信息点评

　　●央行上调存款准备金率对冲增量流动性
　　●国家发展改革委启动对部分重要商品及服务实行临时价格干预
　　●丽江旅游(002033)：公司索道提价幅度远低于预期，影响08年预测EPS约0.1元，维持“推荐”
　　●上海汽车(600104)：利润增长源于资产收购和投资收益贡献，维持“推荐”

最新报告

　　●对冲增量流动性――央行上调存款准备金率0.5%至15%点评
　　●交通银行(601328)公司点评－－战略入股江苏常熟农村商业银行获得银监会批准点评——并购常熟银行，实现优势互补.维持评级为“强烈推荐”

信息点评

　　消   息1:为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至15%。
　　平安观点:本次上调存款准备金率将冻结商业银行资金约1947亿元。（1）由于2008年1月份剩余的半个月、2月、3月分别有8880亿元、1130亿元、5810亿元前期央票和正回购到期，因此此次上调存款准备金率其目的仍在于加强流动性管理，减轻公开市场操作压力，对冲集中到期的央票和正回购；（2）目前央行收缩流动性的操作基本上是对冲流动性增量，对市场资金总量来说不具有紧缩意义；（3）本次调整体现了央行对从紧货币政策的贯彻，进一步影响了商业银行的资产结构，对银行资金面有一定抑制；（4）由于我国当前面临信贷增长过快和通货膨胀压力不减的形势，我们认为，未来存款准备金率的再次调升、汇率政策加速调整和利率的适度调整，都仍然不可避免地成为后续货币政策的备选工具。(孙方红,李虹蓉)
　　 
　　消   息2:经国务院批准，1月15日国家发展改革委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》（以下简称《办法》），规定了实行临时价格干预措施的品种范围、干预形式和具体办法。
　　平安观点:此次发改委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，规定了实行临时价格干预措施的品种范围、干预形式和具体办法，这是对国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，对保持物价稳定工作的具体实施。这表明（1）政府对当前物价发展形势高度警惕，从能源价格到生活必需品都开始实施价格方面的管制，严防演绎成价格的过快上涨；（2）稳定通胀预期；（3）能源价格改革和公用事业价格调整计划推后。我们认为，由于当前原油和粮食价格居高不下，以及翘尾因素的影响，未来数月国内价格上涨的压力较大，是导致此次政府部署干预物价上涨的行政性措施的原因。由此推断，能源、资源价格的调整将会推迟到物价形势基本稳定以后，随着下半年翘尾因素的消失，价格改革出台的可能性较高。 （孙方红，李虹蓉）
　　 
　　消   息4:丽江旅游(002033)：丽江旅游1月17日发布公告，表示控股子公司丽江云杉坪旅游索道有限公司经营的云杉坪索道改造完成后客运单程票价由现行每人次20元调整为每人次上行30元、下行20元。票价调整后，公司须将每人次上行票价提高部分的6元、下行票价提高部分的3元上缴丽江市财政。新客运票价将自丽江云杉坪索道技改完工，并通过相关部门验收合格投入营运之日起执行。
　　平安观点:云杉坪索道改造后提价是市场共识，此前市场普遍预期提价幅度（上下双程）在35%－100%之间。根据公布的提价方案，丽江旅游实际受惠仅为1元每人次（双程），幅度为2.5%，远低于市场预期。我们简单测算显示，由于提价幅度小于预期，08年每股收益将较我们先前预测值低约0.1元。我们认为，此次提价方案弱于市场预期，并对丽江旅游业绩有较大负面影响，即使考虑公司此前获得的税率优惠，两项因素短期内对公司业绩影响仍然偏负面。稍后我们将更新业绩预测模型，调整对丽江旅游的业绩预测，并可能根据最新预测结果调整对丽江旅游的评级，敬请关注。 (文献)
　　 
　　消   息5:上海汽车(600104)：上海汽车2007年全年净利润同比增长200%以上。
　　平安观点:公司利润增长的主要原因是2006年底实施定向增发购买集团资产后，其主要资产和业务由零部件调整为整车，因此其利润增长没有可比性。目前公司盈利主要来源是分别参股50%的合资企业上海通用和上海大众，上述两家企业2007年销量分别为50.03万辆和45.64万辆，分别增长17%和33%，带动了上海汽车业绩的增长。此外，2007年公司本部和财务公司也通过证券投资贡献了0.15元/股左右的投资收益。公司近期收购了上柴股份，并与南汽集团签定股权合作协议，提高了商用车制造能力，完善了产业链，但但短期对利润贡献有限。目前市场较为关注公司的自主品牌轿车项目，荣威750去年销售16388辆，低于市场预期。我们预计2008年公司业绩增长幅度将趋缓,主要原因是投资收益将减少；公司自主品牌项目投资规模偏大，前期开办费用对业绩有一定拖累。考虑公司在国内乘用车市场稳固的龙头地位，维持“推荐”的投资评级。(余兵)

最新报告

　　报   告1:对冲增量流动性――央行上调存款准备金率0.5%至15%点评
　　内容摘要:1、本次上调存款准备金率将冻结商业银行资金约1947亿元。
　　2、由于2008年1月份剩余的半个月、2月、3月分别有8880亿元、1130亿元、5810亿元前期央票和正回购到期，因此此次上调存款准备金率其目的仍在于加强流动性管理，减轻公开市场操作压力，对冲集中到期的央票和正回购。
　　3、目前央行收缩流动性的操作基本上是对冲流动性增量，对市场资金总量来说不具有紧缩意义。
　　4、本次调整体现了央行对从紧货币政策的贯彻，进一步影响了商业银行的资产结构，对银行资金面有一定抑制。
　　5、由于我国当前面临信贷增长过快和通货膨胀压力不减的形势，我们认为，未来存款准备金率的再次调升、汇率政策加速调整和利率的适度调整，都仍然不可避免地成为后续货币政策的备选工具。
　　6、由于本次调控措施和力度并没有明显超出市场的预期和承受范围，而且此前市场对此也已经有了较为充分的预期和反应，使得本次上调存款准备金率对走势的冲击将较为有限。另外，在目前年报披露时期，上市公司良好的业绩表现，有望对后续市场的表现构成积极支撑，使得即使市场继续调整，估计其空间也相对有限。 (李先明)
　　 
　　报   告2:交通银行(601328)公司点评－－战略入股江苏常熟农村商业银行获得银监会批准点评——并购常熟银行，实现优势互补.维持评级为“强烈推荐”
　　内容摘要:交通银行（601328）发布公告，公司战略入股江苏常熟农村商业银行的决议获得银监会批准，公司将持有江苏常熟农村商业银行10%的股份成为第一大股东。
　　平安观点
　　入股对价合理，预计回报率13.5%左右。
　　交行入股对价不超过3.8亿元，每股作价约6.6元。根据测算，入股价格对应常熟商业银行2006年每股净资产的市净率为3.03倍；按入股后股本和2006年净资产测算的市净率为3.36倍；按照2007年预计净资产测算每股作价对应的市净率约2.02倍，入股价格合理。常熟农村商业银行近三年平均资产回报率（ROA）为1.17%，平均ROE为27.12%，交行3.8亿元投资预计未来三年平均回报为13.5%左右。
　　入股银行资产质量较好，体现交行稳健经营风格。
　　江苏常熟农村商业银行成立于2001年12月，其前身是常熟市农村信用合作社联合社。该行在常熟市范围内设立支行40家，下属分理处72家，直属营业部1家。江苏常熟农村商业银行在常熟9家银行类金融机构（不含邮政储蓄）中存款、储蓄存款、贷款市场份额均居第二位，有较好的市场竞争实力。至2006年末该行贷款中不良贷款率2.06%，拨备覆盖率120.73%，核心资本充足率达到10.42%，资本充足率达到11.11%。资产质量在农村商业银行中居较好水平。我们认为此次入股体现了交行稳健经营的风格，而常熟农村商业银行有望凭借交行的技术、资金，以及管理优势，降低经营风险，提高盈利水平。
　　限售股解禁可能引起短期市场波动，长期投资价值取决于公司基本面。
　　2008年5月16日公司将有132.43亿股限售流通股解禁（含4.79亿股A股上市时战略投资者锁定12个月的配售股份），占公司总股本27%，是已有流通A股的5.93倍。虽然股份供应增加带来短期市场波动，但我们认为股价最终取决于公司基本面，目前尚未看到基本面转坏的迹象。
　　维持“强烈推荐”的投资评级。
　　交通银行具有综合金融平台的背景，与汇丰的合作有望发挥自身的客户和网络优势，业务转型前景渐趋明朗。根据前一交易日收盘价15.66元计算的公司2007年市盈率和市净率分别为37.8倍和6倍，2008年动态市盈率和市净率分别为25.6倍和4.9倍，作为优势公司，其估值并未与行业平均估值拉开差距，维持“强烈推荐”的投资评级。 (李景)

平安测市

　　A 股：金融、地产和钢铁板块领跌，大盘指数大幅下挫

　　周三大盘指数表现弱势，出现单边下跌走势，以巨幅下挫收盘。收盘时，上证指数下跌了153.18点，收于5290.61点，跌幅为2.81%，深证成指则下跌了3.58%，两市合计成交2523.8亿元，且两市成交额较上个交易日有所增加。
　　个股方面，昨日上市的两只新股上涨超过160%,大成股份（600882）和九芝堂（000989）等11家个股以涨停收盘，而银星能源（000862）和香江控股（600162）等个股下跌超过8%。
　　整体判断，受国际股市普跌影响，昨日A股市场在金融、地产及钢铁等主流板块领跌下出现大幅下挫。港股连续大幅下挫通过A-H两地发行个股连动，同时花旗银行巨额亏损的消息也直接刺激了银行板块的走弱，致使银行股全军覆没，市场人气受到严重打击。因周边股市持续走弱，同时昨日央行再次上调准备金率对银行股将形成一定负面影响，预期大盘指数将延续昨日弱势走势，但个股回调幅度有限。 (郭艳红)

　　B 股：短期压力较大

　　周三沪深B指小幅低开，之后呈现单边下跌，深证B指出现大幅下挫。收盘时，上证B指下跌了6.46点，报收于361.46 点，跌幅为1.76%，成交5.76亿元；深证B指则下跌了22.23点，报收于696.35点，跌幅为3.09%，成交4.64亿元。
　　个股方面，两市仅凯马B股（900953）、ST天海B（900938）涨幅超过2%。在下跌个股中，招商局B（200024）、武锅B（200770）等个股下跌超过5%。
　　整体上，周三B股市场尾随A股出现大幅下跌，个股普遍回调。昨日B股市场受累下跌，深证B指跌破30日均线支撑，均线系统再次呈空头排列走势，短期压力较大，上证B指跌幅相对较小，且在30日线获得支撑，随着周边股市逐渐企稳，B股市场个股仍存较大投资机会，建议积极投资者继续关注优质个股。 (郭艳红)

　　热点：农林牧渔、化工化纤、医药、电器等板块表现活跃

　　昨日大盘受周边市场普跌以及消息、政策面的负面影响，出现大幅度下挫行情，成交量也有所放大，显示市场的恐慌情绪在蔓延。虽然大盘深幅调整，但个股非常活跃，如农林牧渔、化工化纤、医药、电器等板块个股逆势上涨。短期仍需要观察周边市场走势以及国内金融地产等政策面情况，操作上以获利了解，控制仓位为主。 (辛建涛)