平安早讯20071010

　　信息解读
　　 三季度企业景气指数仍处高位，未来宏观政策继续偏紧
　　 江淮汽车：前三季度产销保持较快增长，维持“强烈推荐”
　　 武钢股份和鞍钢股份：上调部分产品11月份销售价格，维持“推荐”

　　最新报告
　　 香港股市：多高为太高？
　　 天奇股份(002009)调研报告——物流业务稳健增长，风电业务修成正果，维持“强烈推荐”评级
　　 广汇股份(600256):公司发展的不确定性因素逐步消除
　　 星新材料(600299)——成长加速，业绩可期
　　 红宝丽(002165)——持续高速成长可期


　　信息解读
　　消息1： 根据国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查显示：三季度，全国企业景气指数为144.7，比二季度略有回落，但高于去年同期8.0点。信息传输计算机服务和软件业、批发和零售业达到景气高位。股份有限公司企业景气持续置于景气高位。大型企业景气优势依然。
　　平安观点：总体看，全国企业景气指数处于高位，其中表现最好的是信息传输计算机服务和软件业、批发和零售业。服务行业景气不断上升，显示经济增长结构正向内需扩大方向转变。结合此前公布的宏观经济景气指数(1-8月数据)看，社会总需求处于高位，未来宏观政策仍将偏紧。(孙方红，李虹蓉)

　　消息2： 江淮汽车(600418)今天发布产销快报,前三季度实现汽车整车销售156475辆,同比增长23.50%。
　　平安观点：公司前三季度销售增长幅度与全行业平均水平相当。分产品看，公司目前主要盈利来源瑞风MPV产品销售30535辆，增长27.75%；新产品瑞鹰SRV销售5188辆，呈现加速增长态势；传统产品轻卡销售92950，增长13.37%，呈现稳定增长态势；格尔发重卡销售7991辆，同比增长306.46%，该产品的快速增长一方面得益于重卡行业的高景气度，另外也与去年基数较低有关。总体来看，公司各项业务均呈现稳定较快增长，SRV和重卡等新产品有望成为公司利润新的驱动力，而现有业务的良好盈利也平滑了轿车项目初期较大投资对公司业绩的影响。基于公司稳健而不失进取的经营风格和我们对轿车业务的良好预期，维持对公司的“强烈推荐”投资评级。(余兵)

　　消息3： 武钢股份11月份价格调整方案为：热轧上调50元/吨；中厚板中普碳、低碳厚度规格≥26mm上调100元/吨，调直钢上调1000元/吨，除优碳、船板外，其他品种上调300元/吨； 镀锌板中 WLZn(JY)、DX51D+Z、DX52D+Z 、DX53D+Z以及结构级镀锌上调80元/吨；无取向硅钢低牌号600及以下上调100元/吨；冷轧中普碳钢上调100元/吨；线材中普通线材、低碳、优碳、合金结构钢、40Cr钢上调120元/吨，高碳钢SWRH82A、82B，77MnA、82MnV-JX上调100元/吨，高碳钢SWS72A上调160元/吨，管桩钢筋30MnSi上调200元/吨，冷镦钢SWRCH6A-22A上调80元/吨；35K系列不含税上调120元/吨。鞍钢股份11月份价格调整方案为：热卷价格不变；冷轧板中普通碳素结构钢上调100元/吨，轧硬上调150元/吨，0.6mm以下规格基价下调70元/吨，大于等于2.6mm规格上调50元/吨；镀锌板中深冲上调200元/吨，其它品种上调100元/吨；彩涂板：上调100元/吨；中厚板不动。
　　平安观点：9月底，在出口政策预期和铁矿石谈判的影响下，钢材市场价格出现波动，鞍钢股份和武钢股份11月份的出厂价格以微涨为主基调，在一定程度上起到了稳定市场价格的作用。我们认为本轮价格上涨是成本推动的，钢价出现大幅下跌的可能性不大。市场经过近一段时间的调整，目前钢铁板块市盈率相对于市场平均的比例已经回落到0.5倍左右，没有明显的低估和高估，维持行业的“推荐”评级。按10月9日收盘价计算，若全部股东参与配股，鞍钢股份配股后摊薄价格为32.37元，对应07、08年市盈率分别为21.4、17.3倍。武钢股份07、08年市盈率分别为20.6、14.2倍，估值方面更具吸引力，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　最新报告
　　报告1： 香港股市：多高为太高？
　　内容摘要：
　　中国政府最近的资本自由化进程大幅提高了港股的预期收益。由于中央的政策旨在为大陆资产市场降温，港股预期收益的提高将促使部分国际流动资金转向流入香港市场, 并使恒生指数过度上扬超过其均衡点上限。美联储降息并不是促进经济增长势头的新招数。所以香港未来仍然面临美国需求放缓的趋势。对经济增长的担忧将与通胀的担忧产生冲突，造成市场未来的波动。但香港股市的潜在趋势仍在一段较长的时间保持上扬。H股和港股仍是投资亚洲市场的主要持有对象。市场最大的风险来自更多的次贷冲击，美国经济衰退及中国政府政策的冲击。但此类风险目前仍在可控范围之内。(罗念慈)

　　报告2： 天奇股份(002009)调研报告——物流业务稳健增长，风电业务修成正果，维持“强烈推荐”评级。
　　内容摘要：
　　1、公司的汽车物流业务是现存业务的主要利润来源，处于国内企业50%的市场份额，并已经具备了国际竞争能力。预计全年收入在3.5亿左右，同比增幅为40%，而且，未来仍有望保持40%左右的年均增长速度。
　　2、公司与英国FKI L拟成立合资公司从事机场物流业务，FKIL是一家具有数十年历史，主要服务于北美及欧洲市场，实力强大。天奇股份与FKIL的合作将提高综合实力。保守估计，年贡献利润将达到2000万元。
　　3、除了“天奇城”项目外，还有基地学校、太湖新城等一系列项目储备。预计未来5年甚至更长时间内对公司的每股收益年均贡献达到0.20~0.30元，地产业务将成为一项持续性的业务。
　　4、“十一五”期间，风电业务将超常规发展，为设备企业带来巨大商机。其中，上海乘风新能源设备有限公司的成立，成为公司全面进入风电产业的一个转折点，预计风电业务在未来3~5年的年增长率超过50%。
　　5、预计07年EPS为0.47元，08年EPS为1.29元，09年EPS为1.69元。以08年业绩按照49.0倍PE对应的股价为62.7元，以09年业绩按照39.5倍PE对应的股价为73.1元，综合区间为63~73元，相对目前股价有50%以上涨幅，维持“强烈推荐”。
　　风险提示
　　项目建设的进度有一定的不确定性，将直接影响公司的业绩。(何本虎)

　　报告3： 广汇股份(600256):公司发展的不确定性因素逐步消除。
　　内容摘要：
　　1、公司未来发展的另一个不确定因素得到消除。由于天然气资源的稀缺性，同时国内天然气价格远远低于国外价格，未来拥有天然气资源者将具有较大的发展空间。公司获得中石油8亿方天然气，将给未来提供足够的成长空间，公司未来发展的另一个不确定因素得到消除。考虑到国家发改委天然气利用的有关政策规定，公司8亿方天然气不能用于LNG项目，我们预计公司将把8亿方天然气用来聚丙烯项目的建设。
　　2、公司LNG业务仍将保持较好水平。随着LNG的资源的供不应求，公司在价格上的谈判非常强，下游价格涨幅大于上游涨幅，我们预计未来几年内资源紧张的局面难以得到缓解，公司LNG业务仍将长期享受高毛利率，并保持比较稳定的盈利能力。
　　3、维持“强烈推荐”评级。我们预计公司07、08、09年每股收益分别为0.46、0.54、0.86元(09年业绩为定向增发摊薄后)。考虑到公司利用新疆伊吾县丰富的煤、水资源发展大有可为的煤化工业务的发展前景，我们给予公司的目标价为24元，维持对广汇股份“强烈推荐”的投资评级。(程磊)

　　报告4： 星新材料(600299)——成长加速，业绩可期。
　　内容摘要：
　　1、预计公司1-9月业绩为0.68元
　　由于本公司苯酚丙酮生产、销售情况良好，预计对下半年利润产生一定影响，同时下半年以来，公司有机硅产生产规模扩大，产品产量有所提高，公司净利润同比有较大增长。由于定向增发置入的资产07年9月才进入公司，在报告期对公司的利润影响有限，我们预计公司2007年1-9月业绩为0.68元。
　　2、有机硅规模优势明显
　　公司10万吨有机硅单体新装置开车成功，各项指标均达到设计标准，作为主营业务的有机硅单体生产规模的进一步扩大为公司盈利上升创造了条件。由于国内产能扩张，有机硅市场价格有所回落，产品毛利率同比有所下降，盈利水平受到一定影响。预计未来有机硅价格将保持稳中略降，公司产品毛利率将维持在合理水平。但公司的有机硅规模优势将有利于保障公司相关业务利润。
　　3、苯酚丙酮业务运行良好
　　目前，苯酚市场价格在15700元/吨左右，丙酮市场价格在8900元/吨，较上年同期上升明显，产品价格提高带动了公司产品收入上升，而成本上升有限，毛利率相应由去年同期的7.91%上升到今年的15.84%。预计未来价格仍将小幅上涨，公司相应产品毛利率仍有一定上升空间。
　　4、化工机械业务表现不俗
　　07年上半年，作为公司新业务的化工机械营业收入达3.57亿元，产品毛利率17.31%。由于离子膜电解槽业务受益于烧碱行业的快速发展，我们看好公司这一业务的稳定性和成长性，相信该业务未来将成为公司重要的盈利增长点。
　　5、置入资产业绩将在第4季度显现
　　由于公司定向增发置入资产于07年9月才置入，对前3季度的利润贡献有限，我们预计第4季度该类资产将开始为公司贡献利润。
　　6、我们维持对星新材料的“强烈推荐”评级
　　我们预计公司07、08年每股收益分别为1.10和1.65元，随着07年公司10万吨有机硅、1万吨PPO等高毛利率项目的投产、双酚A业务的复苏，以及公司面临整体上市的机遇，我们给予公司的目标价格为71.5~80.0元，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。(程磊)

　　报告5： 红宝丽(002165)——持续高速成长可期。
　　内容摘要：
　　1、公司业绩将超出市场预期。一是公司主营业务收入增长较快，二是通过加强技术创新，改良工艺配方，有效降低了硬泡组合聚醚产品单位成本，提高了销售毛利率。公司07年以来一直保持良好的生产和销售状况，我们预计这种情况仍将继续保持，从而使公司业绩超出市场预期。
　　2、公司是硬泡组合聚醚龙头，优势明显。近年来，国内生产企业不断扩产聚醚生产装置，聚醚国产率化大幅提高。截至2006年底，国内主要硬泡组合聚醚生产企业8家，合计产能占总产能约50%，行业集中度较高。以红宝丽为代表的国内企业自主研发能力大幅提高，某些产品性能已优于国外竞争对手，打破了外资企业的垄断，市场份额逐步扩大，目前市场占有率为第一位。
　　3、异丙醇胺将带来惊喜。目前国内大规模生产和销售异丙醇胺系列产品的企业主要有南京红宝丽公司和抚顺佳化聚氨酯公司，产量较少。经过多年的研究，红宝丽开发出连续法高压超临界合成异丙醇胺生产新工艺，并获得国家发明专利，已建成年产2万吨的异丙醇胺生产装置，填补了国内空白，工艺技术达到世界先进水平，目前其规模居亚洲第一、世界第三。最近三年，公司异丙醇胺系列产品的销售量平均以每年20%以上的速度增长。随着国外市场和国内市场的拓展，公司异丙醇胺的开工率将大大提升，销售量也将大幅提升，从而成为公司新的利润增长点。
　　4、首次给予“强烈推荐”评级。我们预计公司07、08、09年的EPS分别为0.77元、1.30元、1.66元。考虑到公司是国内硬泡组合聚醚和异丙醇胺龙头，技术和规模优势明显，我们认为公司业绩超预期的可能性较大，并且将持续高增长，首次给予公司“强烈推荐”评级。(程磊)


　　平安测市
　　A股：强势格局有望维持
　　周二A股市场强势整理。上证指数上涨了23.14点，收于5715.89点，涨幅为0.41%。深证成指则上涨了0.45%。两市合计成交2352.06亿元。
　　个股方面，昨日上市的中国神华(601088)表现出色，上涨了87.35%，如意集团(000626)、川化股份(000155)等30家个股以涨停报收，而国阳新能(600348)、南玻A(000012)等个股下跌超过7%。
　　整体判断，周二大盘强势整理。盘面上，煤炭股整体疲软，酿酒板块表现强势。在连续两个交易日大幅上涨之后，上涨动能有所衰竭，但市场对短期市场依然看好，从而抛盘也较少，大盘出现强势整理。预期后续市场仍然为震荡整理行情，在整理后，市场有望上试6000点关口。(郭艳红)

　　B股：短期存在一定压力  
　　周二B股市场缩量整理。上证B指下跌了0.14点，报收368.34点，跌幅为0.04%，成交7.63亿元；深证B指则下跌了0.04点，跌幅为0.01%，报收于780.09点，成交7.5亿元。
　　个股方面，两市B股有54家个股出现上涨，其中三毛B股(900922)、丽珠B(200513)等个股上涨超过5%，而锦旅B股(900929)、南玻B(200012)等个股则下跌超过2%。 
　　周二两市B指微幅下跌。因短期受A股及汇率波动影响，昨日B股市场面临一定压力，两市B股在历史高点附近出现整理。技术上，两市B指中期形态依然保持良好；短期看，虽然两市B指个别指标有短期走弱趋势，但均线系统仍保持多头排列。预期后续市场将继续在高位强势震荡整理，受周边股市强势影响，市场仍有走高潜力。(郭艳红)

　　热点：热点分散 品饮料、机械设备等板块补涨
　　昨日市场延续了节后凌厉的上涨攻势，但涨速趋缓。市场热点分散，近期一直缺乏表现的食品饮料、机械设备等板块出现大幅补涨，另外一些具备资产重组与资产注入预期的题材股继续受到市场追捧。由于目前阶段市场的估值水平偏离合理水平，市场呈现资金推动，热点板块很难有持续性，建议以持仓为主。(辛建涛)