平安早讯2007年06月14日

　　信息解读

　　防止经济增长由偏快转向过热，政府将继续多方面政策的调整
　　深能集团：受让西柏坡电力公司40%股权，收购价格不便宜，维持“中性”

　　最新报告

　　中国远洋询价报告——国际航运业的“王子归来”，预计询价区间8.6～9.8元，上市定价12.0～13.3元
　　福耀玻璃(600660)公司快评——产销两旺，新产能逐步释放，盈利超预期，维持“强烈推荐”
　　重庆钢铁(601005)调研快报——搬迁不会带来额外收益，维持“中性”评级

　　信息解读

　　消息1： 国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，研究当前经济工作的突出问题。会议指出，当前经济运行中存在的突出问题主要是：工业增长偏快，外贸顺差过大，投资增速继续在高位运行，流动性过剩问题依然突出，价格上涨压力加大，节能减排形势严峻。对这些问题必须高度重视，继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热。会议强调，要认真贯彻中央经济工作会议和十届全国人大五次会议的部署，全面落实科学发展观和中央确定的方针政策。稳定、完善和落实宏观调控的各项政策措施，坚持实施稳健的财政政策和货币政策，财政政策要加大对结构调整的支持力度，货币政策要稳中适度从紧，促进经济平稳较快发展，为党的十七大召开创造良好的环境和条件。
　　平安观点：当前经济运行中存在的突出问题，其深层原因很大程度应归结为流动性充裕下，资金寻找出口，推动固定资产投资较快增长的结果。而导致流动性过剩的根源则是不断扩大的贸易顺差所导致的央行流动性被动投放。
　　因此在当前的进出口形势下，贸易政策方面将面临进一步的调整，我们认为这应该主要表现在以下方面：其一、采取进一步的出口税收政策调整措施，所涉及的商品面将会扩大；其二、有可能对高耗能、高污染、资源性产品的出口实行配额制，钢铁产品将可能是首当其冲受到影响的产品；其三、加速进口，在推动资源类产品和高科技产品进口的同时，有可能进一步扩大降低消费类产品进口税率的范围，促进进口的增加。
　　同时，政府还会多方面政策配合，如采取偏紧的货币政策(存款准备金率、加息都属备选)、适当加速人民币升值、对商业银行窗口指导(控制对高耗能高污染行业建设项目的贷款)、加快经济结构调整等等。(孙方红，李虹蓉)

　　消息2： 深能源A(000027)母公司深能集团参与920项目，以9.94亿元受让西柏坡电力公司40%股权。
　　平安观点：  西柏坡公司目前装机120万千瓦，为4台30万火电燃煤机组。年正常净利润水平下，40%权益对应收益在5000万元左右，收购市盈率在20倍左右，推算收购净资产溢价水平在100%左右，因此收购价格本身并不便宜。不过深能集团作为地方电力公司，能够突破地域限制，获取广东以外的优质电力资产，付出较高价码，也在情理之中。深能集团整体上市在即，整体上市后，公司将驶入平稳发展的坦途，长期看，我们仍认为地方电力公司的属性会制约公司的发展，维持对公司“中性”的评级。(窦泽云)

　　最新报告

　　报告1： 中国远洋询价报告——国际航运业的“王子归来”，预计询价区间8.6～9.8元，上市定价12.0～13.3元。
　　内容摘要：
　　1、中国远洋业务复杂，我们无法在5天内完成深度报告。本询价报告只是初步的分析。我们计划1周后推出深度报告。
　　2、建议询价区间8.6～9.8元。基于集装箱航运处于周期底部的判断，以及对未来整合集团资产“连续剧”的期待，中国远洋也许是今年航运A股最重要的投资故事。
　　投资要点
　　1、集装箱航运业务处于低谷，2006年运价低迷造成了全球集装箱航运巨头的普遍亏损，中远集运业绩见底。尽管我们预计2009年市场才会复苏，但一旦提前回暖，业绩增长将惊人。
　　2、港口业务面临增长模式的转型。公司港口业务将从集装箱港口逐步延伸到其他港口，并且希望提高控股港口的比例。该项业务的扩张与转型，将成为中远太平洋价值增长的重要动因。
　　3、集装箱租赁与物流业务发展平稳。子公司佛罗伦去年通过出售集装箱降低了该项业务的资本投入，未来将通过购箱提高市场占有率。我们预计租赁业务未来两年稳步增长，其独特的盈利模式，将体现为物流业绩的稳步增长。
　　4、“碗里的饭菜，锅里的肉”。中国远洋的母公司中远集团拥有大量的优质资产，市场预期集团将首先注入干散货船队，如果价格吸引，将显著提升公司的价值。从货船、油轮到其他资产，中国远洋具有上演资产整合“连续剧”的条件。
　　5、询价建议8.60～9.80元。
　　风险提示
　　1、集装箱运价波动风险是公司业绩的最大风险。
　　2、中远集团资产注入的范围、价格和时间存在很大的不确定性。(郑武)

　　报告2： 福耀玻璃(600660)公司快评——产销两旺，新产能逐步释放，盈利超预期，维持“强烈推荐”。
　　内容摘要：
　　1、1-5月国内汽车销售同比增长了约22%，公司在国内汽车玻璃配套市场的份额进一步提高。
　　2、到目前为止，所获得的08年以后的海外OEM市场订单意向较预期的更为乐观，这是因为包括通用在内的全球战略合作伙伴采购订单向公司转移的力度比之前估计的更大。
　　3、随着供求矛盾的缓解和出口快速增长，浮法玻璃业务迅速转好，预计07年即可有盈利贡献，这也超出了我们之前的估计。调高盈利预测，6个月目标价36元。(姚宏光)

　　报告3： 重庆钢铁(601005)调研快报——搬迁不会带来额外收益，维持“中性”评级。
　　内容摘要：
　　1、分析了公司在中厚板细分市场的优势所在，我们认为这是公司短期业绩增长的主要动力。
　　2、长期来看，公司的业绩增长有赖于产品结构的改善。
　　投资要点
　　1、公司具有较好的区位优势。重庆市是典型的重工业城市，在西部地区具有举足轻重的作用。随着国家淘汰落后产能政策的落实，区域内的中小钢铁企业将逐步关闭，在公司300公里的钢材销售半径内，钢材需求强劲。
　　2、重钢集团整体搬迁对公司影响不大。搬迁期间，公司的经营将不会受到影响，在搬迁完后实现平稳过渡。由于搬迁并不是单纯的原样建设，而是环保搬迁，搬迁对公司的长期发展有利。
　　3、中厚板是公司的拳头产品， 2006年在主营毛利中占比86.19%。中厚板材在同行中占有重要位置，拿到国家中厚板产品四大金牌中的两块。出口政策的调整对公司的直接影响不大，2006年公司仅有3.92万吨中厚板出口，占销量的3.28%。但如果中厚板出口受阻，行业景气变化对公司会产生一定程度的间接影响。
　　4、型材、线材、钢坯等产品毛利率变动情况比较相近，公司综合毛利率波动大于行业平均水平。未来随着长寿化工园区项目的投产，预计公司的产品结构将产生比较大的变化。
　　5、预计公司07、08年每股收益分别为0.28、0.34元，短期估值偏高，维持“中性”投资评级。
　　风险提示
　　钢铁产业政策变化加大公司业绩波动。(聂秀欣)

　　平安测市

　　A股：短期继续表现强势

　　周三A股市场单边走高。上证指数上涨了104.34点，收于4176.48点，涨幅为2.56%。深证成指则上涨了1.71%。两市合计成交3462亿元。
　　个股方面，周三上市的N实益达(002137)、N顺络(002138)两家新股表现出色，涨幅均超过了150%，同时，龙建股份(600853)、洛阳玻璃(600876)等近130家个股以涨停报收，而杭萧钢构(600477)、星新材料(600299)等个股逆市下跌超过4%。
　　整体来看，周三A股市场继续表现强势，反映短期市场的信心依然积极，并且个股持续活跃，也有望继续对后续市场表现构成支持，在此情况下，我们预期短期股指有望对前期高点发起冲击。(李先明)

　　B股：盈利效应突出，仍有上涨潜力

　　周三B股市场继续表现强势。上证B指上涨了14.71点，报收于309.31点，涨幅为4.99%，成交35.44亿元；深证B指则上涨了2.71%，报收于716.68点，成交20.44亿元。
　　个股方面，上电B股(900901)、东信B股(900941)等14家个股以涨停报收，而*ST东海B(200613)、苏威孚B(200581)等8家个股逆市小幅下跌。
　　整体判断，周三B股市场继续大幅走高，市场盈利效应突出，显示随着市场重新活跃，投资者的参与意愿也持续得到提升，使得B股市场的进一步表现仍然值得期待。(李先明)

　　热点：前期深幅回调的各类题材股表现异常活跃

　　昨日大盘再现普涨行情，以银行股为代表的指标股开始活跃。前期跌幅较深的题材股成为昨日市场表现最活跃的板块，如龙建股份(600853)、工大首创(600857)、钱江生化(600796)、荣华实业(600311)、神马实业(600810)、航天科技(000901)、东方宾馆(000524)、健特生物(000416)等。(辛建涛)