平安早讯2007年08月28日

　　信息解读

　　万科A：公司公布2007年中报，销售的增长将在下半年业绩中体现，维持“强烈推荐”。
　　中国人寿：发布中报，中国准则下净利润同比增长129.22%,，维持“强烈推荐”。
　　复星医药：公布半年报，盈利大幅增长，维持“强烈推荐”。
　　振华港机：增发获通过，海洋工程设备有望实现突破，维持“强烈推荐”。
　　雅戈尔：中期实现13亿元净利润，增长237.6%，维持“推荐”。
　　华菱管线：公布07年中报，维持“推荐”
　　赣能股份：半年PES0.0226元，同比降61.48%,08年业绩将明显好转，维持 “推荐”。
　　青岛啤酒：公布2007年中报，业绩增长超过预期，维持“推荐”。
　　新和成：增收不增利的不良趋势仍在延续，下半年经营状况有望好转，继续给予“中性”评级。
　　佛山照明：半年主业平稳增长，投资收益大增，“中性”评级。
　　天津港：业绩表现符合预期，价值仍取决于下一步的资本运作，维持“中性”评级。
　　中金黄金：公布中报及董事会决议通过《关于公司符合向特定对象非公开发行股票条件的议案》，维持“中性”评级。
　　京东方：近三年首次实现中期盈利，公司目前涉及重大重组，暂不评级。

　　最新报告

　　证券行业的引领者——中信证券(600030)增发点评。
　　华泰股份中报点评——化工资产贡献明显，维持“强烈推荐”评级。
　　峨眉山(000099)门票提价方案通过听证会点评——上调评级至“推荐”，12个月目标价13.84-15.57元。
　　中国石化(600028)——上游惊喜不断，下游值得期待。
　　皖通高速(600012)中报点评——成本费用控制超预期，所得税率上调影响较大。
　　长安汽车(000625)07年中报点评——长安福特马自达推动公司业绩增长,维持“推荐”评级。

　　消息1： 万科A(000002)2007年8月28日公布2007年中期报告，公司中期实现营业收入110.97亿元，同比增长66.37%，实现净利润16.68亿元，同比增长31.28%，基本每股收益0.25元，同比减少16.67%，净资产收益率10.46%，同比减少0.81个百分点。
　　平安观点：1-6月份，公司实现销售面积和销售金额分别为231.2万平方米和174.7亿元(不含收购富春有限公司股权包新增项目报告期内的销售金额24亿元)，同比分别增长89.0% 和136.4%；上半年公司结算面积和结算收入分别为122.57万平方米和109.4 亿元，同比分别增长36.04%和67.28%，房地产业务毛利率33.86%，同比减少0.68个百分点，期末公司尚有214.9万平方米已售未结项目，金额约147.97亿元。目前公司项目储备面积2157万平方米(权益面积1818万平方米)，基本满足未来两年新开工的需要，管理层倾向于以并购等方式获取未来三年新开工所需的项目资源。目前公司正通过公开发行方式筹资约100亿元，发行价31.53元，发行数量为3.17亿股，公开发行摊薄后预计公司2007、2008年业绩为0.63元、0.85元，动态市盈率分别为55倍和41倍，考虑到公司长期投资价值明显，而且目前处于高速发展时期，维持公司“强烈推荐”评级。(刘细辉)

　　消息2： 中国人寿(601628)发布今年中期报告，中国准则下公司实现净利润168.73亿元，同比增长129.22%，基本每股收益为0.60元，全面摊薄净资产收益率12.33%，提高2.13个百分点。香港准则下，公司实现净利润232.89亿元，同比增长159.7%。
　　平安观点：公司业绩基本符合预测，我们预测的公司中报业绩每股0.60元。公司业绩增长的主要原因是保险业务的稳定增长和投资收益的大幅增加。上半年，公司实现保费收入1213亿元，同比增长10.48%，市场占有率为46.86%，略有提高。公司业务结构也有所优化，首年期交业务收入181.56亿元，较2006年同比增长22.6%，远高于总体保费收入增长率。公司上半年实现投资收益344.21亿元，公允价值变动损益64.59亿元，分别同比增长154.03%和53.82%。直接计入股东权益的资本利得达84.22亿元，同比增长152.6%。总投资收益率为5.66%。由于计算口径和方法的差异，中国人寿(投资资产包括现金)的投资收益率并不能与中国平安(投资资产不包括现金)做简单比较。投资结构的变化体现在：银行存款类比重由上年同期的33.64%下降到30.71%，而可供出售金融资产由34.87%继续提高到39.34%。此外，需要注意的是公司的上半年赔付支出达到494.81亿元，同比增长395.55%，反映出公司面临着极大的集中给付压力，同时也体现了公司的财务实力。受加息和股市行情的影响，公司的退保金增长41.21%，保户红利支出也明显增大，同比增加161.80%。资产减值损失达到22.49亿元，主要是部分低票面利率债券受加息影响出现浮亏。保险责任准备金提取方面，与上年同比下降47.44%，占保险业务收入比重也由上年同期的68.8%下降为32.7%，这主要与公司转回寿险责任准备金增加1125.3亿元有关。由于公司没有披露内涵价值相关数据，我们无法从估值上做更多分析。我们将在随后推出中国人寿的深度研究报告，维持“强烈推荐”投资评级。(邵子钦、童成墩)

　　消息3： 复星医药(600196)半年报显示，公司实现利润总额25753万元，同比增长43.39%，每股收益0.16元，净资产收益率6.21%
　　平安观点：公司业绩大幅增长主要来自于制药业务和国药控股快速增长，投资收益回报显著。2007年复星医药药品制造业务呈现快速增长，报告期内实现营业收入87644万元，较去年同期增加了3.1亿元，同比增长54.93%。公司拳头产品抗疟药物Co-Artesun等青蒿琥酯系列药品、胰岛素类降糖药品万苏平等、护肝药品阿托莫兰、妇科药品花红片等继续保持在药品细分市场的领先地位。半年报显示，公司投资的国药控股经过4年时间，复合增长率达到43%，利润的年复合增长率是39%。国药控股已经成为中国最强、最大的药品销售网络。2007年，该公司增长势头更加强劲，1至6月实现销售收入150.56亿元，同比增长37.88%；实现利润总额3.65亿元，同比增长100.55%，整合优势正加快显现，进一步巩固并扩大其在中国药品分销行业的领导地位。未来发展战略：复星医药将进一步深入推进专利战略，加大对专利药项目的研发投入，通过完善国家级企业技术中心的功能资源优势，加强旗下研发公司———复星普适的基础性建设和团队配置，全面提升公司创新能力和核心竞争力。预计全年每股收益0.35元，当前股价对应的PE为36倍，我们看好公司未来的发展前景，认为公司合理的估值水平应该再40倍以上，因此继续维持“强烈推荐”的投资评级。(杜冬松)

　　消息4： 振华港机(600320)、振华B股 (900947)8月27日获中国证券监督管理委员会发行审核委员会2007年第107次工作会审核通过。
　　平安观点：振华港机(600320)公开增发股票募集资金35亿元的方案获得证监会审核通过，此次公开增发虽然股价已经远远高出当初公告意向增发时的股价，但据了解大股东中交股份仍然有意愿在二级市场认购增发股份，显示大股东对振华港机海洋工程设备前景的强烈信心，我们预料此次公开增发通过后讲会陆续有象征海洋工程设备突破的大合同和其他利好公告，我们对振华港机在海洋工程设备领域的突破有强烈的信心。维持“强烈推荐”评级。(王合绪)

　　消息5： 雅戈尔(600177)公布中期业绩，实现34亿元主营收入和13亿元净利润，每股收益0.5845元；预计2007年1-9月净利润同比增长170%以上。
　　平安观点：期间，公司各项产品或者主业的盈利继续优化，如地产毛利率达到43.86%，同比上升了2.89个百分点，服装毛利率46.53%，上升了2.48个百分点。主业保持了良好的稳定的发展势头；公司在2007年首季出售了3000多万股中信证券股权更是带来12.23亿元的投资收益，占利润总额的63%，巨大投资收益是公司净利润增幅远远超过收入增幅的重要因素，这个也奠定了公司前三季度净利润同比增长170%以上的基础。预计2007-2008年每股收益分别为0.743和0.79元，维持“推荐”评级。(区志航)

　　消息6： 华菱管线(000932)07年中期实现主营收入201.39亿元，同比增长25.61%，实现净利润6.50亿元，同比增长115.05%；实现每股收益0.3元。
　　平安观点：2007年上半年，公司生产钢材499万吨，同比增长11%，其中出口钢材116.91万吨，出口收入占公司主营收入的25.52%，7月1日下调管线钢出口退税率将对公司下半年的盈利产生影响。上半年公司综合毛利率12.71%，较去年同期11.3%的水平略有提高，分品种来看，宽厚板的表现比较突出，毛利率由06年的12.47%提高到21.27%，毛利贡献也由06年的10.68%提高到24.6%，成为最大的盈利贡献点。我们预计公司2007年EPS0.64元，对应PE18.45倍，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　消息7： 赣能股份(000899)中期实现收入3.63亿元，净利润0.1237亿元，同比分别增8.41%和-61.48%。
　　平安观点：公司业绩下降主要是新投产丰城二期带来的亏损。由于江西在06年底到07年上半年的时间内，仅丰城二期和国电黄金埠电厂就投产252万千瓦的装机，装机增长20%以上，明显快过电力需求增长，火电机组利用小时下降难免。丰城二期投产初期，即遇到不利的经营环境，加上初期费用以及运行不稳定的因素，07年业绩表现不佳在预期中，因此半年业绩亏损并不奇怪，不过亏损幅度略超预期。丰城二期作为江西省首台600MW级机组，也是国内首台660MW超临界机组，煤耗有望比亚临界机组节约10%以上，是江西最节能的火电机组，上网电量有望受到政策倾斜，随着“上大压小”政策的推进，08年大机组高参数的优势将体现出来，业绩将得以充分释放。考虑到年内丰城二期亏损可能进一步持续，我们调低07年EPS预测由原来的0.12元至0.05元，但维持对08年0.34元的每股收益预测，由于公司业绩下滑是短期的，而太阳能项目仍具有巨大潜力，以及大股东注资的可能，我们仍维持对公司“推荐”的评级。公司太阳能项目仍在推进中，尚未报董事会和股东大会审议批准。(窦泽云)

　　消息8： 青岛啤酒(600600)公布2007年中报，2007年上半年，公司实现主营业务收入68.34亿元，同比增长16.9%，实现净利润达到3.69亿元，同比增长69.2%。每股收益0.28元，超过我们的预期，净资产收益率6.91%，比上年同期增加2.53个百分点。
　　平安观点：公司上半年累计实现销量255.9万千升，同比增长12.4%。由于公司推进“1+3”品牌战略，品牌结构和品种结构持续优化，消化了由于原材料和包装物成本上升的压力，四大品牌销量达到190.4万千升，同比增长24.6%，其中主品牌销量90.9万千升，同比增长17.9%。公司的吨酒收入持续上升，较上年同期上升3.9%。第二季度管理费用仅为1.02亿元，同比下降50.11%，是公司第二季度业绩增长的主要因素。但是公司第二季度执行的所得税率仍为15%，没有进行补交，有可能在下半年一次性补交，存在一定的风险。预计公司2007、2008年每股收益分别为0.46元和0.60元，目前股价对应的PE值分别为66倍和51倍，我们继续维持“推荐”的投资建议。(陈逊)

　　消息9： 新和成(002001)公布2007年中报：上半年实现主营业务收入8.15亿元，同比增长4.77%，实现净利润573.26万元，较上年同期下降86.52%，实现每股收益0.02元。
　　平安观点：报告期内公司经营状况仍在历史低谷徘徊，增收不增利的不良趋势继续延续，受环保成本上涨等因素影响，公司主营产品VE、VA等毛利水平均出现了明显的下滑。但值得关注的是，公司二季度与一季度相比有所好转，销售毛利与销售净利环比均有所提高，下半年受公司最重要的产品VE出口价格上调影响，我们预计盈利水平将高于上半年，预计2007年EPS为0.06元，继续给予“中性”的投资评级。(倪文昊)

　　消息10： 佛山照明(000541)发布中报，2007上半年实现主营业务收入6.95亿，同比增长14.94亿；实现净利润2.95亿，同比增长154.68%；实现每股收益0.64元，净资产收益率11.69%。
　　平安观点：在同业上半年业绩下滑的情况下，佛山照明上半年主营业务增长较快，反映公司2006年以来进行的一些业务调整初步取得成效。但公司毛利率从上年同期25.37%下降为21.69%，销售期间费用率从上年同期4.81%上升为8.75%，随着调整逐步到位，公司销售期间费用率应回落。上半年公司净利润比上年同期增长154.68%主要受益于公司投资收益比去年同期增加2.2亿，鉴于公司充沛的现金流和股市持续繁荣，下半年公司仍有望取得投资收益丰收。8.27日公司收盘价为26.6元，基于主营业务收入的估值偏高，维持“中性”评级(叶国际、邵青)。

　　消息11： 天津港(600717)公布中报，上半年实现收入13亿，净利润2.7亿，同比分别增长9%和11%，每股收益0.19元
　　平安观点：公司业绩表现基本符合市场预期，上半年散杂货吞吐量同比增长30%，集装箱吞吐量同比增长17.7%，集装箱吞吐量增长率低于全港20%的水平，主要原因可能来自集团持有的联盟国际新码头投产产生的分流。公司目前已经公布了向集团定向增发收购资产的方案，预料其后仍有进一步的资本运作动作。这是目前市场给予公司溢价的主要原因，因此本次收购资产的批复速度将一定程度上决定下一步动作的进度。我们维持对公司07、08年的0.39和0.71元的盈利预测，目前公司08年动态PE44倍，较多地反映出对资本运作的预期。然而目前看下一步的运作仍充满不确定性，维持中性评级。(田亚琳)

　　消息12： 中金黄金(600489)公司上半年实现营业收入28.71亿元，同比增长16.83%；营业利润2.87亿元，同比增长20.35%；净利润1.23亿元，每股收益为0.43元，同比分别增长20.51%。公司同时公布董事会决议通过《关于公司符合向特定对象非公开发行股票条件的议案》，本次发行的股票合计不超过13,000万股，发行价格不低于33.52元/股。其中大股东中金黄金集团以其拥有的9个矿山，矿山储量128吨(权益黄金量约108吨)来认购本次非公开发行的61,929,843股，约47.64%。
　　平安观点：公司上半年矿产金产量2178.06千克，比去年同期的2511千克减少332.94千克。矿山铜累计5047吨，比去年同期的5259.19吨减少212.19吨，公司生产精炼金18455.54千克，与上年同期基本持平。黄金价格和铜价的上涨是公司业绩同比上涨的主要原因。中金集团用以认购本次非公开发行股票的资产将使公司的黄金资源量及储量从目前的约73吨增长到约203吨(权益黄金储量185吨左右，少于我们在4月28日点评公司中所预测的230吨)，矿产金年产量从4.8吨增长到11.86吨左右。此外，公司还拟以本次发行募集资金投资于河北峪耳崖金矿低品位矿石开发项目、凤山天承金牙金矿的开发项目以及其它三个技改项目，上述项目完成后，将进一步提高公司的开采、冶炼技术和能力。但公司目前股价已高达91元，我们认为股价已反映了对“集团矿山资产注入”利好的预期，预计公司07年全年业绩0.86元，维持对公司“中性”的投资评级。(彭波)

　　消息13： 京东方(000725)发布中报，2007上半年实现主营业务收入46.89亿，同比增长9.13%；实现净利润3631.21万元，上年同期为-17.4亿；实现每股收益0.03元，净资产收益率2.08%。
　　平安观点：京东方上半年实现盈利有三方面因素：一、4~6月份全球主要显示器液晶面板价格上扬，17"液晶显示器面板价格从1月份110美元/片上升至6月份的119美元/片。实际上，2006年四季度17"液晶面板价格整体价格水平与4~6月相当(甚至略高)，公司4~6月实现主营业务盈利反映了公司的成本水平在下降，同时反映4~6月价格水平可能只是稍高于公司盈亏平衡点，7~8月17"液晶面板价格仍在上涨，到8月20日已达131美元/片，预计2007年将延续这种价格走势或在目前价位运行，故公司大尺寸液晶面板业务全年实现盈利没有悬念；二、尽管4~6月主营业务实现盈利，上半年实现盈利主要得益于公司1月出售2亿股冠捷股权获得1.9亿投资收益(上半年总投资收益为2.2亿)。公司5月份还出售2亿股冠捷股权获得2亿多投资收益，因这部分股权还未完成交割，这部分投资收益还未入账；三、上半年公司冲回6548万元资产减值损失，而上年同期计提资产减值损失达2.4亿。
　　公司目前涉及重大资产重组停牌，公司与上广电NEC、昆山龙腾光电的三条5代线合并事宜也还在进程中，这些事项对公司未来价值主体将产生重大影响，因此我们暂不对公司进行投资评级，待事项明了后在作判断。
　　需要提请投资者关注的是，无论是与其他两家5代线合并，还是将5代线剥离给京东方集团，将5代线剥离出上市公司将是公司运作方向。我们认为，尽管今年公司5代线预计实现盈利，但目前液晶面板价位离公司盈亏平衡点较近，不剥离的话，5代线的运营仍将是公司利润稳定增长的隐患，而且，一条5代线没有规模优势，还需要持续投资新的生产线，这也是京东方目前承受不起的。剥离5代线，公司的盈利前景会变得明朗，这种情况下，投资者需要关注京东方“后五代”的投资价值，而这要等重组结果完成后才好判断。无论剥离不剥离，2007年公司实现盈利(甚至大幅盈利)，已无悬念。(邵青、叶国际)

　　最新报告

　　报告1： 证券行业的引领者——中信证券(600030)增发点评。
　　内容摘要：
　　1、资本优势确立行业发展引领者和整合者地位。资本的扩大有利于公司在创新业务领域抢占市场先机，快速形成规模。公司不断增持证券公司股权、收购基金公司、期货经纪公司股权、并对海外子公司进行增资、申请开展股权业务投资试点，这些举措使公司扩展了业务边界，业务结构逐渐向国际投行看齐。
　　2、经纪业务——牛市中的主旋律。中报显示公司上半年实现代买卖证券手续费净收入66.36亿元，较去年同期增长496.66%。我们预计2007年公司的手续费净收入将达到119.1亿元，较去年增长347.41%。
　　3、自营业务——风格稳健长期持续。公司充分利用各种金融工具进行风险的对冲，使公司自营业绩稳定性增长，公司上半年实现自营收益26.8亿元，较去年同比增长621.4%。随着此次增发的顺利完成，预计公司全年投资收益将达到43亿左右。
　　4、投行业务——大项目战略优势凸显。2007年上半年公司A股市场承销额保持行业首位，2006年企业债市场承销额27%，排名第一。随着资本市场的蓬勃发展，资产证券化的不断开展，公司债融资的开闸，承销业务将会成为公司新的利润增长点。
　　5、给予“推荐”的投资评级。我们预计公司07年、08年每股收益分别为3.1元和3.6元，每股净资产分别为16.49元和19.74元，我们给与公司07年35倍PE和6.5倍PB，据此估计07年公司合理股价应在107.2元—108.5元之间。(田良)

　　报告2： 华泰股份中报点评——化工资产贡献明显，维持“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1、2007年上半年，公司实现营业收入29.51亿元，同比增长54.48%；扣除非经常性损益后的净利润2.64亿元，同比增长35.36%，折合每股收益0.493元。上半年ROE为7.9%。
　　2、上半年净利润同比增长35.36%，第二季度更是同比增长了75.71%，主要是和公司完成化工资产的收购有关。上半年化工资产净利润9914.10 万元，占公司总净利润的35.3%，化工资产的毛利率为41.82%。
　　3、纸价升幅不能和原料涨幅同日而语，所以我们看到2007年上半年公司新闻纸毛利率为21.88%，同比下降了6.21个百分点；文化纸毛利率为13.38%，同比下降了6.92个百分点。纸价的反弹上升并没有为公司盈利做出过多的贡献。
　　4、我们认为公司新闻纸和文化纸盈利能力将会得到进一步的改善，预计2007-2009年摊薄后每股收益分别为1.10、1.30和1.4元，动态PE分别为27、23和21倍，虽然股价短期内出现了连续的飙升，但是动态PE在国内市场上依然具有吸引力，可以说依然是市场上的洼地，所以我们维持“强烈推荐”评级。(区志航)

　　报告3： 峨眉山(000099)门票提价方案通过听证会点评——上调评级至“推荐”，12个月目标价13.84-15.57元。
　　内容摘要：
　　1、8月25日，乐山市物价局组织召开了峨眉山风景名胜区门票价格调整听证会，针对峨眉山风景名胜区管委会提交的3种方案，22名听证代表全部赞同涨价，其中14位代表明确表态赞成涨价至170元的方案。
　　2、预计门票提价25%，年内实施可能性较大。峨眉山风景名胜区门票价格调整通过听证会之后还需四川省物价部门审批，然后才会公告实施，整个过程所需时间从2个月至4个月不等。我们预计，峨眉山新的门票价格年内实施的可能性很大，我们预计峨眉山风景区门票最终可能提价幅度为25%。
　　3、调高评级至“推荐”，12个月目标价13.84-15.57元。综合考虑各项因素的影响，我们将峨眉山A08年和09年收入预测值调高5.8%，分别至5.29亿元和5.89亿元，净利润预测值分别调高23.7%和20.3%，分别至0.987亿元和1.27亿元，同比增长75.4%和28.8%。考虑门票提价因素影响，峨眉山A08年动态市盈率将降低至46倍左右，在同类公司中处于较低水平。而且公司经历了前期的连续大幅投资之后，后续业绩增长空间会较大，我们预计09年后公司盈利仍可能快速增长。因此，我们将峨眉山A投资评级从“中性”上调至“推荐”，12个月目标价13.84元至15.57元。(文献)

　　报告4： 中国石化(600028)上游惊喜不断，下游值得期待。
　　内容摘要：
　　1、2007年上半年，国际原油价格呈现前低后高的走势，但总体低于去年同期。今年上半年，WTI和Brent原油期货平均价格分别为63.49美元/桶和65.72美元/桶，比去年同期67.13美元/桶和67.55美元/桶分别下降了5.42%和2.71%。公司勘探业务经营收入因此同比下降10.7%，为627.24亿元。
　　2、由于一季度国际原油价格较低，公司炼油业务毛利有所回升。07年上半年，公司实现炼油毛利4.58美元/桶，与上年同期亏损1.57美元/桶相比增加了6.15美元/桶。公司炼油业务盈利能力的复苏是公司上半年取得良好业绩的最重要原因。
　　3、受益于成品油价格高于上年同期和销售量上升，公司营销业务表现良好。07年上半年实现经营收益168亿元，同比大幅上升56.1%；化工业务经营收益由于产品价格上升和销售量增加同比增长了38.3%，达85亿元。
　　4、公司不断加大上游勘探业务的资本支出将保证未来新储量不断增加，而下游成品油定价机制改革则是大势所趋，公司将是改革的最大受益者，未来仍将有新的增长点。
　　5、基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的可预期性，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(张国君)

　　报告5： 皖通高速(600012)中报点评——成本费用控制超预期，所得税率上调影响较大。
　　内容摘要：
　　公司上半年实现营业收入 8.3亿元，净利润3.1亿元，同比增长0.07%和-4.64%，每股收益0.19元。
　　平安观点：征费收入基本与06年同期持平：上半年公司征费收入为8.2亿，同比增长1.4%。其中，合宁高速和宣广高速收入同比增长均不到0.5%。虽然高界高速征费收入同比增长16.7%，但205国道和连霍高速征费收入分别同比下降37%和15.4%，而06年12月18日开通的宁淮高速目前对收入增长的贡献不大。
　　部分路产车流量分流将持续：上半年合宁、连霍以及205国道三路段车流量遭遇分流，其折算全程日均车流量分别同比下降4.4%、15.5%和47.4%。第二季度合宁高速、205国道以及连霍高速全程日均车流量分别环比减少10%、5%和3%，下降趋势明显，同时考虑到合宁高速于06年8月开始的四车道至八车道扩建项目，我们预计三条路段下半年比上半年均分别环比下降10%、5%和3%。
　　成本费用控制超预期：上半年营业成本同比下降19.8%。其中，养护成本下降39.8%，其他成本下降68.6%。费用方面，管理费用同比下降45.6%，同时财务费用同比减少5.3%，说明公司成本费用得到有力控制。
　　07年所得税率对今年业绩影响较大：07年公司不再享受15%的税收优惠，所得税率上调为33%，将对今年业绩产生重大影响。预计将使每股收益降低0.08元。08年两税并轨后，公司所得税率为25%。
　　维持“推荐”评级：受所得税率提高影响，07年净利润同比下降8.8%。预计07、08、09年EPS分别为0.37、0.45、0.50，维持“推荐”评级。(文献)

　　报告6： 长安汽车(000625)07年中报点评----长安福特马自达推动公司业绩增长,维持“推荐”评级.
　　内容摘要：
　　实现营业总收入77.43亿元，同比增长16.96%；净利润4.33亿元，同比增长27.7%。每股收益0.27元，每股经营现金流0.67元；净资产收益率5.74%。
　　投资要点：1、公司上半年销售整车395420辆，同比增长25.11%，高于汽车行业的23.3%的增长率；其中，轿车销售189589辆，同比增长53.84%，远高于乘用车子行业25.92%的增长率; 微型汽车销售205831辆，同比增长6.74%。
　　2、公司上半年实现净利润4.33亿，其中，公司参股的合营企业长安福特贡献投资收益3.68亿，占公司净利润的比重为85%，该公司是长安汽车目前主要的利润增长引擎。
　　3、长安福特发动机有望成为公司利润增长的第二引擎。随着内部配套车型的增加，发动机公司将在08年为上市公司贡献利润。
　　4、公司本部的微客产品升级换代，适应了市场需求，销售状况逐步好转，加上微型轿车奔奔的初步市场成功，推动公司本部的盈利状况逐步好转。
　　5、预计07年、08年和09年的EPS分别为0.47元，0.85元和1.03元，对应的动态市盈率分别为40倍，22倍和18倍。根据公司的经营现状和发展趋势，在08年给予30倍市盈率是可行的，合理价格在25.5元。投资评级：推荐。
　　风险提示：公司的利润增长过分依赖长安福特马自达，一旦该公司的后续新产品无法获取市场青睐，将影响长安汽车未来的获利能力。(余兵)

　　平安测市

　　A股：短期调整后有望继续表现

　　周一A股市场冲高回落，高位振荡。上证指数上涨了42.45点，收于5150.12点，涨幅为0.83%。深证成指则上涨了0.11%。两市合计成交2781.2亿元。
　　个股方面，周一上市的东北证券(000686)表现出色，上涨了216.4%，彬电国际(600969)、红豆股份(600400)、等50家个股以涨停报收，而同为周一上市的美菱电器(000521)则下跌了12.31%，东华实业(600393)、亚泰集团(600881)等个股逆市下跌超过7%。
　　整体判断，周一A股市场在权重股带动下冲高回落，表现出整理走势，短期获利盘了结对A股市场造成一定短线压力。在此情况下，我们预期后续市场短期将有所反复，中线仍有望继续表现。(郭艳红)

　　B股：振荡走弱，维持整理格局

　　周一B股市场振荡走弱。上证B指下跌了3.08点，报收于315.1点，跌幅为0.97%，成交10.32亿元；深证B指下跌了3.53点，跌幅为0.48%，报收于733.05点，成交7.79亿元。
　　个股方面，小天鹅B(200418)、招商局B(200024)、晨鸣B(200488)等个股上涨超过5%，而皖美菱B(200521)、ST大江B(900919)等个股下跌超过5%。
　　走势上看，B股市场高开低走，表现弱势。从技术指标看，上证B指维持整理态势，深证B指运行于10日线与20日线之间，短期虽面临一定市场压力，但不改中期走强趋势。在此情况下，我们预期B股再经过一段时间整理后将会再度走强。(郭艳红)

　　热点：可关注实质性资产注入与整体上市个股

　　昨日大盘延续了上涨势头， 有色金属、钢铁、造纸行业表现突出，从概念股表现来看，航天军工板块、具有整体上市概念的个股表现较活跃。由于资金推动明显，短期市场信心与资金面并没有发生变化，市场趋势依然可以延续，可以重点关注具有实质性资产注入与整体上市的个股以及依然具有相对估值优势的板块。