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平安早讯2007年06月4日
信息解读
中国股市发展前景仍然良好，坚定持有前景良好的绩优股
铜版纸惨遭征收反倾销税快评，维持“推荐”
近期农产品价格普遍上涨，但农业类上市公司整体估值偏高，维持“中性”
最新报告
铜版纸惨遭征收反倾销税快评
中国石化发现大型油田及股价大幅度上涨快评：前期判断得到印证，维持“强烈推荐”评级
文山电力(600995)不再收购滇能点评——自有业绩增速足以支持目前股价，维持“推荐”
*ST TCL(000100)公告快评——06年报非标准审计意见影响因素已经消除，维持“推荐”
信息解读
消息1： 三大证券报发表文章，指调印花税是为了促进市场健康发展。
平安观点：三大证券报文章的主体思想包括三点：1、调整印花税不是阻止股市上升；2印花税是国际调控惯例，牛市上调，熊市下调；3、管理层对市场的上升没有意见，要打击的是违法投机行为。在当前国民经济健康发展的大背景下，中国股市牛市的格局已经确立。即使是监管层，对目前股市的上涨也没有否定，只是认为存在结构性泡沫以及在牛市背景下存在一些违法投机，因此对未来中国股市的发展投资者仍然应该坚定信心，理性投资，坚定持有那些发展前景良好、业绩优良的公司股票，回避业绩差的垃圾股票。(蔡大贵)
消息2： 6月初，美国商务部宣布将对原产于中国的铜版纸额外征收最高达99.65%的反倾销税。
平安观点：铜版纸行业腹背受敌：国内铜版纸已经出现了明显的供过于求的格局；出口的急剧扩大美国连续提出征收反补贴税和反倾销税，削弱了国内铜版纸在国际市场上竞争力；转移到国内销售将冲击国内价格，影响盈利；成本压力依然存在。07年前五个月欧洲针叶浆同比上升了20.85%，阔叶浆同比涨价10.2%。
晨鸣纸业压力不小：近期关于晨鸣纸业的负面报道较多，一系列的负面问题会否对公司发行H股以及融资构成影响，从而影响到湛江项目的进度以及影响公司财务结构的改善。这个是我们忧虑的地方。
综合考虑后，调低了晨鸣纸业的盈利预测，估计发行H股后摊薄EPS分别为0.409和0.449。基于规模优势和发展模式，我们继续给与“推荐”评级。(区志航)
消息3： 近期农产品价格普遍上涨，根据商务部发布的市场监测信息，5月中上旬，全国36个大中城市的猪肉平均批发价格为14.5元/公斤，较4月份上涨8.6%，同比上涨43.1%，平均每公斤上涨4.4元；5月中上旬，36个城市鸡蛋平均零售价格为7.00元/公斤，较4月份上涨2.6%，同比上涨31.6%，平均每公斤上涨1.68元。 作为生猪饲料的玉米价格近期一直高居不下，一度超过小麦价格，玉米收购价从0.8元/公斤上涨到了1.6元/公斤，去年豆粕价每吨2400元，今年每吨涨到了2600元～2700元。
平安观点：农产品价格上涨是我国农产品价格长期在低价位徘徊的正常复归，现在农产品价格的恢复性上涨，是对惠农政策的积极反应。由于畜牧养殖、生物能源开发等，对玉米等农产品需求大增，导致玉米价格上涨，带动了饲料及其他农产品价格的变动，引起连锁反应。由于猪肉价格上涨将刺激养殖户的养殖积极性，猪肉价格有望回落，同时猪肉价格上涨将引起其他农产品价格大幅上涨，导致CPI超过预期，政府会出台政策进行调控。我们认为此次猪肉价格上涨没有持续性，对相关上市公司正面影响是短期的。同时，农业类上市公司整体估值偏高，我们维持“中性”评级。(陈逊)
最新报告
报告1： 铜版纸惨遭征收反倾销税快评，维持“推荐”。
内容摘要：
继2007年3月底对来自中国的进口铜版纸征收最高达20.35%的临时反补贴税后，6月初，美国商务部宣布将对原产于中国的铜版纸额外征收最高达99.65%的反倾销税。
平安观点
1.铜版纸行业腹背受敌
国内铜版纸已经出现了明显的供过于求的格局；出口的急剧扩大美国连续提出征收反补贴税和反倾销税，削弱了国内铜版纸在国际市场上竞争力；转移到国内销售将冲击国内价格，影响盈利；成本压力依然存在。07年前五个月欧洲针叶浆同比上升了20.85%，阔叶浆同比涨价10.2%。
2.晨鸣纸业压力不小
近期关于晨鸣纸业的负面报道较多，一系列的负面问题会否对公司发行H股以及融资构成影响，从而影响到湛江项目的进度以及影响公司财务结构的改善。这个是我们忧虑的地方。
综合考虑后，调低了晨鸣纸业的盈利预测，估计发行H股后摊薄EPS分别为0.409和0.449。基于规模优势和发展模式，我们继续给与“推荐”评级。(区志航)
报告2： 中国石化发现大型油田及股价大幅度上涨快评：前期判断得到印证，维持“强烈推荐”评级。
内容摘要：
1、中国石化公布油田发现、股价大幅度上涨印证了我们前期的判断。
2、普光气田、塔河油田只是开始，油气发现的高峰已经来临。
3、维持盈利预测与“强烈推荐”评级。(杨建标)
报告3： 文山电力(600995)不再收购滇能点评——自有业绩增速足以支持目前股价，维持“推荐”。
内容摘要：
1. 收购失败并不完全出乎意料：文山电力作为地方网公司，持有本地发电企业，在上市之初，是得到政策许可的，目前多数地方网公司也都集发供电一体，因此并不违反厂网分开的政策。但收购滇能，意味着公司将突破文山地域持有发电资产，面临一定的政策风险，收购的失败，并不完全出乎意料，此前调研报告中，对此风险我们也有所提示。
2. 实际上短期减小了公司压力：滇能目前的经营情况并不理想，公司即使收购成功，短期能不但不能贡献利润，甚至可能略微侵蚀公司业绩。但不可否认，收购滇能将打开公司“十一五”以后的发展空间，收购的失败，令公司发展远景变得不甚明晰。
3. 自有业绩增速足以支持目前股价：在我们对公司的研究报告中，一直未考虑收购滇能可能带来的损益，公司近几年依靠文山州重化工业的迅速发展，业绩完全可保持年30%左右的高速增长，从估值角度看，自有业绩和增速，足以支持目前的股价。
4. 维持“推荐”评级：我们依旧维持对公司07、08年0.39元、0.47元的每股收益预测，公司估值在小规模电力上市公司中仍属较低水平，如以上公告导致公司股价进一步下跌，是很好的买入机会，在目前股价的基础上，我们仍维持“推荐”的投资评级。
风险提示：
购、售电结构不利变化超出预期，文山电力需求增速低于预期。(窦泽云)
报告4： *ST TCL(000100)公告快评——06年报非标准审计意见影响因素已经消除，维持“推荐”。
内容摘要：
6月1日TCL多媒体(1070 HK)公布2006年财报(永安出具无保留审计意见)。其中，营业收入291.87亿港元，与未经审计财报相比增加0.38%；净亏损为24.97亿港元，与未经审计财报相比减亏2.19亿港元，幅度8.06%。
平安观点
1、TCL集团06年报非标准审计意见影响因素(欧洲TTE未完成审计)已经消除
2、财报编制基准是造成财报数据差异的主要原因
3、对于TCL集团06年业绩影响——减亏约9200万元
4、TCL通信、TCL多媒体、TCL集团融资计划相继启动，资产负债结构将会改善。
5、2007年是TCL集团继往开来的一年，各项业务的盈利将逐渐恢复；而2008年，随着彩电业务转型的完成，公司将步入持续增长的新时期。
6、短期股价因涨幅较大有调整要求，但从公司国际化业务成长性价值分析，公司有长期投资价值，维持长期“推荐”的投资评级不变。(邵青)
平安测市
A股：普跌后股指有望逐步企稳
周五A股市场再度出现整体性杀跌走势。上证指数下跌了108.91点，收于4000.74点，跌幅为2.65%。深证成指则下跌了3.95%。两市合计成交3468亿元。
个股方面，周五股改复牌的东阿阿胶(000423)表现出色，同时，好当家(600467)、沧州明珠(002108)等7家个股以涨停报收，而波导股份(600130)、陕西金叶(000812)等超过670家个股跌停。
周五A股市场再度出现恐慌性下跌，反映市场对政策调控的忧虑依然沉重。但从这几天市场的表现来看，市场的调整已对政策有了较为充分的反应，在此情况下，我们预期短期股指面临一定的止跌回升要求。(李先明)
B股：市场信心有望逐步恢复
周五B股市场单边走低。上证B指下跌了19.29点，报收于282.33点，跌幅为6.40%，成交35.98亿元；深证B指则下跌了5.33%，报收于652.33点，成交18.24亿元。
个股方面，ST东海B(200613)、机电B股(900925)等个股逆市小幅上涨，而小天鹅B(200418)、帝贤B(200160)等超过40家个股以跌停报收。
整体判断，短期市场对政策的敏感反应，使得市场短期的波动风险依然明显。但我们认为，经历持续调整之后，市场风险已经得到较为充分的释放。随着市场信心的逐步回复，后续股指将有望重新活跃。(李先明)
热点：机构重仓股表现活跃
两市延续了前期跌势，个股跌停比比皆是。机构重仓股成为近期表现的亮点，如贵州茅台(600519)、重庆啤酒(600132)、王府井(600859)、华胜天成(600410)、山东黄金(600547)、荣信股份(002123)、佛山照明(000541)、张裕A(000869)、盐田港(000088)等。 |
