信息点评
●央行再次调高存款准备金率，继续对冲增量流动性
●股指期货时间表已定，推出为期不远
●存款准备金率再度上调，对银行流动性影响加大，维持行业“推荐”
●青岛啤酒(600600): 拟发行15亿元分离交易可转债. 维持“推荐”
最新报告
●2007年第三季度货币政策执行报告点评——适度从紧的货币政策取向仍将继续
●建材行业月度报告(十一月)——价格提高推动公司业绩
●太极集团(600129)深度研究报告——浴火重生的区域龙头，首次给予“强烈推荐”，12个月目标价23元
●海信电器(600060)调研报告——模组正式投产，预期逐渐明朗，首次给予“推荐”
●A股市场趋势改变了吗？
信息点评
消 息1:中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至13.5%。
平安观点:本次调整将冻结商业银行1915亿元左右的资金。今年9次上调存款准备金率合计冻结商业银行资金约16317亿元。本次存款准备金率的调升仍然是以流动性收缩为目的，对资金面没有实质影响。今年1~10月份新增外汇占款约为29756亿元，前8次存款准备金率和1~10月公开市场操作净回收资金21285亿元，1~10月新增流动性约8471亿元。因此，在目前央行收缩流动性的操作还不能完全对冲流动性增量多情况下，不可能触及存量资金从而改变当前资金面仍然偏松的局面。不断增长的流动性促使央行继续调高存款准备金率。后续货币政策取向，我们认为，上调存款准备金率、公开市场操作、汇率与利率的协调配合都是备选。(孙方红，李虹蓉)
消 息2:中国金融期货交易所副总经理胡政11月10日在"2007上海证券期货国际论坛"上表示，股指期货技术准备现在已经基本完成。
平安观点:目前，中金所正在开展迅速开展发展新会员的工作，已经有60多家公司通过了中金所组织的技术压力测试。结合中国证监会要求期货公司12月1日起在客户开户时必须实行实名制并留取客户影响资料的要求，我们判断，股指期货的时间表已经确定，推出时间已经为期不远，最有可能在今年12月底或明年年初推出。我们感到已经听到了股指期货到来的“咚咚”脚步声，建议投资者密切关注与股指期货有关的上市公司。(蔡大贵)
消 息3:中国人民银行决定从2007年11月26日起，上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至13.5%。维持对银行板块的“推荐”
平安观点:这是央行年内第九次上调存款人民币存款准备金率，存款类金融机构的法定存款准备金率达到了13.5%，为历史最高水平，旨在收缩过度流动性。提高存款准备金率对商业银行的影响具体体现在以下四个方面：缩减商业银行流动性，压缩信贷规模，提高银行融资成本，提高债券收益率。2007年9月末金融机构超额存款准备金率已经下降到2.8%，国有商业银行超额备付率已经降至2%以下。从上市银行三季报数据看，交通银行、浦发银行、民生银行、宁波银行、华夏银行超额备付率较为充足，而深发展、南京银行、中信银行超额备付率较低。考虑到银行业全年信贷计划基本完成，而央行法定存款准备金利率较超额存款准备金利率高0.9%，本次上调存款准备金率对行业影响中性偏负面，加大银行业的内部分化，对净利润的影响整体在1.34%~4.02%之间。我们认为银行业受益于净息差的扩大、2008年两税合并和中间业务的广阔发展前景，维持对银行板块的“推荐”评级。(邵子钦 李景)
消 息4:青岛啤酒拟发行15亿元分离交易可转债，进行扩产和收购，维持“推荐”评级
平安观点:青岛啤酒拟发行15亿元分离交易可转债，主要用于新建110万吨啤酒和10万吨麦芽产能项目和进一步收购啤酒产能。目前啤酒处于整合阶段，品牌啤酒企业间的竞争中，规模成为一个重要的竞争要素。华润啤酒近年快速收购扩张，旗下“雪花”品牌已经达到年产500万吨水平，超过青啤的300余万吨。通过增发扩建，青啤将缩小与华润在产能上的差距。公司推进“1+3”品牌战略，品牌结构和品种结构持续优化，预计07-09年EPS分别为0.55、0.71和0.89元，对应市盈率分别为53.53倍、41.76倍和33.29倍，维持“推荐”评级。 (陈逊)
最新报告
报 告1:2007年第三季度货币政策执行报告点评——适度从紧的货币政策取向仍将继续
内容摘要:央行发布2007年第三季度《中国货币政策执行报告》，央行认为，当前国内经济增长动力依然强劲，预计未来一段时期国民经济将继续保持较快发展势头。但经济运行中投资增长过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出，并且还出现了通胀压力加大和资产价格持续上升等问题。此外，国际经济金融运行的不确定性增大也增加了国内经济的潜在风险。
下一阶段的货币政策思路仍是：实行适度从紧的货币政策，综合运用对冲措施，进一步加强流动性管理；加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期；等等。
我们倾向于认为，央行未来货币政策调整的重点将放在扩大人民币汇率的浮动区间上，从而解除因压抑汇率而带来的利率调整窘境，以应对当前面对的通胀、流动性过剩、资产价格上升等问题；另一方面，政府的行政调控有可能进一步加大，其中的不确定因素更难把握，带来一定的市场波动风险。
(李虹蓉)
报 告2:太极集团(600129)深度研究报告——浴火重生的区域龙头，首次给予“强烈推荐”，12个月目标价23元
内容摘要:
1.即使经历巨大的财务困境，主营和盈利水平依然稳健，说明公司在品牌、营销、规模和管理上有很大优势。
2.随着担保问题的解决、资产的盘活和对下属子公司管理的加强，公司将进入快速发展轨道。
3.土地、股权及资产价值远远超过了股票的市值，存在价值低估。
投资要点
1.三季度业绩下滑不具备持续性。主要系财务费用增加、消化新产的市场压货和桐君阁等的投资收益下降所致。
2.担保问题正逐步解决。预计公司未来2～3年将收回2亿元以上的资金。
3.内部整合潜力大。公司打造了一条包含中药、西药和商业的完整产业链，系西南地区龙头，预计随着内部整合的完成，将发挥出巨大效益。
4.公司受到当地政府的大力扶持。拥有大量可变现的商业用地、可出售股权及丰富的实物资产，为公司改善财务状况提供了坚实基础。
5.首次给予“强烈推荐”的投资评级。预计07、08、09年每股收益为0.38元、0.78元(其中包含0.2元的出售资产和股权的投资收益)和0.80元。给予08年30倍PE，目标价为23元。
风险因素
我们认为公司最大的风险是财务风险，其次是解决担保圈问题具体进程和盘活资产的具体进程存在一定的不确定性。另外，公司资产负债率较高，大量负债带来的财务费用吞噬公司利润。(杜冬松)
报 告3:海信电器(600060)调研报告——模组正式投产，预期逐渐明朗，首次给予“推荐”
内容摘要:
1.彩电行业因模拟向数字、CRT向平板升级——处于行业变革时期，行业竞争格局正在发生变化。能否重建数字平板产业链，将决定企业未来。
2.海信电器是国内较早转型的彩电企业，公司在数字平板电视核心技术领域处于国内领先，基本与世界同步的地位。液晶电视模组的投产标志着公司进入了新的发展时期。
投资要点
1.在产业升级的非常时期，业绩维持稳定实属不易。
2.模组项目投产意义非凡，可能启动定向增发。
3.股权激励等待批复，资产重组接近尾声。
4.企业战略十分清晰，行业地位不断提高。
5.我们预计公司07/08年EPS分别为0.32/0.41元，对应11月8日收盘价10.50元，PE分别为32.81/25.61倍，考虑到平板电视价格趋于稳定，电视行业盈利逐渐回升，以及公司在电视行业的核心竞争力及清晰战略，我们首次给与“推荐”的投资评级。
风险提示
1.行业竞争与产品价格下降。
2.经济增长放缓、房地产调控，消费需求下降。
3.原材料涨价，尤其是液晶面板价格波动。
4.人民币升值。(邵青)
报 告4:A股市场趋势改变了吗？
内容摘要:
1、近期A股市场持续表现弱势，11月8日，A股市场更是大幅下挫，上证指数下跌了271.76点，单日跌幅达4.85%，市场的恐慌和悲观气氛再度蔓延。
2、我们在11月份的报告中，认为11月份A股市场的“风险与收益并存”——宏观、政策调控方面的不确定性，短线市场整体盈利效应的减弱，以及投资者对市场参与意愿有所降低，使得11月份市场依然存在较大的波动风险和压力。近期市场的表现以及带动市场调整的主要因素，和我们此前的判断基本一致。
3、短期市场的整体性下跌，对部分投资者的预期产生很大的冲击，短期市场所面临的波动风险依然不可忽视。而且管理层加强对基金等主流投资机构投资行为的监管，以及管理层对防范市场风险的态度，使得市场短期的观望气氛将依然浓厚。
4、但我们认为，影响近期市场走势的一些负面因素并没有对市场以及A股公司的素质构成明显冲击，支撑A股市场中长期向好的业绩增长和充裕资金供给等积极因素，依然存在。
5、对11月份市场的表现，我们仍维持此前的 “先抑后扬、高位振荡”的判断。建议投资者短期不妨耐心等待宏观、政策面的进一步明朗(李先明)
报 告5:建材行业月度报告(十一月)——价格提高推动公司业绩
内容摘要:1.在固定资产投资高速增长的带动下，水泥行业的投资也保持了较高的增速，行业投资继续呈现地域差异，中西部地区投资增长较快，新型干法水泥的投资逐步向比例较低的中西部地区扩张，符合行业当前进行结构调整的要求。
2.水泥产量三季度环比增速下降的原因除了季节性因素外，还有水泥行业结构调整引起的落后产能的退出和新增产能的趋缓等因素的影响。
3.水泥价格自年初以来就保持了同比上升的态势，PO 32.5和PO 42.5两种水泥前三季度的平均价格分别较去年同比上涨4%和3%。从分区域价格来看，东北和西南区域依然是全国水泥价格最高的两个区域。需求旺盛和煤炭成本上升是推动水泥价格走高的主要因素。
4.影响玻璃价格的因素同样是需求和原料成本，在二者的共同作用下，进入三季度以来，各主要品种平板玻璃的价格均出现快速上涨的趋势。
5.玻璃行业的结构调整绝非一蹴而就，国家的有关玻璃行业政策使我们看到了玻璃行业运行环境改善的希望，但在短期内政策的执行效果仍有待观察。
6.我们建议重点关注具有规模优势、区域占有率高以及有能力进行跨区域运作的水泥企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥；以及具备玻璃深加工能力、上下游一体化能力强以及具备差异化产品及市场盈利能力的玻璃企业，如南玻A、金晶科技。(王昕)
平安测市
A 股：大盘反弹不力 个股延续弱势
周五大盘指数弱势整理。上证指数下跌了14.48点，收于5315.54点，跌幅为0.27%。深证成指则下跌了1.75%。两市合计成交1187.22亿元。
个股方面，阳之光(600673)、烽火通信(600498)等个股以涨停板收盘，周五股改对价上市的飞亚达A(000026)下跌了18.13%，航天通信(600677)、报喜鸟(002154)等个股则以跌停板收盘。
整体判断，周五大盘指数延续弱势。经历巨幅下跌后，周五早盘顺势低开，之后虽有反弹，但明显力度不足，市场谨慎情绪明显。技术上，经过大幅调整后，短线存在反弹需要，但由于市场普遍预期悲观，预期后市将继续走弱，短线反弹高度有限。 (郭艳红)
B 股：指数有望逐渐企稳
周五B股指数继续大幅下跌。上证B指下跌了4.52点，报收于352.42点，跌幅为1.27%，成交8.84亿元；深证B指下跌了1.48%，报收于737.71点，成交6.24亿元。
个股方面，三毛B股(900922)、九龙山B(900955)上涨超过4%， 华新B股(900933)、飞亚达B(200026)等个股则下跌超过5%。
整体判断，周五B股指数继续大幅下跌。相对A股市场近期巨大跌幅，B股市场表现出相对抗跌性，一方面反映市场情绪十分谨慎，同时B股市场相对价值也得以体现。技术上，深证B指运行于前期整理箱体的底部，有望获得支撑，上证B指也于60均线处获得支撑，预期后市B指有望率先企稳并逐渐开始反弹。 (郭艳红)
热点：部分科技股表现较好
上周沪深股市创下9年以来的最大周跌幅，市场人气受到极大影响。市场热点非常散乱，部分科技股表现较好，而前期涨幅较大的有色、煤炭等等资源股成为此次领跌品种。由于受到资金面供给以及紧缩性政策影响，短期市场调整依然是主调，但我们认为从估值角度来看，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续下跌的空间不大。如果股指下探至5000点左右，投资者可以积极关注。 (辛建涛)