信息点评

　　●华邦制药(002004)：业绩预增200－250％，主要来自于投资收益，给予“中性”评级
　　●中国石油(601857)：增资中油勘探有助于开发中亚天然气资源，维持“暂不评级”

最新报告

　　●石化行业研究报告之一：中东石化行业崛起对我国石化行业影响几何
　　●互联网行业系列报告之二（即时通信与腾讯估值）：发现核心平台的商业价值：
　　●钢材出口关税调整如期而至
　　●从近期政府多部门领导的表态分析医改动向
　　●天奇股份(002009)公司点评－－风电产业走上正轨.上调评级为“强烈推荐”

信息点评

　　消   息1:华邦制药(002004)：控股子公司汉江药业于第四季度出售西安杨森1.8%股权，归属母公司所有者净利润4000万元，全年主营净利润与06年持平
　　平安观点:公司业绩大幅提高主要来自于9239万的股票投资收益和4000万的出售股权的投资收益，去除这两项投资收益，公司主营的没有盈利增长，预计全年每股收益为1.50元，除去投资收益，预计主营可贡献0.45元的每股收益，我们认为公司公司主营业绩没有增长，值得投资关注，当前36.7元股价对应的主营贡献EPS高达80倍，估值偏高，我们因此调低投资评级，给出“中性”投资评级。 (杜冬松)
　　 
　　消   息2:中国石油(601857)：12月28日发布公告，公司已经与中石油集团全资子公司开发公司、公司子公司中油勘探签署了《关于中油勘探开发有限公司之增资协议》。
　　平安观点:根据协议，中国石油和开发公司向中油勘探增资共计160亿元人民币，公司和开发公司各出资80亿元，均以现金方式一次性缴付。增资完成后，公司和开发公司仍然各持有中油勘探50%股权，公司对中油勘探有实际控制权。中油勘探主要经营活动是通过其下属项目公司从事国际勘探和油气生产。此次增资主要是为了向中油勘探子公司中石油中亚天然气管道有限公司注资，满足其中亚天然气管道项目开发建设的资金需求。目前国内天然气需求呈爆炸式增长，未来仅仅依靠国内资源难以满足快速增长的需求。中亚天然气管道项目就是为了将中亚地区丰富的天然气资源引入国内，设计输气规模300亿方/年，并预留今后扩建到400亿方/年的能力。该项目对于满足国内不断增长的天然气需求，提升公司财务表现均有重要意义，长期来看对公司发展有积极影响。 (张国君)

最新报告

　　报   告1:石化行业研究报告之一——中东石化行业崛起对我国石化行业影响几何
　　内容摘要:1、20世纪90年代以来，全球经济增长格局发生了显著变化，以中国和印度为代表的新兴市场国家发展速度稳步加快，美国经济在克林顿政府任期内保持了较快的增长速度，直到2001年发生了“9•11”事件，日本则经历了“失去的十年”，英国经济保持了平稳发展的步伐。强劲的经济增长使得以中国和印度为代表的亚洲地区产生了对各种商品和劳务，包括石化产品的巨大需求。
　　2、随着原油和天然气等石化原料价格逐年上涨和亚洲经济的快速发展，目前全球石化产业出现了重新布局的趋势，即生产装置日益向主要原料产地和消费地转移，前者包括中东国家，如沙特、伊朗、卡塔尔、阿联酋等国，后者包括中国、印度、东南亚等亚洲国家和地区。这一趋势正在石化行业领域产生深刻影响。
　　3、依托廉价的原料和政府的政策支持，中东地区石化企业正在大力发展以乙烯为主要产品的石化产业，产能释放时间集中在2008~2012年。10年前北美是主要的世界出口区，但现在已经被中东赶上。到2010年，中东地区将成为全球仅有的乙烯及下游衍生产品的净出口地区，北美将成为净进口地区。
　　4、改革开放以来，我国国民经济保持了快速发展势头，最近四年GDP增长率更是始终保持在10%以上。经济的强劲增长产生了对以乙烯为代表的石化产品的旺盛需求。我国正在建设多套大型炼化一体化装置，但仍无法满足未来国内对乙烯的巨大需求，供需缺口必须依靠进口来解决。
　　5、我国和中东地区的大型石化装置基本集中在2008年下半年到2012年建成投产，尽管我国国内需求在这段时间将会急剧膨胀，但仍无法全部消化来自中东地区的石化产品，国内石化公司的化工板块盈利能力将出现下降。中国石化（600028）和中国石油（601857）可以通过扩大产能部分抵消毛利率下降带来的负面影响，但整体来说仍将受到一定冲击。高油价导致国内石化产品成本不会大幅下降，来自中东地区的供应将导致国内石化产品向下游转移成本的能力下降。我们预计两家公司的化工产品毛利率将下降3~5个百分点。 (张国君)
　　 
　　报   告2:发现核心平台的商业价值——互联网行业系列报告之二（即时通信与腾讯估值）
　　内容摘要:
　　即时通信平台蕴藏巨大商机：全球及中国即时通信市场规模快速扩张，即时通信全球用户数达到4.3亿人，中国用户数达到1.3亿人。强大的黏性和用户规模，决定了即时通信平台的核心基础地位。即时通信的商业模式要点是：基本服务免费以积累用户群，丰富网络体验以增强用户黏性，个性化增值服务收费以创造收入。即时通信平台具有基础网络、推广渠道、管理协作工具三大商用价值。网络社区、企业商务办公市场和无线市场构成即时通信未来发展的新增长源。
　　即时通信市场版图基本形成：全球即时通信市场由微软MSN、雅虎、AOL共同瓜分。中国即时通信市场由腾讯QQ独领风骚，以7.15亿注册用户规模、近80%的市场份额建立了难以撼动的市场地位。但是，MSN对高端人群和商务办公市场的割据，中国移动飞信的强势介入，给中国未来即时通信市场带来新的变数。
　　腾讯稳固占据“长尾市场”聚焦商业模式创新：互联网经济与传统经济的最大区别在于，用户数量庞大的“长尾市场”构成了经济和盈利的“大头部”。腾讯QQ风格时尚、个性、活泼，定位庞大的年轻娱乐人群，依靠紧紧抓住长尾市场获得了巨大商业成功，并与对手之间形成有效市场区隔和差异化，提高进入壁垒。“以深厚的本土市场为阵地，放眼国际市场；以庞大的年轻娱乐人群为基础，向高端人群渗透；以多元化服务展开精细化运营，提高用户黏性；以强大研发能力跟随最新技术，聚焦盈利模式创新，不断拓展蓝海市场”是腾讯成功的战略地图。
　　腾讯充分发挥即时通信平台黏性优势取得辉煌战果：腾讯利用即时通信平台的用户群优势，围绕核心平台展开“业务相关多元化”战略，形成强大的业务“协同效应”，取得辉煌成绩。目前腾讯同时拥有中国最大（全球第二）的即时通信平台、中国第一大综合网络门户、全球在线人数最多的休闲游戏门户、中国最大的网络社区，业务覆盖信息资讯、沟通交流、互动娱乐、电子商务等多种需求，可提供“一站式”服务的在线生活战略扬帆启航。
　　用户数量增长和ARPU值提升共同驱动腾讯收入快速增长：中国互联网的快速普及和庞大用户群的“网络效应”，带动QQ用户规模继续保持平稳增长，预计今后三年用户规模仍将保持12％以上的年复合增长率。用户ARPU值提升是今后收入增长的主要驱动因素，其中互联网增值业务（主要包括网络游戏、QQ宠物、网络社区等）和网络广告业务将对ARPU值提升做出主要贡献，预计今后三年营业收入将保持30％左右的年复合增长率。
　　腾讯估值保守区间为66元到75元，存在安全边际，建议“买入、长期持有”：根据连续四年的历史财务数据进行趋势分析，综合运用PE、PEGY、AEG（剩余收益增长模型）三种方法估值比较，保守估计腾讯2008－2010年的EPS分别达到1.24元、1.76元和2.38元，内在价值在66－75元区间。结合目前55元的市场价格，存在20％以上的安全边际，建议买入并长期持有。 (李忠智)
　　 
　　报   告3:钢材出口关税调整如期而至
　　内容摘要:国务院出台2008年关税实施方案，上调部分钢铁产品的出口关税调整，具体品种包括：大型材中的其他热轧角型异型材、棒材中的普通条杆、钢筋、线材中的普通盘条、冷弯普通型材，出口关税由10％上调为15％；中厚宽钢带中厚度为3mm～4.75mm的200系不锈热卷、热轧薄宽钢带中的厚度小于3mm的200系不锈热卷，由5％提高到10％；冷轧窄钢带中的普通窄钢带、镀层板中的宽度小于600mm的镀锌和镀锡窄带钢、彩涂板中厚度小于600mm的品种，由5％提升到15％；焊管中除石油天然气道焊管及钻探套导焊管外的其他焊管关税由0％调整为15％；普通钢锭、钢坯中除不锈钢和合金钢外的品种由15％调整为25％。
　　平安观点：
　　虽然2007年政府已经出台4次钢材出口抑制措施，但2007年前11月，钢材的出口数量仍大幅增长54.5％，在钢材贸易摩擦日益激烈的背景下，政府又一次上调部分钢铁产品的出口关税，本次关税上调的特点和影响在于：
　　1.关税调整范围小于预期。热轧薄板、冷轧薄板等产品的税率未变，本次共调整了121个税则号的钢铁产品，其中涉及到的棒材、线材出口关税上调5％，涂镀板、钢坯、钢锭关税上调10％，除石油天然气道焊管及钻探套管外的其他焊管上调15％。至此，钢铁品中的出口税率的差距已经体现出来，石油天然气道无缝管、钻探无缝管仍保持13％的出口退税，而部分钢锭、钢坯出口关税最高，为25％。
　　2.影响钢铁行业利润总额的4.5%。按2007年1－11月份出口数据计算，本次调整涉及贸易金额是钢材出口总金额的28.5%。按不同品种的关税调整幅度计算，相当于增加07年出口金额83.8亿美元，是行业年收入的0.25%，利润总额的4.5%，而实际上，该部分损失在出口关税上调后，将由出口贸易的双方共同程度。
　　3.关税上调不影响钢铁行业08年的景气情况。我们坚持在08年行业策略报告中的看法：2008年，钢铁行业将转变2004年以来依靠出口大幅增长的发展格局，将转变为以内需消化为主，预计08年钢材出口数量会略小于07年，而国内固定资产投资高位增长带来的钢材需求可以消化钢材增量。由于本次关税调整，市场已经有两个月时间的消化，预计不会对行业运行情况带来严重影响，维持行业的“推荐”评级，推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新兴铸管、西宁特钢等公司。 (聂秀欣)
　　 
　　报   告4:从近期政府多部门领导的表态分析医改动向
　　内容摘要:这些表态基本符合我们既往的判断:强调政府主导,重回计划经济时代.未来农村和社区的基本医疗将会进入蓬勃的发展时期,相信政府会大力扶持有”规模+品牌+丰富品种”医药龙头企业.我们继续看好:白云山(000522)/华北制药(600812)/一致药业(000028)/恒瑞医药(600276)/太极集团(600129)/双鹤药业(600062)/同仁堂(600085)/海正药业(600267)等大型国有企业,相信通过政策的扶持.会催生一些大型的龙头企业.另外建议大家关注以新华医疗(600587)和万东医疗(600055)等医疗器械生产企业.
　　华北制药(600812):公司于DSM的合资已经基本通过了政府部门的审评,目前正在做环评,未来DSM的进入将会促进其余改制;通过”成本加”的模式锁定企业的利润;资金和技术的注入会大大改善公司的竞争实力。
　　一致药业(000028):母公司”国控”在08年初的上市将会触发公司的增发,通过收购医药商业公司将会扩大公司的经营规模.工业产能的大幅提高将会改变公司的产能利用率不足的瓶颈.
　　中技贸易(600056):公司将于近期更名为”中国医药”,这将会使投资这更加认清公司”外向型医药商业”的”本质”,另外央企的平台将会给企业扩张提供极大的便利.
　　达安基因(002030):公司在血筛市场将会拥有广阔的前景,连锁独立实验室的建立将会进一步提升公司的实力.
　　太极集团(600129):大股东出面解决公司的担保问题,将会大大降低公司的财务负担,另外我们看到公司的主营非常稳定,盈利能力随着财务负担的降低会得到大幅提升.
　　华海药业(600521)和海正药业(600267):凭借自身在原料药市场的优势会进一步开拓国际市场,未来向制剂药转型;特别是制剂药向欧美市场进军会获得资本市场的青睐.
　　白云山(000522):卓越的管理水平将会极大的改善公司的运营效率,丰富的品种和土地储备将会增加公司的抗风险能力,于百特的合资会在09年开始再造一个白云山. (杜冬松)
　　 
　　报   告5:天奇股份(002009)公司点评－－风电产业走上正轨.上调评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:1、公司近日公告，1.25兆瓦玻璃钢风力发电叶片试制成功公告。另外，公司与英国FKIL签署的理解备忘录有效期延长至2008年3月31日。
　　2、叶片试制成功意味着风电产业步入正轨。
　　从决定合资公司成立到叶片试制成功的前后只有3个月时间，表明了公司的综合技术实力，也基本验证了我们预期的2008年将产生效益的判断，这将成为公司在风力发电产业方面新的经济增长点。
　　3、与英国FKIL的合作进度延迟不影响总体趋势。
　　公司原计划于年底成立合资公司，目前将有效期延迟至2008年3月31日，比原计划推迟了3个月。我们认为，对我们原来的业绩预测总体影响不大。
　　4、维持盈利预测，维持“强烈推荐”。
　　我们暂维持原来的盈利预测，07年EPS为0.47元，08年EPS为1.288元，09年EPS为1.851元。预期目标价为63~73元。自从10月份推出深度报告以来，累计涨幅已达到20%，但目前价格仍偏低，相对目前股价有30%以上涨幅，我们维持“强烈推荐”投资评级。 (何本虎)

平安测市

　　A 股：短期仍将继续缓慢攀升

　　周四大盘继续振荡上行，近期强势的中小盘个股虽然有部分出现了冲高回落，但整体依然维持强势局面，大部分个股继续上涨。而近期弱势的金融、地产板块，以及其他基金重仓股出现了一定幅度的反弹。最终上证指数上涨了75.54，收于5308.89点，涨幅为1.44%，深证成指则上涨了2.12%，两市合计成交2288亿元，比上个交易日明显放大。
　　个股方面， 亿阳信通（600289）、绿景地产（000502）等12 家个股以涨停收盘，而湖北金环（000615）、海欣股份（600851）等个股跌幅居前。
　　整体判断，大盘继续沿着近日形成的上升通道运行，成交量稳步放大，价量配合良好。虽然部分前期涨幅较大的个股滞涨，甚至可能会面临获利回吐压力，但部分大盘指标股开始企稳，综合判断我们预计短期内大盘会继续缓慢攀升。（罗晓鸣）

　　B 股：继续缓慢攀升

　　周四沪深B指继续上涨。上证B指上涨了3.72点，报收于366.86点，涨幅为1.02%，成交7.57亿元；深证B指上涨了1.59%，报收于711.92点，成交4.47亿元。
　　个股方面，虽然指数涨幅不大，但绝大多数股上涨，东信B（900941）、宁通信B（200468）等6只股涨幅超过5％，而下跌的股普遍跌幅较小，只有海欣B（900917）跌幅较大，达到4.47%，跌幅较大。
　　走势上看，周四上午两市B股基本呈单边上涨走势，而下午则高位横盘。两市B近期已经突破了所有的短期均线，K线形态以呈多头排列，随着A股的继续走高，预计两市B股将继续维持缓慢攀升的局面。[罗晓鸣]

　　热点：市场热点扩散 可关注深幅调整板块的补涨机会

　　昨日沪深两市呈现震荡上涨走势，两市成交量达到近期高点。市场做多气氛得到进一步释放，从行业板块来看，地产、金融、有色板块涨幅居前，受"3G方案获得国务院批准"的消息影响，3G板块全面激活。我们认为由于近期反弹行情逐步增强了市场做多热情，我们建议选择持股过节为宜。 (辛建涛)