平安早讯2007年05月29日

　　信息解读

　　特变电工：受让天池能源股权，维持“推荐”
　　湘电股份：资产整合节奏在加快，维持“推荐”

　　最新报告

　　实益达(002137)询价报告——EMS市场上的后起之秀，建议申购价格区间为10～12元
　　顺络电子(002138)询价报告——快速成长的片式元件龙头企业，建议询价12.50～15.00元，预计上市定价21.28～23.65元
　　威孚高科(000581)调研跟踪报告——08年欧3产品前景乐观，维持“强烈推荐”

　　信息解读

　　消息1： 特变电工(600089)计划以17797万元受让天池能源51%的股权，增持后的股权比例达到85.78%。
　　平安观点：公司以前持有天池能源74.78%的股权，2006年3月转让了40%的股权，并形成了4000万左右的投资收益。本次增持的股权超过2006年3月所转出的股权，公司在一年左右的时间内出现两次股权转让，其意图不是很清晰。我们认为，公司的核心优势还是在于变压器。我们维持07年EPS为0.60元，08年EPS为0.80元的预测，目前股价对应的07年市盈率为35倍，仍有一定低估，维持“推荐”。(何本虎)

　　消息2： 湘电股份(600416)计划成立矿用车辆公司，并转让湘电长泵铸造公司股权。
　　平安观点：公司目前的车辆业务对公司利润极为有限，整合后的效益有待进一步观察，水泵业务的行业优势明显，资产整合有利于发挥其优势。我们维持07年EPS为0.45元，08年EPS为0.70元的预测，维持“推荐”。(何本虎)

　　最新报告

　　报告1： 实益达(002137)询价报告——EMS市场上的后起之秀，建议申购价格区间为10～12元。
　　内容摘要：
　　1、公司在为国际顶级消费电子生产商飞利浦公司提供电子制造服务，从1998年开始与飞利浦合作，并逐步晋级为飞利浦的全球优选供应商，公司还多次获得飞利浦公司最佳合作奖。公司的产品质量也已达到国际先进水平，但生产成本却低于国际同类产品。与国际大型EMS公司相比，公司优势体现在“成本控制”、“灵活的生产和交付”、“一对一定制服务”等方面。
　　2、公司一直从事EMS业务，主营业务突出，在人才、技术、管理上有较多的储备，公司具备设计、工程服务、产品测试、制造和物料采购等各项能力，符合国际上通行的EMS公司认定标准，处于国内的龙头地位。
　　3、公司所处行业的壁垒比较高，有资质壁垒、资金和生产规模壁垒、供应链管理壁垒、技术壁垒，盈利有较强的保障。
　　4、公司募集资金投资项目将扩大现有生产规模、进入新的相关消费电子领域、对未来公司的收益产生正面影响。
　　5、公司募集资金项目将进一步提高公司竞争力，完善公司产品结构，稳定公司收入流，扩大公司成长的市场空间。
　　6、预计发行市盈率为25～30倍，建议申购价格区间为10.0～12.0元，预计上市后的合理定价在21.2～23.5元之间。(段迎晟)

　　报告2： 顺络电子(002138)询价报告——快速成长的片式元件龙头企业，建议询价12.50～15.00元，预计上市定价21.28～23.65元。
　　内容摘要：
　　1、公司规模处于国内行业首位
　　顺络电子主要从事系列片式电感、片式压敏电阻等新型电子元件的研发、生产与销售，产品主要应用于通信、计算机、汽车电子及消费类电子产品领域，公司片式电感产销量占国内同行业总产量近30%的份额，片式压敏电阻产销量占国产量的50%，是国内片式电感、片式压敏电阻的龙头企业。
　　2、技术能力较强、客户优势明显
　　公司具有较强的技术开发能力，拥有《多层电子元件的层间连接与制造方法》等多项发明专利，产品具有良好的市场前景。公司片式电感产业规模处于国内领先地位，具有稳定的核心客户资源，公司已经具备持续成长潜力，主导产品具有较大的成长空间。
　　3、建议询价区间12.50～15.00元，预计上市定价21.28～23.65元
　　从国内类似企业的市盈率看，06年平均市盈率为45倍。如果再考虑股本因素，顺络电子的流通盘为2400 万，上市后的合理06年市盈率有望达到40～45 倍，对应的股价为21.28～23.65元。按照新股首日涨幅60%～90%测算，对应的申购价12.50～15.00元，该价格区间对应的06年市盈率为26.43～31.71倍。
　　风险提示
　　产品国际定价、产品升级、成品率、人民币升值。(邵青)

　　报告3： 威孚高科(000581)调研跟踪报告——08年欧3产品前景乐观，维持“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1、1季度重卡市场超出预期的火爆，但公司营业收入仅增长了17%，盈利同比甚至下降了20%，主要原因是：中型货车(增长2%)和轻型货车(增长10%)增速较低；市场竞争环境有所恶化，公司在机械泵份额下降，主要是山东龙口的低价倾销；另外一个重要的原因是，公司失去了中国重汽这一重要的客户。
　　2、1季度博世DS亏损了1800万元，下半年外方专家将撤回20人左右，商用车配套的欧3系统批量投入市场。欧3系统的销量上升同时也会带动公司为其配套零部件业务的上升。我们预计下半年业绩会有稍许回升。
　　3、预计07年博世DS共轨系统可获得10万台以上订单，08年订单量预计的下限是20万台，或者更为理想。由于与国内大部分柴油主机厂的发动机已完成匹配，公司共轨产品在国内将处于垄断地位，重型车和轻型车配套产品的单价分别为1.7万元和0.7万元，我们认为至少在2009年以前价格具有相当的刚性。
　　4、08年基于20万台以上的销量预测，估计销售净利率可达到20%，净利润5.5亿元，我们认为至迟09年公司首期35万台产能可充分利用，盈利将达到8亿元以上。
　　5、公司是柴油喷射系统产品领域的龙头企业，随着欧3排放标准的实施，这一地位更加稳固。我们认为欧3排放标准的实施高峰将至迟在09年到来，公司是欧3排放标准政策的主要受益者，估值水平应当处于零部件企业高端。给予08年业绩30倍PE，加上预计送股利得(合计每股0.6元)，6个月目标价20元，距离目前股价仍有23%的空间，维持“强烈推荐”建议。(姚宏光)

　　平安测市

　　A股：表现强势，仍有向上空间

　　周一A股市场继续大幅走高。上证指数上涨了92.33点，收于4272.11点，涨幅为2.21%。深证成指则上涨了2.72%。两市合计成交3947亿元。
　　个股方面，周一两市合计有华电国际(600027)、西昌电力(600505)等近60家个股以涨停报收，而数源科技(000909)、杭萧钢构(600477)等个股下跌超过6%。
　　整体判断，周一A股市场高开高走，反映短期市场整体的做多动能依然积极，并且市场盈利效应持续提升，也有望推动后续股指的进一步上行。(李先明)

　　B股：有望进一步走高

　　周一B股市场表现强势。上证B指上涨了21.06点，报收于344.68点，涨幅为6.51%，成交62.83亿元；深证B指则上涨了4.07%，报收于752.71点，成交24.17亿元。
　　个股方面，上电B股(900901)、轮胎B股(900909)等个股继续以涨停报收，而ST中华B(200017)、*ST盛润B(200030)等13家个股逆市小幅下跌。
　　走势上看，周一B股市场继续走高，个股持续表现活跃，显示短期市场的强势特征依然明显。并且KDJ等技术指标重新向上，也有望继续对短期市场的表现构成支持。(李先明)

　　热点：电力设备、有色金属、食品饮料、电力、机械等板块表现非常活跃

　　随着基金二线蓝筹品种的走强，大盘继续走出逼空行情。市场人气再度活跃，个股出现普涨行情。从行业表现来看，电力设备、有色金属、食品饮料、电力、机械等板块表现非常活跃，如东方电机、平高电气、东方电机、东方钽业(000962)、铜都铜业(000630)、云南铜业(000878)、中金黄金(600489)、青岛啤酒(600600)、古越龙山(600059)、山西汾酒(600809)、华电国际(600027)、华电能源(600726)、桂冠电力(600236)、中集集团(000039)、晋西车轴(600495)、沪东重机(600150)、石油济柴(000617)等。