信息点评

　　●吉电股份(000875)：增发过会，迈出扩张第一步，维持“强烈推荐”
　　●宝钢股份(600019)：小幅上调08年1季度产品出厂价格，维持“推荐”
　　●陆家嘴(600663)：公司董事会审议通过《关于入股Z3-2地块项目开发公司的议案》，维持“推荐”
　　●中船股份(600072)：信息点评－公司，维持“中性””
　　●苏泊尔（002032）：SEB国际要约收购，维持“中性”

最新报告

　　●中国人寿和中国平安1-10月份保费收入快评
　　●贵州茅台(600519)公司点评－－扩产以满足长期发展需要.维持评级为强烈推荐
　　●冀东水泥(000401)公司点评－－挺进山西市场，完善产业布局.维持评级为推荐

信息点评

　　消   息1:吉电股份（000875）向大股东定向增发6000万股，增发价格5.94元，募集资金3.564亿元用于收购大股东所持松花江热电94％股权事项获得证监会有条件审核通过。
　　平安观点:本次增发收购松花江热电，价格合理，体现了大股东对公司的支持；同时收购资产盈利能力优良，可增厚公司08年业绩20%以上；更重要的是，本次注资是中电投承诺提高对公司控股比例的兑现，增发完成后，中电投对公司的控股比例达到25.6%，对公司长远发展意义重大。作为中电投整合东北电力资产的平台，公司长远发展几乎完全依赖于集团支持，增发的完成，标志着公司长期发展前景已经明朗。松花江热电厂的注入，是公司几年来规模的首次扩张，拉开了公司后3年装机翻两番的扩张大幕。我们预测公司07、08、09年EPS分别为0.11、0.20、0.43元，由于优质的白城电厂在2010年全面投产，预计公司2010、2011年仍将保持30%以上的高增长，保守给予公司2009年25倍PE估值，6个月第一目标价10.5元，维持“强烈推荐”评级。若公司管理改善超预期，公司合理价值将在13元以上。 (窦泽云)
　　 
　　消   息2:宝钢股份发布08年1季度价格调整通知，价格以上调为主：钢坯上调200元/吨；线材上调300元/吨；热轧板上调300元/吨；热轧酸洗板上调100元/吨；冷轧板上调200元/吨；热镀锌上调300－400元/吨不等；宽厚板上调500元/吨；电工钢上调250元/吨；电镀锡上调200元/吨；其他产品维持4季度价格不变。
　　平安观点:本次价格上调整的幅度虽然不大，但对2008年的钢材市场发出积极信号，我们认为，成本推动的价格上涨将在08年得以继续。在原材料价格上涨的背景下，宝钢通过长单锁定铁矿石及海运费价格，将在很大程度上规避原材料现货市场价格波动带来的风险，公司的高附加值产品结构也有助于成本的转嫁。我们看好公司作为钢铁龙头长期发展前景，预计公司07年、08年EPS 0.85元、1.26元，维持“推荐”评级。 (聂秀欣)
　　 
　　消   息3:陆家嘴（600663）2007年11月21日发布公告，公司将和和上海市城市建设投资开发总公司、上海建工集团总公司合资组建项目公司开发位于小陆家嘴区域的Z3-2地块,公司以相应土地作价入股，占项目公司45％股权，土地评估后待国资委正式确认同意
　　平安观点:公司很大程度上承担了陆家嘴金融贸易区整体的区域开发和土地整理的职能，租赁业务和房地产开发业务尚处在转型过程中。公司07、08年每股收益分别为0.34元、0.41元，我们判断，公司需要在较长时间内保持租赁业务和房地产销售业务的增长才能保证业务转型的成功，但我们看好大股东对上市公司业务转型的大力支持，以及陆家嘴金融贸易区在发展的同时给公司提供的长期投资价值，之前公司向大股东收购新上海国际展览中心、增加会展业务即是一个良好的开始，维持公司“推荐”的投资评级。（刘细辉）
　　 
　　消   息4:中船江南重工股份有限公司近期与上海德瑞斯华海船用设备有限公司、上海船舶研究设计院签署了投资合同,决定共同投资设立合资公司江南德瑞斯(南通)船用设备制造有限公司(暂定名),注册资本为10000万元人民币,其中公司以自有资金(现金)出资人民币5000万元,占新公司注册资本的50%;其余两家公司的出资额分别占新公司注册资本的40%和10%。
　　平安观点:中船股份此次成立合资公司是公司实施做大做强传配件战略的一个步骤。德瑞斯华海船用设备有限公司是于1998年6月在上海成立。中方为中国船舶工业集团公司下属的“华海船用货物通道设备公司”，外方为世界著名的瑞典TTS船用设备公司,双方各占50％股权，专业从事各种类型船舶货物通道设备的设计，并对设计产品提供制造、配套、安装指导、现场调试及售后服务等一系列服务。此次合资的目的意在利用TTS在舱口盖和通道方面的技术提升公司传配件制造水平，中船集团有意以中船股份为平台做大船配件业务，但由于国内船配件行业相对整船制造技术和规模都远远落后与发达国家，相对竞争优势不强，预计做大传配件业务难度要大于整船业务。给予“中性”投资评级。 (王合绪)
　　 
　　消   息5:11月21日苏泊尔发布要约收购书，公司第一大股东SEB国际将以每股47元要约收购不高于22.74%的股权。
　　平安观点:本次要约收购是SEB国际战略性投资苏泊尔计划的一部分，前期已经通过协议转让、定向增发两步获得了苏泊尔30％的股权，要约收购成功的情况下SEB国际将实现控股（52.74%)，而苏泊尔集团25.03%的股权保持不变。我们保持前期看法，对此保持持保留态度，根据外资企业控股国内企业的以往经验，我们认为外方股东在绝对控股后与中小股东利益不一致，极可能导致控股股东损害中小股东利益事件发生。公告书也加强我们对此的看法，苏泊尔较可能成为SEB欧美市场产品的OEM/ODM的加工厂，仅仅保留在中国和东南亚的品牌销售权，品牌定位为具备竞争力的入门级，我们认为短线具备交易性机会，长期不利于苏泊尔发展，保持“中性”投资评级。（桂志强）

最新报告

　　报   告1:中国人寿和中国平安1-10月份保费收入快评
　　内容摘要:
　　中国人寿（601628）发布保费收入公告：2007 年1 月1 日至2007 年10 月31 日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币1,701 亿元。
　　中国平安（601318）发布保费收入公告：公司子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2007年月1月1日至2007年10月31日期间的累计原保险保费收入，分别为人民币6,519,213万元、人民币1,791,974万元、人民币148万元及人民币5,547万元。
　　平安观点：
　　中国人寿1-10月份累计保费收入同比增长6.24%，延续“前高后低”走势。
　　从单月规模来看，符合公司一贯的业务节奏。10月份实现保费收入114.6亿元，明显低于9月份单月153.3亿元的规模。由于年初效应和季末效应，公司上半年业务增长快于下半年（公司上半年重保费规模，下半年重结构调整），3 月份、6 月份和9月份明显高于同一季度其他月份，具有清晰的业务节奏。我们分析，公司月份累计保费收入增速持续走低主要原因是：产品期限更替，部分5年期产品续期缴费期结束。我们预测，剔出新会计准则追溯调整因素，公司全年保费有望增长8%。
　　鉴于公司业务发展平稳，投资浮盈充裕，我们预测中国会计准则下2007年和2008年每股收益分别为1.15元和1.51元，香港会计准则下2007年和2008年每股收益分别为1.52元和1.84元。以香港会计准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为34.1倍、6.8倍和5.4倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司P/EV为4.46倍。我们坚持认为，中国寿险行业正站在上升周期的起点上，中国人寿作为全国最大寿险公司，将最大限度地分享行业成长果实，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。
　　中国平安1-10月份累计保费收入同比增长15.38%，累计保费增速继续回升。
　　原有业务平稳增长，新增投连迅速拉动。公司寿险1-10月份累计原保费收入同比增长15.38%，延续了自7月份以来增速逐步回升趋势（1-6月份同比增长仅为13.13%，为今年的最低点）。从单月规模看，5、6、7、8、9、10与上年分别同比增长-10.35%、12.46%、16.55%、14.52%、27.51%、20.15%，由此可以见平安寿险保费的增长特征：扣除因06年5月份统计口径调整造成的今年5月份的一次性负增长因素，自6月份起公司单月保费收入持续稳定增长。9月份起因银保渠道投连险的推出，单月保费增速明显加快，寿险月份累计保费增速继续回升而且略有加速。
　　公司产险1-10月份累计原保费同比增长26.81%，增速有所下降。我们认为，增速下降的主要原因是交强险实施导致的第一年快速增长期（2006年7月-2007年6月）结束。
　　平安健康险和平安养老险规模尚小，但平安养老险以专业性优势赢得了较高的市场认同度。今年以来与包括联想集团、海尔集团、红塔集团、红云烟草集团、云南铜业集团、淮南矿业集团在内的一些大型企业签下大单。三季度，平安养老险占市场份额60%以上，平安企业年金缴费总额达人民币36.15亿元，受托管理资产人民币40.77亿元，投资管理资产人民币36.71亿元，三者的市场份额分别为71.1％、61.5％和66.4％。养老险业务有望成为公司未来重要的收入来源。
　　鉴于公司保费收入稳定增长，综合业务架构优势日益突出，我们预测中国会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.12元和2.96元，国际财务会计准则下公司2007年和2008年每股收益分别为2.46元和3.03元。以国际财务会计准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年PE、PB和P/EV分别为38.9倍、6.5倍和5.3倍，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司P/EV为3.6倍。我们认为，中国平安有望实现超越行业平均的盈利增长速度，未来六个月有望持续跑赢大盘，维持“强烈推荐”的投资评级。 (童成墩)

　　报   告2:贵州茅台(600519)公司点评－－贵州茅台（600519）：扩产以满足长期发展需要.维持评级为强烈推荐
　　内容摘要:项目完工并正常生产后，每年可新增茅台酒生产能力2000吨，新增销售收入11.06亿元，利润约4.34亿元。
　　公司所生产的茅台酒被誉为“国酒”，难以大规模扩产，产量扩大的进度远低于需求增长的速度，公司稳步对产品进行提价，但是产品仍处于较严重的供不应求状态，目前出厂价和市场价差价达到200元/瓶，公司还有较大的提价空间。
　　预计07、08、09年公司每股收益分别为2.42元、3.50和4.61元，08年动态市盈率为52.1倍。贵州茅台的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，公司业绩有进一步超预期的可能，我们维持对贵州茅台“强烈推荐”的评级。 (陈逊)

　　报   告3:冀东水泥(000401)公司点评－－挺进山西市场，完善产业布局.维持评级为推荐
　　内容摘要:
　　1.公司投资组建的冀东水泥丰润有限有限责任公司（丰润公司）是为公司在唐山当地收购水泥生产线所做的前期准备，日后将以丰润公司为主体，进行水泥生产线的收购。唐山当地水泥生产企业众多，行业竞争比较激烈，也是今后国家水泥行业结构调整的重点地区。据了解，唐山地区的落后水泥生产能力淘汰及企业整合将在明年进入实质性阶段，唐山当地已有一些中小企业主动联系公司洽谈收购事项，公司在此时组建公司进行收购的前期准备可谓正当其时。
　　2.山西省是目前公司产能布点的空白区，但山西省是连接陕西和内蒙的桥梁，公司在陕西和内蒙的布局已基本完成，选择进入山西市场水到渠成。
　　3.山西水泥市场目前较为分散，大企业进入的不多，竞争激烈程度低于河北省。根据山西省建材工业“十一五”规划，到“十一五”末，全省新型干法水泥产量要达到1800万吨，占比达到60%，根据发改委的规划，到2010年全省将淘汰落后水泥生产能力700万吨，新型干法水泥仍有较大的发展空间。
　　4.我们预计公司明年的产能将会在现有的基础上进一步增长，初步测算公司07、08年每股收益为0.35元、0.69元（摊薄后），对应11月19日收盘价PE分别为46倍和23倍，维持对公司的“推荐”评级。 (王昕)

平安测市

　　A 股：个股继续表现活跃 金融股短暂企稳

　　周二大盘指数低开高走，大幅震荡。上证指数上涨了23.88点，收于5293.7点，涨幅为0.45%。深证成指则上涨了1.96%。两市合计成交1210.6亿元。
　　个股方面，昨日上市的N全聚德（002186）、N华天（002185）表现出色，分别上涨了271.38%和104.93%，新华股份（600782）、天威保变（600550）等10家个股以涨停板收盘，鼎盛天工（600335）、第一食品（600616）等个股则下跌超过7%。
　　整体判断，周二大盘指数低开高走，大幅震荡。盘面上，个股继续表现活跃，金融板块低位反弹，暂时企稳。因大盘指标股短期内难以转强，大盘指数仍将窄幅震荡，市场热点继续向中小盘股转变。 (郭艳红)

　　B 股：沪深Ｂ指出现分化 深证Ｂ指将探底回升

　　周二沪深B股指数明显分化，沪市B股表现强劲。上证B指上涨了4.74点，报收于344.09点，涨幅为1.4%，成交5.3亿元；深证B指则下跌1.06%，报收于701.38点，成交5.17亿元。
　　个股方面，鄂绒B股（900936）、华新B股（900933）等个股上涨超过6%，张裕B（200869）、古井贡B（200596）等个股下跌超过5%。
　　整体判断，周二B股市场出现分化，出现沪强深弱格局。昨日B股市场分化明显，沪市B指出现强劲反弹，而深市B指则受港股影响大幅震荡，弱势整理。随着A股市场逐渐企稳， 沪市B股市场有望延续反弹走势，而深证B股也将探底回升。 (郭艳红)

　　热点：超跌反弹成为近期最主要热点

　　昨日，沪深两市低开之后企稳，成交量也较前几个交易日有所上升。从盘面上看，钢铁、水泥、电力设备、医药等板块表现活跃，近期补跌的银行、地产等板块也逐步企稳，有利于维护市场人气。超跌反弹成为近期最主要热点，投资者可以重点关注。 (辛建涛)