平安早讯2007年9月26日
信息解读
银监会正在抓紧制定房地产信贷管理的新政策，第二套住宅的贷款利率将大幅上浮
东方明珠：公开增发8000万股获证监会通过，维持“推荐”
宝钢股份：收购宝通钢铁公司92.5%的股权 维持“推荐”
赣能股份：太阳能项目达成补充协议，维持 “推荐”
最新报告
钢铁行业月度报告(07年9月)——04年暴跌历史能否重现？
卧龙电气(600580)跟踪调研报告——电气业务稳定增长，地产业务锦上添花，给予“强烈推荐”评级
信息解读
消息1： 9月26日，新浪财经报道：为了落实全国住房工作会议的相关精神，稳定房价、平抑市场投机，防范房地产业信贷风险，银监会进一步提高了房地产开发和消费贷款的标准，其中第二套住房贷款的首付比例将调整至40%以上，而且对利率水平也规定了大幅上浮的区间，商业用房和商住两用房的首付比例也有可能上调。相关政策措施已经征求了商业房地产信贷部门的意见，可能会赶在国庆节前出台。
平安观点：上半年全国房价的涨幅同比增长较大，已经引起监管部门的担心。此次美国次级债风波和部分次贷部门的破产，对中国有很强的警示作用，不久前建行广东、重庆等地分行，对于第二套住房的按揭首付，已率先由以前的三成提高至四成。其他商业银行虽未有所动作，但也已经开始关注可能出现的房贷风险，积极防范房地产信贷风险。我们认为，与提高第二套房执行四成的按揭首付政策一样，提高第二套住房利率的目的是为了打击投机炒房行为，抑制房地产市场过热，防范房地产住房按揭中的银行信贷风险，规范市场的健康、良性发展。我们认为，行业的业绩增长格局依然存在，维持行业“推荐”的评级。(刘细辉)
消息2： 东方明珠(600832)公开增发股票获证监会有条件通过。
平安观点：东方明珠公开增发股票主要用于增持东方有线网10%、收购太原有线网50%股权，投资地铁电视开发、投资地面数字电视等。定向增发的成功为公司在传媒领域进行更为积极的外延式发展提供了有利的支持，但是目前股价已经在很大程度上反映了这种对未来的乐观预期，维持“推荐”的评级。(曾实)
消息3： 宝钢股份(600019)通过竞价摘牌方式，在上海联合产权交易所购得宝钢集团持有的宝钢集团南通钢铁有限公司92.5%的股权，成交价格6.01亿元，并已于近日完成交割。
平安观点：本次宝钢股份收购宝通钢铁是宝钢集团钢铁资产整体上市的一部分，宝通钢铁目前拥有100万吨钢坯生产能力，主要用于生产建筑用钢，未来规划对其进行技术改造，改建为生产大口径、高合金管坯。无缝钢管是宝钢股份未来重点开发的产品之一，目前具备100万吨左右的生产能力，未来对管坯的要求高、数量大。我们认为，该笔交易符合公司通过并购重组做大做强钢铁业的发展思路，有利于减少公司和集团间的关联交易，实现钢铁主业的整体上市。预计公司07、08年EPS分别为0.91、1.28元，对应PE19.4倍、13.8倍，维持“推荐”评级。(聂秀欣)
消息4： 赣能股份与华基光电就太阳能项目达成补充协议，由于合作事宜尚有必要继续磋商，将合同和章程生效的最后期限顺延至2007 年12月31 日。若合同和章程规定的先决条件未能在2007 年12 月31 日前实现，则合同和章程均自动终止，双方在合同和章程项下的所有权利义务同时失效。
平安观点： 公司和华基光电在太阳能项目上的合作进展一再低于预期，我们认为目前合作仍有较大可能不能成功，因此建议投资者注意项目合作失败带来的短期投资风险。我们判断公司电力主业将在08年出现明显好转，维持对公司07和08年0.05元、0.34元的EPS预测。考虑到大股东有注资的可能，即使太阳能项目失败，公司主业也能有效支撑目前股价，我们仍维持对公司“推荐”的评级。(窦泽云)
最新报告
报告1： 钢铁行业月度报告(07年9月)——04年暴跌历史能否重现？
内容摘要：
1、生产：8月，全球生产粗钢10.8亿吨，中国粗钢产量4.16亿吨，同比增长13.3%，日均产量134.1万吨，较上月增加1万吨。1-8月，我国粗钢产量占全球粗钢产量的比重提高至36.9%，全球粗钢增量的70%来自中国，钢铁生产向中国的转移在继续，由于我国粗钢产量增速呈下降趋势，转移的速度略有放缓。
2、消费：8月，我国出口钢材538万吨，比上月减少56万吨，同比增长39.38%，进口钢材146万吨，同比减少10.43%。钢材出口占产量的比例为11.15%，较上月的12.45%有了明显下降，说明在出口抑制政策的影响下，钢材对出口的依赖程度在减轻。
3、价格：8月，6.5mm线材价格3713元/吨，环比上涨4.27%；12mm螺纹钢价格3818元/吨，环比上涨5.53%；1mm冷轧板价格4843元/吨，环比上涨2.07%；3mm热轧板价格4159元/吨，环比上涨2.19%；8mm中板4989元/吨，环比上涨3.21%。螺纹钢、线材和中板的价格经过年初以来的上涨，已经接近04年初的历史高点。
4、盈利能力：前6个月，重点大中型钢铁企业实现销售收入9212.6亿元，同比增长34.89%，实现利润总额782.74亿元，同比增长108.75%。毛利率方面，2007年上半年，钢铁上市公司的毛利率为14.98%，较06年的14.05%有所提升。尽管铁矿石、焦炭等原材料价格上涨，但钢价的上涨有效转移了成本的上升，钢铁企业盈利能力均呈上涨趋势。
5、和04年相比：目前长材及中厚板的市场价格接近04年初的价格高点，而热轧板、冷轧板的价格仍较04年有一定的差距；由于目前行业已处于总体供过于求的阶段，钢厂不再盲目扩张，而在有意识的根据市场表现调整生产情况，价格传导机制趋于顺畅；政策方面，调整压力仍然存在，限制钢材出口进一步扩大是钢铁产业政策的主基调；04年初推动股价上涨的主要因素是预期，而本轮上涨是成本驱动。
6、投资评级：推动本轮钢铁股上涨的两大因素中，钢铁板块价值明显低估的因素已经不复存在，但目前钢铁仍是估值较低的板块；钢材价格虽然结束了持续上涨的走势，但大幅调整的压力不大。未来，价格传导机制的顺畅及国家淘汰落后产能、理顺出口资质等政策的出台有利于行业的持续稳定发展，维持行业的“推荐”评级，维持对新兴铸管的“强烈推荐”评级，维持对武钢股份、鞍钢股份、宝钢股份、韶钢松山等的“推荐”评级。(聂秀欣)
报告2： 卧龙电气(600580)跟踪调研报告——电气业务稳定增长，地产业务锦上添花，给予“强烈推荐”评级。
内容摘要：
1、卧龙控股集团无论在销售收入上，还是盈利能力上，都处于中小型电机企业的前列。卧龙电气属于较为典型的多元化企业，有利于公司降低细分市场波动而带来的企业经营风险。
2、电机业务虽然各细分产品的阶段性增长有些差异，但综合看，收入稳定增长，而毛利率稳中有升是主流。
3、国内从事网络电源生产的规模企业主要有哈尔滨光宇、江苏双登、杭州南都和公司控股的灯塔能源等。目前公司UPS 电源国内市场份额约15%，处于行业前列，06年底和07年中期则出现了毛利率回升的有利信号。
4、在牵引变压器出现波动的情况下，公司加大了常规变压器的发展力度。上半年，公司在220KV常规变压器领域已经成功中标国家电网的项目。依据我们跟踪的数据，预计全年变压器实现收入达到1.8亿以上，比2006年同比增长70%以上。
5、07年，公司持股19.15%的卧龙置业在资本市场上取得重大突破，在权益法核算的背景下，卧龙置业的突破性发展为公司的利润贡献将逐步提高。
6、公司持股7.52%的绍兴商业银行，保守估计，未来三年内的年均投资收益增长增长率在40%左右，成为公司稳定的利润来源。
7、预计07年和08年每股收益分别为0.402元和0.611元。依照08年业绩可以给予40倍市盈率，6个月目标的合理价位在25元左右，较目前有60%以上的上涨空间，我们给予“强烈推荐”。
风险提示
除了产品需求旺盛的背景外，产能扩张是业绩增长的重要，实际的发展进程可能存在一定的偏差。(何本虎 )
平安测市
A股：短期资金面压力仍然较大
周二A股市场表现弱势。上证指数下跌了59.13点，收于5425.88点，跌幅为1.08%。深证成指下跌了0.39%。两市合计成交2078.77亿元。
个股方面，今日上市的三只新股表现出色，涨幅在30%以上，晋西车轴(600495)、海立股份(600619)等11家个股以涨停报收，而南方航空(600029)、江南重工(600072)等7家股则以跌停板收盘。
整体判断，周二A股市场表现弱势。盘面上，指标股集体走弱带动市场表现弱势。市场在经历一次大幅上涨后，始终没有出现有效调整，从而无论技术方面或基本面，市场都需要一次调整来消化上行阻力，同时建行上市和神华申购对今日资金面均造成一定压力，市场出现短暂回调具有一定必要性，预期后续市场短期仍然以震荡整理为主。(郭艳红)
B股：缩量整理，短期存在技术面压力
周二B股市场缩量微跌。上证B指下跌了3.45点，报收356.15点，跌幅为0.96%，成交8.86亿元；深证B指下跌了0.07点，跌幅为0.01%，报收于766.08点，成交6.82亿元。
个股方面，两市B股有22家个股出现上涨，其中海立B股(900910)、招商局B(200024)等个股上涨超过5%，而山航B(200152)、海航B股(900945)等个股则下跌超过6%。
周二两市B指缩量整理。两市B指尾随A股市场震荡整理，仅2成个股出现上涨，上证B指昨日下跌接近1%，但成交量明显萎缩，说明抛盘并不严重；深证B指收于10日线之上，有望获得支撑，同时周边市场表现强势对B股市场也有一定支撑作用。预期后续市场短期仍将尾随A股市场震荡整理，中期依然看好。(郭艳红)
热点：保险股、部分前期调整的地产股表现坚挺
昨日市场受到资金面紧张的考验，近期推动大盘上涨的热点板块包括煤炭、有色金属、钢铁以及航空板块大幅下调，另外还有部分基金重仓股大幅下挫，这些板块成为昨日市场主要做空力量。保险股、部分前期调整的地产股表现坚挺，成为稳定的重要力量。未来一段时间，市场热点将以前期表现落后的板块及个股的补涨为主。