平安早讯2007年9月25日

　　信息解读

　　鞍钢股份：配股申请获证监会核准，维持“推荐”
　　生益科技：董事会通过议案，维持“推荐”

　　最新报告

　　石油和化工行业周报(20070924)：国际油价屡创新高，成品油价格上调年内无望
　　山东药玻(600529)调研报告——期待在沉默中爆发，给出“强烈推荐”评级
　　基金周评20070924——关注封闭式基金的投资机会
　　债市周评(20070924)——短期资金价格井喷

　　信息解读

　　消息1： 鞍钢股份(000898)董事会公告称，证监会核准公司的配股申请，配股对象为原A股股东，数量为11.09亿股，公司将在核准文件6个月的有效期内实施配股。
　　平安观点：由于公司目前处于快速扩张期，资金压力比较大，配股的目的也是为了保证目前的重点项目——鲅鱼圈项目的资金需求。本次配股仅向A股股东配售，和原方案A、H股同时增发略有不同，公司未公布具体的配股价格，按建设营口鲅鱼圈港钢铁项目需要资金170-180亿元粗略计算，配股价格为15.33-16.23元/股，我们预计公司07、08年摊薄前EPS1.51、1.87元，对应市盈率22.65、18.29倍，我们看好公司未来的发展前景，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　消息2： 生益科技(600183)：董事会通过投资2.095亿人民币成立生益科技工程技术中心的议案；通过公司参股公司东莞美维电路板有限公司(公司持有其20%股权)增资的议案。
　　平安观点：生益科技2006年在全球排名第六，主业鲜明，专业生产覆铜板，生益科技工程技术中心的建立，将维持公司在覆铜板行业的霸主地位，加速公司新产品的市场化进程，持续提升公司的竞争实力，对公司的长期发展非常有必要。东莞美维电路板公司，是公司的下游企业，市场占用率在中国PCB百强中排名20名以内，发展势头良好，增资能保持美维公司的竞争力，公司也能分得更多的收益，维持“推荐”的投资建议。(段迎晟)

　　最新报告

　　报告1： 石油和化工行业周报(20070924)：国际油价屡创新高，成品油价格上调年内无望。
　　内容摘要：
　　1、9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元/桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。我们认为，目前市场需求依然旺盛，美国石油需求并未因次级贷款危机出现明显下降，中国的黄金周临近，交通运输对燃油的需求将迅速增加，预计航空煤油和汽油的需求都将大幅上升；美伊关系持续紧张；大西洋飓风给墨西哥湾石油设施造成损失的风险仍然存在；美元汇率继续走弱。因此，未来国际原油价格将在75美元以上高位徘徊，并有可能再创新高。
　　2、9月2日，发改委、财政部等部委联合发出《关于切实做好今年中秋、国庆期间市场供应和价格稳定工作的通知》，通知明确要求，今年内原则上不再出台新的政府调价措施。我们认为，发改委《通知》是在CPI不断走高，通货膨胀预期不断加大的背景下发出的，基本封杀了国内成品油价格年内上涨的空间。这意味着如果原油价格不出现大幅回调，中石化和中石油的炼油业务下半年将出现较大亏损。作为对上市公司承担政策性亏损的补偿，政府很有可能像05、06年那样再次对中石化进行补贴。
　　3、上周天然橡胶价格上涨较快，我们对未来价格谨慎乐观。甲醇价格由3,350元/吨下跌到3,180元/吨，周跌幅5.07%。环氧丙烷价格由13,500元/吨上涨到13,600元/吨，周涨幅0.74%。醋酸价格由6,500元/吨上涨到6,550元/吨，周涨幅0.77%。醋酸酐价格由11900元/吨上涨到12000元/吨，周涨幅0.84%。TDI价格维持在53,000元/吨。MDI价格由29,000元/吨下跌到27,500元/吨，周跌幅5.2%。
　　4、重点跟踪上市公司方面，天富热电(600509)9月18日发布公告，公司红山嘴水电厂玛纳斯河一级水电站工程项目作为清洁发展机制(CDM)项目注册申请于2007年9月14日联合国EB第34次会议上被批准通过。广汇股份(600256)9月21日发布公告，预计公司2007年1-9月份净利润与上年同期相比将增长50%以上。我们提高公司的目标价至24元，维持对广汇股份“强烈推荐”的投资评级。新安股份(600596)9月18日发布公告，同意出资800万元增加对控股子公司泰兴市兴安精细化工有限公司的投资，增加该公司注册资本金。中国石化(600028)9月20日和杜邦包装用塑料及工业用树脂部建立一家合资公司，在中国生产乙烯-醋酸乙烯共聚物树脂 (EVA)。海油工程(600583)9月18日在亚洲最大场地海油工程青岛场地，将公司总包的最大组块渤中34-1CEPA(中心平台)组块装载到海洋石油221下水驳船上，充分显示了海油工程在万吨级组块建造、安装上的综合实力。中海油服(601808)公司9月24日发布公告，确定A股发行价格为人民币13.48元/股。中国证监会发行审核委员会定于9月24日召开2007年第135次发行审核委员会工作会议，审核中国石油天然气股份有限公司的A股发行申请。(张国君)

　　报告2： 山东药玻(600529)调研报告——期待在沉默中爆发，给出“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　随着国内农村和社区医疗市场的启动和国外市场的快速放大，药用玻璃类产品的销售进入了快速增长期，主打产品模制瓶、化妆品瓶、棕色瓶等类目前处于供不应求的状态。由于与国外同类产品存在巨大的价差、公司在药用玻璃行业的绝对垄断优势和随着下游企业(如华药)经营状况的好转，公司目前在陆续上调产品价格，价格调整对公司的销售影响不大。随着一类玻璃即将通过FDA认证和国际市场的进一步开拓，未来出口占整体销售的比例会进一步放大到40%以上。07年公司也面临一些难题：上游原材料价格的上涨、出口退税率的下调、新增产能的成品率需要提高、血液制品瓶国内市场销售不利、丁基胶塞的竞争激烈等问题，相信这些问题将会随着产品价格的上调、08年所得税率由33%下降至25%、生产工艺的逐步完善、镀膜胶塞的研发成功和公司的销售快速放大等而得到逐一解决，08年开始，公司将迎来快速的发展。
　　投资要点：
　　1、模制瓶的需求强劲增长，公司本部和包头康瑞的生产处于满负荷状态；棕色瓶的新增产能已经处于满负荷状态，国外特别是东南亚对该类产品的需求非常强劲；化妆品瓶的销售亦强劲增长，目前公司已经重新启动草埠厂区的闲置产能以生产化妆品瓶。
　　2、国际市场的需求强劲增长，预计07年仍会有50%以上的增长，销售占比将会达到20%。特别是棕色瓶在价格调整后仍然需求强劲。随着公司即将通过的FDA认证和欧洲市场的开拓，一类玻璃系列的产品将会在08年放量，公司目前已经在逐步实现与美国OI公司的大额订单。
　　3、公司的主要竞争对手安徽来安公司已经停产、其他1-5亿只产能的中小型公司目前全部处于停产和半停产状态，公司的垄断优势进一步增强。这也为产品提价打下了良好的基础。
　　4、同时公司在07年也面临一些难题，导致盈利低于预期，其中包括：上游原材料价格的上涨、出口退税率的下调(影响公司800万利润)、新增产能的成品率需要提高、血液制品瓶国内市场销售不利、丁基胶塞的竞争激烈等问题。
　　5、预计07年的盈利将会有20%的增长，每股收益为0.45元，08年将会有30%以上的增长达到0.58元。我们认为公司具备了提价等市场调控能力和充分的国际市场竞争力，07年遇到的问题会在08年部分得到化解，因此我们继续看好公司未来的成长性。估值：我们给出08年35倍的PE，认为公司合理的估值水平因该在20元，因此我们给出“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：
　　上游原材料价格高企带来的成本上升(杜冬松)

　　报告3： 基金周评20070924——关注封闭式基金的投资机会。
　　内容摘要：
　　上周大盘呈现震荡上行走势，沪深300指数上涨1.31%。从行业板块表现来看，上周煤炭、航空、石化、有色、电力等板块表现突出，而钢铁、软件服务、地产、商业等板块表现落后。从风格板块表现来看，与前周走势相反，上周高PE股、绩差股、亏损股等题材股板块较好，而低PE股、绩优股、高价股等板块表现较差。上周市场热点主要集中在煤炭、有色等资源股以及受惠于人民币升值的航空板块，绩差股明显好于绩优股。
　　近期美元加速贬值，美联储9月18日举行的货币政策会议上决议降息50个基点，将联邦基金利率由5.25%降至4.75%，这使得中美利差进一步缩小，人民币升值压力加剧，资产价格将在流动下过剩下推动下进一步上涨。在人民币加速升值的过程中，资金推动的行情有望延续，未来大盘进一步上涨可能性较大。1、大量资金通过购买基金的方式流入股市。9月份以来，虽然新基金发行速度趋缓，但基金管理公司通过基金营销的方式来吸引资金购买基金，分拆与分红的基金达到了30多只。日新开户的基金户数维持在17万户左右，投资者进入股市的意愿仍然非常强烈。2、近期板块轮动明显，赚钱效应依然存在。这为市场持续上涨提供了操作空间，前期涨幅过大的银行、地产、钢铁等板块本周均出现调整走势，尤其是钢铁和地产板块，市场将出现相对的估值洼地，成为新增资金进入的良好选择。3、以银行为代表的大盘蓝筹股在连续调整3周之后，本周开始企稳。由于银行股在整个A股市场的指数中占比较高，银行股的走强将推动大盘进一步上涨。4、美元的持续走弱以及中美利差进一步缩小将加大大人民币升值压力，矿产、大宗金属、航空等在人民币升值过程中受益比较明显的行业板块将持续走强，未来市场将具备持续的热点。 总体来看，我们认为在人民币加速升值预期以及资金充裕的背景下，大盘进一步上涨的可能性较大。继续关注绩优股票型基金以及封闭式基金的投资机会。(辛建涛)

　　报告4： 债市周评(20070924)——短期资金价格井喷。
　　内容摘要：
　　1、美国联邦储备委员会于9月18日决定将联邦基金利率由原来的5.25%降为4.75%。这是美联储自2003年6月以来首次降息。
　　2、债券质押式回购加权平均利率为5.4445%，周大涨了1.5571个百分点，上海银行间同业拆放利率(Shibor)上周5收市与前一周相比，继续全线上涨，其中1M品种涨幅最大高达262.87BP，1W和2W的涨幅也超过120BP，导致上周公开市场资金净投放940亿元。
　　3、长江电力成为《公司债发行试点办法》颁布后首家获准发行的上市公司，宣告公司债正式成为我国债券市场的又一主力军。
　　4、美联储减息使得中美之间的利差有较大幅度的收窄，预期将给人民币升值带来压力，但目前央行在进行决策时，关注焦点在于通胀压力没有进一步扩大，预期中国年内再度加息的可能性甚微。(叶英)

　　平安测市

　　A股：上下两难，继续整理

　　周一A股市场缩量微幅上涨。上证指数上涨了30.34点，收于5485.01点，涨幅为0.56%。深证成指则上涨了1.04%。两市合计成交2199.27亿元。
　　个股方面，自仪股份(600848)、广汇股份(600256)等39家个股以涨停报收，而海通集团(600537)、春晖股份(000976)等个股则以跌停板收盘。
　　整体判断，周一A股市场缩量微幅上涨。盘面上有色板块强势依旧，而钢铁股尾盘突起。经过连续一周的整理，大盘今日试图向上突破，由于高估值及短期资金面压力使得做多动能不够充足，而市场中期做多意图不变，从而出现大盘指数上下两难的局面。预期后续市场仍然以震荡整理为主，在充分调整后将有新一波上升行情。(郭艳红)

　　B股：整理依旧，静待新一轮上升行情

　　周一B股市场表现弱势。上证B指上涨了0.32点，报收359.6点，涨幅为0.09%，成交10.64亿元；深证B指下跌了4.52点，跌幅为0.59%，报收于766.15点，成交7.62亿元。
　　个股方面，两市B股有43家个股出现上涨，其中珠江B(200505)、锦旅B股(900929)等个股上涨超过9%，而山航B(200152)、帝贤B(200160)等个股则下跌超过4%。
　　周一两市B指维持整理格局。上证B指连续4个交易日收出十字星K线图，涨跌家数也基本平分秋色，反映上证B股市场在犹豫中运行，市场仍然静待催化剂出现，深证B指再次运行于5日均线与10 日均线之间，其它技术指标也反映出短期调整需要，但由于B股市场相对优势依然存在，预期后续市场中期上行趋势不变，投资者可静待新一轮上升行情。(郭艳红)

　　银行表现活跃

　　昨日大盘震荡上升，招商银行、中国石化、中国联通等指标股表现活跃，对指数贡献较大，尤其是作为银行板块的领军个股，招商银行的表现有效带动了市场人气。从行业板块来看，有色金属等资源类板块仍旧受到市场追捧。而钢铁股经过短期调整后也止跌回升、表现活跃，因该板块仍具有明显估值优势，近期可继续关注。