平安早讯2007年06月27日

　　信息解读

　　哈空调：07年上半年业绩预增100%~150%，维持全年每股收益0.714元的业绩预测，维持“强烈推荐”
　　特变电工：增发A股未获通过，注意规避短期风险，下调评级至“中性”
　　伊利股份：拟投资建设示范牧场项目，维持“中性”

　　最新报告

　　正在出现的流动性短期拐点
　　信心影响短期表现，牛市基础仍在
　　华海药业(600521)公告快评——通过FDA制剂认证，标志着公司产业升级进入实质性阶段，调升业绩预测并维持“强烈

　　信息解读

　　消息1： 哈空调(600202)发布07年上半年业绩预增公告，预计上半年净利润同比增长100%~200%，净利润增长主要原因是收入增长。
　　平安观点：我们在系列研究报告中指出，公司作为空冷设备龙头企业，在政策导向、国家扶持和技术创新的推动下，具备持续增长的能力，目前的业绩变化情况验证了我们的判断，我们看好公司业务发展前景，暂维持07年每股收益为0.714元，08年每股收益为0.899元的预测。我们以07年业绩为基准，按照30倍的市盈率进行计算，对应的股价为21.42元。以08年业绩为基准，按照25倍的市盈率进行计算，对应的股价为22.50元，与07年估值基本一致，相对于目前股价有40%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。(何本虎)

　　消息2： 特变电工(600089)公司增发A股申请未获中国证监会发行审核委员会审核通过。
　　平安观点：公司作为全球前三大变压器企业之一，目前的定单充足，产能已经成为业绩快速增长的制约因素。显然，定向增发未通过对公司的发展不利，我们尚不知道具体原因及后续进程。影响程度看，2007年基本没有，我们维持07年EPS为0.65元，08年EPS为0.85元的预测，目前股价对应的07年市盈率为45倍，已经有所高估，短期评级下调至“中性”。(何本虎)

　　消息3： 伊利股份(600887)公告，拟在呼和浩特市土默特左旗兵州亥乡投资建设伊利示范牧场项目，固定资产投资为16649.54万元。
　　平安观点：此两项目是根据公司《2007年度经营方针和投资计划》进行实施的，项目建设期短，抗风险能力强。产能不足一直是制约伊利股份发展的主要因素，此项目起到带动农户养牛的示范作用，有利于公司的长远奶源建设。不考虑股权激励费用的影响，预计公司2007、2008年每股收益分别为0.66元和0.85元(按行权后股本计算)，我们看好乳制品行业长期发展前景和公司股权激励落实后的业绩改善空间，但目前估值吸引力较弱，我们维持“中性”投资评级。(陈逊)

　　最新报告

　　报告1： 正在出现的流动性短期拐点。
　　内容摘要：
　　伴随着本币升值而引发的流动性宽裕是赶超型发展中国家普遍出现的一个特征，国内当前资产价格上涨也与之有关。但通过新近的数据分析，我们似乎看到流动性可能在面临短期的拐点，央行的货币政策操作也面临更新的金融市场环境。
　　1、各个层面的流动性短期分析都显示可能出现短期拐点。
　　首先，从商业银行流动性头寸看，经过准备金上调和央票发行，商业银行特别是中小商业银行的流动性已经偏紧；
　　其次，货币供应层次的流动性相对实体经济发展趋于偏紧；
　　再次，从股票市场来看，依靠总储蓄转换推动市值上升的动能在减弱。
　　2、对于当前政策挑战和中长期流动性管理，应当重视几个关系的平衡。
　　首先是平衡好实体经济调整和银行体系流动性的关系；
　　其次是平衡好总市值和流通市值的关系；
　　第三，是平衡好居民储蓄和金融市场产品的关系。(巴曙松)

　　报告2： 信心影响短期表现，牛市基础仍在。
　　内容摘要：
　　1、受种种负面因素影响，近期市场波动风险有所加大，上证指数在短短3个交易日下跌超过400点，超过300家个股股价创“5.30”以来新低。投资者的信心再度受到沉重打击。
　　2、我们认为，市场近期大幅度回落，更主要的是市场信心动摇的体现。其实从年初至今，央行连续多次上调存款准备金率和加息，都没有对投资者的乐观情绪构成太多的冲击，而近期，即使“央行可能再度加息”还仅仅是投资者的一种担忧，并没有付诸行动，却引起了市场短期的恐慌。这从一个侧面反映出目前市场的信心已经较前期脆弱了许多。市场信心的动摇，使得任何的负面因素，其对市场的影响作用，都在一定程度上被放大。
　　3、以2007年预测的业绩计算，目前A股市场的平均市盈率则大约只有32倍。虽然有一定程度的高估，但幅度并不明显。另外，作为市场蓝筹股的代表，上证50、沪深300等成分股的预测市盈率则只有28倍左右，要比市场平均水平低20%，反映出A股市场的高估值问题，更多的表现为一种结构性的高估。对于大部分非主流品种，其未来所面临的估值回归压力，将依然沉重，但对于大部分的优势蓝筹股而言，股价进一步回落的风险和空间，预期都较为有限。
　　4、从更长周期来看，上市公司业绩持续快速增长以及人民币持续升值，将构成A股市场中长期继续走强的重要基础，或许在市场的持续上升过程当中，市场的剧烈波动，将会对投资者的信心构成沉重的考验。如台湾加权指数在新台币升值期间，从710.02点上涨到超过10000点的过程当中，也出现了2次幅度超过40%的快速调整。但历史的经验显示，在牛市行情当中，耐心，往往是最大的赢家。(李先明)

　　报告3： 华海药业(600521)公告快评——通过FDA制剂认证，标志着公司产业升级进入实质性阶段，调升业绩预测并维持“强烈推荐”。
　　内容摘要：
　　今日，华海药业(600521)发布公告称，公司收到美国食品药品监督管理局(FDA)来函，公司临海汛桥固体制剂生产厂区和川南原料药生产厂区同时通过了FDA认证。
　　平安观点
　　1、FDA制剂认证的通过，标志着公司产业升级的大幕已经拉开。
　　2、推测欧洲制剂认证将快速启动，有可能先于美国市场给公司带来收益。
　　3、有望与欧美通用名药公司合作，开启制剂规范市场。
　　4、出口退税率下调给公司带来一定的负面影响，但不会明显影响到公司产品竞争力和盈利能力。总体来看，我们认为出口退税率降低给公司带来的不利影响可控，对于07年EPS的影响应在0.03元之内。
　　5、预计二季度经营状况良好，上半年业绩超预期的可能性加大。根据我们从海关获得的4、5月份出口数据来看，公司赖诺普利维持了快速增长的态势，平均价格基本维持在460$/kg左右；雷米普利出现了恢复性的增长，4月份单月出口突破了500kg；氯沙坦、缬沙坦4月份销售量均突破了1吨，放量增长的势头已经显现。总体来看，我们认为公司上半年的业绩很有可能会超出我们的预期，有望达到0.3元-0.32元。综合考虑出口退税率下降的影响，我们将07年EPS的预期从0.55元小幅调高至0.58元，继续维持“强烈推荐”的投资评级。(倪文昊)

　　平安测市

　　A股：低位承接明显，有望继续走强

　　周二A股市场止跌回升。上证指数上涨了32.29点，收于3973.37点，涨幅为0.82%。深证成指则上涨了0.84%。两市合计成交1885.6亿元。
　　个股方面，周二上市的N中远(601919)大幅上涨了93.16%，同时，青岛双星(000599)、四川长虹(600839)等超过50家个股以涨停报收，而飞亚股份(002042)、吉电股份(000875)等个股跌停。
　　周二A股市场探底回升，尤其尾盘不少个股纷纷走强，带动股指走好，显示经历持续调整后，市场的承接力度明显加强，而且个股重新活跃，也有望对短期市场信心构成支持，使得短期股指有望继续走强。(李先明)

　　B股：技术面继续支持短期市场表现

　　周二B股市场振荡走高。上证B指上涨了14.81点，报收于275.25点，涨幅为5.69%，成交18.31亿元；深证B指则上涨了2.14%，报收于686.76点，成交14.43亿元。
　　个股方面，东贝B股(900956)、古井贡B(200596)等5家个股以涨停报收，而ST丹科B(900921)、*ST盛润B(200030)等18家个股小幅下跌。
　　整体判断，周二B股市场止跌回升，个股重趋活跃，显示市场信心有所恢复。并且短期技术指标从低位明显回升，也有望对股指短期表现构成积极支持。(李先明)

　　热点：有色金属、航空、煤炭、机械等板块表现活跃

　　昨日大盘大幅震荡，尾盘出现快速拉升，市场人气有所回升。有色金属、航空、煤炭、机械等板块表现活跃，如云铝股份(000807)、关铝股份(000831)、铜都铜业(000630)、稀土高科(600111)、厦门钨业(600549)、南方航空(600029)、海南航空(600221)、上海航空(600591)、中国国航(601111)、金牛能源(000937)、兖州煤业(600188)、开滦股份(600997)、江钻股份(000852)、秦川发展(000852)、威孚高科(000581)、轴研科技(002046)、石油济柴(000617)等。