信息点评

　　●10月份贸易顺差创年内新高，进口增长率较大幅度提升
　　●10月存贷增速反向增长，短期内银行资金偏紧
　　●金融街(000402):公司获得重庆市江北区江北城国有土地使用权，维持“强烈推荐”
　　●保利地产(600048):公司公布07年10月份销售数据，维持“强烈推荐”
　　●武钢股份(600005))：拟收购集团钢铁主业配套资产，维持“推荐”
　　●基金扩容重新开闸  为市场带来新鲜血液

最新报告

　　●央行再次调高存款准备金率继续对冲增量流动性――央行年内第9次上调存款准备金率点评
　　●债市周报：央行再次上调存款准备金率至13.5%
　　●石油、化学、塑胶、塑料:行业报告--石油和化工行业周报(20071112)——油价逼近100美元，甲醇价格继续上涨.
　　●成飞集成(002190):新股询价--专心打造国内中高端汽车模具龙头.首次评级为暂不评级
　　●利达光电(002189):新股询价--利达光电-国内投影系统光学元件制造龙头企业.首次评级为暂不评级
　　●锦江股份(600754,900934)深度报告——在防守中进攻，上调评级至“强烈推荐”
　　●中海发展(600026)：近攻远交，成就国货国运的主力军，上调评级至“推荐”
　　●股票类基金净值大幅下挫
　　●A股估值报告(20071112)

信息点评 

　　消   息1:海关统计显示，10月份当月我国外贸出口增长22.3%；进口增长25.5%。10月份当月贸易顺差为270.5亿美元。
　　平安观点:10月份贸易顺差创年内新高，使前10个月贸易顺差额达到2123.6亿美元，比去年同期增长59%。从进出口增长情况看，出口增长基本保持在22%的速度上，而进口则在10月份出现25.5%的较高增速。一方面出口增长受调控影响，钢材出口增幅回落；而促进进口增长主要受政府鼓励进口政策和去年10月份基数较低的影响。我们认为，下个月进出口增长都将有微幅回落，因此顺差额不会有大的缩减，全年将达到2500亿美元，存款准备金率、央票、特别国债等数量型货币政策工具仍将是央行未来对冲流动性的备选。(孙方红、李虹蓉)
　　 
　　消   息2:中国人民银行发布10月份金融运行数据。统计显示，10月份金融运行保持平稳。10月末，广义货币供应量同比增长18.47%，狭义货币供应量同比增长22.21%。10月末，金融机构本外币各项贷款同比增长18.02%。金融机构人民币各项贷款同比增长17.66%，金融机构人民币贷款增加1361亿元。其中居民户贷款增加682亿元，同比多增470亿元。10月末，金融机构本外币各项存款同比增长14.17%。金融机构人民币各项存款同比增长14.94%，人民币存款当月下降4498亿元。其中居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元。
　　平安观点:从10月份金融运行数据看，货币供应量仍保持年内较高增速，说明市场资金仍然宽裕。10月新增贷款额是全年最少的月份，但总体看，贷款增速仍维持上升格局。但10月份各项存款下降较多，主要是10月末新股发行期间企业、个人申购新股使企业存款、储蓄存款分流所致。人民币存款当月下降4498亿元，其中居民户存款下降5062亿元，同比多降5052亿元。因此，一方面贷款增速维持上升格局，另一方面存款增速因资金分流而下降，这一矛盾可能导致短期银行资金吃紧。总体看，由于市场资金宽裕，再加上贸易仍存在较大顺差额，央行未来不断对冲市场新增流动性的压力仍不轻。(孙方红，李虹蓉)

　　消   息3:金融街(000402)2007年11月13日发布公告，公司通过挂牌交易方式以66,700万元获得重庆市江北区江北城A09-1、A09-3、A18-3、A18-5、A09-4(地下)、A09-5(地下)号宗地国有土地使用权
　　平安观点:公司获取的该宗土地用途为商业，占地总面积约61,457 平方米，建筑面积为327,019平方米，折合单位地价10853元/平米，楼面地价2040元/平米。该项目的获取是公司年度土地储备计划实施的重要步骤，公司目前在重庆全部项目储备规模为85.28万平方米，项目计划2009年开工，2010年开始实现预售，预计主要将为2011年提供业绩。维持公司 “强烈推荐”评级。  (刘细辉)

　　消   息4:保利地产(600048)2007年11月13日发布公告， 2007 年10 月份，公司实现销售面积20.14 万平方米，实现销售认购金额21.13 亿元
　　平安观点:2007 年1～10 月公司实现销售面积169.33 万平方米(含北京政泉销售面积9.28 万平方米)，同比增长68.73%；实现销售认购金额141.12 亿元(含北京政泉销售认购金额11.95 亿元)，同比增长109.74%，销售均价8334元/平米。预计公司2007年、2008年EPS为1.06元、2.01元，目前公司拿地策略积极，完成增发后现金流也得到极大好转，公司债如果能顺利发行也将极大改善公司现金流，在未来两年公司将进入高速增长期，维持公司 “强烈推荐”评级。  (刘细辉)

　　消   息5:武钢股份(600005)董事会决议通过公司向武钢集团收购钢铁主业配套资产相关事宜的议案，所指配套资产主要包括五类：武钢集团焦化公司、武钢集团氧气公司、武钢集团金属资源有限公司、与能源动力、铁路运输相关的经营性资产和负债，以及与五类资产相关的在建工程。收购资金将以武钢股份自有资金进行支付。该议案尚需提交股东大会审议。
　　平安观点:2006年，公司与本次拟收购的钢铁主业配套资产发生的关联采购和关联销售合计约71亿元，占公司主营成本的20.8%，通过收购集团钢铁主业配套资产，公司的产业链更加完善，和集团的业务经营更加独立。从交易价格来看，以07年上半年各项资产的盈利数据来看，初步评估的81.57亿元价格对应的PE为18倍，和武钢股份目前07年的市盈率水平相当。我们维持公司07、08年EPS分别为0.84、1.2元的判断，看好公司未来的发展前景，维持“推荐”评级。(聂秀欣)

　　消   息6:两只股票基金获准拆分
　　平安观点:2006年以来基金规模得到了爆发性增长，但同时也带来一些问题，比如基金流动性风险也在市场暴涨中可能随时显现，出于市场可能出现的大幅波动以及广大基金投资者利益的保护，管理层暂停新基金发行以及老基金的拆分、大比例分红。基金扩容重新开闸，显示管理层对市场的调控的已经取得阶段性成果。新增资金将通过基金间接入市给市场带来增量资金，目前的市场状况也非常适合新增资金建仓。我们认为未来一段时间将持续有“封转开”基金规模扩容，这些将进一步为市场提供资金，从而有利于A股市场的稳定。(辛建涛)

最新报告

　　报   告1:央行再次调高存款准备金率继续对冲增量流动性――央行年内第9次上调存款准备金率点评
　　内容摘要:本次调整将冻结商业银行1915亿元左右的资金。今年9次上调存款准备金率合计冻结商业银行资金约16317亿元。本次存款准备金率的调升仍然是以流动性收缩为目的，对资金面没有实质影响。今年1~10月份新增外汇占款约为29756亿元，前8次存款准备金率和1~10月公开市场操作净回收资金21285亿元，1~10月新增流动性约8471亿元。因此，在目前央行收缩流动性的操作还不能完全对冲流动性增量多情况下，不可能触及存量资金从而改变当前资金面仍然偏松的局面。不断增长的流动性促使央行继续调高存款准备金率。后续货币政策取向，我们认为，上调存款准备金率、公开市场操作、汇率与利率的协调配合都是备选。 (孙方红)

　　报   告2:债市周报：央行再次上调存款准备金率至13.5%
　　内容摘要:
　　1、央行周六宣布，自11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至13.5%的存款准备金率标准，该标准创历史新高。此次上调也是央行今年以来第九次上调人民币存款准备金率。
　　2、上周央行公开市场操作净回笼资金115亿元，但央票发行利率仍在继续上涨，3月、1年及3年期发行利率分别较前一周上涨10BP、19BP和19BP，28天、91天的正回购也分别有25BP和46BP的上涨幅度。
　　3、上周债券质押式回购加权平均利率为3.0226%%，较前一周上涨了0.0771个百分点；上海银行间同业拆放利率(Shibor)上周走势出现分化，O/N、1W继续下跌，平均幅度34.3BP，但2W和1M出现100BP以上的涨幅，3M以上品种涨幅相对较少。
　　4、虽然市场预计10月CPI同比上涨可能与8月份相当，但从周六央行继续上调存款准备金率0.5%这一政策分析，央行目前仍倾向于采用数量型的政策工具回收市场流动性，但央行继续加息的风险仍箭在弦上，债券市场弱势格局没有改变。 (叶英)

　　报   告3:石油、化学、塑胶、塑料:行业报告--石油和化工行业周报(20071112)——油价逼近100美元，甲醇价格继续上涨.维持评级为推荐
　　内容摘要:
　　1、上周国际原油价格继续强势上涨，符合我们此前的判断。WTI原油期货价格在11月7日盘中达到98.62美元/桶的历史高位，距100美元大关仅一步之遥。此前一天，WTI和BRENT原油期货价格分别刷新历史最高收盘价，达到96.7美元/桶和93.26美元/桶。我们认为，美元贬值、伊朗核问题再度紧张和市场对北半球冬季取暖用油供应的担忧促使国际油价不断攀上高位。在上述因素未发生变化之前，国际油价仍有可能继续上冲。
　　2、上周国际成品油价格随原油价格继续走高，新加坡92号汽油人民币完税价8,050元/吨，0.05%S柴油人民币完税价7,520元/吨，与国内成品油价格差进一步拉大。成品油调价后，政府对公共事业和低收入人群的补贴机制运作越来越顺利，越来越规范，这有利于维护社会稳定，从而为成品油定价机制改革提供一个良好的社会环境，减轻价格改革带来的冲击。
　　3、化工原料和产品价格方面，甲醇和乙二醇价格继续上涨。 (张国君)

　　报   告4:利达光电(002189)新股询价--国内投影系统光学元件制造龙头企业.
　　内容摘要:
　　公司主要生产数字多媒体投影机、数字高清大屏幕投影电视用棱镜、透镜等精密元件。公司产品主要外销，是日本SONY、爱普生、佳能、韩国三星、德国蔡司等多家国际大厂的“协力工厂”。
　　公司是国内大批量生产微显示投影系统光学元件的主要企业，系国家火炬计划重点高新技术企业、河南省高新技术企业，是国家“LCoS 光学引擎”和“DLP光学引擎”国家行业标准的主要起草单位。
　　中国内地正逐步成为世界光学元件的主要加工基地，目前日本、韩国、我国台湾地区、美国和德国几乎所有知名光学公司均已在中国设厂，市场竞争比较激烈。在细分市场上，全球家用投影机市场2007、2008年增长率约为20%，利达光电投影机用光学元件产品有较为稳健的市场成长空间。
　　预期公司未来3年每股收益分别为0.20、0.24和0.29元。参考目前国内A股市场总体市盈率和光学元件行业的估值水平，公司发行价以2006年EPS0.17元27～32倍PE定价应属合理，建议公司询价区间为4.6～5.4元。以2007年预期EPS 0.20元及45～50倍PE来估算，预计公司上市合理价格区间在9.0～10.0元之间。 (叶国际)

　　报  告5:锦江股份(600754,900934)深度报告——在防守中进攻，上调A股评级至“强烈推荐”
　　内容摘要:上海酒店市场前景依然良好。上海经济增长强劲，是国内最重要的金融和商务城市，预计当地酒店市场未来几年仍能保持平稳增长。未来业绩有保证。锦江股份酒店投资、餐饮连锁和酒店管理业务经营稳定且发展势头良好，能保证锦江股份未来几年业绩。酒店管理和锦江之星业务支持公司成长性。做为中国酒店管理本土第一品牌，锦江酒店管理业务成长性良好。经济型酒店市场仍处于高速发展时期，锦江之星成长空间巨大。两项业务将增加锦江股份的成长性。长江证券股权可增厚锦江股份每股价值4.73元。
　　 
　　报  告6:中海发展(600026)：近攻远交，成就国货国运的主力军
　　内容摘要:
　　公司发展战略明确 -- 近攻远交 1.近攻：做大做强沿海运输，提高市场份额 2.远交：加强与大客户合作，发展远洋运输业务 “国油国运”推动远洋原油运输业务 打造VLOC，再添稳定回报业务
　　二、2008年公司发展缺乏亮点 1.预计电煤运价上涨超过5%，公司运力增幅有限 2.合营公司运力增幅60万DWT 3.2008年油运市场仍然存在运力供给压力
　　三、风险分析 1.燃油成本提高 2.人民币升值四、盈利预测与投资评级我们预测公司07，08年EPS为1.33，1.45元。对应11月12日中午收盘价29.38元收盘价PE值为22，20倍。近期股价从高位下跌超过30%，而公司业务构成兼顾稳定与发展，具有成长空间，我们提高评级至“推荐”。
　　 
　　报  告12:A股估值报告(20071112)
　　内容摘要:
　　1、上周全球股市整体性回落，其中NASDAQ、道琼斯、恒指和日经225等主要市场指数纷纷大幅下挫，尤其美国股市大幅走低，对投资者信心构成沉重打击。
　　2、受“港股直通车可能延后”等消息影响，上周香港市场大幅下跌，前期受投资者广泛关注的中资股抛压沉重，香港国企股、香港中资股和中国海外等指数一周跌幅均超过了9%。我们认为，短期市场面临的调控压力以及估值分歧有所增大，使得市场短期风险依然明显，但作为支撑中资股持续走强的两大因素——“上市公司业绩快速增长”以及“人民币升值带来的充裕资金供给”，目前仍没有任何改变，预期随着影响短期中资股表现的一些负面因素逐步消除，中资股的中长期表现仍值得期待。
　　3、板块方面，上周除餐饮旅游外，其他22个板块估值整体性回落，其中化工、采掘和有色金属等板块估值更是下跌超过9%。品种选择方面， “美元贬值”和“人民币升值”将仍是我们在下阶段继续坚持的战略主线。同时，作为抵御市场波动和估值风险的理想选择，行业景气度持续提升，业绩有望持续增长的成长性品种，如银行、机械设备等品种，也将是我们关注的重点。 (李先明)

　　报  告13:股票类基金净值大幅下挫
　　内容摘要:
　　由于短期市场存在资金面压力以及政策不确定性等方面的影响，市场将以调整为主，短期可能出现技术上的反弹，从中长期来看，由于A股市场具有良好的成长性，以08年的动态市盈率来看，目前市场并没有明显高估。未来市场将受到如下因素影响：
　　1、市场短期缺乏资金支持。我们看到管理层对市场风险的担忧，以及为股指期货提供一个较为理想的市场环境，管理层对不仅暂停了新基金发售，而且还对老基金的申购规模对有限制，这样直接限制了基金规模的扩张，从源头上控制了市场上涨的动力。另外一方面，QDII基金队伍不断扩容等加大资金分流。最近A股开户数直接回落到15万户，较前期的20万户有较大回落，这些数据显示投资者参与热情也我们认为如果资金流入受阻，导致赚钱效应缺失，从而投资者赎回基金，这样反馈机制一旦形成，将需要很长时间来纠正，短期市场的波动很难避免。
　　2、宏观和政策面短期都存在不确定性。已经公告的宏观方面数据显示经济继续高位运行，通涨压力加大，对宏观和政策面的紧缩性预期加大。
　　3、不过从估值的角度来看，A股市场进一步向下空间有限。依据平安证券预计，如果按照2008年盈利预测，沪深300指数的市盈率为24.5倍，也没有明显高估，因此理性分析，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续下跌的空间不大。
　　由于受到资金面供给以及宏观政策方面不确定性的影响，短期市场调整依然是主调，但我们认为从估值角度来看，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续下跌的空间不大。继续关注绩优股票型基金以及封闭式基金的投资机会。 (辛建涛)

平安测市

　　A 股： 大盘剧烈震荡 延续弱势

　　周一大盘指数宽幅震荡，表现弱势。上证指数下跌了127.81点，收于5187.73点，跌幅为2.4%。深证成指则下跌了0.55%。两市合计成交1285亿元。
　　个股方面，力诺太阳(600885)、博盈投资(000760)等8家个股以涨停板收盘，内蒙华电(600863)、通宝能源(600780)等个股则以跌停板收盘。
　　整体判断，周一大盘指数剧烈震荡，延续弱势。受周边市场普跌及央行再次上调存款准备金率影响，A股市场今日大幅低开，并一度再次出现暴跌。近日个股连续下跌使投资者信心极度低落，从而恐慌性抛盘不断涌现，而场外投资者则多持观望态度，市场信心有待恢复，预期后市仍将维持盘弱格局，但短期下跌空间已经不大。 (郭艳红)

　　B 股： 尾随A股 大幅下跌

　　周一B股指数放量下跌，个股表现疲软。上证B指下跌了20.18点，报收于332.24点，跌幅为5.73%，成交11.97亿元；深证B指下跌了4.47%，报收于704.77点，成交7.44亿元。
　　个股方面，三毛B股(900922)、九龙山B(900955)上涨超过4%，华新B股(900933)、飞亚达B(200026)等个股则下跌超过5%。
　　整体判断，周一B股低开低走，大幅下跌。A股及周边市场持续走弱昨日终于对B股市场产生实质性影响，B股指数放量下挫，将前期约半年内涨幅吞噬殆尽。尽管优质B股仍然具有明显吸引力，但因周边市场股指表现日趋不稳定，B股市场短期将维持弱势格局。 (郭艳红)

　　热点： 银行、地产表现强势 部分前期调整较深的大盘股大幅反弹

　　昨日大盘低开低走，盘中曾下探至5000点左右，市场一度恐慌性杀跌。市场热点主要集中在以银行、地产代表的蓝筹股，另外一些前期调整较深的大盘股也率先反弹，从技术角度来看，短期市场存在反弹需要，即使从估值角度来看，以目前A股市场的估值水平和A股公司的成长性判断，A股市场继续下跌的空间不大。 (辛建涛)