平安早讯2007年06月1日

　　信息解读

　　东阿阿胶：股改完成，今日恢复交易，18-19元的股价有投资吸引力，维持“推荐”
　　文山电力：不再收购滇能，自有业绩足以支持目前股价，维持 “推荐”

　　最新报告

　　2007年5月宏观经济月度报告——消费物价和资产价格双双成为政府调控目标
　　盐田港(000088)西港区股权比例提升快评--统筹经营与盐田国际股权收购的前奏

　　信息解读

　　消息1： 东阿阿胶(000423)公司股改对价方案为向流通股股东每10股转增4股，总股本由4.237亿增加为5.238亿，今日恢复交易。按照股改后的股本预计07年每股收益为0.39元。
　　平安观点：东阿阿胶向流通股股东每10股转增4股，总股本由4.237亿增加为5.238亿。今日恢复交易。按照股改后的股本测算，公司07年2.1亿的净利润预期对应的每股收益为0.39元，我们认为公司的合理估值水平应该为07年50倍的PE,相对应的股价合理股价为19.5元，因此我们认为公司18-19元的价格有投资吸引力。我们看好公司品牌和未来的成长性，认为公司是国内著明的品牌中药企业，长期维持“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息2： 文山电力(600995)公告，不再实施收购滇能集团部分股权，维持“推荐”。
　　平安观点： 在我们对公司的研究报告中，业绩预测并未考虑收购滇能可能带来的损益。我们认为收购滇能实施成功，对公司业绩贡献要到2010年以后才能体现，而公司近几年依靠文山州重化工业的迅速发展，完全可保持年30%左右的高速增长。我们依旧维持对公司07、08年0.39元、0.47元的每股收益预测，公司估值在小规模电力上市公司中仍属较低水平，如以上公告导致公司股价进一步下跌，是很好的买入机会，在目前股价的基础上，我们仍维持“推荐”的投资评级。(窦泽云)

　　最新报告

　　报告1： 2007年5月宏观经济月度报告——消费物价和资产价格双双成为政府调控目标。
　　内容摘要：
　　4月份宏观经济形势的突出特点在于，消费物价、房地产价格和股票市场价格不断走高。预计5月份CPI将会超过4月份3%的水平，而当前M2的增幅仍高于央行年初调控目标；从银行存贷比来看，金融机构各项存款与中长期贷款之比逐月收窄，存款资金用于中长期贷款的比例明显加大，显示银行资金对固定资产投资的倾向加强；5月18日央行的集中调控政策出台，同时上调存款准备金率0.5%、上调存款利率0.27个百分点、上调贷款利率0.18个百分点、将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度从3‰扩大到5‰。既显示央行加强调控效果的强烈意愿，也表明央行调控方向的某些新的变化——即对股票市场的高度关注和释放后续加息空间的意向。
　　平安观点：
　　(1)宏观经济增长仍处于快速发展态势，消费需求和投资需求都在提高，前景依然较为乐观。
　　(2)通货膨胀和投资反弹压力无疑会增大政府调控预期，随着人民币汇率波动幅度的加大，央行视通胀发展状况再行加息可能性提高。
　　(3)未来政策面的变化主要看通胀和股市走势。由于股票市场涨幅过快，成为政府高度关注对象之一，5月18日央行的存贷款利率调整和 5月30日财政部提高股票交易印花税，表明政府抑制资产泡沫的明确意向。而股票交易印花税的调整，本质是为了减少股票的投机成份，但政策突然出台，导致了市场对未来政府针对性调控股市的担心，这可能会加大股市走向的不确定性，也因此可能影响到储蓄分流规模、房地产市场、消费等经济因素变化的不确定性，需要密切关注。(孙方红)

　　报告2： 盐田港(000088)西港区股权比例提升快评--统筹经营与盐田国际股权收购的前奏。
　　内容摘要：
　　1、西港区股权比例调整是参与港口统筹经营的前奏，统筹经营有望使西港区盈利显著增加4倍左右。不过目前这件事的实施进程尚无定论。
　　2、西港区的股权比例调整为35：65，令我们对盐田国际股权比例调整预期提升：
　　深圳市新一期的港口规划于5月份出台，规划的其中一个重点是盐田西港区4-6号泊位和盐田东港区一期工程的建设提供依据，确定了盐田西港区和东港区一期工程的规划方案。
　　东港区规划的完成，意味着东港区建设将在08年展开，需要成立相关的运营公司，该公司的股东方和股权比例需要在年内有所定论，因此和黄、盐田港集团等各方又有了谈判的基础，西港区的股权比例已经调整为35：65，股份公司持有盐田国际股权比例从27%提升至35%的股改承诺的兑现也开始令人期待。
　　3、目前盐田港几乎是市场上最为便宜的港口股，维持“推荐”评级：
　　根据我们的预测，不考虑西港区统筹经营等问题，盐田港07年的业绩将在0.60元左右，目前PE水平29倍，虽然对于一个几乎无成长性的港口来说，这个定价并不十分便宜。但是我们认为接下来有望不断推进资产整合进程将对股价构成支持。
　　日前天津港发布了定向增发注入资产的公告，方案获得了市场的广泛认同，根据这个方案，07年摊薄后的动态PE水平在40倍以上，而如果西港区统筹经营，盐田国际股权比例提升至35%，公司08年的EPS将有望达到0.75元以上(债权融资收购)，PE水平将降至23倍，对于一个仍有潜在收购预期，同时派息率经常高达100%的港口公司来说，这个价格水平应属有吸引力。维持“推荐”评级。(田亚琳)

　　平安测市

　　A股：市场承接力度依然明显

　　周四A股市场止跌回升。上证指数上涨了56.56点，收于4109.65点，涨幅为1.40%。深证成指则上涨了2.51%。两市合计成交3685亿元。
　　个股方面，周四两市有三房巷(600370)、莱钢股份(600102)等超过30家个股以涨停报收，而龙建股份(600853)、民丰特纸(600235)等超过280家个股跌停。
　　周四市场探底后迅速回升，尤其基金重仓品种纷纷走高，反映短期市场整体的承接力度依然明显。我们预期随着市场对政策调控忧虑的逐步减弱，后续市场重新活跃的可能性依然很大。(李先明)

　　B股：市场信心有望逐步恢复

　　周四B股市场探底后逐步回升。上证B指下跌了1.33点，报收于301.62点，跌幅为0.44%，成交47.59亿元；深证B指则上涨了1.23%，报收于689.03点，成交23.26亿元。
　　个股方面，新城B股(900950)、粤照明B(200541)等个股表现出色，而大化B股(900951)、自仪B股(900928)等8家个股以跌停报收。
　　整体判断，经历了政策调控的压力之后，周四市场重新活跃，反映短期市场的承接力度依然相当明显，并且个股的重新走强，对投资者的信心预期也将构成积极支持。(李先明)

　　热点：基金重仓股表现活跃

　　经过短期调整，蓝筹股开始企稳，大盘也逐渐回升。个股分化严重，题材股连续暴跌，而基金重仓股成为市场的亮点。中国石化(600028)、天坛生物(600161)、上海机场(600009)、青岛啤酒(600600)、海油工程(600583)、天津港(600717)、中兴通讯(000063)、盐湖钾肥(000792)、招商地产(000024)、五粮液(000858)等，另外部分奥运板块表现较好，如等中体产业(600158)、北京城建(600266)等。