增长53.3%，建筑及装潢材料类增长31.5%，化妆品类增长24.7%，金银珠宝类增长30.8%，通讯器材类增长6.2%，汽车类增长38.6%，石油及制品类增长20.0%。1-4月累计社会消费品零售总额27860亿元，同比增长15.1%。
　　平安观点：从新公布的社会消费品零售总额及同比增幅数据看，无论是当月还是当年累计数，均保持了连续平稳增长的态势。4月份消费品零售总额同比增长15.5%，比去年同期增幅提高1.9个百分点。分类看，与房地产相关度高的家具类(增长53.3%)、建筑及装潢材料类(增长31.5%)，与消费升级相关的金银珠宝类(增长30.8%)、汽车类(增长38.6%)，继续保持强劲增长。收入的增长和资本市场的繁荣，对这类商品的消费具有很大的拉动作用。(孙方红，李虹蓉)

　　消息2： 置信电气(600517)计划与福建和盛集团成立合资公司，主要生产非晶合金变压器。
　　平安观点：对公司的判断，我们坚持认为，其核心能力在于市场开拓能力强，福建项目再度验证了这一点。同时，区域性的开拓能否持续我们尚难以做出明确判断，这也成为长期成长性的一大不确定因素。我们维持07年EPS为0.60元，08年EPS为0.80元的预测，目前股价对应的07年市盈率为45倍，并没有明显低估。考虑到持续成长性，维持“推荐”。(何本虎)

　　消息3： 1.股改方案：(1)流通股股东每10股获付1股红股，换算成非流通股股东向流通股股东直接送股的方式相当于流通股股东每10 股获得0.257 股的对价，非流通股股东每10 股送出0.675 股；(2)拟按公司送红股后的股本数量为基数，向权证发行股权登记日登记在册的全体股东以10：0.5 的比例免费派发存续期为六个月的百慕大式认股权证，共计10,433.7917 万份。认股权证存续期为权证上市之日起的6个月，权证持有人有权在行权日以19.89 元按照约定的行权比例1：1认购公司新发的股份；(3)拟按公司送红股后的股本数量为基数，向权证发行股权登记日登记在册的全体股东以10：0.5 的比例免费派发存续期为九个月的百慕大式认股权证，共计10,433.7917 万份。认股权证存续期为权证上市之日起的9个月，权证持有人有权在行权日以19.89 元按照约定的行权比例1：1公司新发的股份；(4)对价安排执行后，非流通股股东持有的股份在股权分置改革方案实施后首个交易日即获上市流通权。
　　2.非流通股股东承诺：NEWBRIDGE ASIA AIV Ⅲ ,L.P.承诺，本次认股权证计划实施后，如果NEWBRIDGE ASIA AIV Ⅲ,L.P.因行使本次获派权证之认股权利，导致NEWBRIDGEASIA AIV Ⅲ,L.P.持有深发展股权比例超过20%，或导致外资持有深发展股权比例超过25%，则超过部分将不得行权。
　　平安观点：
　　公司股改方案比较新颖，满足一定的市场预期。定向分红从不确定性变为确定性；而且对价水平较大提高。以深发展5月11日股票收盘价(27.85元/股)测算,深发展将向全体股东派送红股的价值约为39亿元,非流通股股东支付的对价超过10亿元,较上次股改方案中的对价大幅提高。认股权证可折算的市场价值约为11亿元。2007年预计每股收益0.8元，预计每股净资产4.17元，根据5月11日收盘价27.85元计算的2007年动态市盈率34.8倍和市净率6.67倍。(邵子钦  李景)

　　最新报告

　　报告1： 化学抗肿瘤药行业分析报告——寻找最具增长潜力的王者，给予恒瑞医药、海正药业和一致药业“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1、2006年全球药品市场销售额达到6430亿美元，从1999～2006年的总体趋势看，虽然全球药品销售额逐年增长，但却出现了增长逐步放缓的趋势，增长率从1999年的14.5%，一路下降到2006年的7%。然而在这个背景之下，抗肿瘤药市场在2006年表现出众，销售总额达到346亿美元，同比猛增20.5%，增幅列各大治疗类别之首，成为了促进全球药品市场增长最重要的驱动力。依据最近5年增长趋势来推测，2007年抗肿瘤药很有可能将成为全球医药市场中销售收入最大的产品单元。
　　2、2006年中国抗肿瘤治疗用药(除中药)销售总额达到了60.02亿元，同比增长了23.94%。总体来看，近5年来抗肿瘤药一直维持着快速增长的良好趋势，销售金额基本以每年10亿元左右的规模向上跃进。我们预计，2007年中国抗肿瘤治疗用药(除中药)销售总额有望达到76亿元，同比增长25%以上。
　　3、恒瑞医药(600276)：2006年抗肿瘤产品销售总收入达到了9.54亿元，较上年增长了41.39%，2002~2006年复合增长率高达49.7%，远远超过行业内平均水平。多西他赛、奥沙利铂和盐酸伊立替康等3个产品2006年销售收入分别达到了4.09亿元、3.66亿元和1.10亿元，同比增长率分别为51.15%、23.02%、228.1%。受多西他赛、奥沙利铂的稳定快速增长，伊立替康等产品进入收获期开始爆发性的上升，以及众多种子产品的渐次瓜熟蒂落等多方面利好因素影响，我们预计，公司未来3年抗肿瘤药业务单元将继续维持快速增长的态势。
　　4、海正药业(600267)：公司近2年抗肿瘤药物制剂增长幅度有所下降，主要原因是该类别中占比最大的表柔比星增长放缓。但作为国内最大的抗肿瘤抗生素生产企业，公司抗肿瘤原料药占比超过制剂规模，自2006年4季度至今，公司抗肿瘤原料药明显出现了回暖的迹象，毛利率下滑的趋势得到了遏制，销售收入同比增长幅度迅速提高。
　　5、万乐药业：拥有全球首家上市的专利新药吡柔比星，2006年该产品销售收入达到2.46亿元。此外，公司还拥有原研专利药阿柔比星，以及享受国家单独定价的多柔比星、柔红霉素、长春新碱、博莱霉素、拉司太特等多个非常有竞争力的产品。近期，万乐药业董事会已经通过决议，同意深圳制药厂将其所有万乐药业股权划入其母公司一致药业(002028)，继而万乐药业将成为一致药业子公司。2006年万乐药业实现销售收入2.66亿元，略低于2005年，公司增长停滞的主要原因是公司对营销制度等做了调整，目的是引进更多新产品，挖掘营销潜力。预计2007年万乐增加新产品后(包括儿童白血病用药等)将实现大幅增长，一致药业亦将从中分享更多的利润。(杜冬松)

　　报告2： 安纳达(002136)新股询价报告——转型中的二氧化钛企业，建议询价区间为7.5～8.5元。
　　内容摘要：
　　1、公司现有硫酸法锐钛型二氧化钛生产能力3万吨/年，是安徽省最大的二氧化钛生产企业，2005年二氧化钛实际产量居国内同行业第7位，锐钛型二氧化钛的产量居同行业第2位。
　　2、伴随着我国经济的高速发展，近年来我国二氧化钛产量和需求量在高速增长。我国的二氧化钛企业规模小，集中度低，未来面临着钛矿资源日趋紧张的制约，同时在我国占主流的硫酸法钛白粉工艺面临较大的环保压力。
　　3、公司具有一定的技术、规模优势以及循环经济优势，再加上公司通过募投技改向高档的金红石型二氧化钛转型，公司在钛白粉行业内的地位将进一步巩固。
　　4、我们预计公司07、08年摊薄后的EPS分别为0.347元和0.477元。我们认为可以给予08年20倍市盈率，相对应的合理价格为9.5元，考虑到公司在钛白粉行业内的地位以及较小的股本，综合后我们预计该股上市定价在16.0～19.0元。近期小盘股上市首日开盘涨跌幅在70%～150%，建议申购价格区间为7.5～8.5元。(程磊)

　　平安测市

　　A股：短期波动风险有所增加

　　周二A股市场单边回落。上证指数下跌了145.83点，收于3900.56点，跌幅为3.60%。深证成指则下跌了2.71%。两市合计成交3070.5亿元。
　　个股方面，周二上市的N交行(601328)大幅上涨了71.39%，表现相当出色。同时，山东海龙(000677)、杭萧钢构(600477)等近20家个股以涨停报收，而湖北迈亚(000971)、东方集团(600811)等个股则纷纷跌停。
　　整体判断，周二市场大幅走弱，反映持续上涨之后，市场所面临的压力有所增加，尤其投资者对来自政策调控压力可能增加的忧虑，使得短期市场的波动风险有所增加。(李先明)

　　B股：冲高回落，分歧加大

　　周二B股市场冲高回落。上证B指下跌了6.11点，报收于310.68点，跌幅为1.93%，成交80.97亿元；深证B指则下跌了3.29%，报收于739.68点，成交50.66亿元。
　　个股方面，东贝B股(900956)、自仪B股(900928)等多家个股继续以涨停报收，而飞亚达B(200026)、大众B股(900903)等个股下跌超过9%。
　　走势上看，周二B股市场早盘冲高后单边走低，市场成交大幅放大，反映经历持续上涨之后，短期市场的分歧有所加大。(李先明)

　　热点：部分军工股、资产注入概念股表现活跃

　　昨日由于金融股的走弱，导致大盘大幅回落。市场热点散乱，军工股、部分资产注入概念股成为市场的热点，如洪都航空(600316)、中国卫星(600118)、航天晨光(600501)、西飞国际(000768)、力元新材(600478)、银星能源(000862)等。