平安早讯2007年08月13日

　　信息解读

　　7月贸易和金融数据预期未来政策面趋紧
　　7月PPI同比增幅继续下降趋势，高度关注食品价格上涨可能引发的通胀趋势
　　新兴铸管：公司公布2007年中报，维持“强烈推荐”
　　招商地产：公司公布2007年中报，维持“推荐”
　　格力电器：中报净利润同比增长54.22%，维持“推荐”
　　丽珠集团：投资收益激增导致半年业绩超出预期，销售收入没有增长值得关注，维持“推荐”
　　北辰实业：公司获取中低价位中小套型普通商品房建设用地，暂不进行评级

　　最新报告

　　房地产行业深度研究(首次报告)——行业将在振荡中发展，乐观前景仍可预期
　　首旅股份(600258)2007年中报点评——股价反映集团注资预期，下调评级至“中性”

　　信息解读

　　消息1： 中国人民银行发布7月份金融运行数据：2007年7月末， M2同比增长18.48%，M1同比增长20.94%；金融机构人民币各项存款余额为38.32万亿元，同比增长15.23%，7月份，人民币各项存款增加1585亿元；金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63%，人民币贷款当月增加2314亿元。
　　海关总署发布今年前7个月我国进出口贸易情况。1-7月，我国外贸进出口总值为11720亿美元，比去年同期(下同)增长24.4%，其中出口6544.1亿美元，增长28.6%；进口5175.9亿美元，增长19.5%。7月份当月我国外贸进出口值为1911.3亿美元，增长30.9%。其中当月出口1077.4亿美元，增长34.2%，月度出口总值为历史新高；当月进口833.9亿美元，增长26.9%，为单月进口总值历史新高，继今年4月份后再次突破800亿美元。
　　平安观点：综合7月的贸易和金融数据看，我们认为(1)出口增长保持较强的惯性，进口提速使得月度贸易顺差比上月略有收窄，而贸易顺差维持高位，继续带来充裕的流动性，这推动了7月货币供应量增幅继续回升，并引发了央行再度收紧银根；(2)居民户贷款增长是货币信贷快速上升的主要原因，这其中很大程度来自于房贷款上升，控制房贷增长的苗头显现；(3)7月份居民储蓄再度下降，反映了股市对储蓄资金流动方向的影响；(4)我们预期，未来宏观调控政策趋紧。(详见今日宏观快评《宏观快评-2007年7月金融贸易数据点评》)(李虹蓉)

　　消息2： 7月份，工业品出厂价格同比上涨2.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨3.6%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨2.2%。生活资料出厂价格同比上涨3.1%。其中，食品类价格上涨7.8%，衣着类上涨1.0%，一般日用品类上涨1.8%，耐用消费品类下降1.1%。
　　平安观点：7月PPI同比增幅继续维持下降趋势，这主要缘于生产资料价格同比增幅的下降趋势，但另一方面，生活资料价格趋升，从构成看，食品类价格上涨是主要推动因素。目前无论PPI之生活资料还是CPI，推动其上涨的主因都来源于食品。历史看，PPI向CPI的传导路径并不通畅，但由食品价格上涨带来的通胀，是否会引发全面的劳动力成本上升？并最终导致全面通胀？这是值得高度关注的。(李虹蓉)

　　消息3： 新兴铸管(000778)公布2007年中期报告，公司实现营业收入62.19亿元，比去年同期增长14.58%；实现营业利润5.06亿万元，比去年同期增长41.25%；实现净利润3.17亿元，比去年同期增长22.68%；实现每股收益0.27元。
　　平安观点：公司综合毛利率有所提升。2007年中期，公司综合毛利率17.28%，较去年同期提高1.28个百分点，较2006年提高0.18个百分点。分产品来看，球墨铸铁管由2006年的26.73%下降为24.79%；螺纹钢受益于产能释放压力的减缓及建筑需求的强劲，毛利率由2006年的13.31%提高到15.00%。目前公司主营收入中，球墨铸铁管占55.4%，螺纹钢占41.7%。
　　公司的主要出口产品是球墨铸铁管和钢格板，2007年上半年，出口产品收入占主营收入的12.36%。简单计算出口退税率下调对公司的影响大致为1700-2400万元，折合每股收益0.014-0.02元。
　　预计2007、2008年公司每股收益分别为0.54元和0.69元，我们长期看好新兴铸管的前景，离心铸钢管工艺的不断成熟，可以提升公司的估值水平，维持对新兴铸管“强烈推荐”的评级。
　　详细情况请参见《新兴铸管2007年中报点评：上半年螺纹钢表现好于球墨铸铁管》。(聂秀欣)

　　消息4： 招商地产(000024)公布2007年中期报告，公司中期实现营业收入17.17亿元，同比增长104.91%，实现净利润4.17亿元，同比增长158.94%，基本每股收益0.64元，同比增长183.48%，加权净资产收益率9.65%，同比增长3.95个百分点。
　　平安观点：2007年上半年，公司房地产开发与销售收入、成本和利润都实现了大幅增长，上半年花园城三期2#地块公寓、深圳依山郡一期公寓、二期住宅和苏州依云水岸二期项目销售面积达到12.38万平方米，上半年项目结转面积10.34万平方米，比上年同期增加7万平方米，同比增幅达210%；同时销售形势良好，销售价格上升，上半年毛利率比上年同期增加3.79个百分点。公司租赁物业平均出租率达到90%以上，累计出租面积达到288万平方米，出租收入及利润持续增长，毛利率同比增长2.81个百分点；供电供水配套、物业管理收入基本持平。公司2007年新增土地储备建筑面积168.05万平方米，新进驻佛山、珠海两个二线城市，已在全国11个城市拓展了34个房地产开发项目。基于规避行业风险考虑，公司下半年经营工作将在缩短开发周期、加大在二三线城市土地储备、发掘科技地产和工业地产的合作开发模式、拓展新的融资渠道上会有所加强。维持公司“推荐”评级。  (刘细辉)

　　消息5： 格力电器(000651)发布中报，公司实现营业收入200.52亿元，同比增长52.28%；实现归属于母公司所有者的净利润4.86亿元，同比增长54.22%。上半年实现每股收益0.60元，净资产收益率13.03%。
　　平安观点：目前国内空调市场已经由群雄并起进入寡头竞争时代，激烈残酷的市场洗礼铸就了格力的铮铮铁骨，公司独特的营销模式以及国内空调行业老大的地位不断通过优异的业绩得到市场认可。全球气候变暖、中国经济高速增长以及空调市场进入稳定期均有利于格力继续做大做强；而原材料价格高位运行、人民币持续升值等压力将促使空调行业延续市场集中度不断提升的趋势，格力的龙头地位将不断得以巩固。我们预测公司07、08年的EPS分别为1.13、1.52元，维持“推荐”投资评级，敬请关注我们马上推出的《格力电器(000651)2007年中报点评——空调老大，捷报不断》。(邵青、桂志强)

　　消息6： 丽珠集团(000513)公布2007年中期业绩快报:上半年实现销售收入8.15亿元，同比增长1.14%，实现每股收益0.76元，同比增长230.43%，每股净资产5.39元，同比增长18.22%，净资产收益率14.08%，较去年同期提高8.68个百分点。
　　平安观点：报告期内公司业绩超出我们的预期。公司上半年净利润较去年同期激增231.2%的主要原因是，投资收益大幅增加。预计上半年主营业务净利润较去年同期增长20%左右，增长主要来自于营销制度改革带来的期间费用压缩，但是公司上半年主营业务收入并没有增长，下半年销售收入的变化趋势值得关注。提高2007年EPS预测至1.15元，继续给予“推荐”的投资评级。(倪文昊)

　　消息7： 北辰实业(601588)发布公告，公司以公开出让方式取得北京市朝阳区常营乡A 组团国有土地使用权，用于中低价位中小套型普通商品房的居住及公共服务设施等建设。
　　平安观点：该出让地块土地面积为19.1万平米(其中：建设用地16.16万平米)，用地性质为居住及公共服务设施，可兼容商业金融等，出让年限商业40 年、住宅70 年、综合50 年。规划建筑面积39.14万平米，住宅销售限价5900 元平方米。投标地价款总额11.5亿元，公司资金来源主要为自有资金。按出让协议计算，地块整体容积率为2.42，出让的楼面地价为2930元/平米，是住宅单价的50%，利润空间将十分有限。暂不对公司进行评级。  (刘细辉)

　　最新报告

　　报告1： 房地产行业深度研究(首次报告)——行业将在振荡中发展，乐观前景仍可预期。
　　内容摘要：
　　1、房地产景气因素仍然存在，未来很长一段时间仍可看好。
　　我们认为，经济高速增长促进了房地产行业的发展，城市化进程和人口红利形成了巨大的房地产市场需求，人民币持续升值提升板块投资吸引力，房地产供给类先行指标决定未来一段时间仍是失衡的供求关系，行业在未来很长一段时间仍可以看好。
　　2、上半年主要城市房地产市场表现不一。
　　上半年主要城市市场表现不一，深圳市购房需求因房价上涨而推迟，未来供给存在短缺；旺盛的需求将可能使广州市“相对便宜”的房价继续上行；北京市场存在观望情绪，但参与者分歧较一季度有所减小；上海房地产市场相对比较平稳，购房需求正逐步强烈。
　　3、增加供给和建立住房保障制度是政策重点，利率、税收手段调控作用不同。
　　2007年宏观调控将定位于政策落实年，增加供给、建立住房保障制度是政策重点。利率手段对地产调控作用明显，但是一柄“双刃剑”，预计将被谨慎使用；房地产仍是卖方市场，税收手段出台也须“有的放矢”，以防止税负被转嫁，偏离政策出台初衷和预期效果。
　　4、未来行业集中度提高，开发实力和品牌、资源获取和整合能力成为竞争优势。
　　宏观调控是行业常态，伴随而来的将是行业集中度的提高。开发实力和品牌、资源获取和整合能力成为竞争优势之所在，市场环境的变化将深刻影响着开发商的经营运作模式。
　　5、看好房地产市场的长远发展，主要关注4类公司。
　　我们认为市场总体向上的趋势没有改变，看好行业的长远发展。同时我们按照如下的投资顺序关注4类公司：第一，有一定规模和竞争力，并有一定增长速度的全国性开发类公司；第二，业绩和资产质量优良，有良好成长性的区域性地产公司；第三，具有整体上市、资产注入概念，能通过外延方式提升业绩和估值吸引力的公司；第四，有稳定投资回报的商业地产类公司。
　　(刘细辉)

　　报告2： 首旅股份(600258)2007年中报点评——股价反映集团注资预期，下调评级至“中性”。
　　内容摘要：
　　1.首旅股份公布2007年中报，公司上半年实现营业收入7.85亿元，比上年同期增长24%，净利润(归属于母公司所有者的)6,230万元，同比增长43.2%，每股收益0.269元。
　　2.预计全年酒店业务同比增长32%。考虑京伦饭店全年营业和民族饭店装修的双重影响，预计首旅股份全年酒店业务收入增长32%至2.86亿元，增速低于上半年。
　　3.三亚南山文化景区全年业绩高增长已成定局。三亚市上半年旅游业火爆，带动南山文化景区营业收入同比大幅增长了40.8%，全年业绩高增长已成定局，其发展前景也令人乐观。
　　4.奥运会将对展览广告业务不利影响开始体现。北京市已对室外广告业务进行限制，导致公司07年上半年广告收入同比大幅下降85.5%至166万元，预计这种状况至少会维持到08年结束，展览馆业务08年将比07年大幅下降50%以上。
　　5.调高未来3年盈利预测。由于南山景区业务表现超出预期，我们将首旅股份07、08和09年净利润预测值分别调高0.4%、7.1%和1.1%，每股收益分别为0.56元、0.72元和0.67元。
　　6.估值过高，下调评级至“中性”。我们认为，目前首旅股份股价过高，已经较充分地反映了市场对集团可能注入优质资产的预期，下调评级至“中性”。
　　7.集团注入资产的价格如果过高，可能对公司股价产生负面影响。
　　8.公司南山景区门票分成方案至今没有确定，可能影响我们对公司未来业绩的预测。(文献)

　　平安测市

　　A股：高位振荡行情

　　周五A股市场高位振荡。上证指数下跌了4.73点，收于4749.37点，跌幅为0.10%。深证成指则下跌了2.14%。两市合计成交2290.5亿元。
　　个股方面，周五上市的3家新股表现出色，同时，攀钢钢钒(000629)、高新发展(000628)等21家个股以涨停报收，而苏州固锝(002079)、万通先锋(600246)等个股跌停。
　　整体判断，经历短期持续强势之后，周五A股市场再度大幅振荡，个股风险突出，反映在外围市场纷纷走弱的影响下，A股市场的投资者信心也面临沉重考验，由此也使得短期市场的宽幅波动，仍会持续。(李先明)

　　B股：维持缩量整理格局

　　周五B股市场表现弱势。上证B指下跌了2.84点，报收于317.57点，跌幅为0.89%，成交15.33亿元；深证B指则下跌了2.31%，报收于773.84点，成交8.37亿元。
　　个股方面，宝信B股(900926)、伊泰B股(900948)等个股表现出色，而深国商B(200056)、飞亚达B(200026)等个股下跌超过6%。
　　走势上看，周五B股市场继续振荡走弱，而且个股表现相对疲弱，反映短期投资者的参与热情仍较为有限。市场盈利效应不突出，也使得短期市场有望继续维持目前这种缩量整理的格局。(李先明)

　　热点：航空、电力以及部分有色金属等板块表现活跃

　　受多种因素影响，上周五市场市场出现调整走势。市场热点主要集中在航空、电力以及部分有色金属等板块，今天将公布7月份的CPI数据，市场普遍宏观数据偏紧，因此将对短期市场走势造成一定影响，我们预计未来市场波动将加大，建议投资者以控制仓位为主，个股选择依然围绕中期业绩增长为主。