信息解读

　　中技贸易：公布三季报，主营向好、投资收益剧增，全年预增150%以上，维持“强烈推荐”
　　万 科 A：公司披露2007年3季度报告及07年业绩预增公告，维持“强烈推荐”
　　金 融 街：公司披露2007年3季度报告，维持“强烈推荐”
　　中国人寿：1-9月份累计每股收益0.87元，维持“强烈推荐”
　　稀土高科：公布季报及资产注入，维持“强烈推荐”
　　中国石化：期待成品油价格改革，维持“强烈推荐”
　　同方股份：公布三季报，每股收益为0.41元，维持“强烈推荐”
　　中信银行：公布三季报， 2007年前三季度净利润52.47亿元，维持“推荐”
　　同 仁 堂：三季度增速放缓，仅贡献0.1元利润，暂维持“推荐”
　　招商地产：公司披露2007年3季度报告，维持“推荐”
　　华侨城A：公司披露2007年3季度报告及合作开发公告，维持“推荐”
　　*ST TCL：前三季度扭亏为盈，每股收益0.0737元。维持“推荐”
　　宝钢股份：受不锈钢业务影响三季度盈利低于预期，维持“推荐”
　　韶钢松山：公布三季报，维持“推荐”
　　海信电器：三季度报净利润同比增长27.44%，维持“推荐”
　　佛山照明：主营增长平稳，投资收益大增，维持“中性”

最新报告

　　债市周评(20071029)
　　工商银行(601398)2007年三季度业绩发布暨投资者分析师交流会
　　苏泊尔(002032)07年3季报快评——SEB要约收购期限延迟180天，目前估值合理，给予“中性”评级
　　平安证券A股估值周报(20071029)

信息解读

　　消息1：中技贸易(600056)公布三季报：单季主营收入同比增长12.1%，前三季主营同比增长3.73%;单季主营业务成本同比增长9.32%，收入增长快于成本增长。公司投资收益大幅增加，前三季同比增长265.8%。去除投资收益三季度单季营业利润同比增长96.8%，前三季同比增长36%。单季去除投资收益后的净利润增长为134%，前三季度去除投资收益的净利润增长为24.1%。去除投资收益的前三季的每股收益为0.24元，其中三季度贡献了0.12元。2007年度业绩预增150%以上：主要由于公司主营业绩提升，短期投资收益较大，加之减持中国联通公司部分股权份额将于近期到帐，涉及金额10,000万元人民币以上。  公司年底即将更名为：中国医保。
　　平安观点：主营明显向好：主要表现为公司前三季度的销售增长明显，并超过了成本的增长，毛利率的升幅巨大，单季同比上升了2.4%，达到5.56%，同比提高了49%；单季去除投资收益后的净利润同比增加了134%，前三季净利润同比增加了24%,说明公司的主营盈利能力明显增强；公司主营持续向好。投资收益巨幅增加：公司前三季度投资收益同比增加了265.8%，贡献了7800多万的利润，成为公司业绩大幅增长的助推器。如果第四季度再确认1亿以上中国联通的投资收益，将会为公司贡献超过50%利润，换算到每股收益可能会增加0.44元/股。  预计07年公司每股收益将会达到0,884元，我们的关键假设是：前三季的0.475元+0.12元的四季度主营贡献+中国联通股权分额到帐带来0.29元的利润贡献.08年公司招商证券股权的将同样会大幅增加公司的投资收益。我们认为，作为通用集团唯一的融资平台，公司未来存在巨大的发展机会，维持评级为“强烈推荐”。不考虑未来存在的并购等因素，公司目标价为25.15元。(杜冬松)

　　消息2：万科(000024)2007年10月30日发布2007年3季度报告，公司前3季度实现营业收入141.7亿元，比上年同期增长66.58%；净利润19.17亿元，比上年同期增长31.89%；基本每股收益0.29元，比上年同期减少21.6%；净资产收益率11.49%。另外，公司预计2007 年全年净利润较去年增长100%~150 %
　　平安观点：1～9月份，公司累计实现销售面积441.6万平米，销售收入367.9亿元，分别比去年同期增长113.4%和181.5%，均已超过去年全年水平；前3季度实现结算面积153.1万平方米，结算收入139.2亿元，分别比去年同期增长31.9%和67.1%；截至三季度末，公司尚有385.7万平方米已销售资源未竣工结算，签约金额合计约310.7亿元。三季度公司新增项目13个，项目规划建筑面积合计约268.6万平方米(万科权益部分198.9万平米)；3季度末至目前，公司新获取项目8个，项目建筑面积合计约203.2万平方米(万科权益部分160.6万平米)，目前公司权益规划中项目建筑面积合计为1813.4万平方米，可供未来两年开发需要。预计公司2007、2008年每股收益为0.63元、1.13元，维持对公司的“强烈推荐”评级。 (刘细辉)

　　消息3：金融街(000402)2007年10月30日发布2007年3季度报告，公司前3季度实现营业收入22.39亿元，比上年同期增长59.4%；净利润4.43亿元，比上年同期增长169.4%；基本每股收益0.41元，比上年同期增长115.8%；加权净资产收益率10.93%
　　平安观点：公司业绩的大幅增长主要是由于07年确认F1写字楼销售收入19.60亿元，2007年公司新增业绩的主要来源为南昌紫金园一期、A3南项目，此外惠州金色海岸项目、天津津门津塔项目、北京其他开发项目和南昌紫金园后期将为2008年业绩来源提供保证。预计公司2007、2008年EPS为0.71和0.82元，随着北京金融街区域的进一步开发，公司从单纯的商业地产开发业务拓展到“商业地产+自持物业+地产项目”的模式。随着金融街区域的开发成熟，公司在未来将会面临着如何重新业务定位的问题。但我们认为公司在开发成片商业地产、区域城市开发建设中具有成熟独特的开发能力和品牌优势，而且公司业务结构均衡、业务模式所致的业绩波动较小，因此维持“强烈推荐”评级。 (刘细辉)

　　消息4：中国人寿(601628)三季报显示：中国会计准则下，公司第3季度实现净利润78.23亿元，1～9月累计实现净利润246.96亿元，每股收益为0.87元。
　　平安观点：中国人寿今年第1、第2、第3季度的净利润(归属于股东和少数股东合计)分别为88.87亿元、81.09亿元、78.59亿元，公司业绩逐季下降。主要原因是：1.公司保费收入下降，这是第3季度营业收入减少的主要原因；2.公司业务节奏(上半年重业务规模，下半年重业务结构调整)使公司业绩单季环比略微下滑；3.公司投资收益和公允价值变动收益均明显提高，但投资浮盈绝大部分储藏在资本公积里，未进入利润表。与中国平安不同，公司营业支出/营业收入、提取保险责任准备金/已赚保费两个指标没有提高，说明公司没有在当期采取过于保守的会计处理方式而使业绩下降。鉴于公司投资浮盈充裕、业务盈利能力强(若推出投连险或产品期限更替期结束，保费收入有望恢复性增长)，我们预测2007年和2008年每股收益分别为1.15元和1.51元。以昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为40.8倍、8.2倍和6.3倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司P/EV为5.15倍。我们坚持认为，保险股短期内受益于加息周期和投资渠道的逐步放开，长期受益于承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性。中国人寿作为全国最大寿险公司，投资渠道放开后具有得天独厚的竞争优势，公司股价具有持续的催化剂，维持“强烈推荐”的投资评级。(邵子钦、童成墩)

　　消息5：稀土高科(600111)三季度实现营业务收入16.56亿元，营业务利润3.98亿元，归属于母公司所有者的净利润1.86亿元，同比分别增长89.16%、458.17%和428.90%，实现每股收益0.46元。公司同时公告现金收购集团及其他稀土类资产。
　　平安观点：公司业绩符合预期。三季度主营业务收入环比下降-3.88%，但主营业务利润环比增长8.59%。销售毛利率由二季度的34.20%上升至三季度的38.63%；主营业务利润率由二季度的33.16%上升至三季度的37.46%。公司三季度营业外支出为12.01万元，环比下降100%。同时，第三季度管理费环比下降41.53%，对比分析，我们认为公司的各项财务指标都在逐步改进之中。而对于公司同时公告的现金收购集团及其他稀土类资产，我们认为正是公司分三步走整合北方稀土矿的重大举措，意味着集团稀土主业资产的整体上市。在夯实前两步的基础上，未来公司实现对我国北方稀土矿的整合可以说是指日可待。我们分别调高公司07、08年全年业绩预至0.72元和1.30元，维持“强烈推荐”的投资评级。(彭波)

　　消息6：中国石化(600028)30日发布三季报，公司07年1~9月实现营业收入8,752亿元，净利润486.8亿元，同比分别增长13.65%和43.65%，实现每股收益0.56元，其中第三季度0.16元。
　　平安观点：07年1~9月，公司原油平均实现价格同比下降12.76%，为2,955.57元/吨。但天然气平均实现价格同比上升7.89%，为809.94元/千立方米。总体来看，尽管公司原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%，但勘探业务营业收入仍同比下降9.60%，为955.47亿元。原油加工量1.16亿吨，同比增长6.52%。进入二季度，国际原油价格大幅上涨，考虑到高位运行的CPI，政府没有对国内成品油进行调价，公司炼油业务再次面临严峻考验。成品油定价机制始终是影响公司盈利能力的最关键因素。我们维持年内成品油价格从紧控制的判断，预计08年可能会有相关措施出台。前三季度，公司累计资本支出为99.10亿元，勘探及开采事业部资本支出308.07亿元，炼油事业部资本支出121.78亿元，化工事业部资本支出72.07亿元，营销业务资本支出79.48亿元，本部及其他资本支出17.70亿元。我们预计公司07、08年业绩分别为0.77元和1.00元，基于对公司资源储量继续增长和成品油定价机制改革的可预期性，我们维持对公司“强烈推荐”投资评级。(付云峰、张国君)

　　消息7：同方股份(600100)公布三季报，实现收入96亿元，同比增长26%，实现净利润2.42亿元，同比增长93%，每股收益为0.41元。
　　平安观点：正如我们的报告所指出的，同方股份由于子公司进入了良好的投资回报期，在未来几年将处于业绩释放阶段。年报中的积极信息是少数股东损益仍然保持了较快的增长速度，1-9月份实现了利润9701万元，同比增长28%，意味着公司的下属产业群仍然处于积极增长的状态中，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　消息8：中信银行(601166)发布三季报，公司2007年第三季度实现净利润20亿元，总资产规模9289亿元，存款和贷款净额分别较年初增长7.76%和16.27%。
　　平安观点： 2007年1-9月公司每股收益0.13元，每股净资产达到2.08元，ROA达到0.74%,在上市公司中处于较高水平。目前存贷款业务收入仍是营业收入主要来源(净利息收入占营业收入94%)，但是中间业务收入成长较快，本季度净手续费收入4.5亿元，占营业收入比较中期略有提升达到5.46%。费用控制方面，公司第三季度成本费用率较上半年下降3.12个百分点，前三季度成本费用率降至34.59%。证券投资方面，本季度由于可供出售投资增加49.3亿元，持有至到期投资下降25.84亿元，投资规模保持稳定。考虑到公司依托中信集团这一综合金融平台有望享受多元化金融的好处以及2008年税收政策对公司业绩提升的影响，我们预计2007年公司净利润实现70.1亿元，年末每股收益和每股净资产分别为0.18元和2.13元。根据前一交易日收盘价10.88元计算的公司动态市盈率和市净率分别为60倍和5.1倍，我们维持“推荐”投资评级。(邵子钦 李景)

　　消息9：同仁堂(600085)公布三季报，每股收益0.479元，其中第三季度贡献0.104元，主营收入同比增长9%，净资产收益率7.85%
　　平安观点：公司主营收入的增长低于行业的平均水平，第三季度的盈利增速明显放缓，仅贡献0.104元的利润，大大低于上半年0.375元的利润贡献，预计公司全年的每股收益会低于0.70元，说明公司在销售上仍存在一定问题，但我们认为公司未来凭借自身的品牌优势、规模优势和丰富的产品，会逐步提升自身的竞争力，预计07年全年的每股收益为0.67元，当前股价对应的PE为42.8倍，看好公司未来的改善空间，继续给与“推荐”投资评级。(杜冬松)

　　消息10：招商地产(000024)2007年10月30日发布2007年3季度报告，公司前3季度实现营业收入21.97亿元，比上年同期增长52%；净利润4.8亿元，比上年同期增长83.2%；基本每股收益0.703元，比上年同期增长66.1%；加权净资产收益率10.85%
　　平安观点：公司业绩情况基本符合我们的预期，公司业绩同比增长，主要是由于公司2006年已售未结的上海依云郡一期和曦城一期项目在本期结算，同时2007年1-9 月销售情况良好使公司可结算面积相应增长。由于可转债转股及定向增发使公司股本增加36.5%，预计公司2007、2008年每股收益为0.90元、1.41元，四季度业绩来源主要看兰溪谷二期的销售情况，维持对公司的“推荐”评级。  (刘细辉)

　　消息11：华侨城A(000069)2007年10月30日发布2007年3季度报告，公司前3季度实现营业收入7.99亿元，比上年同期增长26.6%；净利润2.22亿元，比上年同期减少25.6%；基本每股收益0.19元，比上年同期减少28.7%；净资产收益率6.58%。同时，本公司与深圳华侨城房地产有限公司(公司控股40%)投资成立天津华侨城投资有限公司，共同开发在天津的房地产项目。
　　平安观点：公司前3季度业绩同比出现下降，主要是由于股权激励费用摊销及深圳东部华侨城、上海华侨城、成都华侨城开发费一次摊销记入费用所致。随着公司06年股权分置改革、限制性股票激励计划的完成，公司、股东和管理团队利益已经得到良好的结合，公司已经发行新股5000万股授予公司激励对象，摊薄业绩4.5%。2007年，北京华侨城商业广场试业，深圳东部华侨城之一的茶溪园开始营业，上海华侨城前期的工作开展顺利。北京华侨城将加快地产二期工程的建设，力争在07年下半年开始销售；深圳东部华侨城2007年计划公园项目全面开业，地产项目顺利销售。我们看好公司“旅游+地产”的开发模式，预计公司07、08年每股收益0.73元、1.08元。公司目前处于华侨城集团资产重组的停牌阶段，具体方案可能是采取华侨城集团整体上市，或者将酒店及地产资产注入上市公司，我们认为初步来看(或者是第一阶段)可能是后者。由于目前方案尚未确定，因此我们维持公司“推荐”评级。(刘细辉)

　　消息12：*ST TCL(000100)公布2007年三季报，7~9月业务收入98.64亿元，同比下降14.75%；净利润2.98亿元，同比增长202.48%；每股收益0.0562元。1~9月，每股收益0.0737元。同时公司预计2007年全年扭亏，并根据定向增发相关规定重新招开董事会，重新确定“股票发行的定价基准日”。
　　平安观点：公司扭亏在预料之中，虽然公允价值损益占较大比重。全球彩电产业升级仍在继续，这给公司主业经营带来较大的压力，从行业发展趋势判断，平板电视走向平稳是大势所趋，整个价值链将恢复合理盈利。由于公司对定向增发方案做了较大调整，重新确定“股票发行的定价基准日”在情理之中。预测公司07/08年每股收益0.10元和0.19元，前日收盘价4.84元，对应PE分别为48.40倍和25.47倍，维持“推荐”的投资评级不变(邵青)。

　　消息13：宝钢股份(600019)07年第三季度实现营业总收入501.19亿元，同比增长15.58%，实现净利润23.89亿元，同比减少49.68%；实现每股收益0.14元，公司前三季度实现每股收益0.60元。
　　平安观点：公司三季度业绩略低于市场预期，其原因一方面是困扰公司业绩增长的不锈钢业务盈利情况不容乐观，受不锈钢的主要原材料镍的价格波动影响，三季度不锈钢效益环比下降21亿元，影响公司EPS0.11元；另一方面，三季度铁矿石价格及远洋运输价格的上涨提高了碳钢的生产成本，三季度碳钢的盈利水平与二季度基本相当。四季度，镍价触底回升，预计大幅下滑的可能性不大，公司的不锈钢的盈利能力会得以好转。我们下调公司07年EPS0.6元至0.85元，对应PE22.5倍，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　消息14：韶钢松山(000717)07年第三季度实现营业总收入37.71亿元，同比增长23.40%，实现净利润1.75亿元，同比增长77.31%；实现每股收益0.13元，公司前三季度实现每股收益0.47元。
　　平安观点：环比来看，公司三季度EPS较二季度减少0.09元，其中，二季度由于享受国产设备抵免增加EPS0.062元。公司三季度的毛利率水平较二季度降低4个百分点，我们认为其原因是公司没有明显的成本优势，而三季度铁矿石等原材料价格的上涨侵蚀了公司的部分盈利。根据公司的业绩预增公告，按摊薄后股本计算，07年公司实现EPS约为0.37-0.5元，我们预计公司07、08年EPS分别为0.53、0.62元，对应PE21.15、18.08倍，我们维持9月份调研时对公司作为广东省最大的钢铁企业，其区位优势必将拓展公司发展空间的判断，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　消息15：海信电器10月30日发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入100.04亿元,同比增长2.43%;实现净利润1.19亿元,同比增长23.92%。1～3季度累计实现每股收益0.24元，扣除非经常性损益后每股收益0.13元。
　　平安观点：公司业绩情况基本符合市场预期，平板电视销售量和销售额均占据市场第一，但是由于电视行业激烈的市场竞争，公司毛利率和净资产收益率一直在低位徘徊，1～9月份累计公司毛利率1.22%，净资产收益率4.36%，如果扣除非经常性损益则净资产收益率仅为2.63%。报告期内，公司转让青岛海信网络科技有限公司等1～9月实现投资收益330.02万元，受益于公司技术研发项目取得政府补助约5990.41万元，扣除这些非经常性损益后公司实际业绩与去年基本持平。我们预计全年公司净利润增长约23～25%，07/08年每股收益0.32/0.41元，对应昨日收盘价10.26元PE分别为32.06/25.02倍，考虑到平板电视价格趋于稳定，以及海信电器在平板电视领域的核心技术优势和先人一步的发展战略，我们维持“推荐”投资评级。(邵青、桂志强)

　　消息16：佛山照明2007年7-9月营收3.3亿，同比增长16.4%；净利8676.6万，同比增74.71%。1-9月营收10.3亿，同比增长15.4%；净利3.8亿，同比增长。3季度实现每股收益0.19元，1-3季度实现每股收益0.82元。
　　平安观点：公司主业增长较为平稳，但公司毛利下降，期间费用上升，7-9月公司毛利18.7%，上年同期为23.9%；1-9月公司毛利为20.3%，上年同期为24.4%。同时，公司7-9月期间费用率7.87%，高于上年同期7.24%的水平；1-9月期间费用率为8.47%，上年同期为5.58%。因此，扣除非经常收益的影响，公司净利在下降。公司净利大幅增长主要是投资收益大涨，1-9月投资收益加公允价值变动计约3.3亿，上年同期为2446万，扣除非经常项目收益的影响，公司每股收益为0.22元。鉴于投资收益具有不可持续性，公司主业利润增长低于预期，维持“中性”评级。(邵青、叶国际)

最新报告

　　报告1：工商银行(601398)2007年三季度业绩发布暨投资者分析师交流会。
　　内容摘要：
　　2007年10月26日工商银行(601398)在北京召开了2007年三季报业绩发布暨投资者分析师交流会，董事长姜建清、行长杨凯生以及部门负责人出席会议，主要介绍了工商银行在2007年前三季度实现的业绩增长因素、信贷业务和零售业务进程以及公司刚宣布的南非标准银行并购事宜。随后高管就分析师关心的三季度业绩和国际化发展计划等问题进行了详细解答。我们认为工商银行的国际化和多元化战略仍然具有较大发展空间。
　　1、国际化战略正在加速
　　一年内工行已经宣布并购3家银行——印尼Halim银行、澳门诚兴银行、南非标准银行。南非是非洲规模最大、实力最强的经济体，而标准银行是南非乃至非洲规模最大的商业银行。截至2007年6月30日，该行资产总额为约1620亿美元，按照一级资本排名，该银行位居全球第106位和非洲首位。目前，标准银行拥有1051家分支机构，遍布非洲18个国家以及欧洲、美洲和亚洲的主要金融中心。2006年，标准银行实现净利润约18.6亿美元，平均股本回报率25.5%。标准银行资产质量良好，不良贷款率连续三年保持在1.5%以下。1970年，标准银行在约翰内斯堡证券交易所上市，2007年10月22日该行总市值约215亿美元。工行此次54亿元入股南非标准银行(持股20%)将成立双方战略合作委员会，在国际结算、贸易融资、客户资源共享方面进行合作，共同分享中非贸易成长带来的巨大市场。
　　国际化是工商银行的三大战略目标之一。通过国际并购，工行可以实现3个好处：一是全球范围资源配置，减少人民币升值的汇率损失；二是适应国内企业的国际化发展战略，培育和拓展跨国公司客户；三是与国外银行共享中国良好的外贸形势带来的国际结算和贸易融资等业务的收益。
　　2、盈利能力提高，净利润同比增长66.49%
　　2007年前三季度公司实现净利润达到638.82亿元，同比增长66.49%，每股收益0.19元，每股净资产达到1.57元， ROE达到了12.15%，ROA0.74%。公司总资产8.6万亿元，较年初增长14.5%；贷款净额3.94万亿元，较年初增长11.37%；存款达到6.82 万亿元，较年初增长7.85%。盈利高增长主要源自公司信贷规模的扩张、利差扩大与中间业务的增长。受益于多次加息和存款活期化的影响，净息差上升0.3%达到2.7%。
　　3、零售业务转型，中间业务同比增长104%
　　从收入结构看，目前存贷款业务收入仍是营业收入主要来源(前三季度净利息收入占营业收入87.57%)，但是公司积极改善信贷结构，个人贷款新增1241亿元，占贷款比达到17.9%，较年初提高2%；中小企业贷款新增630亿元，占贷款比达到5%，中小企业贷款和零售贷款增速都超过贷款增速。另外公司手续费和佣金净收入保持高增长，凭借客户和渠道优势实现了同比104%的增长，在营业收入中占比13.32%，其中非资本市场带来的中间业务收入在手续费和佣金净收入中占60%。截至2007年9月，工行理财业务规模达到7220亿元，同比增长86%。
　　4、资产质量不断改善，不良贷款率3.06%，拨备覆盖率88.12%。
　　2007年前三季度公司不良贷款额和坏帐率继续“双降”，坏账率从年初的3.79%下降到3.06%，拨备覆盖率从70.56%上升到88.12%，我们认为这一良性发展趋势将使工行的拨备覆盖率在明年1季度达到100%附近。资本充足率和核心资本充足率分别为12.977%和11.20%，显示了稳健的财务实力和较好的抵御风险的水平。
　　5、核销税前抵扣有待批准，实际有效所得税率高于前两季。
　　公司第三季度实际有效税率达到31.32%，较上半年增加1.85个百分点。据我们了解，这是由于公司单季度核销坏账在税务机关审批前尚不能税前抵扣所致。但是我们预计这一暂时现象不会改变全年有效税率较上年下降的趋势。
　　维持“推荐”的投资评级。
　　工商银行是国内网点最多、客户最多、资金成本最低的银行之一，业务范围全面，科技体系领先同业，目前正在进行向零售业务和中间业务发展的战略转型。考虑到公司计税工资税前扣除事项已经得到批准以及公司转型所具有的规模、网点、客户、资金成本优势，我们预计2007年公司净利润实现780亿元以上，年末每股收益和每股净资产分别为0.23元和1.61元。根据前一交易日收盘价7.62元计算的公司动态市盈率和市净率分别为32.7倍和4. 7倍，我们维持“推荐”投资评级。(李景)

　　报告2：债市周评(20071029)。
　　内容摘要：
　　1、统计局10月25日发布2007年三季度经济运行情况，前三季度的投资、消费和出口仍继续维持高位运行态势，1-9月份通胀率为4.1%，实际利率水平为负。短期内央行是否加息难以判断，但新的紧缩性调控措施将继续实施。
　　2、银监会向各商业银行下发了《关于有效防范企业债担保风险的意见》，叫停商业银行担保企业债，此举有助于国内债券市场将逐步迎来完全意义的公司债。
　　3、上周受存款准备金率上调及中石油IPO发行影响，资金需求空前，拉动短期资金价格强劲上扬，债券质押式回购加权平均利率为5.7218%%，周大涨3.1389个百分点；上海银行间同业拆放利率(Shibor)1个月以内的品种周涨幅均超过300BP。
　　4、目前的CPI数据使得货币政策决策处于比较微妙的状态，是否加息难以判断，加息预期并不十分明朗。针对仍然过快的经济增长，新的调控措施仍会继续推出和实施，从这个角度考虑分析，短期债券市场的走向仍是不乐观。(叶英)

　　报告3：苏泊尔(002032)07年3季报快评——SEB要约收购期限延迟180天，目前估值合理，给予“中性”评级。
　　内容摘要：
　　苏泊尔(002032)发布三季度报告，公司实现营业收入6.94亿元，同比增长54.96%,实现净利润2870.09万元，同比增长94.22%；综合一至三季度公司营业收入和净利润分别同比增长44.66%和65.71%。三季度实现每股收益0.15元，一至三季度每股收益0.54元。
　　平安观点
　　1、业绩表现预期之内，营业外收入和投资收益增长明显。
　　2、SEB要约收购有效期限推迟180天，控股权问题仍是市场关注点。
　　3、公司目前股价基本合理
　　综合判断
　　根据我们的业绩预测，预计公司07、08年每股收益分别为0.79、1.16元，对应10月25日收盘价39.29元，对应PE为44.95、33.89倍。公司属于快速成长性小家电企业，炊具产品国内市场第1，电器产品快速发展。但我们对SEB绝对控股苏泊尔持保留态度，公司目前估值基本合理，给予“中性”投资评级。(桂志强)

　　报告4：平安证券：A股估值周报(20071029)。
　　内容摘要：
　　1、上周全球股市表现强势，其中道琼斯、恒指和英国富时100等主要市场指数普遍表现出色，而印度NIFTY、韩国KOSPI50等指数一周涨幅更是超过了7%，显示全球充裕的流动性继续对资本市场表现构成积极支持。
　　2、中资股继续成为市场关注焦点，其中香港国企股、香港中资股和中国海外等指数一周涨幅均超过了5%。而受中国石油IPO所对短期市场资金构成的分流压力以及市场对估值分歧加大等因素影响，上周A股市场现了较大幅度的调整，MSCI  A指数一周下跌了4.54%，对投资者信心构成较大冲击。
　　3、我们认为，作为支撑中资股持续走强的两大因素——“上市公司业绩快速增长”以及“人民币升值带来的充裕资金供给”，目前仍没有任何改变，使得我们对中资股的中长期表现，依然乐观。
　　4、在三季度业绩持续快速增长以及股价整体回落的双重作用下，上周A股估值明显回落。A股市场的平均市盈率(TTM，剔除负值)下降至40倍左右。从目前A股公司的业绩表现以及市场资金的流动来判断，我们认为短期市场的估值压力已经大大减缓。
　　5、板块方面，上周房地产、金融服务等少数板块估值出现了一定的上升，但更多的板块和个股则跟随市场同步回落，由此使得短期不同板块的估值压力，均得到了一定程度的释放。
　　6、品种选择方面，建议投资者继续关注具备“比较估值优势”的石化、电力等品种，以及“业绩快速增长较为确定”的机械等个股。同时，虽然短期升幅过大，导致石油、有色金属等资源品种价格在短期出现较大回落，并影响了石化、有色金属等个股短期的表现，但从趋势上判断，我们认为 “人民币升值”和“美元贬值”的方向依然没有明显改变，因此，对于“人民币升值”和“美元贬值”受惠的金融服务、有色金属等板块，仍值得投资者战略关注。(李先明)

平安测市

　　A股： 大盘缩量上行，金融股强势依旧

　　周一大盘延续缩量反弹走势。上证指数上涨了158.37点，收于5748点，涨幅为2.83%。深证成指则上涨了1.77%。两市合计成交1234.4亿元。
　　个股方面，高新发展(000628)、鲁信高新(600783)等39家个股以涨停板收盘，而万好万家(600576)、英特集团(000411)等 个股则以跌停板收盘。
　　周一大盘指数缩量大涨。盘面上，经过连续几个交易日整理，部分超跌个股昨日出现反弹，同时因市场预期股指期货即将推出，金融板块整体走强，从而股指大幅上涨。在新的热点难以很快形成及股指期货即将推出的预期下，预期后续市场将继续大幅震荡，超跌股及权重股行情短期有望延续。(郭艳红)

　　B股： 反弹行情延续

　　周一 B股市场表现强势。上证B指上涨了12.88点，报收于371.31点，涨幅为3.59%，成交11.55亿元；深证B指上涨了2.72%，报收于772.15点，成交7.54亿元。
　　个股方面，振华B股(900947)、伊泰B股(900948)等上涨超过8%，而三毛B股(900922)、ST东海B(900907)等个股则逆市下跌超过5%。
　　整体判断，周一B股市场延续反弹行情。周边市场及A股市场走强带动B股市场昨日大幅反弹，同时人民币升值预期更加明显，近期基本面因素都对B股市场形成有利支持。预期后续市场两市B指短期将以震荡整理为主，中长期向好趋势不变。(郭艳红)

　　热点：前期深幅回调煤炭、钢铁、有色等板块表现突出

　　昨日市场在以工商银行、大秦铁路等指标股带动下，快速回升。前期深幅回调煤炭、钢铁、有色等板块表现突出，另外在预期股指期货推出下， 大盘蓝筹持续走强，极大的鼓舞了市场士气。建议关注在市场前期大幅回调过程中被误杀的有业绩支撑的中小盘以及具有成长预期的大盘蓝筹股。(辛建涛)