| 平安早讯2007年10月12日 | | 日期：2007年10月12日 |
平 安 早 讯
信息解读
央行将拟再次大规模发行3年期央行票据
广船国际：三季度业绩预增250%以上，维持“强烈推荐”
福耀玻璃：跟随国内汽车行业同步增长，维持“强烈推荐”
农 产 品：“归核化”步伐再次提速，所有预期正在成为现实，维持“强烈推荐”
一汽轿车：发布第三季度业绩预增公告，维持“推荐”
国投电力：前三季度发电量增72.86%，新增电量来自增发收购机组，维持 “推荐”
南 玻 A：公司发布增发上市公告书，维持“中性”
最新报告
2007年四季度债券投资策略报告
哈空调(600202)跟踪快评——业绩增长有望超出预期，维持“强烈推荐”
万科A(00002)9月销售数据快评——销售持续快速增长，维持“强烈推荐”
信息解读
消息1： 人民银行为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，于10月11日发行第一百零八期中央银行票据，期限3年，为固定利率附息债券，按年付息，最高发行量1500亿元，本次央行票据将向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标。
平安观点：
1、此前央行在今年内曾经进行过5次向部分公开市场业务一级交易商定向央行票据，虽然此次央行票据发行规模最高达1500亿元，但并没有如前5次定向发行央行票据时，仅向公开市场业务的部分一级交易商进行发行，从发行规模上没有减量，而且是针对整个的公开市场业务的一级交易商进行的，这是此次发行大规模发行3年期央行票据的显著特点。
2、与连续的货币政策调控及大规模的IPO发行相配合，9月份央行公开市场呈净投放1860亿元。此次再次动用3年期央行票据发行，反映在特别国债发行间歇期，央行继续依靠传统的央行票据发行方式继续回收市场流动性，也表明当前市场流动性仍显相当的充裕。(叶英、刘武)
消息2： 广船国际(600685)今日公告三季度净利润剔除所得税可能调整影响预增250%。
平安观点：广船国际业绩预增是预期之中的，但需要注意的是这个预增是在剔除所得税由15%调整为33%的影响的前提下提出的，显示公司盈利增长幅度要明显高于250%，按此推算，2007年剔除所得税调整的影响每股收益也可能超过1.8元，而所得税调整的方案还存在不确定性，公司的每股收益可能会明显高于1.8元。同时，广船国际在相近办法提高生产效率，解决产能不足问题，加上中船集团注资的预期，我们对公司依然保持乐观预期，维持“强烈推荐”评级。(王合绪)
消息3： 福耀玻璃(600660)今天披露三季报,前三季度实现净利润6.57亿元,同比增长53.52%,每股收益0.66元,净资产收益率20.49%。
平安观点：今年以来公司国内外汽车玻璃业务及浮法玻璃业务均呈现良好增长态势，报告期实现收入35.91亿元,同比增长30.74%。其汽车玻璃国内收入增长24.4%,与国内整车行业发展速度相当,公司在国内市场市场份额稳定。公司凭借良好的质量水平不断进入国际汽车厂商配套体系，前三季度OEM收入增长1.52倍。此外浮法玻璃增长61.4%。随着产销规模的扩大和浮法玻璃生产能力的投产,公司盈利水平得以提高，报告期毛利率36.2%，高于去年同期的34.9%。虽然其间管理费用增加较多，但仍实现53%左右的利润增长。需要注意的是公司与上海城建的5100万元左右的债务纠纷，如败诉对公司业绩有一定影响。考虑公司较强的竞争力和稳固的市场地位,业绩呈现较快增长，我们维持"推荐"的投资评级。(余兵)
消息4： 农产品(000061)发布关于第五届董事会第八次会议决议的公告。相关决议包括《关于协议转让“深深宝”股权的议案》、《关于收购深圳市海吉星渔港实业有限公司100%股权的议案》、《关于公司2007年非公开发行股票方案的议案》、《关于设立沈阳农产品物流中心项目公司参与沈阳沈北新区批发市场用地竞买的议案》、《关于增加广西现代农产品国际物流有限责任公司注册资本的议案》、《公司对深圳市民润农产品配送连锁商业有限公司提供担保的议案》、《关于公司为青岛青联股份有限公司提供贷款担保的议案》等。10月29日和30日将分别召开2007年第三次和第四临时股东大会，分别审议关于协议转让“深深宝”股权的议案、关于公司2007年非公开发行股票方案的议案等。
平安观点：所有一切都告诉我们：“归核化”步伐再次提速，公司已经开始进入高速发展轨道，所有的预期都将成为现实。我们对公司的未来充满信心，维持“强烈推荐”评级。(瞿永祥)
消息5： 2007年10月11日，公司发布公告称，经公司财务部门测算，预计第三季度实现的净利润较去年同期增长50%以上。
平安观点：
公司第三季度实现整车销售22953台，同比增长75.5%。其中，马自达系列产品实现销售14921台，同比增长35.2%；自主品牌奔腾实现销售7456台，同比增长716.6%；主要是由于奔腾销量的增长导致公司产品销量的大幅增长。
我们留意到，目前公司的主要利润来源马自达系列，第三季度的销售均价同比下降约8%。
我们认为，导致公司第三季度净利润大幅增长的原因在于：
1，销售毛利较高的奔腾的销量开始大幅增长；
2，马自达系列由于大幅降价，销量开始恢复增长；
3，奔腾上市已经有一年，完成产品导入期，密集的广告投入期已经过去，2007年第三季度广告费用大幅降低；
4，公司的技术开发费用的资本化处理。
我们认为，由于第四季度是乘用车行业的传统旺季，预计公司第四季度整车销售仍将以较快的速度增长，但是由于整车售价仍将同比下跌8%左右，第四季度的赢利水平很可能低于第三季度，预计2007年全年实现EPS0.49元，大幅超出市场预期，但由于目前的公司股票价格已经达到21.54元，对应44倍市盈率，2007年的赢利水平已经在股价当中得到了充分的反映，但是考虑到目前的牛市氛围，给予“推荐”的评级。(秦绪文)
消息6： 国投电力(600886)第三季度发电量81.88亿千瓦时，同比增49%，前三季度发电量262.51亿千瓦时，同比增72.86%。
平安观点： 公司电量大幅增长主要是增发收购机组新增电量的贡献。扣除新增机组的因素，由于电力市场供需持续宽松，以及机组检修等的影响，公司原有机组发电量第三季度同比下降了22%，下降幅度超出预期，据此，我们判断公司三季度业绩不会太乐观。不过从中期前景看，我们认为近两年公司仍将保持规模的高速扩张，成长前景较为明晰，暂时维持07、08年每股收益0.52、0.58元的预测，考虑到公司持续的注资仍有可能在一年内实施，继续维持“推荐”的评级。(窦泽云)
消息7： 南玻A(000012)发布上市公告书，公司董事会通过了定向增发价格、发行数量及发行价格的议案。
平安观点：公司董事会通过了定向增发价格、发行数量及发行价格的议案。本次非公开发行股票数量不超过1.8 亿股，募集资金总额不超过13.8 亿元，募集资金将用于天津南玻、吴江南玻、宜昌多晶硅及东莞基地等四个项目的建设。增发对象为四名，分别为平安信托投资有限责任公司、中信证券股份有限公司、中国华建投资控股有限公司、浙江天堂硅谷鹏诚创业投资有限公司，前二者分别认购8000万股，分别占本次增发股份比例的46.38%，后二者分别认购625万股，分别占本次增发股份比例的3.62%。本次增发募集项目将大幅提高公司高档深加工玻璃生产能力，巩固龙头地位，推动公司深加工玻璃在全国范围的战略布局，同时使公司进入太阳能新能源领域，打造太阳能产业链，形成公司新的利润增长点。增发也有助于改善公司的融资结构和股权结构。我们看好公司管理层的管理能力和战略洞察力，公司的长期发展前景看好。目前来看，期待最大的多晶硅项目可能将在09年产生效益，此外该项目的实施及市场前景仍存在一定的不确定性，公司明年的业绩增长仍主要来源于浮法玻璃、工程玻璃及精细玻璃。我们维持对公司的“中性”评级，将继续关注公司的项目建设情况并调整评级。(王昕)
最新报告
报告1： 2007年四季度债券投资策略报告。
内容摘要：
一、三季度宏观经济形势及债券市场回顾
二、四季度债券市场展望
1.宏观经济及政策分析
2.债券供需关系分析
3.CPI的趋势分析――回落可能性较大
4.比较CPI历史数据——目前CPI水平已处高位区
5.配置建议 (叶英)
报告2： 哈空调(600202)跟踪快评——业绩增长有望超出预期，维持“强烈推荐”评级。
内容摘要：
1、哈空调10.11发布公告称，经财务部初步测算，预计07年前三季度业绩同比增长200%~300%。其中，业绩增长的原因主要来自于收入的增长。
2、公司作为空冷设备龙头企业，在政策导向、国家扶持和技术创新的推动下，具备持续增长的能力，目前的业绩变化情况验证了我们的判断。
3、三季度的数据看，业绩的增长主要来自于主营收入，依照公告的业绩预增幅度测算，第三季度每股收益为0.20元左右，同比增幅超过300%，显示出强劲的增长势头。
4、上年前三季度净利润为4280万元，预计今年同期为14000~15000万元，对应的每股收益为0.60元附近，0.55元基本为业绩底线。
5、我们维持公司07年每股收益为0.753元，08年每股收益为0.948元的盈利预测，以08年业绩为基准，按照30倍的市盈率进行计算，对应的股价为28.43元，相对于目前股价有20%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。
另外，依据我们跟踪的信息，实际业绩可能超出我们的谨慎预测，将成为股价超预期的催化剂。
(何本虎)
报告3： 万科A(00002)9月销售数据快评——销售持续快速增长，维持“强烈推荐”。
内容摘要：
万科A(000002)发布公告，2007 年9 月份公司实现销售面积73.5 万平方米，销售金额69.2 亿元。自中报披露以来，公司新获项目5 个，项目规划建筑面积合计100.7 万平方米(权益部分69.6 万平方米)
平安观点
1、07年1～3季度销售较上年增长73.1%，新进入福州、惠州两个城市
截止至07年9月，公司累计销售面积达441.6 万平方米，销售金额合计367.9 亿元，销售均价8330元/平米，销售均价较2006年全年6577元/平米的均价有明显提升，销售总额较2006年全年上升了73.1%，销售价格的上涨和明显的规模化优势使公司未来两三年将保持高速增长，预计全年销售规模增长达到100%左右。
2、政策调控预期仍在，但不影响地产股尤其是龙头地产公司的投资价值
我们继续维持之前对房地产行业的判断，即宏观调控会继续沿袭增加住房供给、抑制投资规范市场发展秩序的一贯思路，相关的细则出台可能是接下来的紧迫任务。同时，我们认为对房地产市场微观结构的调控措施(如：抑制投资、减缓需求、完善税收细则等)会改变行业在短期内的发展快慢程度、发展模式，但不会改变行业整体向好的趋势。土地价格的攀升、竞争所需资金链规模的扩大将会造成房地产行业准入门槛的抬高，行业内资源整合也将是趋势所在，没有一定规模的企业将举步为艰。由于房地产行业仍然处于景气周期中，并结合我们对行业的判断，我们依然维持行业“推荐”的评级，龙头公司的投资价值越加明显。
3、公司战略明确，高速增长可期，维持“强烈推荐”评级
预计公司07、08年公开发行摊薄后每股收益分别为0.63、1.13元，我们认为由于房地产行业的整体向好、成功借助资本市场进行发展、经营策略上的清晰和成功的企业管理、公司此前积累的行业领先优势，未来两到三年公司将会迎来另外一个高速增长阶段，公司的规模优势将会越加明显。由于公司未来的高速增长可以化解高估值所面临的压力，而且作为行业领跑者所具备的竟争优势可以给予公司更多的溢价，因此我们维持公司的“强烈推荐”评级。 (刘细辉)
平安测市
A股：指标股表现活跃，大盘强势上扬
周四A股市场分化严重。上证指数上涨了141.77点，收于5913.23点，涨幅为2.46%。深证成指上涨了0.42%。两市合计成交2551.72亿元。
个股方面，山大华特(000915)、三峡新材(600293)等32家个股以涨停报收，而广宇发展(000537)、泰豪科技(600590)等个股则以跌停板收盘。
整体判断，周四大盘指数强势上行。昨日大盘指数在权重股带动下表现强势，上证指数强势突破5900点关口。近日A股市场羊群效应表现明显，大盘指标股连续集体表现，而其他多数个股则表现弱势。预期短期市场大盘指数将维持强势格局，大盘指数将加剧震荡。(郭艳红)
B股：沪市表现强势，创出历史新高
周四B股市场延续沪强深弱格局。上证B指上涨了5.22点，报收378.92点，涨幅为1.4%，成交18亿元；深证B指则下跌了0.08点，跌幅为0.01%，报收于779.68点，成交7亿元。
个股方面，两市B股有25家个股出现上涨，其中伊泰B股(900948)、振华B股(900947)等个股以涨停板报收，而*ST赛格B(200058)、新城B股(900950)等个股则下跌超过4%。
周四B指延续周三走势，沪强深弱表现明显。昨日两市B股市场基本重新演绎周三行情，个股涨少跌多，上证B指大幅上涨。上证B指昨日放量大涨，创出历史新高，向上突破趋势明显；深证B指维持强势整理格局。预期后续市场在良好基本面支持下，仍将继续维持强势走势。(郭艳红)
热点：大盘蓝筹表现突出，市场热点有待转换
昨日股指在权重股的带动下继续保持强劲的上攻势头。除了银行股表现较好以外，中国石化、中国联通、长江电力等指标股等也开始大幅拉升，上证指数直逼6000点，沪指与其他指数严重背离，很多个股提前进入调整，这种“二八”行情最终将引发一次调整，从而形成热点的转换，因此建议投资者不要盲目追高，短期以观望为好。(辛建涛)
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