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平安早讯2007年12月17日
信息点评
● 上海汽车(600104)：再融资项目进入实施阶段，维持“推荐”
最新报告
● 油轮运输市场展望-反弹有望，反转难求
● 建材行业月度报告水泥季节因素开始显现、玻璃价格高位回调
● 宝新能源(000690)非金融类公司报告--机制取胜的民营电力企业.维持评级为“推荐”
● A股估值报告(20071216)
信息点评
消 息1: 上海汽车(600104)：上海汽车集团股份有限公司本次发行分离交易可转债已获中国证监会核准。公司本次发行630000万元分离交易可转债，所有认购公司分离交易可转债的投资者每张公司债券可无偿获配3.6份认股权证，认股权证共计发行22680万份,每张认股权证的初始行权价格为27.43元/股。发行人控股股东上汽集团发行前已承诺行使优先认购权，最少认购8亿元分离交易可转债。
平安观点: 上海汽车再融资项目进入实施阶段。发行募集的资金将主要投向四个方面：首先是乘用车自主品牌建设，公司在自主品牌产能建设、乘用车收购兼并、技术中心扩建等方面的投资需求约为133亿元；二是投向商用车收购兼并不超过20亿元，用于未来3年内可能发生的国内外市场与商用车业务相关的收购兼并；三是增资上汽财务公司20亿元，并对上汽通用金融公司增资；四是偿还金融机构贷款20亿元。公司本次发行募集资金项目将增强企业发展后劲，提高自主品牌汽车制造水平，但公司发行募集资金规模偏大，对后期业绩有一定压力；另外认股权证的行权价格可能缺乏吸引力。 (余兵)
最新报告
报 告1: 油轮运输市场展望-反弹有望，反转难求
内容摘要: 主要观点：
1.旺季反弹VS行业反转
11月下旬开始的油轮运价上涨似乎属于旺季反弹行情，从过往五年的规律来看，四季度的运价反弹往往在一月份之前结束。因此，油轮市场的真正反转，仍有待观察。
2.历史经验，中判断油轮运价处在周期底部
VLCC与Handysize的运价相差无几，体现市场处在最低谷，存在反弹机会
即期运价跌穿3年期期租水平，亦是行业低谷信号，存在成本推动型运价反弹行情
油轮历史上存在熊市维持多年的情况，周期见底不意味着运价的持续反转即将开始
3.2008-2010年油轮市场趋势将好于2007年，但受供给过快增长影响，2009年运价压力仍然非常大
油轮市场趋势取决于单壳船淘汰情况及运力需求的增长幅度
2008年很可能出现成本推动的运价复苏；
2009年市场仍然可能承受运力供需差扩大的压力，运价的压力很大；
新增运力中VLCC比重小于单壳淘汰运力中VLCC占比，VLCC市场将可能好于其他船型
4.2008-2010年成品油轮市场趋于稳定
如果单壳船淘汰得到实施，将大大降低运力供给增幅，供需处于相对平衡
如果全球成品油生产地进行重新布局，成品油轮市场可能出现复苏契机
5.主要油轮运输业务上市公司评级
维持中海发展(600026.SH)“推荐”和招商油轮(601872.SH)“中性”评级
对南京水运(600087.SH)暂无评级
6.风险提示
世界经济，地缘政治，石油价格等因素对原油贸易的影响
单壳船淘汰规则实施情况的不确定性 (蔡滨)
报 告2: 建材行业月度报告水泥季节因素开始显现、玻璃价格高位回调
内容摘要: 1.1-10月份，在固定资产投资保持增长的同时，水泥行业的固定资产投资也保持了增长的势头，但投资增幅较上月有所回落，投资的地区差异依然明显。
2.水泥产能投放压力有所减轻，预计2007年全年水泥产量将会达到13.5-14亿吨，水泥企业产销率继续保持高位，企业库存同比略有减少。总体来看，水泥市场保持了较好的销售态势。
3.随着气候的进一步转冷，水泥价格变化的区域差异将会进一步扩大，华东、华南等受气候影响较小的地区价格有望保持乐观。但随着四季度的结束，全国水泥价格有可能会进入一个全年较低的区域。
4.影响水泥价格的因素仍然保持乐观，预计水泥价格在明年继续保持稳定的可能性很大，调控政策对行业的影响需要密切关注。
5.玻璃产量保持增长，产能扩张压力依然很大，玻璃行业的健康发展有赖于去年底至今年出台的一系列玻璃产业政策的贯彻执行。目前仍需要对玻璃行业的产能投放速度及政策执行效果继续观察。
6.我们给予水泥行业“推荐”评级，给予玻璃行业“中性”评级。建议关注水泥行业龙头股以及具有区域龙头地位及并购整合概念的公司；关注玻璃行业具备玻璃深加工能力、上下游一体化能力强以及具备差异化产品及市场盈利能力的公司。 (王昕)
报 告3: 宝新能源(000690)公司报告--机制取胜的民营电力企业.维持评级为“推荐”
内容摘要: 较高的电价是公司办电获得成功的重要因素之一，也是市场关注的焦点。公司电价是否可持续，我们的判断是短期无忧，长期仍有不确定性。
荷树园电厂二期两台机组将分别在08年4、8月投产，电价预计落实和一期一致，三期两台30万机组核准中，获批问题不大，电价有待落实，预计2010年投产。因此，公司主业在2011年前将保持年30%以上的增长。
办电以后，公司跃上了新的发展平台，充足的现金流对公司后期的发展提出了新的要求，由于公司过往成功的投资历史，我们对公司对外投资持乐观的预期。
在假设将云铜投资收益用于还贷的情况下，我们预测公司07、08、09年EPS分别为0.49、0.75和1.12元。考虑到公司09年后仍有望保持30%以上的业绩增速，我们认为可以给予公司09年25倍市盈率的估值，对应股价28.0元。由于公司主业各方面指标已臻极致，内部改善空间有限，综合考虑，给予“推荐”的投资评级，但对于风险喜好的投资者，目前是较好的买入时机，半年或有50%以上的收益空间。 (窦泽云)
报 告4: A股估值报告(20071216)
内容摘要: 1、上周全球股市表现弱势。其中菲律宾综合、巴西圣保罗和墨西哥综合等前一周表现出色的指数，在上周均出现了明显的回落。同时，香港恒生、道琼斯、日经225和英国富时100和等主要市场指数也持续走低，显示对美国次按危机蔓延的担忧，继续影响全球投资者的信心。中资股上周表现暗淡，其中香港国企股和中国海外指数一周跌幅均超过了8%，而MSCI A的表现则相对抗跌。
2、我们认为，随着短期影响A股市场表现的不确定因素逐步明朗，预期未来一段时期，中资股有望逐步止跌回升。同时，作为支撑中资股持续走强的两大因素——“上市公司业绩快速增长”以及“人民币升值带来的充裕资金供给”目前仍没有任何改变，使得我们对中资股的中长期表现，依然乐观。
3、上周MSCI A成分股市盈率小幅波动，趋势线在高位的上升态势有所减缓，预期未来一段市场，A股市场的估值上升力度将受到较大抑制，而趋势线中值对估值的支撑作用，将依然明显。
4、H股指数大幅回落，相对吸引力指数则从低位明显回升，从趋势上判断，短期H股表现仍存在较大不确定性，但H股的估值吸引了，则逐步得到提升。
5、板块方面，上周农林牧渔、食品饮料、医药生物、信息设备和商业贸易等板块的估值明显上升，尤其食品饮料、医药生物和商业贸易等板块的估值，在近期更是呈现持续上升态势，这些板块也成为了短期资金关注的重点。
品种选择方面，我们预期短期市场的反弹将有望延续，对于前期跌幅居前的有色金属、化工等品种，仍值得投资者重点关注，同时，“人民币升值”、“消费升级”和“业绩确定性增长”等因素对航空、食品饮料、医药生物和机械设备、钢铁等板块带来的投资机会，也值得投资者重点把握。 (李先明)
平安测市
A 股： 热点板块表现活跃，大盘探底强势回升
周五大盘指数探底后大幅拉升。上证指数上涨了49.87点，收于5007.91点，涨幅为1.01%，深证成指则上涨了2.80%，两市合计成交1242.04亿元。
个股方面，四川路桥(600039)、中粮屯河(600737)、唐山陶瓷(000856)等17家个股以涨停板收盘，中达股份(600074)、江苏申龙(600401)等2支个股则以跌停收盘。
整体判断，周五大盘深度探底后强劲反弹。盘面上，酿酒食品、科技、商业板块和创投概念成为热点，煤炭、交运等板块表现较差。大盘在银行、地产板块的支撑下有效止跌反弹，个股在热点板块带领下出现普涨现象，市场人气得到一定恢复，技术上短期股指收复半年线，但仍有向下寻求支撑的可能。预期后市延续反复走势，反弹有待指标股进一步企稳。 (郑海平)
B 股： 权重股止跌回升，股指仍维持反复行情
周五沪深B指双双探底回升。上证B指上涨了4.37点，报收于355.96点，涨幅为1.24%，成交5.50亿元；深证B指则上涨了0.79%，报收于687.39点，成交3.77亿元。
个股方面，*ST中纺B(900906)、ST丹科B(900921)、古井贡B(200596)等个股上涨超过5%，鲁泰B(200726)、武锅B(200770)等个股则下跌超过1%。
整体判断，周五沪深B股均呈现探底反弹的走势。前期超跌的权重股今日止跌反弹，带动B指午后展开上攻走势；此外，A股的反弹和人民币近期的连续升值也有效带动了B指上扬。但政策上的预期有待明确，多空争夺仍将继续。预期B指中期仍将在水平空间内继续震荡走势，一些市场近期的热点板块值得关注。 (郑海平)
热点： 消费板块、中小盘股票表现活跃
虽然上周大盘出现小幅下跌，但成交量却创下自11月份以来的最大量，市场热点也在向中小盘、以及消费类股票转换，而且板块的持续性也较强。我们认为在大盘活跃度逐步上升的过程中，可继续关注食品饮料、农林牧渔、医药、商业零售等消费类品种以及成长性较好的中小盘股票。 (辛建涛)
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