信息点评

　　●海信电器(600060)：发布非公开发行预案，维持“推荐”

最新报告

　　●存款准备金率大幅上调 对资金面实质影响有限――点评央行年内第10次上调存款准备金率
　　●债市周报：年内第十次上调存款准备金率――货币政策“从紧”拉响警报
　　●国务院通过两项草案对旅游行业影响快评――短期影响略偏负面，中长期发展前景依然乐观
　　●节能环保下化工行业投资机会选择――新材料新技术新资源是首选
　　●文山电力(600995)公司点评－－电价上调提升08年后业绩.维持评级为“推荐”
　　●中国太保(601601)新股询价－－演绎均衡之道 分享行业成长——太平洋保险新股询价报告
　　●绿大地(002200)新股定价－－绿大地——云南绿化苗木行业龙头企业
　　●基金周报：大盘缩量反弹  基金高仓位受益
　　●A股估值报告(20071210)

信息点评
 
　　消   息1:海信电器(600060)：公司12月11日发布非公开发行预案，拟募集资金约10亿元，发行7000～10000万A股。募集资金主要用于四个项目，其中电器液晶模组加工项目拟投入7亿元。
　　平安观点:公司定向增发议案符合市场预期，拟投资的项目有利于巩固其在彩电领域的核心竞争力，液晶模组+整机相当于控制了液晶电视近70%的价值链，模组的一体化有效延伸了产业链。公司拟投资7亿元建设五条电视液晶模组生产线，每条50万片产能，目前第一条生产线已经在9月份开始投产，全部建设完成后公司模组产能将达到300万片。我们预计今年公司模组需求量150万台，未来两年保持70－80％的增长率，预计09年需求量达到430万片以上，因此300万片的产能规划将满足公司大部分需求，有力向上游核心领进行拓展，预计模组的自产将能够使公司利润率至少提高2％以上。我们预计公司07/08年EPS分别为0.32/0.41元，对应昨日收盘价PE分别为34.5/26.9，考虑到平板电视价格趋于稳定，电视行业盈利趋于明朗，以及公司在电视行业的核心竞争力及清晰战略，我们维持“推荐”投资评级。 (桂志强)

最新报告

　　报   告1:存款准备金率大幅上调 对资金面实质影响有限――点评央行年内第10次上调存款准备金率
　　内容摘要:央行12月8日宣布，为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
　　在中央提出要实施紧缩的货币政策之后，央行宣布大幅上调存款准备金率，紧缩意图明显。但从资金面情况看，由于今年新增外汇占款较大，到期央票数量较多，此次上调存款准备金率实际上是对冲增量流动性，对资金面影响有限。 (孙方红)
　　 
　　报   告2:债市周报：年内第十次上调存款准备金率――货币政策“从紧”拉响警报
　　内容摘要:
　　1、央行12月8日宣布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。央行大幅上调存款准备金率紧缩意图明显，仍可认为是对流动性的对冲，对年内资金总体充裕状况影响不大。
　　2、12月5日，中央经济工作会议在北京闭幕，会议提出，要把防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，其中货币政策“从紧”的基调是10年来首次提出。　
　　3、财政部定于下12月11日通过全国银行间市场面向农行发行面值总额为人民币7500亿元的15年期特别国债。此外，根据安排本月还将面向银行间市场发行263.5亿的特别国债，财政部今年计划发行的1.55万亿特别国债将发行完毕。
　　4、上周央行央票发行400亿元，正回购220亿元，央票及正回购到期1020亿元，除3个月央票发行利率上升5BP外，其余品种的发行利率保持稳定。
　　5、对于债市而言，我们依然谨慎乐观，稳健的财政政策和从紧的货币政策或将有利于债市走出今年的调整格局，因为严厉的信贷控制很可能使资金滞留银行体系，从而将给债市带来短期资金推动型行情。 (叶英)
　　 
　　报   告3:国务院通过两项草案对旅游行业影响快评――短期影响略偏负面，中长期发展前景依然乐观
　　内容摘要:
　　1.国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《国务院关于修改〈全国年节及纪念日放假办法〉的决定（草案）》和《职工带薪年休假条例（草案）
　　2.两项草案通过对中国旅游业未来发展意义深远
　　3.短途旅游受益最多，旅游行业短期总体影响略偏负面
　　4.中国旅游业中长期发展前景仍然非常乐观
　　5.景区类上市公司所受影响不一，黄山旅游、华侨城最可能受益 (文献)
　　 
　　报   告4:节能环保下化工行业投资机会选择――新材料新技术新资源是首选
　　内容摘要:
　　1、2007年，我国化工行业生产和利润继续保持良好的发展态势。尿素、磷肥、钾肥、聚氯乙烯、电石、甲醇、化学农药等产品产量呈较快增长态势，产能持续扩张是其主要原因。氮肥行业止住06年下降趋势，明显反弹；磷肥利润总额继续保持较低增幅；钾肥、农药制造和专用化学品制造行业利润总额继续保持较高增长速度。我们应该看到，在化工行业取得不俗业绩的同时，全行业还面临着能源、资源和环保等成本上升的巨大压力以及节能环保相关产业的潜力。
　　2、首先节能环保有利于节能环保材料、新能源行业的发展。其次，我们认为节能环保将会影响一些行业的供给状况，从而强化龙头地位，带来相应的投资机会，这样的化工子行业包括：草甘膦、电石、PVC、尿素、黄磷、纯碱、染料等行业。
　　3、美国化工行业节能环保的经验告诉我们必须走创新之路。而中国如果继续发展高能耗高污染的行业，就不可避免地陷入资源与环境的困境。所以，企业可以现有的资源为基础，发展新的加工技术，以彻底摆脱传统能源与资源的束缚，建设“新”的工业化社会，对于化学工业来说，就是建设以化工新材料和提高资源利用效率的新技术和新资源为主的现代化学工业。
　　4、化工新材料是新材料工业的主要组成部分，是化学工业中最具活力和发展潜力的新领域。目前市场需求旺盛，呈现高速增长的态势。新技术的使用也会带来新的投资机会，因为，新技术使用会改变行业内的竞争格局，比如Shell煤气化技术、氢氰酸IDA草甘膦工艺，由于这些先进技术可以大幅降低企业生产成本，从而使企业的竞争力迅速得到增强，行业地位大幅提高。资源整合和综合利用将提高资源利用效率，为企业创造核心竞争力。因此，我们认为2008年新材料、新技术、新资源最有投资机会。
　　5、我们强烈推荐的新材料公司有：星新材料、天富热电、新安股份、烟台万华、金发科技、鲁阳股份和红宝丽；新技术公司有：柳化股份、华星化工、ST丹科和东华科技；新资源公司有：广汇股份、中信国安。 (程磊)
　　 
　　报   告5:文山电力(600995)公司点评－－电价上调提升08年后业绩.维持评级为“推荐”
　　内容摘要: 
　　公司12月8日公告，公司所属文山电网高耗能行业执行差别电价，2008年1月1日起，下属电网中的电炉铁合金、硅锰、电解烧碱、电炉黄磷、电铝锭、电石等行业电度电价每千瓦时上调2分。
　　主要观点：
　　调高公司08年后业绩预测：
　　根据公司测算，历史上此部分高耗能行业电量占公司供电量的比重大概在三分之一左右，我们测算，该电价调整将提升公司08年后每股收益5分钱左右。这样，我们维持对公司07年0.39元的每股收益预测，提高08、09年的每股收益预测由0.47元、0.57元到0.52元、0.62元。由于股价近期涨幅较大，我们认为短期公司股价缺乏持续上涨动力，但考虑可能的资本运作，以及良好的中期前景，我们仍维持“推荐”的投资评级。
　　注意可能的风险：
　　值得提及的是，上述耗能行业的用电量是和其下游产品的价格密切相关的，从目前的情况看，电价调整对相关产业的冲击是上述各个行业能够承受的，我们大致测算，电价调整2分钱，在目前下游产品价格下，对上述耗能行业的净利润侵蚀不会超过10%，因此预计不会对上述耗能行业的用电量产生明显的影响。不过耗能行业下游金属产品价格的波动会影响到耗能行业的用电量，因此，当产品价格向下波动的时候，仍存在耗能企业减少用电的可能。我们对公司业绩的预测，是基于目前产品价格的情况下做出的，也就是不考虑产品价格的下降，会带来耗能行业用电量的减少。 (窦泽云)
　　 
　　报   告6:中国太保(601601)新股询价－－演绎均衡之道 分享行业成长——太平洋保险新股询价报告.
　　内容摘要:
　　太平洋保险具有均衡的业务架构。公司拥有全国第二大寿险公司——太平洋产险98.14%的股权，同时拥有全国第三大寿险公司太平洋人寿97.83%的股权。这一业务结构符合公司“发展主业，推动价值型增长”的战略目标。
　　太平洋产险：地位稳固，快速增长。前10月累计产险保费同比增长32.31%，2007年上半年市场份额11.6%，其中机动车辆保险占比68.5%，综合成本率稳中有降至98.6%，产寿险交叉销售尚存空间。
　　太平洋寿险：调整产品，盈利中坚。太平洋寿险市场份额保持10%左右。公司产品战略：做强传统，发展分红万能，谨慎对待投连。2007年上半年，传统、分红、万能三个产品在保费收入的占比分别为33%、36%和26%。我们认为该业务结构有利于实现公司价值增长的目标。
　　资产管理：优化配置，分享牛市。太平洋保险拥有全国第三大保险资产管理公司。截至中期，公司投资资产规模1917 亿元，约占中国保险业保险资金余额的9.8%。随着资产配置结构的持续优化，以及加息周期的确认，我们认为，保险资金收益率有望逐步提高到国债收益率之上，与负债久期相匹配的长期保险资产回报率中轴为6.35%。
　　定价考虑的两个因素：①明年H股发行价不低于A股发行价。②有效业务价值和一年新业务价值对贴现率和投资回报率敏感性双高。
　　预计上市首日定价40-50元。寿险采用内涵价值法，产险采用PB估值法进行分业务估值。假设2008年以同一价格发行H股，二级市场定价：40-50元。
　　预计询价区间25-32元。预计太平洋保险上市首日涨幅为50%-70%，结合A/H差价，预计询价区间25-32元。
　　风险提示
　　1．金融业竞争风险 2. 利差损风险 3. 股市波动风险  4. 汇率风险 (童成墩)
　　 
　　报   告7:绿大地(002200)新股定价－－绿大地——云南绿化苗木行业龙头企业.
　　内容摘要:
　　1、公司是云南省最大的绿化苗木种植企业，云南省唯一一家国家城市园林绿化施工一级资质的企业，云南省“农业产业化经营省级重点龙头企业”。拥有“研发—种苗培育—苗木种植基地—工程设计及施工”完整产业链。
　　2、公司花卉行业是我国农业中发展较快、潜力较大、前景较好的产业之一。与花卉行业发达国家或国内其他成熟行业相比，我国花卉行业仍处于发展初级阶段，是一个正在逐步崛起、发展壮大的朝阳行业。
　　3、公司主要从事绿化苗木种植及销售、绿化工程设计及施工，其中绿化苗木销售占公司销售收入的90%左右，行业发展现状及发展特点与花卉行业基本一致。由于生态环境建设和城乡绿化的发展，以及农村调整产业结构等刺激因素作用，近年来绿化苗木生产规模扩大非常迅速。
　　4、两个募集资金项目：特色绿化苗木种苗繁育工厂建设项目和特色绿化苗木生产基地建设项目。项目达产后，公司基地面积将由7263亩增加到16263亩，自主繁育苗木比重上升至46%。
　　5、未来3年EPS分别为0.56、0.79和0.92元。参照中小板、同类上市公司，我们预计，上市后公司二级市场的合理价格区间在29.0～32.0元之间。
　　风险提示：
　　1、绿化工程项目的投资主体易受国家宏观调控政策、地方财政收支以及投资预算的影响。
　　2、自然风险。受气候、环境因素以及自然灾害等影响。
　　3、集资金项目达产后，公司的经营、销售可能面临一定的不确定性。 (陈逊)
　　 
　　报  告8:大盘缩量反弹  基金高仓位受益
　　内容摘要:虽然短期依然还面临着较大的资金压力，但未来业绩增长以及贸易顺差带来的流动性将支撑未来股市具有向上空间。我们认为未来市场将受到如下因素影响：
　　1、资金入市速度达到前期水平仍需要一段时间。由于前期市场的持续下跌造成基金净值快速回落，很多拆分基金净值也突破1块钱，对基金投资者造成较大的压力，市场稍为反弹就有基金投资者赎回，市场要恢复到前期资金流入与大盘上涨的正反馈效应那种状况还需要一段时间。，如果需要恢复到原来的状况需要相当长的时间。
　　2、短期市场还将面临扩容压力。近期新股发行非常密集，下周有大盘股发行——太平洋保险IPO将发行10亿股，12月份将有年内又一个较大规模的“小非”解禁，这些将考验市场的承接力。
　　3、市场估值压力已经减缓。上周A股市场的平均市盈率（三季报业绩*4/3，剔除负值）为36.97倍，与前一周相比下降了1.52%。我们认为，目前A股市场的调整预期已经基本实现，相当部分个股的估值水平已经接近市场预期，随着市场信心的逐步恢复，我们认为后续市场有望逐步企稳并开始回暖。
　　总体来看，未来市场面临资金与扩容的双重压力，但由于受到市场人气的恢复已经估值水平的压力减缓等因素支撑，我们认为未来市场热点将保持不断，大盘将会震荡盘升。继续关注封闭式基金以及股票类开放式基金的投资机会。 (辛建涛)
　　 
　　报  告9:A股估值报告(20071210)
　　内容摘要:
　　1、上周全球股市整体性上涨，其中墨西哥综合、巴西圣保罗和菲律宾综合等指数一周涨幅均超过了4％。同时，道琼斯、日经225和英国富时100和等主要市场指数也表现强势，反映经历前期持续下跌之后，全球资本市场短期暂时获得支撑。
　　2、中资股方面，MSCI A、香港国企股和中国海外等指数在上周也表现出色，尤其MSCI A指数一周涨幅更是达到了6.36％，显示中资股对投资者的吸引力依然存在。
　　3、我们认为，作为支撑中资股持续走强的两大因素——“上市公司业绩快速增长”以及“人民币升值带来的充裕资金供给”目前仍没有任何改变，使得我们对中资股的中长期表现，依然乐观。
　　4、上周A股市场估值明显回升。A股市场的平均市盈率上升至39.18倍，相对吸引力指数则持续在低位徘徊。反映短期市场的活跃，主要是来自投资者对A股市场未来业绩表现的乐观预期和充裕的资金供给。
　　5、板块方面，上周黑色金属、综合、纺织服装、食品饮料、房地产和商业贸易等板块估值明显上升，其中黑色金属板块估值较前一周上升了14.29％，由此使得黑色金属板块也成为了上周市场的主要亮点。
　　6、品种选择方面，在市场持续反弹的背景下，前期跌幅居前的有色金属、化工等品种，将成为我们在市场反弹阶段重点关注的品种，同时，“人民币升值”、“消费升级”和“业绩确定性增长”也仍然是我们在下阶段继续坚持的战略主线。 (李先明)

平安测市

　　A 股：指数低开高走 放量延续强势反弹行情

　　周一大盘指数低开后震荡攀升，个股延续强势反弹行情。上证指数上涨了70.16点，收于5161.92点，涨幅为1.38%，深证成指则上涨了2.07%，两市合计成交1629.73亿元。
　　个股方面，江苏索普（600746）、长春燃气（600333）、东华合创（002065）等31家个股以涨停板收盘，九发股份（600180）、泛海建设（000046）等个股则逆市下跌超过6%。
　　整体判断，周一大盘震荡攀升。周一盘面再次出现个股普涨局面，商业板块持续表现活跃，奥运、有色板块整体表现出色。多数小盘股延续反弹走势，市场人气得到激活，成交量明显放大，但部分权重股如银行板块等无明显起稳，大盘确认中期反弹尚需时间，预计短期后市仍以震荡上行为主，个股尤其是热点板块将维持强势。 (郑海平)

　　B 股：走势沪强深弱 后市有望延续反弹

　　周一沪深B指沪强深弱，巩固反弹走势。上证B指上涨了2.66点，报收于361.63点，涨幅为0.74%，成交8.18亿元；深证B指则上涨了-0.62%，报收于720.29点，成交4.15亿元。
　　个股方面，深深宝B（200019）、ST丹科B（900921）等个股上涨5%，ST中华B（200017）、万科B（200002）等个股则下跌超过4%。
　　整体判断，周一B股市场表现沪强深弱，但均维持反弹行情。周一上证B股受A股影响维持强势，深证B指则受万科B等权重股的拖累表现较差，个别B股呈现两极分化。技术上，上证B指刚刚进入多方强势区，目前仍有上行空间；深证B指虽收出小阳线，但均线系统继续向交汇状态转化，中期走向尚未明朗。受美元减息等利好政策影响，近日B指延续反弹，预期后市B指有望起稳后继续走强。 (郑海平)

　　热点：市场热点不断 短期可关注个股反弹机会

　　昨日受央行提高存款准备金率影响，银行、地产等权重股表现疲软，但沪深两市在低开之后迅速回升，股票活跃度明显上升，成交量创下近期新高，热点不断。行业板块表现来看，有色金属、钢铁、食品、煤炭等板块表现较好，从题材股表现来看，奥运、新能源等板块持续走强。可关注前期深幅回调的个股及板块。 (辛建涛)