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平安早讯2007年08月20日
信息解读
沈阳机床：受整体搬迁影响，中期业绩微幅增长，维持“强烈推荐”
兴业银行：2007年中期净利润同比增长108.7%，维持“强烈推荐”
中国船舶：主机业务中期净利增长86%，维持“强烈推荐”评级
豫园商城：核心业务持续增长，股权投资大增业绩，维持“推荐”
张 裕 A：公布2007年中报，继续保持国内葡萄酒行业龙头地位，维持“推荐”
南京银行： 2007年中期净利润较上年同期增长10.62%，维持“推荐”
海螺水泥：公布半年报， 维持“推荐”
福建高速：计重收费效应显著，福厦高速四车道扩建至八车道将奠定公司长期发展，维持“推荐”
宁沪高速：扩建路产车流量与单车收入双增长，维持“推荐”
国投电力：配股获得有条件通过，维持 “推荐”
最新报告
加速还是冲高回落——探寻未来CPI可能走势
金龙汽车(600686)2007年中报点评——三条金龙齐头并进，客车出口拉动销量增长,予以“强烈推荐”评级
雪莱特(002076)2007年中报点评——产能逐步到位，收入增长稍低预期，短期维持“中性”评级
一次融资？两次融资？——中远航运分离可转债方案初探
友谊股份(600827)2007年中报点评——调整初见成效 维持“推荐”评级
柳化股份(600423)2007年中报点评——Shell装置走向稳定，维持“强烈推荐”评级
贵州茅台(600519)2007年中报点评——提价效应开始显现，低度酒系列酒增长明显，维持“强烈推荐”
中海发展业绩发布会纪要——寻找新的增长模式，维持“中性”
信息解读
消息1： 沈阳机床(000410)今日公布中期业绩：报告期内公司实现销售收入25.96亿元，净利润7083万，同比分别增长2.79%和15%。
平安观点：沈阳机床中期业绩表现平平，整体搬迁是表面的原因之一，如果仔细研读报表可以发现，普通车床、普通镗床以及普通钻床的占比仍然高达57%，数控机床占比只有38%,而且除数控机床之外的产品毛利率都出现2个百分点以上降低，数控机床的毛利率只是微增0.26个百分点，表现与市场所预期的行业复苏相差很大。显示公司的重组和产品升级尚未有明显成效出现。
消息2： 兴业银行(601166)2007年上半年公司实现净利润36.43亿元，同期增长108.7%，每股收益0.73元，每股净资产6.92元，半年ROE10.55%。
平安观点：公司业绩增长符合我们的预期，是国内成长性最好的银行之一，而且正在进行战略转型。目前存贷款业务收入仍是营业收入主要来源(2007年上半年净利息收入占营业收入93%)，但是公司积极改善信贷结构，个人贷款占比已达到24.9%，信用卡透支额同比增长68%。另外公司向中间业务转型进展良好，2007年上半年非息收入占营业收入比较2006年末提高了5个百分点，净手续费收入同比增长172.4%，预计资本市场繁荣将继续带动公司代理和托管业务等手续费收入增长。资产质量方面，公司2007年中期贷款坏账率从年初的1.53%下降到1.18%，拨备覆盖率从126%上升到152%，且关注类贷款占比呈持续下降趋势。费用控制方面，公司业务及管理费同比增长49%，低于营业收入66%的增速，而且费用增加主要来自存款增长的激励计划带来的员工费用增长。证券投资方面，公司投资收益和公允价值变动损益之和较2006年中期的-1.63亿元提高到0.79亿元，投资规模较年初增长48.7%，显示出加息对公司债券投资的影响较弱。考虑到公司计税工资税前扣除计划已经得到批准以及500亿元金融债券陆续发行将增加公司的杠杆效应，我们预计2007年公司净利润实现63.6亿元以上，年末每股收益和每股净资产分别为1.27元和7.66元。根据前一交易日收盘价46.79元计算的公司动态市盈率和市净率分别为36.8倍和6.1倍，相当于除新上市两家城市商业银行以外银行股的平均估值水平，尚未充分体现高成长性带来的溢价，维持“强烈推荐”投资评级。(邵子钦 李景)
消息3： 中国船舶(600150)今日公布中报：报告期内柴油机完工85.2万马力，同比增长20.99%；销售额13.39亿元，同比增长30.02%；营业收入13.46亿元，同比增长29.9%；营业利润2.3亿元，同比增长86.90%；净利润1.99亿元，同比增长86.87%。
平安观点：中国船舶中报业绩尚未合并外高桥船厂等三家注入船厂，业绩依然是沪东重机的业务，主机中期业绩增长明显低于造船行业，主要原因还是产能存在瓶颈，鉴于注入资产的强大的盈利能力以及产品技术附加值的不断提高，今年和明年业绩将继续高速增长，预计2007年每股收益5.00元，明年8.00元，维持“强烈推荐”评级。(王合绪)
消息4： 豫园商城(600655)公布中报：2007年1～6月，公司实现营业收入27.434亿元，比去年同期增长8.71%；实现营业利润2.186亿元，同比上升80.01%；净利润2.054亿元，同比增长120.74%。如撇开投资收益，利润总额同比增加40.21%。
平安观点：公司2007年中期营业利润以及净利润均比去年同期有较大幅度的增长，主要得益于三个方面：一是三大核心业务中的黄金饰品和医药营业收入都有15%以上的增长(当然，饮食同比有所下降)，同时毛利水平基本维持不变；二是期间费用控制得当；三是公司持股32.7%的德邦证券净利润同比增加783%。我们预计公司07～09年EPS分别为1.025、0.99和1.125元。在对该公司预测业绩时，我们对德邦证券为公司带来的投资收益贡献预测较为谨慎，因此07年以后的实际业绩超出我们所给的预测值的可能性比较大。我们继续看好公司的第一大核心业务发展前景，维持“推荐”的投资评级。(瞿永祥，刘宜娟)
消息5： 张裕A(000869)公布2007年中报，2007年上半年，公司实现主营业务收入143,919万元，同比增长26.97%，实现净利润达到27,349 万元，同比增长34.67%。每股收益0.52元，基本符合我们的预期，净资产收益率14.55%，比上年同期增加3.22个百分点。
平安观点：公司继续加大品牌宣传力度，将销售重点向解百纳、酒庄酒等中高档产品调整，公司产品结构日趋优化。上半年，公司葡萄酒业务收入达到11.27亿元，同比增长31.8%，毛利率同比增长1.39个百分点达到70.00%。由于葡萄酒业务的较快增长和毛利率的上升，其占公司业务结构的比重进一步提高，达到公司主营收入的78.3%和主营利润的81.1%。北京酒庄和辽宁冰酒酒庄的销售形势良好，在未来此两款高端酒将为公司的持续增长提供支撑。预计公司2007、2008年每股收益分别为1.16元和1.60? 壳肮杉鄱杂Φ腜E值分别为57.41倍和41.63倍。考虑到其良好的成长性和国内葡萄酒行业的龙头地位，我们继续维持“推荐”的投资建议。(陈逊)
消息6： 南京银行(601009)2007年中期实现净利润3.5亿元，同比增长10.62%。存贷款同比增长分别为19%和14.9%，IPO前的每股收益和每股净资产分别为0.29和2.27元，半年ROE12.8%，总资产规模754.6亿元。
平安观点：公司业绩符合预期。由于南京银行中小企业贷款和个人贷款占比较高，存贷款利差达到4.84%，较上年提高0.24%，在上市银行中居较好水平。虽然资产质量有所提升，不良贷款率从年初2.47%下降到2.04%，拨备覆盖率从年初107%上升了6个百分点，但是如同我们预计，其作为城市商业银行贷款集中的风险仍然未能避免，2007年中期单一客户集中度和十大借款户集中度均超过监管线。另外，公司在中间业务和证券投资方面缺乏亮点，手续费收入同比下降24.2%，投资收益和公允价值变动损益之和为-0.59亿元，较去年同期0.82亿元大幅下降。我们预计2007年公司净利润7.6亿元，年末每股收益和每股净资产分别为0.45元和5.4元。根据前一交易日收盘价21.45元计算的公司动态市盈率和市净率分别为48倍和4倍，考虑到2008年两税合并和银行业发展前景，维持“推荐”的投资评级。(邵子钦 李景)
消息7： 公司2007年中期实现主营业务收入822,386 万元，较上年同期增长22.01%；实现净利润88,112 万元，较上年同期增长50.39%；每股收益0.64 元。上半年共销售水泥及熟料3995万吨，较去年同期增长15.06%。
平安观点：公司上半年的生产经营保持了稳定增长，公司产能进一步扩大。公司经营区域内水泥价格的提高对公司业绩起到助推作用。公司在华南区域的销售快速增长，1-7月份华南区域销售收入同比增长49.71%。规模的扩大将使企业充分享受由此而带来的规模效应，通过不断提高管理水平，公司逐步实现外延式与内涵式双重增长。公司快速的扩张速度以及不可复制的核心竞争力使公司可以拥有较高的溢价水平，预计公司07、08年每股收益分别为1.71、2.24元，维持“推荐”评级。详细内容请参见随后发布的海螺水泥2007年中报点评。(王昕)
消息8： 福建高速(600033)上半年实现收入8.17亿元，净利润3.17万元，同比增长17.98%和27.4%，每股收益0.21元。
平安观点：公司上半年实现收入8.17亿，同比增长17.98%，超过车流量的增幅。计重收费在使得流量下降的同时带动了单车收入的提升。预计泉厦路路面铺设将于09年第三季度开始，会对车流量有一定影响；路段投资比重提高使得所得分配收入增加。受益于计重收费和两税并轨，我们预计公司07、08年的EPS分别为0.39、0.51，08年动态PE为15.9倍，股息收益率为4.4%，仍然具备明显的吸引力，维持“推荐”评级。(田亚琳，凌军)
消息9： 宁沪高速(600377)上半年实现收入25.1亿元，净利润7.8亿元，同比增长37.4%和43.0%，每股收益0.16元。
平安观点：扩建通车后的沪宁高速07年上半年日均车流量继续保持26.9%的高增长；我们继续看好沪宁高速四车道扩建至八车道带来的诱增效应和路网效应。受扩建资产带来的车流量高增长大和货车比重增加带来的单车收入提高影响，加上08年后所得税率降为25%，公司净利润将连续2年持续保持40%以上的高增长。预计07、08、09年EPS分别为0.30、0.43、0.52，维持“推荐”评级。(田亚琳，凌军)
消息10： 国投电力(600886)配股方案获得证监会有条件审核通过。
平安观点： 公司配股方案为10配3,募集资金不超过15亿元，用于收购920项目中大峡电站，厦门华夏电厂，曲靖电厂部分股权；以及用于补充厦门二期，靖远三期，乌金峡项目资本金。由于厦门二期是上次增发收购项目，因此本次增发部分资金实际上是用于解决上次增发未完成的事项，本次配股后，年内将对公司业绩有所摊薄，我们认为配股方案并无吸引力。不过长期来看，在06年每股收益0.505元的基础上，预测07、08年公司每股收益0.58、0.69元，公司估值在电力股中仍有一定的优势，并且有进一步注资的空间和预期，我们仍维持“推荐”的评级。(窦泽云)
最新报告
报告1： 加速还是冲高回落——探寻未来CPI可能走势。
内容摘要：
通过建立计量模型，研究结果发现，食品价格指数是影响 CPI 走势的主要因素，食品价格指数每变动 1 个百分点，引起 CPI 波动 0.322 个百分点。其余依次为娱乐教育文化用品及服务、居住、烟酒及用品、医疗保健及个人用品、交通和通信、家庭设备用品及服务。同时，研究还发现，CPI 和 PPI 两者呈线性相关关系，并存在双向因果关系，或许表明我国目前 CPI 与 PPI 的关系格局发生了明显变化。因此，我们不能够排除因 CPI 的快速上涨向 PPI 的传导。
今年以来的CPI上涨，食品类价格大幅上涨是主要因素，食品类价格上涨的主力品种是肉禽及其制品、蛋、食用油脂，短期看这三类价格都难以出现回调；虽然粮食价格涨幅较小但对整个CPI的走势影响更大，预计今年粮食收成不能延续前两年丰产，加之生产资料价格上涨对生产成本的拉动、政策保护以及工业用粮大幅增加，粮食价格上涨趋势是明显的。但应该看到，政府高度重视已经呈现的通货膨胀态势，在采取稳定粮食价格、加大肉禽蛋的生产的同时，对各地的水、电、油等影响全局的物价进行行政限价，有助于缓和CPI的加速态势。
目前，新一轮的宏观调控紧缩政策已经箭在弦上，按传统应对通胀的最有效办法是加息，虽然加息有助于抑制通胀，放缓国内经济增长速度，但一旦国内实行紧缩政策，投资、消费也将受到压制，引起国内需求减少，那么国内企业只能到境外寻找出路，又将加剧贸易顺差加大，外汇占款泛滥、流动性过剩、银行贷款冲动！近期，美国次级贷款市场出现的危机如果得不到控制，严重影响美国经济运行，将会加大美国经济衰退发生的可能性。为避免危机，美联储或会调低基准利率，而这将缩减中美利差空间，中国的加息空间将收窄。对于后续政策，我们预计央行近期将观察国际经济的发展动向，并不忙于再次加息，而是会采用继续回收市场流动性、严厉的行政性限价，近日将推出的首批6000亿元美元特别国债发行就是其中的重要举措。
目前我国CPI上涨还属于结构性通货膨胀，但如果未来CPI继续大幅度走高，将不排除向PPI扩散的趋势。因此，对于未来CPI的走势，我们认为：
(1)CPI指数从2006年11月开始加速上涨，2006年8月-10月CPI处于较低的水平。由于7月CPI指数再创新高，食品价格水平仍在继续上涨，预计未来3个月CPI指数有可能达到本轮通货膨胀的高点。
(2)因明年春节的因素，CPI高位运行至少到明年2月后才有可能在没有别的新涨价因素影响下出现真正明显回落。(叶英)
报告2： 金龙汽车(600686)2007年中报点评——三条金龙齐头并进，客车出口拉动销量增长,予以“强烈推荐”评级。
内容摘要：
1、上半年公司销售客车24881辆，同比增长36.19%%，高于同期客车全行业17%左右的平均增长速度，其产销规模和市场占有率继续扩大。
2、分子公司看，上半年厦门金旅和金龙联合表现出色。其中厦门金旅主要是依靠轻型客车的拉动；而金龙联合在去年厂区搬迁后产能得以提升，取得底盘生产资质也拓展了公司经营空间。
3、看好苏州金龙的发展潜力。该公司激励机制较为完善，企业管理水平和技术开发水平较高。具有管理和技术优势，善于市场运作，提出“安全为本”的营销理念，取得良好的市场成效。
4、公司客车出口上半年出口6391辆，比上年同期增长544.9%，出口成为公司销量增长的重要驱动力量。
5、报告期毛利率11.98%，较上年同期减少0.84个百分点。我们推测盈利能力相对较低的轻客比例的提高影响了公司毛利水平。
6、考虑公司所处大中型客车行业为中国汽车产业最具竞争优势的领域及公司在该领域的龙头地位，其股价可定位于35倍市盈率水平，合理价格在33元左右。投资评级：“强烈推荐”。
风险提示：人民币汇率升值影响客车出口效益水平；公司应收账款增长较快。(余兵)
报告3： 雪莱特(002076)2007年中报点评——产能逐步到位，收入增长稍低预期，短期维持“中性”评级。
内容摘要：
1.主要产品收入较快增长。雪莱特上半年灯管收入同比增幅最大，达72%；汽车HID灯、紫外灯分别同比增长30.18%、28.06%，但一体化电子灯收入同比下降30.18%，这主要是因为欧司朗取消部分一体化节能灯订单，导致一体化节能灯收入减少；总体收入增长21.4%。
2.募集资金项目节能灯和HID灯产能逐步到位： 公司节能灯产能达到8000万只/年，HID灯单班总体产能220万只/年，单班130万只/年的紫外线灯新自动化生产线处于安装调试阶段。
3.公司分产品与综合毛利率上升，费用水平与2006年持平。
4.HID灯未来增长前景取决于整车市场开拓进展：由于在整车以外市场公司HID金卤灯面临普通卤素灯的无序竞力，而整车市场要求比较高，认证周期长，抑制一般厂家的进入，雪莱特有HID金卤灯核心技术，能灵活应对整车厂特殊技术要求，产能又得到释放，进入整车市场将使公司成长更为稳定，发展空间更为广阔。
5.调整公司盈利预测：公司中期主营收入增长稍低于于我们年初的预期，随着上半年产能扩张到位及加大市场开拓力度，我们预计公司下半年收入增长加快。我们因此略微调整盈利预测，调低07、08年每股收益分别至0.34、0.57元。
6.维持“中性”评级：8.15日公司股票收盘价18.89元，股价对应07年PE在55.6倍左右，对应08年PE 33.1倍，短期无估值优势，对应08年业绩股价有上升空间。短期维持“中性”评级。(叶国际)
报告4： 一次融资？两次融资？——中远航运分离可转债方案初探。
内容摘要：
中远航运(600428)董事会决议，发行不超过10.5亿元，不超过1050万张分离可转债。可转债认购人可以无偿获得一定数量的认股权证。
债券期限6年，一年付息一次，票面利率未定，每张面值100元。认股权证行权比例为2：1，转股价格不低于《募集说明书》日前20个交易日公司交易均价的105%，存续期为权证上市日起18个月。分离可转债60%向老股东优先配售，其余通过网下和网上发行。
募集资金用于投资已经公布的四艘多用途船以及尚未公布合同的两艘5万吨半潜船，其中半潜船预计内涵报酬率12.1%，每年产生净利润1.3亿元。
平安观点
此次募集资金投向继续体现公司“在细分市场建立竞争优势”的战略。我们预计多用途船和半潜船的回报率将高于其他船型，成为公司业绩持续增长的保障。
分离可转债的特点决定了，在发行债券的同时，公司实现了第一次融资；如果权证存续期间行权，公司将实现第二次融资，为公司船队扩张提供充足的资金支持。预计此次发行分离可转债之后，公司发展中面临的一些不确定性将有所减少，并且有可能出现跳跃式增长的契机。
公司上半年每股收益0.54元，预计全年EPS接近1.26元。目前A股海运公司整体估值偏高，但“时间是好公司的朋友”，建议投资者长期持有中远航运，维持“推荐”评级。
一、关于此次融资的两点思考
1、投资收益率与再投资收益率
此次募股资金投向表明，中远航运坚持在细分市场上建立竞争优势的发展战略，我们认为这种战略是中远航运长期增长的重要保障。
上市公司的投资收益率已经反映在即期的利润表上，也反映在估值中。再投资收益率将决定未来的利润增长前景，从而决定了股票持有人的长期回报率。
根据我们的测算，公司在多用途船和半潜船方面的再投资收益率将高于目前大多数其他船型。中远航运“在细分市场建立可持续竞争优势”的战略，将通过高于同行的再投资收益率，实现公司业绩的持续稳定增长。
2、一次融资与两次融资
尽管可转债与分离可转债有许多相似之处，但在融资现金流安排上有着较大的差异。此次发行转债后，公司将募集不超过10.5亿元的债务资金。如果在转债上市后18个月内股价能够超过认股权证行权价，权证全部行权之后，公司将获得不低于10.5亿元的股权资本。
根据现有订单，中远航运2009年之后才能够进入盈利高增长期，存续期为18个月的认股权证将促使公司兼顾短期与长期增长目标的平衡，也有利于公司获得跳跃式增长的机会。
二、评级与风险
公司上半年每股收益0.54元，预计全年EPS接近1.26元，目前市盈率22.5倍，已经充分反映了现有资产的盈利能力。但基于对再投资回报率的较高预期，建议长线投资者耐心持有，维持“推荐”评级。
风险方面：1、半潜船订单能否确定是最大的风险；2、干散货运价如果下滑将影响期租水平，尤其是多用途船回程的运价；3、股价的波动有可能对融资方案的实施带来负面影响。(郑武)
报告5： 友谊股份(600827)2007年中报点评——调整初见成效 维持“推荐”评级。
内容摘要：
1-6月份，公司实现主营业务收入113.28亿元，比去年同期增长6.43%；由于投资收益的大幅增长，实现税后净利润1.48亿元，同比增长130.25%，剔除非经常性损益因素后，同比增长48.72%。
报告期内，业绩同比增长明显，主要得益于公司三大业务(连锁超市、连锁百货和租赁业务)都实现了不同程度的增长，而实施阶段性发展战略的调整是实现相关主营业务业绩增长的最主要原因。
报告期内，连锁超市的营业收入为100.24亿元，同比增长7.57%，连锁超市对整个公司营业收入的贡献率达88.48%。连锁超市是该公司收入和利润的主要来源，是左右公司业绩的核心业务。
受益于两大购物中心人气越来越旺，友谊百货部分门店业绩有所回升，实现了连锁百货经营业绩的明显增长。
友谊南方商城购物中心在报告期内实现净利润2211万元，同比增长27%。从总体上看，购物中心发展前景乐观。
我们对公司的预计是，公司07～09年EPS分别为0.58元、0.49元和0.50元。按照2009年38倍的市盈率估值水平，07～09年合理价位区间为18元～21元。单从主营业务看，公司股价已经合理，考虑到该公司具有较高资产重估价值，维持“推荐”的投资评级。
风险提示
百联集团的整合存在着不确定性，任何一种整合方案都将在一定程度上影响公司的业务构成和业绩变动。(瞿永祥)
报告6： 柳化股份(600423)2007年中报点评——Shell装置走向稳定，维持“强烈推荐”评级。
内容摘要：
1、07年中期公司每股收益为0.28元，与我们的预期基本一致。公司营业收入同比增加12.58%，主要是上半年公司产品产量增加，销售量增加。净利润的增长幅度小于营业收入增长的主要原因是，报告期内电力及其它原材料价格上涨，增加了公司的营业成本。
2、Shell煤气化装置自07年1月份投料试车成功后，由于部分国产设备存在一些缺陷，一直未能实现长周期稳定运行，增加了公司的经营压力。公司也采取了积极有效的措施，不断克服该系统出现的不足和影响系统稳定运行的一些关键因素。目前，Shell系统运行周期相对延长，负荷达到80%左右，我们预计该装置将会尽快实现长周期稳定运行，从而降低公司合成氨生产成本，提高产能，提升公司核心竞争力。
3、由于公司未来对原料煤的需求量将大幅增加，而原料煤采购价格波动较大。针对原料煤采购量增价高、波动大的现状，公司积极调整规划，正积极谋划多方寻找优质的、贮运便利的煤炭资源，拟通过收购、合作等方式建立稳定的原料煤采购基地，为今后公司所用原料煤三分之一以上实现自给打下基础。
4、我们预计公司新装置长周期运行后，公司将积极向煤气化的下游产品链延伸，从而成为国内煤化工龙头企业，长期增长可期。
5、我们预计公司07、08年每股收益分别为0.60、1.11元。考虑到公司Shell装置将实现较长周期、较高负荷运行，公司未来的核心竞争力凸显，因此维持公司“强烈推荐”评级。(程磊)
报告7： 贵州茅台(600519)2007年中报点评——提价效应开始显现，低度酒系列酒增长明显，维持“强烈推荐”。
内容摘要：
2007年上半年，公司实现营业收入26.29亿元，同比增长30.57%；实现净利润8.94元，同比增长48.22%。每股收益为0.90元，净资产收益率13.85%，同比上升1.65个百分点。
平安观点：
1、公司处于较快增长阶段，连续实现跨越式发展，主营收入和净利润都呈现良好增长，盈利能力不断提升，销售毛利率、销售净利率、净资产收益率都保持稳步增长态势。
2、2007年3月1日，公司公告将普通茅台酒的出厂价再度上调12%，从4月1日起开始执行。2006年提价时，只要经销商有计划和预付款全部执行原价格，而07年则从4月1日起全部执行新价格，提价效应在二季度的业绩中进行体现。
3、二季度单季度主营收入达到10.42亿元，同比上升54.31%；净利润达到3.14亿元，同比上升101.50%。
4、低度酒和系列酒的增长获得突破，低度茅台酒收入达到3.26亿元，同比增长69.04%，系列酒的收入达到1.81亿元，接近去年全年收入水平，同比增长176.83%，均远高于高度茅台酒的增长，对公司的利润贡献加大。
5、预计07、08年公司每股收益分别为2.27元和3.32元，目前股价按照07年动态市盈率计算为59.5倍，由于公司的高速增长和所得税并轨因素，08年动态市盈率将下降到40.7倍。贵州茅台的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，公司仍有较大的提价空间，业绩有进一步超预期的可能，我们维持对贵州茅台“强烈推荐”的评级。(陈逊)
报告8： 中海发展业绩发布会纪要——寻找新的增长模式，维持“中性”。
内容摘要：
8月16日，中海发展举行了中期报告业绩发布会，公司董事长李绍德、总经理茅士家、副总经理王康田、董秘姚巧红和财务部经理丁兆军等管理层参加了发布会。
会上，公司董事长李绍德回顾了2007年上半年的经营业绩，并对下半年的经营策略作出展望。三位高管回答了投资者的问题。
主要观点：
主题发言
公司董事长李绍德先生作主题发言，对于下半年工作的展望如下：
1、公司将继续加强与大货主之间的合作：公司将努力与主要钢铁企业扩大铁矿石运输的合作，此外与神华合作的运量有可能在未来2-3年内翻番。
2、租船策略有可能成为新的增长点：公司在香港成立了两家专业化租船公司，一家负责油轮，一家负责干散货船，力图把租船作为发展运力的常规模式。租船公司的工作目前进展顺利，有可能在近期取得一定的成效，但具体的租船结构需要看市场状况。
3、继续做好老旧油轮的处置：公司将通过处置旧油轮实现船舶运力的更新，提高运营效率。
4、继续落实各项成本控制措施：继续加强燃油采购管理，锁定部分燃油成本，努力降低成本上升的影响。
平安观点：
通过参加此次会议，我们对公司下半年的业绩以及未来策略有了更加明确的预期。由于非经常损益的减少，以及油价上升的威胁，我们预计公司下半年业绩将略低于上半年，全年每股收益在1.24元左右，净利润同比上升接近50%。
除了短期公司有可能继续订造大型干散货船(好望角或者VLOC)之外，2008年公司的主要看点在于租船策略能否顺利实施。鉴于目前干散货船舶租金奇高，并且公司VLCC船队发展顺利，预计未来租入的船型以阿芙拉和MR为主。
在公司租船策略的实施之前，我们认为公司股价已经基本反映了2007年业绩大幅增长的预期。维持“中性”评级。(郑武)
平安测市
A股：外围股市回稳有望减弱短期市场压力
周五A股市场大幅下跌。上证指数下跌了108.88点，收于4656.57点，跌幅为2.28%。深证成指则下跌了2.27%。两市合计成交2072.9亿元。
个股方面，周五上市的3家新股涨幅均超过了260%，同时，曙光股份(600303)、铜峰电子(600237)等10家个股以涨停报收，而南纺股份(600250)、报喜鸟(002154)等个股跌停。
近期外围股市继续大幅走低，对A股市场投资者的信心同样构成压力。但我们认为，目前A股市场整体向上的趋势依然没有发生改变，而且随着周末美国股市的回升，使得外围股市调整对A股市场的压力也将逐步减弱。(李先明)
B股：适当调整后仍有向上动力
周五B股市场大幅走低。上证B指下跌了14.12点，报收于299.87点，跌幅为4.50%，成交17.89亿元；深证B指则下跌了7.58%，报收于671.16点，成交13.04亿元。
个股方面，大化B股(900951)、海欣B股(900917)等4家个股逆市上涨，而万科B(200002)、特力B(200025)等个股纷纷跌停。
走势上看，周五B股市场继续大幅调整，个股普跌，反映短期市场的压力依然明显。但随着外围股市的逐步回稳，我们预期短期B股市场仍有一定的向上动力。(李先明)
热点：继续关注具有实质性题材的个股
受多种因素影响，上周以金融、石化为达标大蓝筹出现大幅调整，而汽车板块表现突出，另外一些具有实质性题材的个股表现较好，从盘面来看，市场热点开始发生变化，后市可以继续关注具有实质性题材的个股。 |
