平安早讯2007年9月3日

　　信息解读

　　东方航空:计划定向增发H股，预计股价将大幅上涨，评级“中性”

　　最新报告

　　黄山旅游(600054)07年中报点评——调高未来3年业绩预测，维持A股“中性”、B股“推荐”
　　江铃汽车(000550)07年中报点评----短期业绩下滑，寄希望于新产品上市，维持“推荐”评级

　　信息解读

　　消息1： 东方航空(600115)董事会决议：拟以每股港币3.80元的价格分别向东航集团、新加坡航空公司、淡马锡定向增发1,100,418,000股、1,235,005,263股和649,426,737股H股；同意授权董事长李丰华和董事罗祝平全权负责处理引进战略投资者有关的商务谈判、与政府主管部门沟通汇报、公告及股票复牌等所有相关事宜。
　　平安观点：本次增发完成后，东航的净资产将增长接近300%。考虑到去年以来东航亏损较为严重，预计会计报表中隐含的包袱已经较小。随着中国航空业整体经营环境的改善，以及人民币升值创造的汇兑收益因素，尤其是近期航空股完全脱离了估值的“地心引力”，预计该公司复牌后股价将出现较大幅度的上涨。评级“中性”。(郑武)

　　最新报告

　　报告1： 黄山旅游(600054)07年中报点评——调高未来3年业绩预测，维持A股“中性”、B股“推荐”。
　　内容摘要：
　　黄山旅游(600054,900942)8月30日发布中报，07年上半年，公司接待入山游客900964人次，同比增长12%，完成营业收入41388.54万元，同比增长18%，实现净利润7414.91万元，同比增长49%，每股收益0.15元。
　　投资要点
　　1、交通环境改善推动上半年游山人数同比增长12%。未来1～2年，黄山周边还将有多条高速公路陆续通车，交通环境改善将保证未来几年黄山游山人数稳定增长。
　　2、07年门票实际价格可能上升8%。公司收紧门票政策优惠带动上半年门票实际价格同比上升了11.5%，我们估计全年门票实际价格将增长8%。
　　3、索道乘坐率同比上升9个百分点至171%。未来黄山索道乘坐率可能继续上升，索道业务增速也可能继续高于游山人数增速。
　　4、关注索道提价的影响。黄山旅游有可能借新索道投入运营之机提价，以提价10元、15元和20元计算，黄山旅游08年每股收益将分别增厚0.05、0.07和0.09元。
　　5、维持A股“中性”和B股“推荐”的评级。07、08和09年黄山旅游A股动态市盈率分别为75倍、55倍和46倍，B股动态市盈率分别为49倍、36倍和30倍。目前A股估值偏高，维持“中性”评级。B股价格远低于A股，估值水平较合理，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　我们对公司索道提价的预期有可能落空。(文献)

　　报告2： 江铃汽车(000550)07年中报点评----短期业绩下滑，寄希望于新产品上市，维持“推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1.公司上半年销售45,728 辆整车,比去年同期增长5%。子产品中除皮卡同比略有下降外，其他产品同比均有不同程度增长。
　　2.盈利能力保持稳定。半年度毛利率为25.7%，较一季度毛利率上升2.7个百分点，与上年同期持平。
　　3.2007年底开始公司有较多新产品上市。与欧洲技术同步的V348是全顺轻型客车向中高端的转型，具有综合性能更优越和功能覆盖更全面的核心竞争优势，预计将在07年底推出，本年销量约为2000-3000辆。V348 国产化率目标是于2008 年后达到90%以上，计划于2010 年后全部替代全顺。
　　4.我们预计公司07、08年EPS分别为0.8和0.89元，以8月30日收市价计算，PE分别为25X和23X，低于行业平均水平，维持“推荐”评级。(甘义武)

　　平安测市

　　A股：市场强势明显

　　周五A股市场延续热点扩散趋势。上证指数上涨了50.95点，收于5218.83点，涨幅为0.99%。深证成指则上涨了1.27%。两市合计成交2407.51亿元。
　　个股方面，黑化股份(600179)、渤海物流(000889)等37家个股以涨停报收，而胜利股份(000407)、中信证券(600030)等个股则下跌超过5%。
　　整体判断，周五A股市场热点进一步扩散，市场信心比较积极，一线蓝筹股虽有分化迹象，但依然表现强势，题材概念股表现活跃。在此情况下，我们预期后续市场将维持强势走势，大盘仍将震荡上行，各类品种仍有表现机会。(郭艳红)

　　B股：市场面临短期压力

　　周五B股市场维持强势走势。上证B指上涨了1.17点，报收于323.4点，涨幅为0.36%，成交10.75亿元；深证B指上涨5.29点，涨幅为0.72%，报收于743.1点，成交7.36亿元。
　　个股方面，深深房B(200029)、伊泰B股(900948)等个股以涨停报收，而珠江B(200505)、金桥B股(900911)等个股逆势下跌，跌幅超过3%。
　　走势上看，周五B股市场振荡上升。两市B指继续上涨，但两市B股上涨家数明显减少，仅有42只个股出现上涨，反映B股面临一定压力，技术上看，深市B指短期面临一定压力，两市B股中期指标依然较好，在此情况下，我们预期后期走势将出现震荡上升。(郭艳红)

　　热点：各类题材股表现活跃

　　上周市场延续了上涨趋势，但涨速趋缓，上证指数上涨2.18%。从行业板块表现来看，民航、造纸、煤炭、钢铁、有色等板块表现突出，而银行、地产等板块表现落后。从风格板块表现来看，高PE股、绩差股、亏损股等板块表现较好，而低PE股、绩优股、高价股等板块表现较差。市场热情非常高涨，市场热点发生明显转换，资金趋向题材股。我们预计在业绩公布的真空期，题材股的炒作空间将加大。