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信息点评
●深交所强化中小板募集资金管理，意在防止上市公司过度募集资金，有利于市场健康发展
●农 产 品(000061)：完善各项工作，促进主业发展，维持“强烈推荐”
●新兴铸管(000778)：新兴铸管公布年报，维持“强烈推荐”
●保利地产(600048)：公司公布2007年年报，维持“强烈推荐”
●新 和 成(002001)：业绩大幅预增，产品大幅提价，维持“推荐”
●国电电力(600795)：年报好于预期，期待二季度的投资机会，维持“推荐”
●景兴纸业(002067)：景兴纸业业绩平淡，冰雪影响首季业绩，维持“推荐”
●天宝股份(002220)：三业并举的农业产业化龙头，建议询价区间17.36~18.6元
最新报告
●中外运航运报告-业绩滞后于BDI ,08大幅度增长
●债市周报:债市后市以整固为主
●保险行业系列报告之五:站在上升周期的起点上——美国寿险历史借鉴
●新兴铸管(000778)公司点评－－产品价格调整滞后于成本上涨.维持评级为“强烈推荐”
●晋西车轴(600495)公司点评－－国际遭遇激烈竞争，出口业务大幅减少.维持评级为“推荐”
●百大集团(600865)公司点评－－股改方案符合预期，推动业绩稳定增长.维持评级为“推荐”
●丽江旅游(002033)公司点评－－调低08年盈利预测9.5%，08年底目标价30.5元.维持评级为“推荐”
●青岛双星(000599)公司点评－－主业突出发展稳健.维持评级为“推荐”
●基金报告:关注股票型基金净值大幅反弹机会
●A股估值报告（20080203）
信息点评
消 息1:深交所全面修订中小板募资管理细则，进一步强化中小板的募集资金管理
平安观点:股份公司设立的本质是，募集资金运用于已经事先向股东披露的既定项目，是先有项目及其计划，然后再有资金募集行为和募集资金。如果上市公司随意变更募集资金用途，或者募集资金数量超过项目需要而导致资金闲置，就会影响甚至打击投资者的信心，是不利于市场健康长远发展的。资本市场本身是一个信用市场，信心市场，因此，市场各方都有责任保护市场信用，保护市场信心。因此，我们认为，该细则的变更强化了中小板上市公司募集资金管理，有利于保护市场信用和信心，对市场健康发展是有利的。
另一方面，我们注意到市场之所以出现过度融资，是因为在估值较高的情况下股份公司既有超额融资的冲动，也有实现超额融资的可能。从这个角度而言，我们认为市场估值水平存在进一步调整的需要和可能。 (蔡大贵)
消 息2:农产品(000061)：2008年2月1日公司发布公告称：公司董事会审议通过了关于下属山东寿光蔬菜批发市场有限公司购买土地用于市场二期建设的议案、关于深圳市农产品股份有限公司特殊贡献奖管理办法>的议案和关于公司高管人员主动放弃计提股权激励基金的议案。
平安观点:关于下属山东寿光蔬菜批发市场有限公司购买土地用于市场二期建设的议案是实现该市场扩张一个步骤，无论是对该市场本身的发展还是对整个公司全国布局的完善都是必要的。现有市场不但场地紧张，而且布局不合理。未来的新市场将解决场地紧张问题，同时能分享各类市场的聚集效应。关于深圳市农产品股份有限公司特殊贡献奖管理办法>的议案是公司完善激励机制的一项举措，有利于公司的长期发展。关于公司高管人员主动放弃计提股权激励基金的议案超出市场的一般预期，一定程度上也反映了公司管理层对公司的发展前景很有信心。虽然近期雪灾给公司的日常经营造成了压力，但公司克服了困难，总体情况保持正常。我们维持“强烈推荐”的投资评级。 (瞿永祥)
消 息3:新和成(002001)：公布业绩快报，2007年公司实现营业总收入174787万元，比上年同期增长8.59％；而营业利润、利润总额、净利润均实现大幅增长，增幅分别为142.36％、167.72％和131.46％。
平安观点:公司在营业总收入仅增长8.59％的情况下，能实现净利润131.46％的大幅增长，主要源自产品价格提高带来产品毛利率提高：新和成对VE、VA、VH价格都较为敏感，07年下半年以来，公司VE、VA、VH产品纷纷提价，导致公司业绩大幅增长，但原料药属于周期性行业，有产品价格大幅波动的风险。我们预计公司主要产品VE的价格将继续平稳上升，而VA、VH有望维持在一定合理区间，对公司业绩将构成较强支撑，因此维持“推荐”评级。 (李珊珊)
消 息4:国电电力(600795)： 2007年实现收入174.67亿元，净利润17.10亿元，同比分别增长20.18%和43.50%，实现每股收益0.67元，以资本公积金10转增10，每股派0.12元（含税）。
平安观点:公司全年电量增幅不过13%，收入增幅超过20%主要是2006年电价调整的翘尾影响。和上半年相比，公司下半年毛利率水平有超过4个百分点的回升，和电力行业日趋艰难的经营环境有所出入，超预期的业绩，我们认为，在很大程度上和公司2007年10月实施的增发有关，由于市场的原因，目前股价仍低于当时17.52元的增发价格。短期看，由于煤价上涨，以及利用小时的惯性下滑，公司一季度业绩也将面临较大压力，近期并无特别的亮点。但国电集团整体上市仍会持续进行，我们看好公司的长期发展前景，2008年内公司可能继续展开资本运作。此外，我们认为行业全年看，具备较大的投资机会，不考虑非经常性的损益，我们维持对公司08、09年0.65、0.76元的EPS预测，继续给予“推荐”的投资评级。（窦泽云）
消 息5:景兴纸业(002067)：公布07年业绩快报和冰雪影响停产
平安观点:公司07年业绩快报，实现8,343.86万元净利润，同比增长了40.40%，EPS约为0.21元。从各季度业绩来看，公司07年第四季度净利润为2150万元，基本和前三季度各季业绩持平。基本看不出07年9月份投产的45万吨高档牛皮箱板纸项目对07年业绩有什么贡献。另外，07年废纸价格的大幅上升也削弱了公司的整体盈利能力。所以公司全年业绩低于我们的预期。
冰雪天气影响煤炭供应，公司蒸汽供应商平湖热电厂已全面停产，公司本部及省内主要子公司平湖市景兴造纸有限公司、浙江景兴板纸有限公司等目前已相继停产，预计停产状况将会延续至春节后。公司一季度业绩将受到一定的影响。保守估计公司这次停产时间达到10天，我们按照06年吨纸净利润182元和目前77万吨总产能来计算，初步测算将影响公司0.01元每股收益。停产期间公司将进行检修。另据了解，昆山工厂方面未受到影响。
我们认为，未来公司业绩增长主要来自45万吨高档牛皮箱板纸项目，公开增发产能扩张项目，广西林纸项目以及覆膜彩印技术生产的纸箱等，未来业绩增长动力依然比较充足，暂时依然维持08-09年0.58和0.85元的EPS预测，维持“推荐”评级。 (区志航)
消 息6:新兴铸管(000778)：公布2007年报，报告期实现营业收入142.58亿元，较上年增长29.53%；实现净利润5.87亿元，增长22.80%。每股收益0.50元，每股净资产4.08元，每股经营活动现金流0.30元，净资产收益率12.24%。公司分配预案为10派2.52元（含税）。
平安观点:公司业绩符合预期。我们预计公司07年EPS0.51元，较实际数据低0.01元，业绩基本符合预期。公司综合毛利率14.55%，同比下降2.6个百分点，究其原因，一方面，07年下半年钢铁原燃料价格大幅走高，公司产品价格调整滞后于成本的上涨，另一方面，统计口径有所变化，新会计准则下，原来列入管理费用的生产系统职工薪酬的劳动保险等费用列入生产成本，进而降低了毛利率水平。
下半年业绩弱于上半年。分季度来看，全年四个季度公司的EPS分别为0.14，0.15，0.11，0.10元，上半年的业绩明显好于下半年，这主要是受下半年尤其是9月份以来的成本上涨影响。分产品品种看，球墨铸铁管和螺纹钢的下半年毛利率均逊于上半年，全年来看，球墨铸铁管毛利率20.04%，较去年同期下降6.7个百分点，螺纹钢毛利率13.73%，同比上升0.42个百分点。铸管产品订单供应周期较长，因此，面对成本的上涨，和螺纹钢相比，产品价格变动相对滞后，另外，铸管产品的出口退税率07年7月份下调为5%，也影响了铸管的盈利。预计经过半年的调整，预计2008年，铸管产品通过产品价格调整，可以将成本的上涨转嫁出去。
主要产品产量稳步增长。报告期内，球墨铸铁完成产量104.90万吨，同比增长25.28%，销量101.14万吨，同比增长17.7%，其中出口销量30万吨；钢材产量224.09万吨，同比增长30.95%；钢格板产量5.93万吨，同比增长29.73%，其中出口占比27.92%。
能耗水平达到行业先进水平。2007年公司的节能降耗进一步降低，平均吨钢可比能耗620.5千克标煤，吨钢耗新水3.93吨。作为央企，公司的钢铁生产规模虽然不大，但积极响应国家节能减排的号召，在节能减排方面做出表率。
离心铸钢管的研发及验证工作取得阶段性成果。目前双金属复合管和高合金管已进入小批量生产及多品种的开发，实现部分销售，钢管产品通过了API和压力管道国家特种设备制造许可证，并获得了离心浇注钢管、复合钢管及钢管坯的ISO90001质量体系认证证书。未来随着新产品的市场开拓，预计2009-2010年，离心铸钢管产品将成为公司的盈利增长点。
未来比较优势将逐步显现。展望2008年，球墨铸铁管的市场需求旺盛，钢铁产品将进一步提升产品附加值，高合金钢管的市场开拓有条不紊的进行，可以预计，公司的比较竞争优势将逐步显现。预计08、09年EPS分别为0.69、0.88元，维持“强烈推荐”评级。 (聂秀欣)
消 息7:天宝股份(002220)：天宝股份（002220）今日询价
平安观点:天宝股份（002220）是全国农业产业化优秀龙头企业、全国农产品加工示范企业、全国农产品加工业出口示范企业，主营业务为以水产品加工出口为主的农副产品加工、销售，所处行业为农产品加工行业。此次公司募集资金将围绕主营业务进行，着重于提高水产品生产能力、初级农产品的储存、保鲜能力和大豆精深加工生产能力，对公司主业的发展有积极的促进作用，从而不断增强公司的核心竞争力。募集资金项目建成后，公司产能将有较大的扩张空间，预计2007-2009年EPS分别为0.62、1.24、1.88元，我们认为公司的二级市场定位37.2~43.4元，建议询价区间为28～30倍07年PE水平，即为17.36~18.6元。 (陈逊)
消 息8:保利地产(600048)： 2008年2月5日公布2007年年报，公司实现营业收入81.15亿元，同比增长101.31％，实现净利润14.89亿元，同比增长121.77％，基本每股收益1.30元，同比增长96.97%，净资产收益率12.49％，同比减少5.97个百分点。年度利润分配方案为每10股转增10股并派现金股利0.7元
平安观点:平安观点：2007年，公司实现房地产销售面积199.6万平方米，销售金额170.4亿元，销售均价8540元/平米，同比分别增长62.3%、103.7%、25.5%；2007年房地产开工、竣工面积分别为410.7万、171万平方米，同比分别增长72.87%和87.02%；房地产结算面积110万平方米，结算收入74.08亿元，期末已售未结转金额116.34亿元，基本锁定08年业绩。此外，2007年公司新获取项目21个，规划建筑面积754.5万平方米，年末公司在建拟建项目60个，规划总建筑面积2045万平方米。按2008 年公司新开工面积630 万平方米、竣工面积350 万平方米的计算估算，可供未来3~4年开发。公司2008年在保证资金平衡的基础上继续坚持发展，因此公司的高增长将会继续。预计公司2008、2009年业绩为2.01元、3.66元，维持公司“强烈推荐”评级。（刘细辉）
最新报告
报 告1:中外运航运报告-业绩滞后于BDI ,08大幅度增长
内容摘要:期租业务为主，业绩滞后于市场指数：期租为主的经营方式使得业绩反应滞后于市场，08年业绩将享受07年BDI牛市盛宴，预计同比增长超过140%。
公司在小型干散货船市场具有优势：小型干散货船队运价波动性小，在全球小型船船龄老，订单少的情况下，谨慎看好小型干散货船的未来市场。
运力扩张计划进取：预计2010年后运力较2007年翻番，公司规模及业绩有望大幅度增长。
干散货船航运市场仍处景气期：2008年干散货船航运市仍处景气周期，预计BDI均值在6500-7000点区间，为2009年业绩提供支撑。
资产注入预期：中国租船公司等集团下航运业务资产如能注入公司，将延长公司业务链，增强公司盈利能力，提升公司投资价值。
股权激励方案实施有望提升管理层与股东利益的一致性，促进公司价值的长期增长。
公司重置价值（NAV）为5.86港元/股；目前股价对应2008年EPS动态PE 8倍，PB约1倍。我们认为公司12个月合理目标价为8.2港元，相当于1.4倍重置价值，对应08年EPS为1.9倍市净率，13.6倍市盈率。给予“强烈推荐”评级。 (蔡滨)
报 告2:债市周报:债市后市以整固为主
内容摘要:1、央行发布《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》（以下简称《通知》），宣布参与利率互换业务的市场成员扩大至所有银行间市场成员，预示着运行了近两年的利率互换业务将于2008年2月正式推出。
2、1月30日，美国联邦基金利率下调50个基点，至3.0%。我们认为，美国联邦基金利率的大幅下调，将可能抑制中国的加息空间，导致央行货币政策面临两难选择。另外，在利差与汇率升值预期下，热钱流入中国压力正在加大。
3、上周央行公开市场操作总量2410亿元，其中票据发行1280亿元，正回购1130亿元，对冲到期票据580亿元及正回购2340亿元，实际呈现净投放510亿元，发行利率维持稳定。预期面对三月再次到来的大量票据到期，相信央行再次上调存款准备金率为政策优选。
4、上周债券质押式回购加权平均利率为3.6449%，与前一周的2.2892%相比上涨了1.3557个百分点；SHIBOR 8只品种5涨3跌，其中1W、2W及1M品种出现深幅调整，分别下跌44.13BP、174.28BP和55.02BP
5、目前的国内的通货膨胀形势严峻，持续半个多月的雪灾，短期造成了生产和运输上的巨大困难，物质供应缺口较大，食品、能源、运输等行业涨价压力很大，尤其处于春节假日期间，加大了一、二月份的通货膨胀压力，货币政策仍存在不确定因素，因此，经过此轮的大幅反弹，交易所国债剩余期限3年至15年收益率上升幅度超过50BP，10年国债落在4.35%左右，债券市场面临方向选择，债市需整固。 (叶英)
报 告3:保险行业系列报告之五:站在上升周期的起点上——美国寿险历史借鉴
内容摘要:我们了解到的目前投资人对保险股基本面的疑虑集中体现在三个方面：
一是，加息周期内是否降低保险产品吸引力，进而影响新增保费增速；
二是，保险资产投资收益率是否跟随股票市场大幅波动；
三是，费率放开之后，保险行业集中度是否降低。
通过对美国1929年至今78年的寿险历史数据进行分析，得到的结论是否定的。
承保业务：站在上升周期的起点上。从美国历史数据来看，人均GDP1500美元是保费高速增长的拐点，保费收入年均复合增长率超过GDP增速。这一阶段对应的是美国的1945年至1985年，保险密度从37美元提高到655美元；保险深度从2.3%提高到3.7%；保费年均增速是GDP的1.18倍；年复合增长率为8.89%。这也是最值得中国借鉴的一段，历时40年。
投资业务：明显受益于加息周期。资产规模和回报率是保险公司投资收益的两大决定因素。从美国历史数据看，投资收益与资产规模的波动方向相一致，长期趋势取决于保费增长；投资回报率与股市波动基本无关，而与债券收益率高度弥合。这也从侧面证明了：保险资产的长期投资收益率不会跟随股票市场大幅波动。
竞争环境: 短期垄断格局难以打破。美国寿险市场竞争激烈，市场集中度相对稳定。前十大公司的市场份额为50%左右。中国目前竞争主体持续增加，虽然从长期看市场集中度会有所下降，但我们认为，未来5年中国寿险行业竞争格局难以打破。
维持“强烈推荐”的投资评级。我们认为，在当前流动性过剩条件下，保险行业属于时间方向的风险溢价下跌，其估值基础有赖于公司业绩的持续增长，而通过对美国保险市场的历史发展过程的研究，我们看到了保险业长期稳定发展的可行性，因此我们认为，未来6个月，中国人寿（601628）和中国平安（601318）有望持续跑赢大盘，维持对行业和公司“强烈推荐”的投资评级。 (童成墩)
报 告4:新兴铸管(000778)公司点评－－产品价格调整滞后于成本上涨.维持评级为“强烈推荐”
内容摘要:新兴铸管公布2007年报，报告期实现营业收入142.58亿元，较上年增长29.53%；实现净利润5.87亿元，增长22.80%。每股收益0.50元，每股净资产4.08元，每股经营活动现金流0.30元，净资产收益率12.24%。公司分配预案为10派2.52元（含税）。
主要观点：
公司业绩符合预期。我们预计公司07年EPS0.51元，较实际数据低0.01元，业绩基本符合预期。公司综合毛利率14.55%，同比下降2.6个百分点，究其原因，一方面，07年下半年钢铁原燃料价格大幅走高，公司产品价格调整滞后于成本的上涨，另一方面，统计口径有所变化，新会计准则下，原来列入管理费用的生产系统职工薪酬的劳动保险等费用列入生产成本，进而降低了毛利率水平。
下半年业绩弱于上半年。分季度来看，全年四个季度公司的EPS分别为0.14，0.15，0.11，0.10元，上半年的业绩明显好于下半年，这主要是受下半年尤其是9月份以来的成本上涨影响。分产品品种看，球墨铸铁管和螺纹钢的下半年毛利率均逊于上半年，全年来看，球墨铸铁管毛利率20.04%，较去年同期下降6.7个百分点，螺纹钢毛利率13.73%，同比上升0.42个百分点。铸管产品订单供应周期较长，因此，面对成本的上涨，和螺纹钢相比，产品价格变动相对滞后，另外，铸管产品的出口退税率07年7月份下调为5%，也影响了铸管的盈利。预计经过半年的调整，预计2008年，铸管产品通过产品价格调整，可以将成本的上涨转嫁出去。
主要产品产量稳步增长。报告期内，球墨铸铁完成产量104.90万吨，同比增长25.28%，销量101.14万吨，同比增长17.7%，其中出口销量30万吨；钢材产量224.09万吨，同比增长30.95%；钢格板产量5.93万吨，同比增长29.73%，其中出口占比27.92%。
能耗水平达到行业先进水平。2007年公司的节能降耗进一步降低，平均吨钢可比能耗620.5千克标煤，吨钢耗新水3.93吨。作为央企，公司的钢铁生产规模虽然不大，但积极响应国家节能减排的号召，在节能减排方面做出表率。
离心铸钢管的研发及验证工作取得阶段性成果。目前双金属复合管和高合金管已进入小批量生产及多品种的开发，实现部分销售，钢管产品通过了API和压力管道国家特种设备制造许可证，并获得了离心浇注钢管、复合钢管及钢管坯的ISO90001质量体系认证证书。未来随着新产品的市场开拓，预计2009-2010年，离心铸钢管产品将成为公司的盈利增长点。
未来比较优势将逐步显现。展望2008年，球墨铸铁管的市场需求旺盛，钢铁产品将进一步提升产品附加值，高合金钢管的市场开拓有条不紊的进行，可以预计，公司的比较竞争优势将逐步显现。预计08、09年EPS分别为0.69、0.88元，维持“强烈推荐”评级。 (聂秀欣)
报 告5:晋西车轴(600495)公司点评－－国际遭遇激烈竞争，出口业务大幅减少.维持评级为“推荐”
内容摘要:I.利润增长超越收入增长
2007年度，公司主营业务实现收入10.5亿元，同比增长2.68％。其中车轴产品实现收入2.94亿元，同比降低15.54％，毛利率较上年减少3.56％；车辆产品实现收入4.92亿元，同比增加9.38%，毛利率同比上升5.96％；轮对产品收入增幅较大44.65％，但由于其占主营收入比重过小（5.5％），对整体贡献有限。
尽管主营业务收入增长缓慢，净利润却得到快速增长。这主要得益于销售费用，管理费用的大幅减少，以及公司收到的政府补助。此外，报告期内，公司通过出售所持有的四川科技制动股份有限公司的股权，使投资收益增加511.40万元。
II.国际遭遇激烈竞争，进出口收入大幅降低
2007年晋西车轴出口收入9376万元，比去年降低50％。公司在国际上的竞争主要来自波兰、乌克兰、罗马尼亚等国家的制造商，由于这些制造商都依附钢厂，在原材料成本上具有一定的竞争优势，而晋西车轴面临原材料涨价造成的成本上升问题，2007年国际业务处于守势，但由于公司在技术、质量等方面具有优势，未来前景依然值得期待。
III.并购重组，打造世界规模第一的车轴制造商
报告期内，公司启动了再融资计划，拟募集资金8.5亿元投资于收购包头北方锻造公司100%股权及另两项技改项目。通过并购，晋西车轴将实现较大的规模扩张，成为世界规模第一的车轴制造企业。非公开发行预案现已通过股东大会的批准。
包头北方锻造公司是国内第二大铁路车轴制造商，主营产品为车轴及中小锻件产品。2007年上半年实现营业收入1.94亿元，净利润659万元；2006年铁路车轴生产能力已达到6万支，并取得“美国铁路协会AAR”证书；中小锻件产品主要为北方股份、ATLAS、北方力士乐、北方奔驰供货。
目前晋西车轴在铁路车轴市场占有率超过1/3。在收购第二大铁路车轴制造商后，新的晋西车轴市场占有率会进一步提高。一旦铁路行业实现市场化改制，公司将凭借其规模和技术优势取得强有力的定价权。
IV.铁路体制改革渐近，现有价格枷锁将打破
近几年，效率低下、发展缓慢的铁路系统越来越不能满足整个国民经济发展的需要。相应的改革也在逐步进行，预计铁道部将演化为一个全然的监管机构，其下属的各铁路局将划分为若干个独立的经营实体。这样的改革方向对铁路设备制造业是一个极大的利好。过去，各个铁路局的采购需求必须先上报铁道部，再经由铁道部进行统一采购。作为唯一的购买方，铁道部在采购价格上有绝对的控制权，这样造成国内铁路设备制造企业普遍利润率不高。改革后铁路设备采购有望市场化，晋西车轴的规模和技术优势将使其拥有极强的议价能力，从而提高产品的毛利率。
V.盈利预测与评级
我们预测公司2008、2009年每股收益0.73元和1.05元，鉴于行业巨大增长潜力和公司在火车轮轴行业的龙头地位，维持公司“推荐”投资评级。 (王合绪)
报 告6:百大集团(600865)公司点评－－股改方案符合预期，推动业绩稳定增长.维持评级为“推荐”
内容摘要:股权分置改革方案概要及点评
此次S百大股改方案主要内容为：经提出股权分置改革动议的16家公司非流通股股东协商一致，拟采用杭州产权交易所等8家非流通股东将所获得的公司公积金转增股份作为对价支付给流通股股东；西子联合等8家非流通股股东以现金执行对价；23家表示反对或者未明确表示同意公司股权分置改革方案的非流通股股东应执行的对价由公司控股股东西子联合先行垫付现金对价的方式。
综合以上对价方式，公司流通股股东获得非流通股东支付的转增股份6,291,245股，按转增前流通股135,339,938股为基数计算，每10股获得0.4648股；按转增股本后188,799,213股为基数计算，每10股获得0.333股。
公司流通股股东获得非流通股股东支付的现金对价合计187,133,900元；按转增前流通股135,339,938股为基数计算，流通股股东每10股可获得现金13.82元；按转增股本后188,799,213股为基数计算，流通股股东每10股可获得9.91元。相当于直接送股方式下每10股获付2.477股。
因此，综合对价水平相当于直接送股方式下，按转增股本后流通股本计算每10股流通股获得2.81股。
方案点评：与此前两次股改方案相较，此次方案依然以公积金转增和送现为主，且并不占优（第二次股改方案的综合对家水平相当于直接送股条件下，每10股流通股获得2.81股的对价）。因此，从方案本身而言，并没有更多的利益让与流通股。但是，我们发现：此次提出股改动议的虽然仍是以西子联合为首的16家非流通股股东，但其中出现了“银泰系”的身影，即杭州银泰奥特莱斯同意参与此次股改。这表明此次方案是经过西子联合与银泰百货充分协商、互作让步之后，才推出公告的。由此可见，本次股改方案有望在2月28日的股东大会上获得通过。
百货业资产委托银泰管理，保证业绩稳定增长
S百大发布公告称，将包括杭州百货大楼在内的5家分子公司委托给银泰百货进行管理，期限为20年。协议主要内容为：委托的分公司在完成向S百大上缴委托经营利润基数（前四个管理年度的委托经营利润基数为8150万元，后十六个管理年度的委托经营利润基数为8965万元）的基础上，银泰百货可获得一定的管理报酬。
银泰百货保证公司在各个管理年度从分公司分得的税前委托经营利润不低于某个水平。若公司在某个管理年度从分公司分得的委托经营利润达不到协议中约定的水平，银泰百货负责对差额部分以现金方式进行补足。
根据协议内容，百大通过让渡管理权，一方面可以换取“银泰系”对第三次股改方案的支持，另一方面可以有效利用银泰百货的商业管理优势，使公司现有百货业资产有持续稳定地收益。同时，公司可以依托大股东资源及上市公司优势，发展包括百货业在内的现代服务业，可以保证公司经济效益逐年稳步增长，有利于公司长远发展。
而从银泰百货的角度，银泰获得了百大优质百货业资产的经营管理权，也有利于充分发挥其在百货业方面的先进管理经验，获得管理报酬。并且可以实现与百大的协同发展，达到连锁扩张的实际效果，实现合作、共赢的局面。
授权经营层进行短期投资，预期投资收益支持业绩增长
公司董事会决议一致审议通过《关于授权公司经营层利用自有资金进行短期投资的提案》，同意授权公司经营层利用自有资金进行短期投资，投资规模控制在3亿元以内。
根据我们的分析，预计公司07年投资收益同比增长70%左右，占公司净利润比例达16%，短期股票投资获得了较高的收益水平。如果处理得当，利用自有资金进行短期投资，将为公司的业绩提供新的增长点。
盈利预测与投资评级
我们维持此前调研快报中对公司的盈利预测和估值，估计07、08、09年EPS分别为0.27、0.33、0.36元，市盈率分别为66、56、50倍，内在价值19.07元。
估计通过西子联合与银泰百货的协商，此次股改方案将有望顺利通过，与我们的预期基本一致，这在短期内将刺激股价上扬，而中长期内有利于公司业绩稳定快速增长。因此我们将评级由中性上调为推荐。 (瞿永祥)
报 告7:丽江旅游(002033)公司点评－－调低08年盈利预测9.5%，08年底目标价30.5元.维持评级为“推荐”
内容摘要:1.丽江旅游2月2日公布了2007年度报告，当期实现营业收入1.54亿元，同比增长20.3%，归属于母公司的净利润6678万元，同比增长41.4%，每股收益0.67元。
2.重点营销大索道和其他业务收入推动营收上升19.8%
3.所得税优惠和投资收益推动净利润大增41.4%
4.关注云杉坪提价效应和酒店年底运营可能带来的影响
5.将2008年净利润预测值调低9.5%
6.DCF合理价值提高18.1%，08年底目标价提高至30.5元 (文献)
报 告8:青岛双星(000599)公司点评－－主业突出发展稳健.维持评级为“推荐”
内容摘要:2007年公司实现收入43.66亿元，净利润9022万元，同比分别增长34.4%和122.2%，实现每股收益0.20元。
投资要点:
公司业绩超出预期。通过调整产品结构，全钢子午胎发展迅速。长期发展脉络渐趋明晰。根据我们的行业报告，轮胎行业进入了发展的黄金期，轮胎价格进入了涨价的周期。因此继续维持08、09年0.39、0.78元的业绩预测，并维持“强烈推荐”评级。 (付云峰)
报 告9:基金报告:关注股票型基金净值大幅反弹机会
内容摘要:由于受到全球股市系统性风险、A股市场扩容以及国内雪灾等因素影响，A股市场延续了前周下跌走势，而且下跌速度有所加快，市场人气受到极大打压，成交量也急剧下降。我们认为虽然市场中长期走势尚不明朗，但由于部分大盘股超幅调整引起技术上反弹的需要，而许多前期涨幅巨大的强势股存在补跌的可能，短期市场存在大盘股与中小盘股风格的轮换，建议关注超调大盘蓝筹股的反弹机会。我们认为短期市场会受到以下因素影响：
1、经过此轮调整，很多股票重新进入投资区域。比如航运、保险为代表的蓝筹股，重新进入价值区间，另外虽然地产、银行等大盘股中长期走势尚明朗，但由于短期超跌，存在反弹机会。鉴于美国经济放缓以及美国降息政策，目前市场紧缩性宏观调控忧虑稍有减缓，从而使受政策影响较大的银行、地产板块的面临压力有所减小，尤其是地产股的调控压力。
2、A股市场的估值压力已经很大程度上得到释放。据平安证券估值数据显示，上周A股市场的平均市盈率从41.1倍回落至38倍附近，我们的预计，08年A股市场的动态市盈率为24倍，虽仍处于全球市场高端，但没有明显高估，这无疑为市场的下跌形成一定支撑。
3、中小盘股有继续补跌可能。我们认为本周所有股票均经历了系统型下跌，但中小盘股由于涨幅依然较大，存在获利回吐压力，短期面临继续补跌的可能性较大。中长期关注封闭式基金及股票基金的投资机会。
总体来看，受大盘蓝筹股的企稳，估值风险释放以及中小盘股票获利回吐等因素影响，短期市场可能面临风格转换，即小盘股走弱而大盘股逐步走出颓势。中长期关注封闭式基金及股票基金的投资机会。 (辛建涛)
报 告10:A股估值报告（20080203）
内容摘要:1、上周美联储和美国政府持续的降息和刺激经济政策对全球主要资本市场构成支持，道琼斯、英国富时100和法国CAC 40等主要市场指数纷纷止跌回稳，但相关的利多政策能否有效抵消次按危机给投资者信心以及实体经济带来的伤害，仍需进一步观察。
2、上周中资股投资者的信心继续受到动摇，MSCI A指数一周跌幅超过10%，创下近期单周跌幅记录，香港中资股、H股指数也纷纷走低。
3、我们认为，近期A股市场的持续下跌，已经带有较大的非理性成分，随着全球主要资本市场的逐步回稳，以及越来越多的蓝筹公司纷纷发布超预期的业绩数据，其对A股市场表现的支撑作用，预期将逐步得到增强。
4、板块方面，上周23个板块估值全部下跌，反映系统性风险对市场走势的打击巨大，市场的整体性下跌，很大程度上也反映出短期市场的下跌已经带有了较大的恐慌性成分。
5、品种选择方面，前阶段受宏观调控困扰而持续下跌的房地产板块，其业绩表现和未来的成长性依然出色，而且人民币加速升值以及宏观调控效应渐见稳定，将有望对房地产个股短期的表现构成支撑。同时，受惠于政策支持的医药行业和具备估值相对优势的钢铁等板块，也值得投资者重点配置。 (郭艳红)
平安测市
A 股：个股报复性反弹
周一大盘高开高走，出现报复性反弹，个股表现极其活跃。收盘时，上证指数上涨了351.4点，收于4672.17点，涨幅为8.13%，深证成指则上涨了7.95%，两市合计成交1595.2亿元，与上个交易日成交额相比继续略有增加。
个股方面，两市有7成多个股涨幅超过7%，其中金果实业（000722）和钱江生化（600796）等280余家个股以涨停价收盘，仅*ST 四环（000605）和*ST宜纸（600793）2家个股出现下跌。
整体判断，昨日A股市场个股全线报复性反弹，上证指数则创下8年来单日第二大涨幅。受新基金再次放行刺激，A股市场投资者信心迅速回升，同时大盘指数近期持续调整也基本到位，都为昨日报复性反弹创造了条件。在短期无进一步利空出现下，后市大盘指数将沿续反弹走势，大盘指标股仍有表现空间。 (郭艳红)
B 股：反弹行情有望持续
周一沪深B指尾随A指大幅反弹，两市股指单边上扬，以大幅上涨收盘。收盘时，上证B指上涨了23.49点，报收于319.3点，涨幅为7.94%，成交5.98亿元；而深证B指则上涨了40.69点，报收于681.14点，涨幅为6.35%，成交5.18亿元。
个股方面，山航B（200152）、振华B股（900947）等10家个股以涨停板收盘，两市仅*ST华源B（900940）出现下跌，跌幅为3.31%。
整体上，周一B股市场个股大幅反弹，表现活跃。走势上，经过昨日大幅反弹，两市B指均报收于年线之上，深证B指昨日填补前期跳空缺口，同时成交量也温和放大，沪市B指近期表现相对较弱，但因短期跌幅较大，有望延续超跌反弹。综合看，B股市场在跌破年线后将出现一轮反弹行情，但短期幅度也将有限。 (郭艳红)
热点：短期继续看好超跌蓝筹股的反弹机会
昨日沪深两市在利好消息的刺激下，大幅反弹。以钢铁、银行、保险、石油石化等代表蓝筹股全面启动，市场人气被全面激活。一方面，大盘反弹的要求较为强烈，大盘在连续下跌后，整体估值水平明显下降，部分优质蓝筹开始进入投资价值区域；另外，巨大的解禁和新股扩容压力将持续考验市场承接力，短期继续看好超跌蓝筹股的反弹机会。 (辛建涛)
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