平安早讯2007年07月24日
信息解读
天富热电：公布07年中报,碳化硅晶片的成功投产标志着一个新时代的来临，维持公司“强烈推荐”
中国平安：中报业绩预增100%，维持“强烈推荐”
广汇股份：公布07年中报，一颗冉冉升起的能源新星，维持公司“强烈推荐”
中信证券：业绩大幅预增，维持“推荐”
山鹰纸业:可转债获批，维持“推荐”
最新报告
两项紧缩政策同时出台
二季度经济增长强劲，但不改变政策基本面
改善负利率状况，抑制通货膨胀——对加息和减征利息税的点评
债市周评(20070723)——利空如期而至，加息、下调利率税双重打击
央行升息对旅游行业影响快评：小幅升息对行业短期盈利影响甚微，关注升息周期中期影响
存贷款利率上调和减少利息税快评——影响程度取决于贷款增速变化
火爆行情的直接受益者——39家券商中报快评
基金周评20070723——股票型基金净值表现突出
江苏通润(002150)新股定价报告——海外市场决定公司价值，建议询价区间10.5-12.0元，预计上市定价24.50-29.00元
广汇股份(600256)中报点评——一颗冉冉升起的能源新星，维持“强烈推荐”，目标价18元
天富热电(600509)公告快评——碳化硅晶片的成功投产标志着一个新时代的来临，维持“强烈推荐”，目标价40元
信息解读
消息1： 公司2007年上半年实现主营业务收入4.90亿元，比上年同期增长26.36%；实现净利润2947.1万元，比上年同期增长775.46%；每股收益0.12元，与我们的预期基本一致。
平安觀點：2007年上半年，公司供售电、主营业务收入及利润均呈现出快速增长的趋势，其主要原因是：公司供电量有较大增长，共完成供电量7.95亿千瓦时，同比增长16.7%；2×50MW热电联产机组和玛纳斯河一级水电站项目全面建成发电，增加了公司的供电量；以及2006年8月政府相关部门批准公司调高电价，增加了公司的收益。公司首批新安装的3台碳化硅生长炉调试运行正常，生产出的碳化硅晶片产品已经下线并发货给用户，近期公司将组织专家举行鉴定会，根据用户反馈的信息，对产品进行质量鉴定(加上北京基地原有的2台老炉子，北京共有5台晶体生长炉)。为保证下半年碳化硅项目的顺利进行，公司目前已向生产厂商新订购了9台晶体生长炉(其中北京3台，新疆6台)，首批订购的生长炉预计9月交付并开始安装调试。我们预计07年10月，公司将拥有14台晶体生长炉，晶片产能将达到2.8万片/年。碳化硅晶片产品下线并供客户使用，标志着碳化硅产品从晶体生长、切割、打磨和抛光整个产业链都已打通，是具有划时代意义的事件。我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅产业链已打通，而公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，具有很强的成本优势和技术优势；同时公司炭小球项目已开始市场化运作，我们给予公司目标价为40元，维持公司“强烈推荐”评级。(付云峰、程磊)
消息2： 中国平安(601318)发布业绩预告称：在中国新会计准则下，预计公司2007年中期净利润较上年度同期增长100%以上。
平安观点：公司预告业绩基本符合预测，按100%的增长率计算，公司中报每股收益为1.07元。香港准则下，我们预测的公司中报和年报表业绩分别为每股1.1元和1.75元。由于新会计准则与香港准则已有所趋同，我们认为两种会计体系下业绩相差不大。经新会计准则调整后2006年公司中国准则下中报每股收益为0.64元，香港准则下为每股0.66 元，二者基本接近。因此，我们以香港准则预测的公司业绩可以基本上反映公司中国准则下的情况。上半年公司业绩增长主要得益于中国资本市场大行情，使得投资收益大幅度增长。同时公司的综合金融优势已逐渐显现，银行及资产管理业务的利润贡献逐渐增加。从业务的角度看，资本市场的赚钱效应、加息预期持续存在等因素对公司保险业务造成了一定压力，但总体上维持平稳增长。经我们测算，扣除2006年5月份会计核算口径调整的一次性影响，公司今年上半年寿险保费收入同比增长18.89%；而产险业务则增长30.66%，市场份额略有提高。以昨天收盘价计算的公司2007年PE、PV和P/EV分别为47.7 倍、5.7倍和4.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。(邵子钦、童成墩)
消息3： 公司2007年中期实现主营业务收入7.08亿元，同比减少36.41%；实现净利润1.12亿元，同比减少16.93%，每股收益0.13元。公司的业绩与我们的预期基本一致。
平安观点：公司营业收入和利润的减少主要源于：公司不再将上年同期占主营业务50%以上的“新疆广厦房地产交易网络有限责任公司”纳入合并报表，营业收入和营业利润大幅减少；为了进一步降低液化天然气运输风险和运输成本，公司适当缩小运输规模，增加第三方物流运输量和客户自运量，运输收入较上年同期减少37.91%。回购新桥股权后，公司LNG发展最大的不确定因素得到解决。股权转让后公司在天然气公司的股权增加了24.99%，预计可以增加未分配利润4500万元，其中可增加本年净利润3800万元人民币。公司充分利用新疆哈密当地的丰富资源，建设120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目，具有巨大的成本优势，同时该项目副产6亿方天然气，将成为公司LNG业务气源的有力补充。我们预计煤化工项目将成为公司未来成长之源。我们预计公司07、08、09年每股收益分别为0.46、0.54、0.86元(09年业绩为定向增发摊薄后)。考虑到公司未来可能进行煤化工的发展以及LNG业务的扩张，我们认为公司的合理目标价位为18.00元，维持对广汇股份“强烈推荐”的投资评级。(付云峰、程磊)
消息4： 中信证券(600030)今日发布公告称，预计公司2007年上半年的净利润实现数与2006年同期相比将大幅度上升，上升幅度预计将超过5.5倍。由此推算，中信证券今年上半年盈利有望超过34.54亿元。
平安观点：2007年上半年证券市场股基权证日均成交额维持在2374亿，其中中信系4家券商07年上半年经纪业务合计市场份额达到7.54%，经纪业务量扩大的同时业务费用率不断下降，从而使利润出现爆发式增长。上半年中信证券承销金额664.39亿，市场份额为25.27%，在29家券商中排名首位。我们相信在下半年中移动、中石油等蓝筹回归A股的过程中，公司投行业务收入将获得较大提高。我们预计2007年中信证券资产管理业务规模为86亿左右，一季度投资收益率仅为9.31%，表现弱于大盘，这也说明公司自营业务盈利能力存在提高的空间，盈利的增长不是过多的依靠指数的上涨，反映出公司业绩增长稳定性。公司作为第一批取得创新试点资格的券商，在权证创设等创新业务方面取得了成功，上半年权证创设带来收入预计将达到8.86亿元，公司业务结构正在逐渐向国际投行看齐。综上所述，我们维持公司“推荐”评级。(田良)
消息5： 山鹰纸业(600567) 4.7亿元可转债获批。
平安观点：公司4.7亿元可转债项目的进程符合我们在调研报告中的预期，估计资金能在2007年下半年到位。公司募集资金主要投向20万吨瓦楞原纸技改工程项目以及10,000 万M2/年瓦楞纸板项目(自用五层瓦楞纸板3,150万M2/年，外售五层瓦楞纸板6,850万M2/年)，募资投向符合公司主业方向。第一个项目建设期为1.5年，估计于2009年上半年建成投产，预计实现年销售收入58,500万元，实现利润总额7,720.01万元；第二个项目建设期为1年，估计2008年下半年投产。预计实现年销售收入30,154.50万元，生产期年均利润总额为2,923.39万元。
我们预计公司2007-2009年公司净利润分别为119、162和183百万元，按照最新总股本426.73万股来计算，EPS分别为0.279、0.38和0.429元，2008年动态PE仅16倍，维持“推荐”评级。(区志航)
最新报告
报告1： 两项紧缩政策同时出台。
内容摘要：
在中央政府于周四(7/19)公布07年二季度强劲经济数据之后，7/20政府同时出台两项举措为经济及资本市场降温。中国人民银行上调人民币一年期存贷款利率27个基点(预期中)，分别调至6.84% 、3.33%。利率上调90分钟后，财政部将存款利息个人所得税的适用税率由20%调减为5%。两项政策同时出台是中央政府为经济、潜在通胀及资本市场降温的标志。预期此次调整不会对经济前景造成重大影响。总体上有助于银行吸引存款进而减轻商业银行流动性紧缺的压力，但影响似乎不太大。对股市心理层面影响大于实际影响，波动性偏高。下半年利率上升的趋势对债市不利。(罗念慈)
报告2： 二季度经济增长强劲，但不改变政策基本面。
内容摘要：
二季度经济数据显示：GDP同比增长11.9%；六月CPI同比增长4.4%；六月零售同比增长16%；六月固定资产投资同比增长26.7%。在这些强劲数据的背后，一些投资者担心中国政府会实施更强硬的紧缩政策为经济降温。我们认为不太可能出现政策过度反应。预计政府将维持对紧缩货币政策的偏向及结构性措施打压低附加值、能源密集、高污染及出口行业的投资增长。但预期不会出现更严厉的措施。预计未来几个月可能出现两次利率上调(每次27个基点，存贷款利率上升幅度不对称)，3次存款利率上调(每次50个基点)——对债券市场不利。今年GDP增长依然强劲，预计下半年增速稍慢于11%，盈利增长继续保持强劲——对股市有利。(罗念慈)
报告3： 改善负利率状况，抑制通货膨胀——对加息和减征利息税的点评。
内容摘要：
7月20日中国人民银行公布，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，至3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，至6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
同日，国务院公布了由温家宝总理签署的《国务院关于修改〈对储蓄存款利息所得征收个人所得税的实施办法〉的决定》，自2007年8月15日对储蓄存款利息所得征收个人所得税，减按5%的比例税率执行。
平安观点
(1)本次加息和减征利息税同时进行将使负利率状况在短期内有较大改善；
(2)此次调整方向也符合市场预期，不影响市场的基本面状况；
(3)预计年内继续加息1-2次的可能行较大，这是下半年政策调整中不可避免的选择之一；
(4)从利率和通货膨胀双向影响看，人民币升值与利率的变化并非完全对应。但加息以后中美利差的收窄，还是会增加人民币升值压力。因此央行有必要继续扩大人民币汇率的波动区间。(孙方红)
报告4： 债市周评(20070723)——利空如期而至，加息、下调利率税双重打击。
内容摘要：
1、7月20日央行公布，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。同日，国务院公布自2007年8月15日对储蓄存款利息所得征收个人所得税，按5%的比例税率执行。
2、上半年经济运行快速增长，GDP同比增长11.5%达到近年来的高点，城镇固定资产投资、工业增加值增速、净出口以及消费增长等指标都显示出持续的增长，居民消费价格(CPI)同比上涨3.2%(6月份同比上涨4.4%)，涨幅比上年同期上升1.9个百分点，
3、公开市场操作净回笼370亿元，1年期、3年期和3月期央行票据发行利率不变，但央行再度重启6个月正回购200亿元，随着央行将持有大量国债，本次操作具有预演之意。
4、上周债券质押式回购加权平均利率为2.2901%，较前一周下跌了81.74BP，7个交易品种中1涨6跌， 周涨幅最大的为R3M品种，比前一周涨4.36%。ShiborO/N、1W、2W品种回落其他各品种均出现小幅上涨。
5、今年上半年经济增长加速，加息、下调利率税利空如期而至，表明政府采取措施控制经济过热决心。债券市场受双重利空打压，将再陷调整之路，整个收益率曲线将重新定位，短期仍难有转机。(叶英)
报告5： 央行升息对旅游行业影响快评：小幅升息对行业短期盈利影响甚微，关注升息周期中期影响。
内容摘要：
1.中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
2.小幅升息对旅游行业短期盈利水平影响有限。粗略估算，不考虑所得税的影响，2007年以来利率水平上调11.8%对行业净利润水平影响程度仅为1.31%。
3.有必要关注升息周期对行业中期影响。随着利率连续上升，中国经济增长前景必然受到影响，居民收入和对整个行业的需求也会变化。无风险利率水平上升将影响对上市公司的估值，并给股价带来压力。如果利率水平持续走高，其对上市公司盈利水平的累积影响也将不断加大。
4.升息周期不会改变行业长期向好趋势。经济波动是难以避免的，因此我们有必要关注升息周期对旅游行业中期的影响，但我们有理由相信中国消费者的旅游消费需求仍将快速增长，旅游行业长期向好趋势也不会因为升息周期而改变。
5.重点跟踪公司中峨眉山A受升息负面影响相对较大。从2006年财务费用与净利润的比例来看，升息对峨眉山A和首旅股份盈利水平的负面影响相对较大。另一方面，随着近年来资产负债率和债务总额不断上升，峨眉山A受升息的影响程度可能进一步加大，值得关注。(文献)
报告6： 存贷款利率上调和减少利息税快评——影响程度取决于贷款增速变化。
内容摘要：
事项：中国人民银行决定从2007年7月21日起，上调一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率0.27个百分点，个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。
平安观点：这是央行年内第三次上调贷款利率，而且调控力度有所加大。上调存贷款利率对商业银行的影响体现在三个方面：抑制贷款需求，稳定存贷利差，降低存量债券投资收益率。结合近期央行对部分银行的“窗口指导”和发行定向票据，我们认为，本次利率上调将使下半年贷款增速有所放缓。存贷款利差方面，存款活期化和中长期贷款占比提升有利于净利差扩大。虽然利息税减征会吸引部分存款回流，但是预计三年期以上的定期存款不会出现大幅增长，因此银行的净利差将保持稳定。需要注意的是，经过历次上调贷款利率，中小银行的定价能力较弱已经显现，而大银行和零售贷款较多的银行能够最大限度的享有加息带来的好处。另外，我们关注加息对债券投资占比较高的银行的不利影响。从上市银行2007年1季报情况看，兴业银行、工商银行、中国银行、交通银行的债券投资占比较高，利率上升引起债券价格波动可能对银行的债券收益造成负面影响。综合以上分析，我们认为本次加息和减征利息税对银行业的影响为中性偏负面，影响程度取决于未来贷款增速变化。(李景)
报告7： 火爆行情的直接受益者——39家券商中报快评。
内容摘要：
1.2007年上半年已公布半年报的39家券商的总收入563.4亿，与2006年107家券商的总收入持平。同时，净利润涨幅惊人，整个行业 2007年上半年净利润是去年同期的7.91倍，其中同比增长10倍以上的公司有7家，占已公布报表公司数目的18%。
2.从具体公司来看，国泰君安以半年盈利39.21亿元拔得头筹，广发、申万和光大分别以31.35亿元以29.75亿元和21.04亿元的净利润紧随其后。上市公司中宏源证券的中报预计披露时间为8月15日，其预告称，上半年净利润同比增长22倍左右，据此推算中报中报业绩10亿元左右；中信证券虽然尚未发布业绩预增公告，但结合去年中报净利润6.27亿元，今年一季报12.54亿元的具体情况，预计利润同比增长3倍左右。
平安观点
一、业绩增长来源于股市火爆
1.经纪业务和自营业务是券商收入的主要来源
上半年股市行情火爆。5月份新增开户数屡创新高，证券市场成交量不断放大，虽然6月以来受相关政策调控的影响，成交量开始萎缩，但上半年股票、基金、权证总成交额是去年同期的5.76倍。经纪业务量扩大的同时营业费用率不断下降，从而使经纪业务带来的利润出现爆发式增长。
上半年券商收入的显著特征是过多依赖市场行情。由于与市场行情高度相关的自营收入和经纪收入之和在总收入中的占比高达95%(手续费收入70% 自营差价收入25%)，在火爆的市场行情下，这种收入结构被不断强化，从而伴随爆发式的业绩增长。
2.预计下半年经纪和自营业务增速放缓
预计下半年经纪业务增速放缓。2007年1—6月的股基权证日均成交量为2374亿，股票日均换手率达到4.48%，日均新增开户数24.33万户。借鉴1997年上调印花税的经验(1997年5月印花税由千分之三上调至千分之五，日均换手率由5.32%降至3.08%)我们假设6—12月的换手率维持在1.5%—2.5%之间，为了保守起见保持现在的流通市值5.56万亿规模不变(伴随着中小非解禁及大盘蓝筹的回归流通市值将会不断地增大)那么6—12月份股基权证日均成交额将会维持在1180亿—1736亿之间，从而使全年日均成交额维持在1777亿—2055亿之间。
预计下半年自营业务贡献有限。2007年1—6月上证指数累计涨幅已达42.8%，4月上涨20.64%，5月上涨6.98%，6月受相关政策调控影响下跌了7%。我们认为上半年指数涨幅较大是因为上市公司2006年年报及2007年1季报的业绩的大幅度增长给指数上涨提供了基本面支撑，但是由于目前的市盈率水平已经基本反映了对2007业绩的预期，并且考虑到目前相关调控政策的相继出台，我们认为下半年自营业务对券商收入的贡献将十分有限。
3. 长期看单一业务模式面临挑战
从西方证券经纪业务发展历程看，大都经历了佣金从固定制到浮动制的变化过程。证券经纪行业的市场竞争基本可分为三个阶段：
首先是价格竞争阶段。券商主要是通过降低佣金来争夺客户，力图占领更多的市场份额；
其次是产品竞争阶段。券商通过挖掘和发展新的投资工具和投资渠道(股指期货、认股权证等金融衍生产品以及网上交易、银证通等非现场交易方式等)，向市场提供具有吸引力的金融新产品，以招徕客户；
最后是服务竞争阶段。证券业作为金融服务业的一个分支，其市场竞争的立足点是服务质量水平，谁能为客户提供更完善、高水平的专业化服务，谁将最终在市场竞争中战胜对手、立于不败，通过管理创新和技术创新，不断提高服务质量水平，是该阶段的主要特征。
目前我国正处于第一阶段到第二阶段的过渡时期。受国家政策影响，短期内证券行业不会再发放新的经纪业务牌照，券商经纪业务竞争格局相对稳定。由于行情的好转和行业准入壁垒，国内券商仍可维持平均1.5‰左右的佣金水平。
佣金费率大幅下降是全球趋势，1975年美国佣金制度改革以后，美国投资者的交易成本大幅下降，每股交易佣金从1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年已降到平均每股5美分(其中有网上交易造成佣金大幅下降的因素)。英国1986年改革佣金制度之后，平均佣金费率由0.7%下调到0.28%，其中个人投资者的平均佣金费率由1.07%降为0.28%，机构投资者的平均佣金费率由0.42%下调到0.21%。与此同时，券商的业务结构也有所调整。比如在美国证券业1975开始施行浮动佣金制的时候，大约60%以上的收入来源是靠股票交易佣金，到了今天大概只有15-20%左右的收入是来自佣金。
二、承销规模有望提升
上半年承销规模超过去年全年。2007年1—6月份国内市场承销总额2629.64亿，超过去年全年的水平。承销保荐费用25.48亿。
承销规模有望提升。由于今年以来指数的涨幅较大，关于结构性泡沫的争论不断，而解决结构性泡沫的最好办法就是鼓励大盘蓝筹的回归，增加A股市值总量，考虑到中石油、中电信、中移动及部分城市商业银行的上市，我们估计下半年IPO金额将会有较大的增长。 我们认为未来3年投行业务将面临较大的发展机遇，主要理由如下：
首先，2007-2009年将出现红筹股和H股回归A股的高潮，单只股票的融资金额将有望进一步扩大。
其次，未来3-5年中小板面临扩容900-1000家的机遇，根据目前中小板公司的平均IPO规模3.2亿元和平均承销费率5.5%，我们认为未来3-5年中小板融资总额将达到3200亿元左右，并为券商带来176亿元的收入，部分在中小板公司承销上具备比较优势的券商将从中获益。
最后，随着多层次资本市场的逐步建立和完善，企业对于非通道投行业务的需求将逐渐增大，这为投行的财务顾问、并购等服务提供了潜在的市场。
三、业务创新将成为核心竞争力
权证创设给创新类券商带来了可观收益。从武钢权证开始，认购权证的大幅溢价以及废止认沽权证的高价交易为券商创设提供了低风险乃至无风险的暴利机会。据测算，截至今年6月25日，上半年参与了权证创设的19家创新类券商的总收益达44.148亿元，而中信证券以8.86亿元独占鳌头；仅在招行认沽权证上，中信就获利8.16亿元；国泰君安获利6.94亿元；光大证券半年报显示，2005年时权证创设的收入为2.34亿元，2006年为2.21亿元，基本维持，但到了今年上半年骤然激增至7.96亿元。
资产管理业务有待开发，上半年39家券商资产管理业务收入仅为6.24亿，在总收入中占比为1%。成熟市场的证券公司如大摩、高盛、瑞银等，资产管理业务创造的收入占总收入超过20%，最高的达到35%以上，是现代投资银行最核心的业务。目前国内券商尚未有效开拓这一领域，2005年中国居民资产构成中70%以上仍是低收益甚至负收益的银行储蓄，百姓为抵御通货膨胀和追求财富增长对理财产品需求日益高涨，未来在这一领域业务扩张强劲的券商不仅会获得高于行业平均水平的业绩成长性，也能获得境外同行那样的抵抗市场波动的能力。
融资融券业务，即信用交易也会极大推动证券市场交易规模和券商收入。从融资融券利息收入方面看，美国证券行业信用交易的保证金贷款收入占手续费收入的38%左右。 从交易规模来看，日本的信用交易量占总交易量比也在20%左右，台湾市场更高达40%。
股指期货、权证创设为代表的衍生产品是国际金融机构利润增长的主要动力。金融衍生品的交易导致摩根士丹利今年第一季度利润实现70%的增长；美国第五大证券公司贝尔斯登一季度利润增长8%；德意志银行一季度的利润增长30%。可见，衍生工具成为金融机构利润增长点已经成为世界趋势。1986年5月香港推出恒生指数期货，同年香港股市交易量同比增长62.43%，而1987年又比1986年增长了201.62%，相信在沪深300指数期货推出后沪深两市成交量将会有明显的增长，从而对传统经纪业务产生巨大的推进作用。
其他的创新业务诸如房地产信托基金REITs、资产证券化等。这些创新业务的成长性要好于传统业务，更能够体现新兴市场的成特性，具有广阔的发展空间。(田良)
报告8： 基金周评20070723——股票型基金净值表现突出。
内容摘要：
市场经历了连续两周的缩量整理之后，本周在金融、地产股的带动下，开始大幅反弹，市场热点开始扩散，成交量也开始放大。在蓝筹股受到市场追捧的同时，题材股也开始有所抬头。
本周大盘蓝筹股继续受到市场的广泛关注，以万科A、中国平安、招商银行为代表的蓝筹股迭创新高，极大带动了市场人气。在市场人气的回升同时，许多不确定性事件也在逐步明朗。
未来比较确定的因素有：1、上市公司的盈利持续高增长，尤其是市场核心蓝筹股板块，如金融、地产、钢铁、机械等板块盈利超预期，成为市场的重要支撑；2、从中长期来看，人民币升值步伐可能会逐步加快，相关的资产价格将进一步上升，成为市场走强的重要推动力；3、按照朝阳永续统计，沪深300指数2007年、2008年的市盈率水平为28倍、22倍，市场主流品种动态估值合理；4、近期有不少实质性的政策出台，有利于股票市场。如保险资金投资股票上限比例调整，定向增发新规则实施等将对市场形成利好。
不确定性因素包括：1、二季度的经济数据显示，通货膨胀的压力加大，经济增长超预期，投资反弹，从而加大宏观调控的可能性，这样取消利息税、加息等紧缩性政策难以避免；2、下半年的扩容压力较大。下半年将有大批红筹股回归、大小非解禁等将对市场造成一定的压力。
总体来看，短期市场回到前期高点的可能性较大，但能否进一步向上突破将取决于未来政策的走向以及市场信心的恢复情况。长期看好股票型开放式以及封闭式基金的投资价值。(辛建涛)
报告9： 江苏通润(002150)新股定价报告——海外市场决定公司价值，建议询价区间10.5-12.0元，预计上市定价24.50-29.00元。
内容摘要：
1、公司为所在行业龙头企业。主要从事各类钢制工具箱、工具柜、工具车以及钢制办公家具等其他薄板制品的生产及销售，主要产品最终消费群体为加工制造业、修理业的工厂车间以及家庭等。公司所属行业为五金工具制造业，处于五金行业产业链的后端。
2、海外是工具箱柜的主要产地和消费市场。随着我国在成本方面的较大比较优势，产业向我国转移的趋势越来越明显。国内有技术和规模优势的企业未来增长加快。
3、作为国内的技术领先和规模最大的企业，公司将充分受益于行业发展和产业转移，未来发展空间较大。较高层次的生产模式(ODM)使得公司比竞争对手有更强的盈利能力。
4、盈利能力。公司募集项目的实施，一方面扩大产能，提升市场份额，通过外围扩张提高公司的盈利能力；一方面提高自身技术水平，开发高技术、高可靠性产品。通过进一步的深加工和精加工，继续优化产品结构，提高产品的技术含量和附加值。上述项目的完成，将使公司形成新的利润增长点，产品结构进一步优化，有利于促进公司核心竞争力和持续发展能力的全面提高。
5、预计公司07、08年的EPS分别为0.72元和0.75元。考虑到公司在行业内居于龙头地位，又是在深圳中小板上市的公司(截止目前，在中小板上市的公司上市首日均被市场给予了热情的追捧，出现了远高于发行价格的涨幅)，我们认为，以07年的预期EPS测算，给予公司34-40倍PE对其上市首日定价应属合理，则公司上市后合理定价区间应在19.58-23.87元，对应公司上市后合理定价区间在24.50-29.00元。我们建议询价区间为10.50-12.00元。(周桂华)
报告10： 广汇股份(600256)中报点评——一颗冉冉升起的能源新星，维持“强烈推荐”，目标价18元。
内容摘要：
1、公司2007年中期实现主营业务收入7.08亿元，同比减少36.41%；实现净利润1.12亿元，同比减少16.93%，每股收益0.13元。公司的业绩与我们的预期基本一致。
2、回购新桥股权后，公司LNG发展最大的不确定因素得到解决。股权转让后公司在天然气公司的股权增加了24.99%，预计可以增加未分配利润4500万元，其中可增加本年净利润3800万元人民币。
3、公司充分利用新疆哈密当地的丰富资源，建设120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目，具有巨大的成本优势，同时该项目副产6亿方天然气，将成为公司LNG业务气源的有力补充。我们预计煤化工项目将成为公司未来成长之源。
4、我们预计公司07、08、09年每股收益分别为0.46、0.54、0.86元(09年业绩为定向增发摊薄后)。考虑到公司未来可能进行煤化工的发展以及LNG业务的扩张，我们认为公司的合理目标价位为18.00元，维持对广汇股份“强烈推荐”的投资评级。(张国君)
报告11： 天富热电(600509)公告快评——碳化硅晶片的成功投产标志着一个新时代的来临，维持“强烈推荐”，目标价40元。
内容摘要：
1、公司2007年上半年实现主营业务收入4.90亿元，比上年同期增长26.36%；实现净利润2947.1万元，比上年同期增长775.46%；每股收益0.12元。与我们的预期基本一致。
2、2007年上半年，公司供售电、主营业务收入及利润均呈现出快速增长的趋势，其主要原因是：公司供电量有较大增长，共完成供电量7.95亿千瓦时，同比增长16.7%；2×50MW热电联产机组和玛纳斯河一级水电站项目全面建成发电，增加了公司的供电量；以及2006年8月政府相关部门批准公司调高电价，增加了公司的收益。
3、公司首批新安装的3台碳化硅生长炉调试运行正常，生产出的碳化硅晶片产品已经下线并发货给用户，近期公司将组织专家举行鉴定会，根据用户反馈的信息，对产品进行质量鉴定(加上北京基地原有的2台老炉子，北京共有5台晶体生长炉)。为保证下半年碳化硅项目的顺利进行，公司目前已向生产厂商新订购了9台晶体生长炉(其中北京3台，新疆6台)，首批订购的生长炉预计9月交付并开始安装调试。我们预计07年10月，公司将拥有14台晶体生长炉，晶片产能将达到2.8万片/年。
4、我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅产业链已打通，而公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，具有很强的成本优势和技术优势；同时公司炭小球项目已开始市场化运作，我们给予公司目标价为40元，维持公司“强烈推荐”评级。(张国君)
平安测市
A股：短期有望对前期高点发起冲击
周一A股市场跳空高开，大幅走高。上证指数上涨了154.51点，收于4213.36点，涨幅为3.81%。深证成指则上涨了5.38%。两市合计成交2358.1亿元。
个股方面，两市合计有悦达投资(600805)、如意集团(000626)等超过100家个股以涨停报收，而SST幸福(600743)、ST泰格(000409)等10家个股逆市小幅下跌。
周末紧缩性措施出台，周一A股市场反而高开高走，市场再度呈现普涨走势，反映出短期市场的做多热情依然充裕。从短期市场的运行态势和个股表现来看，我们预期短期股指有望对前期高点发起冲击，但股指能否有效向上突破，则仍需观察。(李先明)
B股：仍有上冲动力
周一B股市场大幅走高。上证B指上涨了12.96点，报收于299.53点，涨幅为4.52%，成交19.96亿元；深证B指则上涨了4.63%，报收于772.09点，成交15.96亿元。
个股方面，联华B股(900913)、古井贡B(200596)等个股以涨停报收，而两市合计只有皖美菱B(200521)一家个股逆市小幅下跌。
整体判断，周一B股市场继续大幅走高，市场参与意愿明显加强，反映短期市场的做多动能逐步得到恢复，使得短期市场仍有一定的上冲动力。(李先明)
热点：钢铁、煤炭、电力等板块承接地产、银行的接力棒
昨日钢铁、煤炭、电力等板块承接地产、银行的接力棒，成为市场指数上涨推动力，热点扩散，个股普涨，成交量显著性上升。在前几周，银行、地产等有优异表现，钢铁行业又开始成为“估值凹地”，吸引市场资金的关注，我们建议在目前市场人气逐渐恢复的过程中，继续关注有业绩支撑的绩优股，适当参与实质性题材股。(辛建涛)