信息点评

　　●2007年末金融、贸易数据显示宏观调控有所见效
　　●广东拟下调工业和居民销售电价，对发电企业没有影响。
　　●贵州茅台（600519）：发布公告，上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度为20%，维持“强烈推荐”
　　●宇通客车（600066）：销量快速提升推动业绩增长，维持“强烈推荐”
　　●农 产 品（000061）：业绩大幅预增，维持“强烈推荐”
　　
最新报告

　　●债市周报:关注规则预期变化引发行情启动
　　●整合—啤酒行业的成熟之路
　　●中信国安(000839)调研快报－－中信国安（000839）：预期将逐步兑现.评级为“强烈推荐”
　　●双良股份(600481)公司报告－－空冷器业务将进入爆发增长阶段.评级为“推荐”
　　●A股估值报告（20080113）

信息点评

　　消   息2:1月11日央行公布的2007年金融运行数据显示， 12月末，广义货币供应量(M2)同比增长16.72%；狭义货币供应量(M1)同比增长21.01%；人民币各项贷款余额同比增长16.10%，全年新增贷款3.63万亿元；国家外汇储备余额1.53万亿美元，同比增长43.32%。
　　1月11日海关总署公布2007年全国外贸进出口数据。2007年12月当月出口同比增长21.7%，进口增长25.7%，贸易顺差226.87亿美元。2007年全年进出口总额达21738.34亿美元，同比增长23.5%，其中出口累计增长25.7%，进口累计增长20.8%，贸易顺差总额2621.97亿美元。
　　平安观点:在严格的信贷控制下，8月份以后各月新增贷款额呈逐月下降态势，广义货币供应量M2接近年初央行的货币增长目标16%的水平。2007年下半年实施的信贷控制措施明显见效。
　　8月份以后，出口增长出现较大幅度回落，对抑制全年贸易顺差的大幅扩张具有积极意义，显示我国政府旨在平衡贸易收支的贸易政策调整，初见成效。
　　由于M1的增长速度仍然在20%以上的高位，不利于抑制通货膨胀；08年我国贸易顺差规模仍将有所扩大，我们预计会达到3000亿美元以上，因此，我们预计，在未来的数月内，央行从紧的货币政策将继续以控制信贷总量为主、利率调整为辅，央行公开市场操作力度也不会放松。（孙方红）
　　 
　　消   息2:近日，有媒体报道，由于广东电网利润过高，广东将提出电力价格改革，全面下调工业和居民的销售电价。 居民用电预计平均每度电下降1分钱左右，而工业电价每度可能下降2到3分钱。
　　平安观点:广东电网利润过高，盈利能力过强，主要有两个方面的原因，一是电力需求旺盛，供电量近年维持了12％以上的增长，二是2005年以来两次煤电联动，销售电价调整幅度均大于上网电价幅度，而和发电企业不同，由于没有承担煤炭成本上升的压力，电网截留的利润等于是税前的净利润，致使电网企业盈利能力大幅度提升。我们认为本次针对销售电价进行的下调，主要是为了修正煤电联动造成的电网企业利润过高的现状，因此，不会影响发电企业的上网电价。实际上2004年以来，发电企业上网电价的调整幅度一直无法覆盖煤价上涨带来的成本上升，发电企业盈利能力一直处于下滑中，也没有理由下调上网电价。由于广东地区没有电网企业上市，本次电价下调不会影响上市公司的业绩。至于其他各省电网企业是否会实行类似的政策，我们认为难以一概而论，也要看各地方电网的盈利能力而定，具体情况仍有待观察。（窦泽云）
　　 
　　消   息3:贵州茅台（600519）决定自2008年1月11日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。
　　平安观点:此次茅台提价20%，其中高度提价80元/瓶，低度提价60元/瓶，符合我们此前提价60-80元/瓶的预期，近几年贵州茅台连续上调出厂价，但此次提价幅度最大。而提价80元后，53度茅台酒的出厂价为438元/瓶，而目前市场零售价为658-688元/瓶，部分地区甚至到700元以上。零售价格比其他名白酒高出150-200元，国酒地位凸显。由于提价不涉及成本和费用的上升，因此提价增长的收益扣税后将直接体现为公司的利润增长。上调公司2008、2009年业绩预测为4.03元和5.44元，公司的长期增长前景看好，量价齐升的态势将在较长时期内持续，我们长期看好贵州茅台的发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。(陈逊)
　　 
　　消   息4:宇通客车发布业绩预增公告，预计2007年净利润较上年同期增长50％以上。
　　平安观点:2007年宇通客车各项业务均呈现快速增长态势。其主要产品大中型客车2007年销售2.42万辆，同比增长40.6%。其中出口0.33万辆，海外市场成为公司产销量和业绩增长的重要来源。此外，我们推测公司房地产业务也是其业绩增长的另一因素。2007年营业收入78亿元，增长约56%左右，其中海外收入11亿元。展望2008年公司客车业务将延续稳定较快增长，出口业务将继续完成古巴出口订单任务，同时在沙特、伊朗、俄罗斯等地也将有突破，此外公司持有的中国人寿、中国平安等金融资产锁定期结束将体现在业绩中，有望成为股价表现催化剂。维持“强烈推荐”的投资评级。(余兵)
　　 
　　消   息5:农产品（000061）：刊登2007年度业绩预增200%-250%的公告
　　平安观点:根据公告，业绩大幅预增的原因主要是：2007年度公司主业发展势头良好；报告期内公司加大非核心业务（批发市场业务以外业务）资产处置力度，取得投资收益约7,000万元；2006年度公司计提金信信托股权投资减值准备6,000万元，影响了2006年度利润。
　　我们认为，随着公司“归核化”发展战略的顺利实施，公司将为广大投资者不断创造惊喜，投资价值将日益显示。2007年业绩的大幅增加，有利于从根本上保证了股权激励的顺利实施，这对公司的稳定发展意义重大。目前股价严重低估，我们维持“强烈推荐”投资评级。（瞿永祥）
　　 
最新报告

　　报   告1:债市周报:关注规则预期变化引发行情启动
　　内容摘要:1、上周媒体披露，中国证监会近期召开有关现行新股发行制度专题讨论，如果现行的新股发行制度的修改，对银行、保险、基金等专业进行新股申购资金影响重大，无疑有助于其部分资金重新回流到债券市场，有望加速债券的回暖！对这一市场可能的变化应该给予高度的关注。
　　2、上周央行公开市场回收力度强劲，央票及正回购发行量分别为1100亿元和3940亿元，合计高达5040亿元，实际净回笼达3150亿元。央行此次在7天正回购总计回笼2460亿元，预期央行将会继续采用短期正回购品种滚动发行的方式对不断到期的流动性进行吸纳，并随时根据节日的流动性需要进行弹性化管理。　
　　3、上海银行间同业拆放利率（Shibor）上周五前一周相比较，8只品种4涨4跌，其中1M以内下跌，2W以内下跌幅度高达53BP；1M以上则小幅上升，幅度2.5BP。　
　　4、受年初资金宽松加上预期春节前加息概率较低，上周除交易所国债、银行间国债、金融债均出现明显的反弹，共同的特点均为剩余期限3年以内的下降幅度为最大，中长期收益率相对稳定，品种集中在短期债及浮动利率息。 (叶英)
　　 
　　报   告2:整合—啤酒行业的成熟之路
　　内容摘要:投资要点：
　　1、2002年至今，啤酒行业市场集中度增加，但速度有所减缓，目前属于中(下)集中寡占阶段。在此阶段，市场竞争依然十分激烈，企业数目多，但已有所减少，已出现了个别具备规模实力、资本实力和品牌优势的企业。
　　2、我国啤酒行业的目前的产业结构决定了啤酒行业高销售费用、管理费用的特点，尤其寡头企业为攻占市场，增加市场份额，进入过去并不占优势的市场区域，在建立分销渠道、广告投入等方面花费了大量的资金。
　　3、无论是以新建的方式还是并购的方式，啤酒行业的进入壁垒都比较高，市场的竞争者几乎全是原有的国外啤酒企业或国内大的啤酒企业，竞争大多来源于啤酒行业内，新的进入者很少。
　　4、未来啤酒产量的增长将更多取决于居民最终消费的增长，和消费增长带来的消费结构的变化。预计未来啤酒行业的产量增长速度不太可能出现像95年之前20%以上的高增长，行业整体的增长速度维持在8～15%的水平。
　　5、对比美国成熟的啤酒市场，中美啤酒巨头企业的毛利率与净利润率之间存在巨大的反差，我国啤酒企业的费用率非常高，企业投入了大量的资金在营销和管理上，尤其国内行业龙头青岛啤酒、燕京啤酒投入了大量的资金在国内市场的扩张方面。
　　6、内资啤酒企业的产能扩张将主要依靠新建产能，一些小规模的落后产能将遭淘汰。同时，随着经济一体化的深入，国内有一定市场势力、优势品牌和销售渠道的消费品企业的并购价值将享有越来越高的溢价。
　　7、产品结构在调整，步伐有所加快，行业盈利能力在改善。
　　8、在奥运营销方面，青岛啤酒、燕京啤酒占有先机，策略上青岛更胜一筹。
　　9、面对成本上涨的行业危机，寡头企业只是降低了盈利的增长速度，而小啤酒厂面对的则是生存问题，利润空间被大幅挤压，这样的行业生存环境将更加有利于行业的整合。
　　10、我们认为，寡头企业将更加看重成本上涨的行业整合机会，以抢占市场份额为第一战略目标，加速市场的集中，而不是提高价格增加利润的短期利益。对寡头企业青啤、雪花、燕京来说，短期盈利能力会受到费用增加的侵蚀，大幅提升的可能性不大，业绩的提升将主要来至于新增的产能和市场占有率的上升。
　　11、预计未来国内啤酒市场将形成全国性寡头垄断与区域、地方垄断相结合的格局。
　　啤酒行业的龙头公司在行业集中度上升的过程中能够受益，但现阶段盈利能力的提升有限，我们维持对啤酒行业“中性”的评级。 (陈逊)
　　 
　　报   告3:中信国安(000839)调研快报－－中信国安（000839）：预期将逐步兑现.评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:公司未来的最主要利润来源将是盐湖资源开发业务。目前青海国安公司的钾肥生产状况已经较稳定，锂镁硼资源综合利用项目处于边调试边生产的状况。
　　在氯化钾肥和硫酸钾肥这两种钾肥大幅提价的背景下，而公司的钾镁肥销售情况良好，农民认可度较高，价格却一直没有调整，我们预计公司的钾镁肥具有10%～30%的提价空间。
　　考虑到公司立足资源，青海盐湖资源综合利用项目的发展前景可期，在钾肥及数字电视网络资源重估的背景下，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。 (程磊)
　　 
　　报   告4:双良股份(600481)公司报告－－空冷器业务将进入爆发增长阶段.评级为“推荐”
　　内容摘要:空冷器销售获得突破性进展。空冷器销售可望出现爆发增长，大大提高公司未来盈利能力。
　　溴冷机和换热器增长有望加快。溴冷机出口和在新节能领域应用取得进展，换热器继续保持快速增长。
　　双苯盈利能力依旧有保障。未来3年苯乙烯纯苯价差能维持在可观的水平，苯乙烯每吨盈利在400元到600元。
　　提高盈利预测，维持评级。考虑到10送10和增发摊薄， 2007、2008、2009年每股盈利预测为0.23元、0.47元和0.65元，一年内目标价19.50元，维持“推荐”投资评级。 (王合绪)
　　 
　　报   告5:A股估值报告（20080113）
　　内容摘要:1、上周全球股市继续表现疲弱。道琼斯、NASDAQ和日经225等主要市场指数继续整体性下跌，澳大利亚AS30和韩国KOSPI50指数更是下跌超过5%，显示美国房地产市场表现低于预期，以及对美国经济增长减缓的忧虑，依然影响投资者的信心和参与意愿。
　　2、中资股在上周继续呈现分化走势，香港国企股和中国海外等指数受美国市场以及香港恒生指数下跌的影响，继续走低；A股市场则持续性走高，MSCI A指数一周涨幅达3.95%。A股市场的独立表现，反映出投资者对中国经济以及A股公司的乐观预期，仍然超过了美国、香港等市场大幅波动所对A股市场的冲击。
　　3、上周MSCI A成分股市盈率继续回升，趋势线中值对估值的支撑作用明显，而且近期趋势线中值再度抬头向上，显示短期市场的高估值状态，预期仍会得到维持。
　　4、板块方面，公用事业、医药生物和化工等前期表现突出板块的估值在上周有所回落，但幅度较为有限，而大多数板块的估值在上周均出现上升，尤其采掘、农林牧渔、房地产和黑色金属等板块的估值，更是较上一周上升了超过5%。
　　5、品种选择方面，建议投资者近期不妨把关注的重点投向那些受宏观调控影响相对较少，甚至有望受惠于政策支持的行业，如医药、家电，以及受惠于“春节消费”的商业零售等板块。同时，在年报披露时期，对于那些业绩增长较为确定，同时估值相对有优势的钢铁、机械设备和电力等板块，也值得投资者重点配置。 (李先明)

平安测市

　　A 股：大盘震荡上行趋势不变

　　周五上证指数延续小幅震荡攀升趋势，个股盘中大幅震荡，多数个股尾盘再度活跃。收盘时，上证指数上涨了28.14点，收于5484.68点，上涨0.52%，深证成指则上涨了0.41%，两市合计成交2321.67亿元，两市成交额相比略有减少。
　　个股方面，周五对价上市的*ST酒鬼（000799）上涨15.05%，天药股份（600488）、中海海盛（600896）等13家个股以涨停收盘，而动力源（600405）和士兰微（600460）等个股则下跌超过6%。
　　整体判断，上个交易日金融板块表现强势，大盘指标股有所分化。走势上看，上证指数因中石油等权重股影响，近期滞涨明显，但仍然维持小幅攀升格局，市场热点及风格反复轮换，反映市场强势特征，投资者做多氛围浓重。随着权重股短期继续走强，上证指数上行趋势将延续。（郭艳红）

　　B 股：仍有走高潜力

　　周五沪深B指持续小幅整理，两市B股指数高开低走，个股依旧涨少跌多。收盘时，上证B指下跌了1.49点，报收于368.86 点，跌幅为0.4%，成交5.97亿元；深证B指上涨0.97点，报收于723.86点，涨幅为0.13%，成交6亿元。
　　个股方面，ST中冠B（200018）、华新B股（900933）涨幅超过4%。两市共73只个股下跌，其中ST轻骑B（900946）、ST盛润B（200030）等个股下跌超过4%。
　　整体上，上周五B股市场延续小幅震荡格局，两市B指微幅收跌，周K线上，上证B指收于所有均线之上，深证B指则依然面临上方均线压力，但两市MACD指标显示做空力量继续弱化，且上周B股成交量较前期明显放大，市场交投更加活跃，预期后市B指有望维持震荡上行走势。（郭艳红）