信息解读 

　　柳化股份：公布三季报，Shell装置运行良好，维持“强烈推荐”  贵州茅台：公布2007年三季报，同比大幅增长，维持“强烈推荐”
　　恒瑞医药：销售收入与业绩保持快速增长趋势，维持“强烈推荐”
　　一致药业：业绩与预期一致，高成长性完全展现，维持“强烈推荐”
　　新疆众和：公布季报，维持“强烈推荐”
　　招商银行：公布三季报，2007年前三季度净利润较上年同期增长128%，维持“强烈推荐” 丽江旅游：收购牦牛坪股权有利于统一管理景区内3条索道营销工作，维持“推荐” 
　　峨眉山A：调高评级至“推荐”，12个月目标价13.9-15.6元 
　　丽珠集团：投资收益继续高企，销售收入开始增长，维持“推荐”
　　天威保变：资产转让及资产收购显示强大的资本运作能力，维持“推荐”
　　冀东水泥：公布三季报及全年业绩预增公告，维持“推荐”
　　深 发 展：公布三季报，公司2007年中期净利润较上年同期按新会计准则调整前增长110%，维持“中性”
　　通富微电：三季度净利同比下降16.18%，维持“中性”
　　中海发展、中海转债：公布2007年三季报，净利润同比增长71.5%，维持“中性”

最新报告

　　TFT-LCD显示器件行业研究报告——液晶面板产业：冬去春来？
　　石油和化工行业周报(20071022)：国际油价首破90美元，继续关注草甘膦行业
　　新兴铸管(000778)三季报点评——出口因素影响三季度业绩
　　华泰股份(600308)三季报点评——产品涨价难以抵抗原料涨价
　　丽江旅游(002033)07年3季报点评：调高07年盈利预测4.1%，12个月目标价升至26.1元，维持“推荐”评级
　　平安证券A股估值周报(20071022)
　　债市周评(20071022)——9月CPI数据牵动市场心
　　基金周评20071015——封闭式基金回归价值

信息解读

　　消息1：柳化(600423)2007年前3季度实现主营业务收入86931万元，同比增长11.50%，实现净利润9436万元，同比增加2.65%，实现每股收益0.43元。
　　平安观点：公司Shell装置经过较长时间的调试，目前已连续稳定运行近两个月，生产负荷均达到90%以上。从运行的效果看，各项经济技术指标都达到了设计水平，该项目的稳定运行，将会给公司带来较好的经济效益。同时公司股权激励计划正在向上级部门申报之中。在未来天然气涨价的预期下，公司作为煤头化肥企业，其优势十分明显。我们预计公司07、08年每股收益分别为0.63、1.11元。考虑到新技术创造新的价值以及有望实施的股权激励计划，维持对公司的“强烈推荐”评级。(付云峰、程磊)

　　消息2：贵州茅台(600519)公布2007年三季报，2007年前三季度，公司实现主营业务收入44.58亿元，同比增长37.08%，实现净利润达到16.69亿元，同比增长57.98%。每股收益1.69元，超过去年全年的业绩，略高于我们的预期，净资产收益率20.36%，比上年同期增加2.57个百分点。
　　平安观点：公司业绩略超出我们预期，提价效益继续显现。第三季度单季度主营收入达到18.29亿元，同比增长47.66%；净利润达到7.75亿元，同比大幅上升70.96%。由于提价和放量对营业费用的变动不大，前三季度营业费用率仅为9.86%，同比下降5.01%个百分点。管理费用上由于公司建立企业年金制度、执行职工住房增量补贴、储酒容器由分期摊销法改为一次摊销法等因素有所上升，实际业绩将会更好。目前，五粮液已经对产品出厂价进行上调，茅台尚未调价。而从市场价格表现看，茅台的零售价格达到568-598元/瓶，与出厂价有着200元/瓶以上的巨大价差，我们认为公司在明年一季度进行提价的可能性较大。预计07、08、09年公司每股收益分别为2.42元、3.50和4.61元，08年动态市盈率为51.1倍。贵州茅台的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，公司业绩有进一步超预期的可能，我们维持对贵州茅台“强烈推荐”的评级。(陈逊)

　　消息3：恒瑞医药(600276)公布2007年三季报:前三季度实现主营业务收入13.9亿元，较上年增长32.23%；实现净利润2.57亿元，较上年同期增长59.91%，每股收益为0.58元。
　　平安观点：公司前三季度业绩略高于我们的预期。报告期内，销售收入与利润延续了快速增长的趋势，公司两大业务单元抗肿瘤用药和手术用药都实现了大幅增长。公司主营产品销售毛利率提高了1.2个百分点，主要原因是高附加值新产品增速加快；另外在销售收入持续高增长的同时，期间费用得到了进一步的压缩，其中管理费用率下降了2个百分点，成效显著。作为中国化学制药行业的龙头，未来几年公司将继续处于快速增长的阶段，提高07年EPS预测至0.73元，继续给予“强烈推荐”的投资评级。(倪文昊)

　　消息4：一致药业(000028)公布2007年三季报:前三季度实现主营业务收入50.98亿元，较上年同期增长26.3%；实现净利润1.03亿元，较上年同期增长56.72%，每股收益为0.358元，扣除非经常损益后的EPS为0.3元。
　　平安观点：公司前三季度业绩与我们的预期一致。去除子公司出售股票带来的投资收益等非经常性损益因素，公司净利润较去年同期增长了35%左右。三季度公司主营业务收入增长明显加快，主要原因是随着下半年广东省挂网招标进入了实施阶段，由此给公司医药批发业务带来的利好迅速得以实现，进而拉动了公司整体销售收入的快速增长，预计全年商业业务单元销售收入增长将超过20%，远高于上半年水平；报告期内，公司工业业务单元两大类主打产品毛利水平都有所提高，但由于受高附加值产品联邦止咳露销售收入下滑影响，整体毛利率有所降低，头孢类系列产品销售收入增幅仍在50%以上。公司前三季度期间费用率为7.73%，略高于上半年的7.38%水平，但较去年同期下降了1.41个百分点，整合效应显著。维持07—09年0.45元、0.62元、0.86元 的盈利预测，当前股价对应的动态PE分别为36.1倍、26.2倍、18.9倍，目前仍是最便宜的医药商业股，股价上涨空间巨大，继续给予“强烈推荐”的投资评级。(倪文昊)

　　消息5：新疆众和(600888)公布季报。
　　平安观点：公司1～9月实现营业收入7.685亿元，较上年同期增长42.16%；实现营业利润9851万元，较上年同期增长31.35%。实现净利润7972万元，同比增长29.04%，实现每股收益0.27元，略低于预期。我们认为公司08年初有望完成定向增发，而定向增发募集资金项目的顺利实施将使公司的业绩在08、09年实现飞跃。鉴于公司三季度业绩低于预期，我们下调对公司07年全年业绩预测至0.40元。同时，假设公司07年初增发5000万股，则预计增发摊薄后公司08、09年的业绩分别为0.97元和1.24元。鉴于公司的行业地位和未来的高速成长性，我们认为可以给予公司35～40倍的PE，维持“强烈推荐”的投资评级。(彭波)

　　消息6：招商银行(600036)发布中报，公司2007年前三季度实现净利润99.7亿元，较上年同期增长128%，总资产规模12193亿元，存贷款分别较年初增长16%和15%。
　　平安观点：2007年上半年公司实现每股收益0.68元，每股净资产达到4.28元。业绩增长主要来源于贷款增长、利差提高、非息收入增加和成本收入比下降。招行是国内零售业务发展最好的银行，从三季报看个人贷款和中间业务继续保持较好的增长趋势，净利息收入和中间业务收入带动了营业收入66%的增长。我们预计2007年公司净利润实现128亿元，年末每股收益和每股净资产分别为0.8元和4.47元。根据前一交易日收盘价40.49元计算的公司动态市盈率和市净率分别为50.6倍和9.06倍。维持“强烈推荐”投资评级。(邵子钦 李景)

　　消息7：丽江旅游(002033)10月23日发布公告，公司第二届董事会第二十四次会议审议通过收购重庆汇邦旅游有限公持有的丽江牦牛坪旅游索道有限公司(以下简称“牦牛坪公司”)40%的股权，作价1675.04万元。
　　平安观点：2006年以来，丽江旅游统一了旗下3条索道的营销工作。但在玉龙雪山大索道收入快速增长的同时，难免牺牲其他两条索道的利益。收购重庆汇邦持有的牦牛坪公司40%的股权后，丽江旅游将持有牦牛坪公司100%股权，从而有利于统一内部营销工作，实现公司营销战略重点向玉龙雪山大索道的转移，推动公司收入和利润增长。从收购价格来看，分别以06年全年和07年前3季度利润计算，此次收购价格分别相当于牦牛坪公司06年收益的19.5倍和07年收益的50倍。但由于绝对数较小，此次收购对丽江旅游07年全年业绩影响很小。总的来看，我们对此次收购持乐观态度。根据最新业绩预测，我们已经将丽江旅游12个月目标价格提升至26.1元，并维持对其“推荐”的投资评级。(文献)

　　消息8：峨眉山A(000888)10月23日公布3季报，当期公司实现营业收入35,092万元，比上年同期增长了20%；实现净利润4,389万元，比上年同期增长5%，每股收益0.19元。
　　平安观点：费用居高不下在过去几年抑制了峨眉山A盈利水平的增长。我们的测算显示，只要峨眉山A暂停已经连续多年的大规模投资，公司从2008年开始将有能力大规模偿还银行贷款。果真如此，则公司财务费用将在2007年达到峰值后转升为降，公司折旧费用增幅也将从2008年开始放缓。考虑到峨眉山独特的景区资源，中国旅游行业未来巨大的成长空间和目前正处于快速成长阶段，并结合当前市场上同类公司估值水平和公司业绩拐点或将出现，我们认为可以给予峨眉山A08年40-45倍市盈率，12个月目标价13.9-15.6元，估值上限较当前股价有12.5%的上涨空间，调高其投资评级至“推荐”。(文献)

　　消息9：丽珠集团(000513)公布2007年三季报:前三季度实现销售收入12.5亿元，同比增长9.05%，实现净利润4.5亿元，较上年同期增长425.34%，每股收益1.47元，净资产收益率24.05%，较去年同期提高8.53个百分点。
　　平安观点：报告期内公司业绩超出我们的预期。前三季度公司投资收益增幅巨大，强力拉动了净利润的增长，但值得关注的是，公司主营业务经营情况持续向好，这主要归功于期间费用控制力度的加大，前三季度期间费用率为26.79%，较去年同期大幅下降了11.04个百分点，三季度公司的销售收入出现了增长，同比增幅为27.6%，这将在一定程度上打消投资者关于“如此强力的压缩费用是否会损害公司销售”的疑虑。提高2007年EPS预测至1.65元，股价上涨空间较大，继续给予“推荐”的投资评级。(倪文昊)

　　消息10：天威保变(600550)董事会通过关于转让保定天威保变技术咨询服务有限公司股权的议案；通过关于保定天威新域科技发展有限公司对外投资的议案；通过关于收购保定天威集团有限公司变频调速节能变压器技改项目相关资产的议案。
　　平安观点：公司作为节能环保产业的龙头企业，转让保定天威保变技术咨询服务有限公司股权的议案以及收购保定天威集团有限公司变频调速节能变压器技改项目有利于进一步突出节能环保产业，我们认为，随着兵器集团的入主，公司的新能源产业将快速发展，预计07年每股收益为0.70元，08年每股收益为1.10元，目前股价对应的08年市盈率为60倍，估值不低，考虑到兵器集团入主后的持续发展，我们维持“推荐”投资评级。(何本虎)

　　消息11：冀东水泥(000401)公布2007年三季报，预计2007年全年净利润比上年同期增长50%-100%。
　　平安观点：公司前三季度实现营业收入256383万元，同比增长29%，实现净利润32499万元，同比增长133%，每股收益0.34元，超出预期增长。公司业绩提升的主要原因是由于销量的增加和水泥售价的提高。随着公司定向增发项目的完成投产，公司产能将进一步扩大，区域管控能力将进一步增强。公司外部发展环境良好，明年业绩将继续提高。维持“推荐”评级。(王昕)

　　消息12：深发展(000001)发布三季报，公司2007年前三季度净利润18.74亿元，较上年同期经新会计准则调整后的净利润增长93%，总资产规模3405亿元，存贷款分别较年初增长24%和17%。
　　平安观点：2007年1-9月公司实现每股收益0.9元，每股净资产达到4.01元。业绩增长主要来源于于存贷款的增长，利差的扩大，中间业务收入的增加以及有效税率的降低。目前信贷业务收入仍是公司营业收入的主要来源，净利息收入占营业收入比89%。公司以按揭贷款和消费信贷为主的零售业务处于高速增长阶段，零售贷款占比达到28%，较年初提高7个百分点。我们预计贷款结构的调整将稳定公司的盈利水平。另外公司的中间业务处于较快的发展阶段，非息业务收入同比增长43%。公司资产质量和不良贷款风险相比同业仍然较高，拨备覆盖率因为本季出售约13亿的损失类贷款略有提升。除了业绩增长，我们重点关注公司以下三个方面：一是公司的资产质量没有大幅改善。不良贷款比率6.41%,，拨备覆盖率49%，与其他上市银行相比依然较低；二是公司核心资本充足率达到4.28%，股改时发行的权证行权预计可以提升资本充足率至7%，但是仍不能达到增发要求的8%的标准，因此我们关注公司160亿元债券发行的进程；三是房地产政策可能对公司以二手房按揭为主的零售贷款产生不利影响。我们认可公司在零售业务和公司金融业务的改善和产品创新，预计2007年公司净利润实现24亿元，年末每股收益和每股净资产分别为1.15元和4.26元。根据前一交易日收盘价39.81元计算的公司动态市盈率和市净率分别为34.6倍和9.35倍，在上市银行中估值水平较高。维持“中性”投资评级。(邵子钦 李景)

　　消息13：通富微电公布三季报，7-9月营收同比增加10.38%，净利同比减少16.18%；1-9月营收同比增加6.41%，净利同比减少23.85%；7-9月实现每股收益0.1元，1-9月实现每股收益0.25元。
　　平安观点：通富微电前三季净利较大幅度下降主要源于毛利率下降，7-9月毛利率为17.3%，去年同期为19.1%；1-9月毛利率为16.2%，比去年同期的19.3%也有较大幅度下降。公司毛利率降低主要源于原材料价格上涨，而原材料价格预计将维持高位，所以全年毛利率水平维持目前水平。从营收上看，三、四季度是传统旺季，加之公司IPO融资项目陆续投产，所以四季度公司营收将保持较快增长。鉴于公司毛利率较快下滑，调低公司2007年每股收益至0.33元，2007.10.22公司股价为18.51元，维持“中性”评级。(邵青、叶国际)

　　消息14：中海发展(600026)发布2007年3季度季报，三季度每股收益为0.36元，前三季度每股收益1.03元。
　　平安观点：公司三季度业绩单季每股收益0.36元，略高于我们预期，主要原因是三季度的非流动资产处置收益以及公司持有的招商轮船股票上涨合计贡献了约0.04元的非经常性利润。预计公司07年EPS为1.36元，动态市盈率为29倍。维持“中性”评级。(郑武)

最新报告

　　报告1：TFT-LCD显示器件行业研究报告——液晶面板产业：冬去春来？
　　内容摘要：从1998年第4季以来，目前大尺寸TFT LCD面板的供不应求现象，属于第5个较正式循环的「供给<需求」阶段，这一阶段可望持续至2008年。能否延长景气时期，关键在于勿让面板价格涨幅过大及控制产能增加，此将攸关面板厂在这波景气上升阶段可创造多大利益。液晶面板企业的盈利决定于产品价格与成本的比较，全球范围内产能扩张与全球对液晶面板的需求决定价格，而零组件材料及其运输成本、折旧等决定面板成本。全球新增液晶面板产线主要是7.5代以上大尺寸液晶面板产线，特别是夏普和三星的8代线相继投产，LPL 8代线也将于2008年开建，2009年投产，2009年底夏普10代线也将投产，这些产线主要面向40吋以上液晶面板，夏普、三星、LPL8代线投产会带来40-52吋级液晶面板价格快速下滑，而夏普10代线的投产则会带来57-65吋级液晶面板价格下降，下降幅度取决于相应吋级电视的需求。由于友达与奇美电等一线大厂扩充的产能以及资本支出有限，而二线厂华映已偏重于中小尺寸面板与IT面板的出货，彩晶则着重在IT面板以及冲刺品牌上，韩国虽然有S-LCD新的8代线产能开出，但因为倾向自用，所以大致上2008年面板供应紧张局面几可定调。中小尺寸新增产能来自两方面，一是新建生产线，如大陆深天马即将投产的4.5代线，大陆信利新建的2.5代线，及京东方拟建的4.5代线；二是将原本用于生产NB及显示器液晶面板的4.5、5代生产线转产中小尺寸液晶面板。中小尺寸面板需求增长的主要原因有2个，一是应用面的扩增及需求成长，包括数字相框、可携式DVD播放器、智能型手机、以及GPS导航系统等，同时需求尺寸愈来愈大，也快速消耗原有的中小尺寸产能，使得整体供应面吃紧。其二是PC、TV应用等大尺寸面板需求，自第2季起也开始急速回升，在大尺寸价量都回稳的情况下，面板厂无法挪拨更多4.5代，甚至5代产能生产中小尺寸，也使得中小尺寸正在火头上的需求无法及时被满足，而出现供不应求的状况。在液晶面板成本结构中，原材料成本占70%以上，因此降低原材料的成本才是关键。这也是为什么TFT-LCD面板厂必须要有完善的上游供应链才有成本控制力。液晶面板的关键原材料包括背光模组、彩色滤光片、驱动和控制IC、偏光片、玻璃基板。目前国内液晶产业发展的困境在于，国内液晶显示器的相关基础产业薄弱，主要TFT-LCD制造企业在生产液晶屏的同时还不得不背负发展整个产业链的重任，也就是说这些先入企业必须在自己发展的同时还要搭建一个提供液晶显示器产业发展的公共利益平台。随着国内TFT-LCD产业的不断扩大，国内产业配套能力日渐得到加强，未来通过技术升级实现成本的大幅削减的策略的影响会越来越小，人力成本、土地成本、到达终端消费市场的运输成本对总成本的影响会越来越明显，这些方面将促进国内TFT-LCD及其下游产业的长远发展。(叶国际)

　　报告2：新兴铸管(000778)三季报点评——出口因素影响三季度业绩。
　　内容摘要：新兴铸管发布公告，07年三季度实现营业总收入36.16亿元，同比增长55.19%，实现净利润1.59亿元，同比增长26.65%；实现每股收益0.11元，前三季度共实现每股收益0.38元。平安观点1、出口及成本上涨影响公司业绩2007年三季度，公司主要产品产销两旺，生产铸管及管件27.87万吨，同比增长31.13%，生产钢材59.09万吨，同比增长55.39%。三季度公司综合毛利率14.75%，较去年同期下降4.38个百分点，较上半年下降2.53个百分点。盈利能力下滑的主要原因一是受钢铁制品出口退税率下调影响，7月1日开始，铸管产品出口退税由13%下调为5%；二是受部分国家对中国的铸管产品做出反倾销仲裁，铸管产品出口盈利受到一定程度的影响；三是今年以来铸管产品的价格上涨没有完全转嫁成本的上涨。费用及税收方面，公司的费用率8.0%，较前两季度略有降低。而所得税率受税收减免因素减少影响，实际税率31.3%，高于二季度27.9%及一季度29%的水平。2、未来公司在铸管领域的影响力将进一步提升公司8月份和四川川建管道公司签订了增资重组意向书，预计年内实现对川建管道的合并，届时将增加公司球墨铸铁管的产量10～20万吨，这将进一步巩固公司在球墨铸铁管领域国内市场占有率第一的地位，并增强产品议价能力。9月7日，芜湖新兴铸管大口径厚壁无缝钢管项目通过验收，国家科技部牵头的项目专家组认为，新兴铸管研发的“合金钢离心铸造钢管坯及技术”、“离心铸造双金属钢管坯及其成形技术”、“离心钢管机”3个分项目核心技术，用短流程工艺生产单双金属无缝钢管及装备集成新技术，具有显著的创新性，并形成了一定的自主知识产权，综合技术达到了国际先进水平。大口径厚壁无缝钢管项目的验收为高合金管和双金属复合管的开发创造了条件，我们继续看好公司在该领域的发展前景，并预计这将成为公司未来发展的主要驱动力。3、业绩预测及估值未来，公司将通过在海外建立球墨铸铁管精整线的方式减少出口贸易摩擦，由于公司产品价格在国际上具有一定的竞争力，出口退税率的下调长期来看不会对公司造成太大影响。我们继续看好高合金管和双金属复合管的开发对公司长期业绩的提升，维持对公司2007年、2008年EPS分别为0.54元、0.69元的判断，对应PE24.7、19.4倍，维持“强烈推荐”评级。(聂秀欣)

　　报告3：石油和化工行业周报(20071022)：国际油价首破90美元，继续关注草甘膦行业。内容摘要：1、10月第三周，国际原油价格继续刷新纪录，符合我们此前的判断。19日，NYMEX原油期货价格一度触及每桶90.07美元的历史新高。当天，NYMEX11月轻质原油期货价格收于每桶88.60美元，比前一交易日下跌87美分。纽约原油期货价格本周累计上涨4.91美元，涨幅近6%，8月以来涨幅达28%。不过，目前原油实际价格仍未达到1980年的水平。当时油价曾经达到每桶38美元，计入通货膨胀因素，相当于今天的每桶96至101美元。我们认为，受益于世界经济稳定增长，原油需求仍将稳步增长；市场预期美联储将再次降息令美元汇率继续走弱；土耳其有可能进入伊拉克打击库尔德工人党武装导致伊拉克局势再度紧张。未来国际原油价格仍将高位徘徊，并可能再创新高。2、上周，受国际原油价格不断走高影响，国际成品油价格也不断上涨。上周末，新加坡汽油人民币完税价为7,392元/吨，比前一周末上涨226元；柴油人民币完税价为6,869元/吨，比前一周末上涨280元/吨。国内外成品油价差持续扩大。我们认为，在国内成品油价格保持不变，国外成品油价格继续上涨的情况下，国内外成品油价差仍将扩大。3、化工原料和产品价格方面，苯酚、双酚A、TDI价格出现回调，甲醇价格高位整理，草甘膦价格继续上涨，尿素价格继续回升，DMC价格保持不变。4、重点跟踪上市公司方面，天富热电(600509)10月16日发布公告，预计07年1-9月份净利润较上年同期增长900-1000%；烟台万华(600309)10月16日发布公告，预计07年1-9月的净利润比去年同期增长90%左右；金发科技(600143)公司10月20日发布三季报；海油工程10月19日发布公告，公司发行不超过人民币12亿元公司债券的申请，已于2007年10月18日获得证监会发审委审核通过；中国石油(0857.HK)10月15日公布了2007年三季度经营数据。(张国君)

　　报告4：华泰股份(600308)三季报点评——产品涨价难以抵抗原料涨价。内容摘要：1.2007年前三季度，公司实现营业收入45亿元，同比增长66.63%；扣除非经常性损益后的净利润3.73亿元，同比增长33.34%，折合每股收益0.695元。2.我们认为，公司收入增长势头良好主要是2007年公司主导产品新闻纸价格超跌反弹，文化纸持续涨价，另外，公司收购的化工资产也作出较大的贡献；而净利润出现低速增长就是因为原材料压力巨大，原材料价格升幅远远超过主导产品升幅。主要的原材料8#美废2007年前三季度同比上升了30%。3.根据前三季度业绩，我们调低07年盈利预测。1.02元，维持2008-2009年1.3-1.4元的预测。考虑到公司作为新闻纸龙头企业管理水平较高，经营成本也具有优势，加上积极推进林纸一体化提升竞争力，同时也能享受文化纸涨价带来的乐趣，所以我们继续维持“强烈推荐”评级。(区志航)

　　报告5：丽江旅游(002033)07年3季报点评：调高07年盈利预测4.1%，12个月目标价升至26.1元，维持“推荐”评级。内容摘要：1.丽江旅游(002033)10月20日公布07年3季报，公司旗下3条索道报告期共接待游客131万人次，同比上升2%，实现营业收入10960万元，比上年同期增长12.7%，净利润5209万元，同比增长24.8%，每股收益0.52元。2.公司营销重点偏向票价和权益比例更高的玉龙雪山大索道推动公司收入增速高于游客增速。我们估算，玉龙雪山大索道前3季度接待游客数量同比增速达到13.4%。3.销售费用减少、股市投资收益大幅增长等因素继续推动丽江旅游前3季度净利润增速超过收入增速12个百分点。4.调高丽江旅游07年盈利预测4.1%。由于云杉坪停机时间推后影响，将公司07年收入预测值调低3.2%，但受益于投资收益大幅增长，将07年盈利预测调高4.1%至5819万元。5.调高12个月目标价至26.1元，维持“推荐”评级。A股市场目前旅游景点公司的市场估值中枢约为08年47倍PE，我们认为丽江旅游08年45倍PE是比较合适且相对谨慎的。根据调整后业绩预测，我们将丽江旅游12个月目标价格提升至26.1元，较此前预测值提高7.4%，比当前股价有8.1%的上涨空间。维持对其“推荐”评级。6.中国央行多次升息后，我们选择的无风险利率基准已从2.99%升至4.15%。据此，我们的自由现金流折现模型(DCF)最新跟踪计算显示，丽江旅游08年底合理价格为18.5元。这提醒投资者，目前A股市场有估值过高之嫌，如市场出现系统性调整，我们的目标价格有可能不能达到。(文献)

　　报告6：平安证券A股估值周报。
　　内容摘要：投资建议：##DOC_INVESTRANK##;而且PDF中独立见解和投资要点内的字体大小不一样1、上周全球股市宽幅振荡，尤其次级债风波影响持续，以及油价持续高涨，使得投资者对美国经济以及美国股市的表现忧虑加重，上周道琼斯、NASDAQ指数冲高后持续回落，全周跌幅分别达4.05%和2.87%，尤其10月19日“87年金融风暴20周年”当天，美国股市全线下挫，并带动了全球其他主要市场的大面积走低，显示在经历了持续上涨之后，全球投资者对证券市场估值过高以及未来经济走势的担忧，逐步增加。2、中资股表现相对理想，香港国企股、香港中资股、恒指和中国海外等指数均有不错的表现，而MSCI A指数则冲高后持续回落，显示A股估值相对过高，同样对投资者的参与意愿产生影响。我们认为，受美国股市走弱影响，不排除短期全球资本市场仍会存在较大的波动。但作为支撑中资股持续走强的两大因素——“上市公司业绩快速增长”以及“人民币升值带来的充裕资金供给”，目前仍没有任何改变，使得我们对中资股的中长期表现，依然乐观。3、上证指数在冲破6100点之后，持续回落，相对吸引力指数则维持低位排徘徊，反映经历持续上涨之后，短期市场所面临的估值压力有所增加。但在良好业绩增长预期和充裕的资金供给双重支撑下，我们预期A股市场的高估值状态，仍会持续一段时期。4、板块方面，上周化工、信息设备、机械设备和家用电器等板块估值逆市上升，其中化工板块的平均估值一周上升了5.44%。由此化工板块也成为了上周A股市场最大的赢家。5、在短期市场波动风险有所增加的背景下，我们建议投资者继续关注具备“比较估值优势”的石化、电力等品种，以及“业绩快速增长较为确定”的机械等个股。同时，虽然短期升幅过大，导致石油、有色金属等资源品种价格在短期出现较大回落，并影响了石化、有色金属等个股短期的表现，但从趋势上判断，我们认为 “人民币升值”和“美元贬值”的方向依然没有明显改变，因此，对于“人民币升值”和“美元贬值”受惠的证券、有色金属等板块，仍值得投资者战略关注。(李先明)

　　报告7：债市周评(20071022)——9月CPI数据牵动市场心。
　　内容摘要：1、10月18日，国家发改委副主任朱之鑫在17大记者招待会上表示，9月份居民消费价格指数同比上升了6.2%，比8月份的同比升幅下降了0.3个百分点。2、9月份金融统计数据，数据显示广义货币供应量(M2)增长18.45%，狭义货币供应量(M1)增长22.07%，仍处偏快水平，表明市场资金充裕、流动性高，从而带来物价及资产价格进一步提升的预期，央行年内的调控力度不会放松。3、受上调存款准备金率的影响，上周债券质押式回购加权平均利上涨47.68BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)周相比，全线上扬，涨幅最大的分别是2W、1M，幅度分别高达437BP和202BP。4、近期的债券市场处于比较困难的时期，但从长远看，宏观经济的结构性过热并不能长久，CPI已经处于高位区，回落的可能性较大，因此，配置型资金应大胆对长期债进行配置，交易性的资金则仍应采取相对保守的策略为宜。(叶英)

　　报告8：基金周评20071015——封闭式基金回归价值。
　　内容摘要：上周由于大盘蓝筹股的率先调整导致市场指数的大幅波动。我们认为由于短期大盘涨幅过快，市场积累了较多获利盘，本身具有调整的内在需要。由于导致本轮牛市的基本因素并没有发生明显变化，大盘中长期向上趋势依旧，但短期市场受到一些不确定性因素的影响，市场波动可能会加大。未来市场将受到下列因素影响：1、A股市场整体估值进一步高企，对市场未来上涨形成一定压力。据统计，A股市场的平均市盈率已经超过40，处于全球估值水平的最高端，过高的估值水平制约了市场的进一步上涨，需要一定时间来消化。2、10月份的大扩容直接考验市场的承接力。10月份市场将迎来年内最大的扩容，一方面大盘新股的集中发行，H股的海归；另一方面小非上市也将达到阶段高潮，是年内非流通股上市最集中的月份，市场将经历前所未有的考验。3、大盘蓝筹股对指数的快速拉升，在短期积累了过多的获利盘，市场具有内在调整需要。4、上市公司的业绩增长预期依然为市场提供一定支撑。从目前上市公司发布的三季度业绩预告来看，三季度A股公司的业绩表现仍出色，虽然上市公司业绩增长分布与中报相差不大，但增长势头依然迅猛。总体来看，我们认为大盘在扩容压力、估值水平高企、上市公司业绩增长预期等综合因素作用下继续维持震荡盘升走势，但短期受到一些不确定性因素影响，波动会加大。继续关注绩优股票型基金以及封闭式基金的投资机会。(辛建涛)

平安测市

　　A股：缺乏热点，继续整理

　　周一A股市场延续上周弱势走势，出现大幅下跌。上证指数下跌了150.72点，收于5667.33点，跌幅为2.59%。深证成指则下跌了2.42%。两市合计成交1471.42亿元。个股方面，国风塑业(000859)、深国商(000056)等15家个股以涨停报收，而上海新梅(600732)、海鸟发展(600634)等26家个股则以跌停板收盘。昨日A股市场延续弱势走势。上周弱势延续及国际股指普跌导致周一大盘大幅低开后缩量下跌。盘面上则缺乏热点，而前期热点板块均出现大幅回调，市场观望气氛较浓，但因对A股中长期强势预期没有明显改变，惜售特征也较明显。预期后期市场有望逐渐企稳整理，市场静待新的热点出现。(郭艳红)

　　B股：尾随A股，表现弱势

　　周一B股市场大幅下挫。上证B指下跌了11.8点，报收于372.32点，跌幅为3.07%，成交17.01亿元；深证B指则下跌了1.78%，报收于773.00点，成交9.03亿元。个股方面，深深宝B(200019)、深国商B(200056)等个股表现出色，上涨超过8%，而联华B股(900913)、雷伊B(200168)个股跌幅居前。整体判断，周一B股市场受A股及周边市场影响，大幅下挫。技术上，深证B指基本调整到位，上证B指短期面临一定压力，因相对A股而言B股市场仍然属于估值洼地，预期后续市场B股市场仍有走高潜力。(郭艳红)

　　热点：市场热点分散，个股分化进一步加剧

　　受周边市场下跌、宏观调控预期以及市场扩容等因素影响，大盘呈现震荡下行走势。市场热点分散，个股分化进一步加剧，前期表现较好的有色金属、煤炭、石化等前期走势强劲的板块均出现回调，一些前期表现落后的个股出现补涨。建议投资者回避前期热门板块，以控制仓位为主。(辛建涛)