平安早讯2007年10月18日

　　信息解读

　　海正药业：三季报每股收益0.213元，07年净利润预增50%以上，维持“强烈推荐”
　　歌华有线(600037)与LIBERTY GLOBAL INC(LBI)成立合资公司，开拓个人宽带数据业务及其它增值业务，效果待观察。给予“推荐”评级。

　　最新报告

　　草甘膦行业报告——市场长期增长，企业面临成长机遇，维持新安股份和华星化工“强烈推荐”并首次给予江山股份和渝三峡A“推荐”评级
　　天富热电(600509)：SiC项目开始加快步伐
　　御银股份(002177)――ATM国产品牌龙头企业

　　信息解读

　　消息1： 海正药业(600267)前三季度每股收益0.213元，盈利同比增长90%，净资产收益率7.28%，预计2007年度净利润比上年同期增长50%以上。
　　平安观点：公司盈利出现较快增长的原因为：降低了生产成本；通过调整产品结构，使产品销售毛利率有较大改善；继续积极开拓国内外市场，拓展销售渠道，保持销售收入稳定增长。我们看好公司的规模优势、生产技术优势及渠道优势和产品优势，维持“强烈推荐”投资评级。
　　(杜冬松、倪文昊)

　　消息2： 歌华有线(600037)与LBI合资成立公司，开拓个人宽带数据业务及其它增值业务。平安观点：个人宽带业务是有线电视网络公司充分挖掘网络资源的一个重要业务构成。歌华有线目前拥有用户近300万户，数字化改造的用户超过了100万户，但是个人宽带业务总额不足10万户，说明公司在此领域有很大的可改善空间。公司借合资的方式来推动个人宽带业务的发展，我们认为其效果仍然有待观察，因为个人宽带业务的发展并没有技术上的障碍，其问题的重点仍然是市场化的营销运作，我们认为最符合公司利益最大化的发展方向是独立做强网络，作为一个具有充分议价能力的影视传媒内容分销商。在公司网络运营的层面的合资，其长期效果有待观察。(曾实)

　　最新报告

　　报告1： 草甘膦行业报告——市场长期增长，企业面临成长机遇，维持新安股份和华星化工“强烈推荐”并首次给予江山股份和渝三峡A“推荐”评级
　　内容摘要：
　　1、草甘膦主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草、免耕作物种植。草甘膦一直占据世界农药销售额首位。
　　2、目前，草甘膦常用的合成路线分为甘氨酸路线和亚氨基二乙酸(IDA)路线，IDA路线又可分为氢氰酸和二乙醇胺路线。国外的生产路线是以石油和天然气为原料的IDA法是为主；而在我国，最主要的工艺路线是甘氨酸-亚磷酸二甲酯-草甘膦路线，占全国产能的70%，其次为二乙醇胺-IDA-草甘膦路线，占另外的30%。前者的代表是新安股份，后者的代表是华星化工。
　　3、1996年到2006年的累计转基因作物种植面积超过了5亿公顷，达到5.77亿公顷(14亿英亩)，前所未有地实现了60倍的增长。同时未来可用于生产酒精和生物柴油的转基因能源作物种植面积将会有显著提高，这都将大幅拉动草甘膦的需求。从技术和商业价值上看，世界上目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，草甘膦的全球市场寿命至少还有10余年。到2010年全球草甘膦的需求量将达到100万吨，草甘膦的市场还有很大的成长空间。
　　4、而国际上草甘膦最大的生产企业由于环保问题，一直没有扩大产能，其产能已无法满足美国、加拿大、欧盟、巴西等传统市场，美国草甘膦企业开始从中国进口草甘膦以满足市场需求，美国一跃成为2006年中国草甘膦出口的最大国家。国际需求增加部分将主要由中国等新兴国家来满足，产能将向中国等发展中国家转移。
　　5、从国内扩产的情况看，要在未来两年才能弥补需求缺口。国内草甘膦规模的扩大主要是新安股份(草甘膦是在氯和有机硅循环过程中得到)和华星化工(用天然气作原料通过IDA法得到的草甘膦)，这两个企业在未来的竞争中将体现出竞争优势。
　　6、由于受供需缺口及国际草甘膦生产成本推动的影响，到10月份草甘膦价格已达到48500元/吨，近两个月涨价幅度达到约50%。，而且从上面的分析看草甘膦的价格还能维持较长的时期。
　　7、我们认为：新安股份是循环经济下的草甘膦实力派；华星化工目前由于二乙醇胺原料价格的上涨，不能显出产品价格上涨带来的效益，但是明年重庆亚胺基二乙腈工艺路线项目投产后，公司业绩将出现高速成长，因此华星化工应属于草甘膦的技术派；江山股份是富有想象力的草甘膦企业；渝三峡A是草甘膦原料甘氨酸的生产企业，属于草甘膦的概念股。我们维持新安股份和华星化工“强烈推荐”评级，首次给予江山股份和渝三峡A“推荐”评级。
　　8、风险提示：天然气新技术项目进程是否顺利、草甘膦产品价格波动以及环保风险。           (付云峰)

　　报告2： 天富热电(600509)：SiC项目开始加快步伐
　　内容摘要：
　　1、预计公司3季报业绩0.22元。我们预计2007年1-9月公司每股收益为0.22元，利润大幅增长来源于电热业务的复苏。目前公司供电量占石河子地区总体用电量的51.67%，供热量占石河子地区总体用热量的76.76%以上，从2006年8月25日开始，根据当地政府的批准，公司电热销售价格上调，从而对公司07年电热业务造成较大影响。我们预计07年公司电热业务的利润将比06年有较大幅度的增加，此势头已在前3季度得到体现。
　　2、SiC项目已成熟，增资将将加快SiC项目运行步伐。目前合达蓝光拥有14台晶体生长炉，晶片产能将达到2.8万片/年。公司的SiC项目已经比较成熟，生产出的碳化硅晶片产品已经下线并发货给用户。此次增资将有利于公司增加新的晶体生长炉，从而迅速提高公司晶片的产能，加快项目运行的步伐，同时汇合达也保持了对合达蓝光的51%控股，这些都将利于公司获得更大的发展空间。我们预计未来公司将成为国际主要SiC晶片提供商之一，从而完成由传统热电业务向高科技业务的转型，长期增长可期。
　　3、维持“强烈推荐”评级。我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅晶体的巨大技术壁垒和巨大的市场前景，而公司是国内目前碳化硅晶体生产的唯一企业，具有很强的成本优势，前期的目标价40已经达到，我们提高公司目标价至58元，维持公司“强烈推荐”评级。(付云峰)

　　报告3： 御银股份(002177)――ATM国产品牌龙头企业
　　内容摘要：
　　1.公司是国内银行自动柜员机(ATM)主要厂商之一。现已形成年产4800台的ATM生产能力，生产能力和销售规模在ATM国内厂商中位居前列。在ATM运营服务上，公司在国内厂商中位列第一。
　　2.全球ATM继续处于缓慢增长之中，但区域发展极不平衡。其中亚太区预期未来6年累计将新增约16万台的ATM保有量，累计增长35%，包括中东欧、中东非洲、拉美在内的新兴国家和地区是未来增长的主要区域。
　　3.中国将是未来增长量最大的市场，RBR预期未来6年累计新增6.5万台ATM，年均增长9%。而国内行业报告表明，中国市场未来3年内仍将保持超过20%的增长。
　　4.公司持续增加ATM营运网点将扩大并奠定在国内ATM运营服务的品牌影响力，降低营运成本，同时提供ATM运营服务根据业务流量收入分成使得公司收入具有广阔的成长空间。
　　5.我们预期公司2007～2009年每股收益分别为0.65、0.88和1.18元。以06年每股收益28～35倍PE定价，我们建议询价区间为12.9～16.1元。二级市场以2007年EPS0.65元45～50倍PE估算，上市合理价格区间为29.3～32.5元之间。
　　6.ATM市场的竞争趋于激烈。
　　7.公司ATM运营服务主要还在邮政系统，邮政系统的业务流量还还不能比肩大的银行系统，选点将对公司盈利能力有很大影响。(叶国际)

　　平安测市

　　A股：整体表现仍属理想

　　周三A股市场蓄势整理。上证指数下跌了55.78点，收于6036.28点，跌幅为0.92%。深证成指则下跌了0.36%。两市合计成交2013.4亿元。
　　个股方面，九发股份(600180)、金宇车城(000803)等37家个股以涨停报收，而皖能电力(000543)、绵世股份(000609)等个股下跌超过8%。
　　周三A股市场高位振荡，反映经历短期快速上涨之后，投资者之间的分歧有所增加。但我们认为，目前A个市场整体运行态势依然理想，个股也持续活跃，使得适当整固后，股指仍有重新走高潜力。(李先明)

　　B股：短期面临一定的技术性调整要求市

　　周三B股市场高位振荡。上证B指下跌了2.32点，报收于386.85点，跌幅为0.6%，成交19.63亿元；深证B指则上涨了1.75%，报收于774.28点，成交12.56亿元。
　　个股方面，深深宝B(200019)、深国商B(200056)等个股以涨停报收，而伊泰B股(900948)、三毛B股(900922)个股跌幅居前。
　　整体判断，经历短期持续上涨之后，短期B股市场所面临的技术性调整压力有所增加，使得短期市场仍难免有所波动。但从中长期来看，我们认为目前市场的运行态势依然良好，场的热点和盈利效应依然突出，使得适当整固后，股指有望重新活跃。(李先明)

　　热点：个股出现补涨

　　昨日大盘出现调整，主要是前期表现较好的蓝筹股板块出现回调，市场热点比较散乱，前期表现较差的个股出现补涨。