平安早讯2007年06月26日

　　信息解读

　　华海药业：FDA制剂认证的通过，标志着公司产业升级大幕拉开，提高07年盈利预测，维持“强烈推荐”
　　双鹤药业：大股东北京医药集团通过定向增发方式对公司注资，维持“推荐”
　　金山股份：新机组顺利投产，规模扩张逐步落实，维持“中性”

　　最新报告

　　泸州老窖(000568)调研跟踪报告——主业保持快速增长，华西证券股权获得落实，维持“强烈推荐”评级

　　信息解读

　　消息1： 华海药业(600521)发布公告，收到美国食品药品监督管理局(FDA)来函，公司临海汛桥固体制剂生产厂区和川南原料药生产厂区同时通过了FDA认证。
　　平安观点：公司顺利通过FDA制剂认证符合市场的预期，这标志着公司在产业升级的路途中又迈出了坚实的一步，其中国化学原料药产业龙头的地位得到了进一步的确立。由于欧洲一直是公司最重要的出口市场，我们预测公司将迅速启动欧洲制剂认证，并且制剂出口欧洲规范市场的时间很有可能将早于美国。公司4、5月份实现了快速增长，预计上半年EPS有望达到0.3元—0.32元，据此调高07年盈利预测至0.58元，继续给予“强烈推荐”投资评级。(倪文昊)

　　消息2： 双鹤药业(600062)非公开发行数量不超过4000万股A股，其中大股东北京医药集团以资产及现金认购不超过3000万股，集团注资对公司发展有利，给与“推荐”评级
　　平安观点：北药集团通过定向增发注入双鹤药业的资产包括：公司北京工业园的经营性房产及其附属设施，万辉双鹤药业40.38%股权、双鹤药业经营有限责任公司11.54%股权、双鹤现代医药技术15%股权、双鹤制药装备10%股权、武汉滨湖双鹤药业6.98%股权。这些公司中除武汉湖滨双鹤亏损外，其他企业盈利状况良好。我们认为，集团的优质资产的注入对公司的长期发展有利，能够增厚企业的盈利和提升ROE，我们给出“推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息3： 金山股份(600396)阜新金山#4机组(150MW)顺利通过72小时满负荷试运行，机组整体试运指标优良。
　　平安观点： 公司看点在于有能力获取东北优质的电力项目，06～08年的三年间，公司装机容量将实现300%以上的增长，预计07、08年每股收益0.55、0.64元，09年有望达到1.00元以上的业绩，但大量建设项目必然伴随再融资，由于融资具体细节不确定，09年EPS仍存在较大不确定。考虑到公司09年业绩仍存较大变数，我们认为公司目前估值水平已较为合理，给予 “中性”的评级。(窦泽云)

　　最新报告

　　报告1： 泸州老窖(000568)调研跟踪报告——主业保持快速增长，华西证券股权获得落实，维持“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1、泸州老窖打造的高端品牌“国窖.1573”获得成功，2006年销量达到1448吨，较上年增长76.59%，成为公司利润的主要贡献源。但报表上高档酒的收入增长仅增长23.87%，与1573的增长态势明显不匹配。我们判断，公司压低业绩的意图较为明显。
　　2、1573的极限产能为3000吨原酒(68度)，按照38度和52度的商品酒计算，可生产约4000吨商品酒，我们预计1573的销量将在09年达到极限产能，公司将在控制产销量的前提下保质提价。
　　3、预计新包装泸州老窖特曲将在今年9月左右推出，以配合白酒消费旺季，公司可能借新包装推出之际进一步提高老窖特曲的出厂价，预计将由现在的84.5元/瓶提高到100元/瓶以上，整体盈利水平上升。
　　4、泸州老窖近期通过股权置换方式进一步增持武陵酒厂股权达到80%的绝对控股比例，武陵酒作为17大名酒之一和酱香型白酒第三品牌，有较大市场空间。我们预计，公司将尽快恢复生产，并利用自身的销售渠道尽快铺向市场，培养成为公司新的增长点。
　　5、股权激励方案已经董事会、股东大会、证监会、深交所审议通过，但是国资委要求对方案进行进一步完善，争取尽快解决。我们预计，在股权激励落实、管理层利益与股东利益一体化之后，公司报出的真实利润将超出此前市场预期水平。
　　6、收购华西证券1.8亿股股权落实，我们判断公司将利用老股东的优先受让权继续增持华西股权，以达到更稳定的控股地位。按照25倍的市盈率计算，泸州老窖持有华西证券的部分市值相当于50亿元，折合泸州老窖每股市值增加5.7元。
　　7、扣除华西证券的投资收益，预计07、08年EPS分别为0.66元和1.00元，按照主营业务08年50倍的预测市盈率，加上华西证券股权对公司市值的贡献，我们认为公司目前合理估值为55～60元。公司作为浓香型白酒的鼻祖和行业标准的制定者，处于快速增长阶段，由于有意压低业绩，股权激励落实后业绩会超越市场预期水平，其合理估值理应略高于市场平均水平，维持“强烈推荐”的投资评级。(陈逊)

　　平安测市

　　A股：短期有望出现技术性向上走势

　　周一A股市场继续出现恐慌性下跌。上证指数下跌了150.37点，收于3941.08点，跌幅为3.68%。深证成指则下跌了4.49%。两市合计成交2193.4亿元。
　　个股方面，华盛达(600687)、古井贡酒(000596)等10家个股逆市以涨停报收，而漳州发展(000753)、大成股份(600882)等超过450家个股跌停。
　　周一A股市场继续出现大幅杀跌走势，个股跌幅不断扩大，反映短期市场的信心受到较大冲击。但从技术的角度判断，我们认为股指短期调整基本到位，使得A股市场短期内有望出现一定的技术性走强要求。(李先明)

　　B股：短期面临技术性活跃要求

　　周一B股市场继续单边走低。上证B指下跌了16.08点，报收于260.44点，跌幅为5.82%，成交13.47亿元；深证B指则下跌了2.80%，报收于672.35点，成交12.10亿元。
　　个股方面，周一两市只有古井贡B(200596)、*ST灿坤B(200512)等5家个股逆市上涨，而三毛B股(900922)、珠江B(200505)等14家个股以跌停报收。
　　走势上看，周一B股市场继续走弱，并且个股整体性回落，反映目前市场整体的波动风险依然明显。但从技术角度分析，我们预期经历2天的大幅杀跌之后，短期市场将面临一定的技术性活跃要求。(李先明)

　　热点：金融、军工、机械等板块表现活跃

　　昨日以中国石化为代表的指标股大幅下挫严重影响了市场人气，个股纷纷跳水。金融、军工、机械等板块成为市场的硕果仅存的亮点，如中国人寿(601628)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)、贵航股份(600523)、航天科技(000901)、哈飞股份(600038)、成发科技(600391)、三一重工(600031)、中联重科(000157)等。